程實 徐婕

“霜磴滑難踐，陽崖曦乍晃?！?2024年是中國經(jīng)濟(jì)夯實復(fù)蘇基礎(chǔ)、推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、挖掘發(fā)展?jié)摿Φ年P(guān)鍵階段。

放眼世界，外部風(fēng)高浪急，全球經(jīng)濟(jì)正處于“緩步增長、高度敏感、深層轉(zhuǎn)變”的重要時刻；聚焦中國，蓄力爬坡過坎，中國經(jīng)濟(jì)將以速度換空間，在增長保持穩(wěn)定的過程中謀求發(fā)展動能的轉(zhuǎn)換、增長質(zhì)量的提升和人民福祉的改善。雖然爬坡過坎、道路曲折、過程艱辛、付出可觀，但這是通往中國式現(xiàn)代化和全要素生產(chǎn)率長期提振的滄桑正道，將為中國經(jīng)濟(jì)長期可持續(xù)發(fā)展打開格局、釋放潛力、奠定基礎(chǔ)。

展望2024年，中國經(jīng)濟(jì)將漸進(jìn)夯實內(nèi)生增長動能，呈現(xiàn)出“消費(fèi)為主、投資趨穩(wěn)、出口恢復(fù)”的趨勢特征。我們預(yù)期，2024年中國經(jīng)濟(jì)增速為4.9%左右，略低于2023年，但與2020-2023年間平均增速大致持平。短期來看，積極發(fā)力的財政政策配合穩(wěn)健精準(zhǔn)的貨幣政策有望夯實經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)；長期來看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革則有望釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)生潛能，技術(shù)突破創(chuàng)“新”與產(chǎn)業(yè)升級增“質(zhì)”將共同塑造新質(zhì)生產(chǎn)力，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動力。

2024年中國經(jīng)濟(jì)爬坡過坎，漸進(jìn)夯實內(nèi)生增長動能

展望2024年，中國經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“消費(fèi)為主、投資趨穩(wěn)、出口恢復(fù)”漸進(jìn)夯實內(nèi)生增長動能的演化趨勢，全年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計約為4.9%，略低于2023年，但與2020-2023年間平均增速大致持平。

首先，內(nèi)需在2024年將繼續(xù)成為中國經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動力。2023年，消費(fèi)拉動經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)程度有目共睹。實證結(jié)果也顯示，中國消費(fèi)驅(qū)動力顯著高于投資驅(qū)動力，每1個百分點的消費(fèi)增長可以驅(qū)動0.569個百分點的經(jīng)濟(jì)增長，而1個百分點的投資增長可以帶動0.14個百分點的經(jīng)濟(jì)增長 。然而，由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，居民可支配收入平均實際增速從2013-2019年間的7.5%下降至2020-2023年間的4.8%。同時，疫情期間居民消費(fèi)習(xí)慣改變，預(yù)計2024年社零增長中樞很難回到2015-2019年間9.7%左右的增速，或?qū)⑾禄?.3%左右。

盡管收入增速下滑，但是收入總量仍保持不斷增加，伴隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推動，消費(fèi)增長依舊發(fā)揮著積極作用。農(nóng)村消費(fèi)、線上消費(fèi)以及可選消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，服務(wù)消費(fèi)支撐作用持續(xù)顯現(xiàn)，尤其是在健康、教育和娛樂領(lǐng)域。根據(jù)新務(wù)實主義消費(fèi) ，一方面未來消費(fèi)重心下沉，衣食住行等基礎(chǔ)性消費(fèi)仍將作為主導(dǎo)的消費(fèi)領(lǐng)域，另一方面對于商品配套服務(wù)的關(guān)切，服務(wù)消費(fèi)潛力有望繼續(xù)進(jìn)一步釋放，居民消費(fèi)形態(tài)逐漸由商品消費(fèi)為主向商品和服務(wù)消費(fèi)并重轉(zhuǎn)變，預(yù)計2024年服務(wù)零售額同比增速將繼續(xù)明顯高于社會消費(fèi)品零售額增速。

其次，投資規(guī)模擴(kuò)大成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的“壓艙石”。本輪房地產(chǎn)政策涵蓋調(diào)整首付比例、增量和存量房貸利率以及一線城市“認(rèn)房不認(rèn)貸”等多個方面，帶動房地產(chǎn)市場活躍度增加，房地產(chǎn)投資同比增速雖為負(fù)值但邊際有所改善。2024年，在中國“房地產(chǎn)市場供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢”下，銷售趨勢逐漸企穩(wěn)但全年可能還有小幅降低，保交樓壓力減弱或?qū)@現(xiàn)，房地產(chǎn)投資壓力仍在，投資規(guī)模恐將繼續(xù)收縮。但是，以構(gòu)建房地產(chǎn)發(fā)展新模式為突破點，政策多層面齊驅(qū)并進(jìn)，更好地支持剛性、改善性需求以及保障性“三大工程”建設(shè)，“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資”，將有助于進(jìn)一步提振市場信心。

與此同時，基建投資與制造業(yè)投資增速雖不及過去趨勢性增長水平，但始終保持不斷擴(kuò)張且有望繼續(xù)保持較為穩(wěn)定的增速。一方面，新基建將成為基建投資的重要支撐點，包括5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、人工智能、綠色能源和數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施等。另一方面，新技術(shù)、新能源以及高端裝備等高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將繼續(xù)發(fā)揮擴(kuò)大有效投資的作用，技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等將促進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提高生產(chǎn)效率和創(chuàng)新能力，為未來經(jīng)濟(jì)增長奠定堅實基礎(chǔ)。再者，出口增速或由負(fù)轉(zhuǎn)正，對經(jīng)濟(jì)增速的拖累減弱。

