楊家熠

2021年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于鼓勵和支持社會資本參與生態(tài)保護(hù)修復(fù)的意見》。企業(yè)和社會資本嗅到了生態(tài)環(huán)境導(dǎo)向開發(fā)（EOD）模式的巨大商機(jī)，EOD模式一時成為投資熱點(diǎn)。在此背景下，投資者開始關(guān)注企業(yè)的環(huán)保和社會責(zé)任表現(xiàn)，而EOD模式正是為了滿足這一需求而產(chǎn)生的。這一投資模式強(qiáng)調(diào)對環(huán)境、社會和治理（ESG）因素的考量，為投資者提供了全新的投資視角。

EOD投資模式與傳統(tǒng)投資模式詳情

EOD投資模式是一種創(chuàng)新型的項目組織實施方式，它以生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理為基礎(chǔ)，以特色產(chǎn)業(yè)運(yùn)營為支撐，以區(qū)域綜合開發(fā)為載體，采取產(chǎn)業(yè)鏈延伸、聯(lián)合經(jīng)營、組合開發(fā)等方式，推動公益性較強(qiáng)、收益性差的生態(tài)環(huán)境治理項目與收益較好的關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)有效融合。

傳統(tǒng)投資策略通常以大規(guī)模的土地開發(fā)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主導(dǎo)，追求經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)機(jī)會擴(kuò)展，這種模式通過不斷擴(kuò)大城市基礎(chǔ)設(shè)施和人口規(guī)模推動城市的發(fā)展。但其大規(guī)模開發(fā)導(dǎo)致農(nóng)田和自然環(huán)境遭到破壞，且基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需要大量投資，對資源的需求不可持續(xù)。另外，城市擴(kuò)張也會導(dǎo)致交通擁堵和環(huán)境污染等問題，影響居民生活質(zhì)量。

傳統(tǒng)投資策略中，基于交易的定價思路側(cè)重于市場供需關(guān)系，即通過研究市場供給和需求的變化來預(yù)測價格走勢，并制定相應(yīng)的投資策略。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是操作簡單，可以通過觀察市場交易量和價格走勢來分析市場供需情況，從而制定相應(yīng)的投資決策。然而，這種方法也存在一定的局限性，因為市場供需關(guān)系并不總是反映真實的價值，有時會受到市場情緒、投機(jī)行為等因素的影響。

基于投資的定價思路則更加關(guān)注資產(chǎn)的實際價值，即通過分析資產(chǎn)的基本面因素，如公司財務(wù)狀況、行業(yè)發(fā)展趨勢、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境等來評估資產(chǎn)的真實價值，并以此為依據(jù)制定投資策略。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是能夠更好地反映資產(chǎn)的真實價值，但需要投資者具備較為全面的投資知識和分析能力，同時還需要能有效收集和處理市場信息。

EOD投資模式與傳統(tǒng)投資策略的比較研究

目標(biāo)與理念的比較。EOD投資模式以生態(tài)文明思想為引領(lǐng)，旨在實現(xiàn)生態(tài)、社會和經(jīng)濟(jì)效益的協(xié)同發(fā)展。它的目標(biāo)是達(dá)成整體項目收益與成本的平衡，并關(guān)注長期可持續(xù)發(fā)展。這種模式注重生態(tài)環(huán)境的保護(hù)和修復(fù)，以及社會福祉的改善。

傳統(tǒng)投資策略的目標(biāo)通常是獲取長期穩(wěn)定的財務(wù)收益，往往強(qiáng)調(diào)長期投資的理念，通過積累時間價值獲取回報，但不講究以環(huán)境為主導(dǎo)的可持續(xù)發(fā)展。在城市開發(fā)、城市更新、舊城改造、土地一級開發(fā)棚戶區(qū)改造上，傳統(tǒng)投資策略以物質(zhì)更新為主導(dǎo)，講究推倒重建、大拆大建。相對而言，EOD模式更加注重在保護(hù)生態(tài)環(huán)境的前提下，通過合理規(guī)劃產(chǎn)業(yè)布局，引導(dǎo)和培育新興產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。這種模式下的產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入不僅有助于提升城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，也能夠為城市居民提供更多的就業(yè)機(jī)會。

從理念上來看，EOD投資模式與傳統(tǒng)投資策略在長期收益上有相同點(diǎn)，但他們在長期收益上的出發(fā)點(diǎn)還是有所不同。EOD模式強(qiáng)調(diào)整體項目的收益，包括收益性較差而公益性較強(qiáng)的環(huán)保項目和與之相關(guān)聯(lián)的收益性較好的產(chǎn)業(yè)，關(guān)注的是以生態(tài)環(huán)境為主的長期性的可持續(xù)發(fā)展得來的收益。而傳統(tǒng)投資策略的以長期性的穩(wěn)定收益為主要目標(biāo)，通過選擇相對穩(wěn)定的投資標(biāo)的和分散風(fēng)險來保證資金的安全性。傳統(tǒng)的債券投資或銀行存款等。這也注定了EOD模式與傳統(tǒng)投資策略適合的項目不同，適合的產(chǎn)業(yè)范圍主要是生態(tài)農(nóng)業(yè)、治理、旅游等為主的生態(tài)開發(fā)項目、研發(fā)清潔能源為主的清潔能源項目以及類似電子元件這種的環(huán)境敏感性企業(yè)聚集的開發(fā)項目；而傳統(tǒng)投資策略適合的項目如股票、債券、房地產(chǎn)等，這些項目相對穩(wěn)定，風(fēng)險相對較低。EOD投資模式因為其自身的理念的限制，也導(dǎo)致了適合投資項目范圍具有一定局限性。

方法與實踐的比較。EOD投資模式采用一體化實施的方法，將生態(tài)環(huán)境治理項目與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)開發(fā)項目相結(jié)合。在實踐中，通常涉及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、聯(lián)合經(jīng)營、組合開發(fā)等手段，將生態(tài)環(huán)境治理帶來的經(jīng)濟(jì)價值內(nèi)部化。EOD模式還強(qiáng)調(diào)區(qū)域綜合開發(fā)，統(tǒng)籌推進(jìn)多個項目，實現(xiàn)整體效益的最大化。傳統(tǒng)投資策略側(cè)重于分析市場供需、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢等因素，以制定投資決策。它關(guān)注的是資產(chǎn)的價格波動和交易成本，以及如何通過分散投資、對沖等方式來降低風(fēng)險。

EOD投資模式與傳統(tǒng)投資策略從方法上來看有著根本上的不同，EOD模式集中在它所包含的整體項目里，項目與項目之間彼此關(guān)聯(lián)，正如生態(tài)學(xué)中的鉚釘假說（rivet?hypothesis）所言，生物群落（整體項目）中所有的物種（單個項目）對其功能的正常發(fā)揮都有貢獻(xiàn)而且是不能互相替代的，正像由鉚釘固定的復(fù)雜機(jī)器一樣，任何一個鉚釘?shù)膩G失都會使該機(jī)器的作用受到影響。從這幾個方面來看，我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)投資在投資時可以更加靈活地調(diào)整項目，考慮的因素沒有EOD考慮的因素復(fù)雜。

兩種策略投資的資金構(gòu)造的比較。EOD投資模式支持項目總體打包開發(fā)，通過引入社會資本、中央預(yù)算內(nèi)補(bǔ)助等多元化資金來源，促進(jìn)不同性質(zhì)的項目整合，以實現(xiàn)整體效益的最大化。不同投資者根據(jù)資金實力與風(fēng)險承擔(dān)能力確定投資比例。各個方面的投資者會帶來不同的技術(shù)、市場渠道、人脈關(guān)系以增強(qiáng)項目運(yùn)行的動力。同時，EOD投資模式不足部分還可通過政策性銀行貸款解決。

相比之下，以開發(fā)模式為代表的傳統(tǒng)開發(fā)模式，具有單一產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)，即土地和建筑物的所有權(quán)和使用權(quán)都?xì)w屬一個產(chǎn)權(quán)所有人的特征。傳統(tǒng)的投資策略在資金來源方面相對單一，主要依賴政府投資。由于缺乏多元化的資金來源，傳統(tǒng)投資策略在項目整合方面相對較弱，難以實現(xiàn)不同性質(zhì)企業(yè)或項目的有效整合，但這種形式相較于EOD模式來說，有利于簡化開發(fā)流程和降低開發(fā)成本，但更可能導(dǎo)致一些產(chǎn)權(quán)糾紛和社會問題。因此，傳統(tǒng)投資策略在整體投資利潤最大化方面存在一定的局限性，在不同性質(zhì)的項目合作推進(jìn)中，動力也會比EOD更小。

EOD投資模式與傳統(tǒng)投資策略在投資理念、投資目標(biāo)、資金構(gòu)造等方面存在差異。投資者在選擇投資策略時，應(yīng)根據(jù)自身需求和風(fēng)險承受能力綜合考慮。隨著ESG（環(huán)境、社會和公司治理）投資的興起和發(fā)展，建議投資者逐步將ESG因素納入投資決策考量，以實現(xiàn)可持續(xù)的價值創(chuàng)造。