2024年，外需恢復(fù)可能仍受制于主要發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩與地緣政治沖突持續(xù)，發(fā)達(dá)市場進(jìn)出口或?qū)⒗^續(xù)承壓。然而，對中亞、非洲、拉美等新興市場進(jìn)出口有望延續(xù)較快增長，補(bǔ)足全年外貿(mào)動能。根據(jù)IMF預(yù)測，2024年全球商品和服務(wù)貿(mào)易同比增速約為3.5%，高于2023年2.6個百分點。受益于全球貿(mào)易的逐漸穩(wěn)定，疊加中國在制造業(yè)和高科技領(lǐng)域的競爭力提升，核心與新興產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步邁向中高端價值鏈，2024年中國外貿(mào)韌性有望進(jìn)一步凸顯，支持出口恢復(fù)，并減弱其對經(jīng)濟(jì)增速的拖累。此外，“一帶一路”增長效應(yīng)將繼續(xù)顯現(xiàn)。實證結(jié)果顯示，若中國與“一帶一路”沿線國家雙邊貿(mào)易成本平均降低0.2個百分點，中國GDP增速將增加0.2個百分點 。基于與“一帶一路”共建國家雙邊、多邊合作機(jī)制，降低了貿(mào)易成本并提高了貿(mào)易便利性，將進(jìn)一步支持中國外貿(mào)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化轉(zhuǎn)型。

盡管2024年中國經(jīng)濟(jì)爬坡過坎、增速放緩，但經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩與經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模的持續(xù)增加并不矛盾。隨著中國經(jīng)濟(jì)總量的增大，近些年一個百分點GDP增長所帶來的經(jīng)濟(jì)總量增加以及其所創(chuàng)造的就業(yè)增量，將遠(yuǎn)高于彼時的絕對水平。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2013年中國GDP增長一個百分點帶動城鎮(zhèn)新增就業(yè)約169萬，在2018年后該數(shù)值突破200萬，并一直保持持續(xù)增加的趨勢，在2020-2023年間該數(shù)值已經(jīng)超過了250萬，這與中國城鎮(zhèn)失業(yè)率在經(jīng)濟(jì)增速放緩期間仍然保持較為穩(wěn)定改善的趨勢相互印證。就業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最終表現(xiàn)，從總量上來看，經(jīng)濟(jì)增長有利于創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會毋庸置疑；從結(jié)構(gòu)上來看，有些經(jīng)濟(jì)部門比其他經(jīng)濟(jì)部門更具有就業(yè)密集性，有更多的潛力吸收更多的勞動力。

大量學(xué)術(shù)文獻(xiàn)證據(jù)表明，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)的增長對就業(yè)有著積極的影響。利用時變系數(shù)模型（Time-Varying Coefficient Linear Regression），計算不同時期中國三大產(chǎn)業(yè)的就業(yè)彈性，即GDP增加一個百分點所能拉動的就業(yè)增加百分比。模型估計結(jié)果顯示，中國第三產(chǎn)業(yè)就業(yè)彈性顯著高于第一、第二產(chǎn)業(yè)。盡管第二、第三產(chǎn)業(yè)近年來就業(yè)彈性有所下降，但是從新興產(chǎn)業(yè)（以節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)等為例）的就業(yè)彈性來看，2009—2020年期間新興產(chǎn)業(yè)就業(yè)彈性在0.372到0.855的區(qū)間波動，且呈現(xiàn)增加趨勢，反映新興產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)的作用逐漸增強(qiáng)。不僅如此，新興產(chǎn)業(yè)就業(yè)彈性平均值為0.613，高于所屬產(chǎn)業(yè)大類的平均水平，說明新興產(chǎn)業(yè)吸納就業(yè)的能力較強(qiáng)，對整體就業(yè)具有拉動作用。也正因為服務(wù)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等不斷增強(qiáng)的就業(yè)彈性，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的積極因素不斷積累，更大范圍、更深層次的復(fù)蘇值得期待。

宏觀政策搭配激活經(jīng)濟(jì)增長空間

面對外部奇點與內(nèi)部拐點的角力，宏觀政策搭配將尤為關(guān)鍵。根據(jù)對于2024年經(jīng)濟(jì)增長動能的判斷，中國經(jīng)濟(jì)短期仍然面臨預(yù)期偏弱和需求不足兩方面挑戰(zhàn)，預(yù)計2024年積極發(fā)力的財政政策配合穩(wěn)健精準(zhǔn)的貨幣政策有望夯實經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)。

一是刺激總需求，拓寬增長空間。中央財政將在2023年四季度增發(fā)國債1萬億，通過轉(zhuǎn)移支付給地方政府，用于減災(zāi)防災(zāi)建設(shè)等八方面惠民生支出。短期來看，基于兩年基建周期累計乘數(shù)為1.763估算 ，1萬億元特別國債有望拉動名義GDP增加約1.763萬億元，預(yù)計每年帶動名義GDP增長約0.88萬億元，相當(dāng)于拉動2024年名義GDP增長約0.6個百分點。同時，提前下達(dá)地方債新增限額的做法將延續(xù)至2027年，如果按照60%的上限下達(dá)，2024年地方政府一般債、專項債提前批額度分別為4320億元、2.28萬億元，有望繼續(xù)發(fā)揮地方債在穩(wěn)投資、穩(wěn)增長等方面的重要作用。不僅如此，在產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資有望繼續(xù)領(lǐng)跑，疊加“十四五”規(guī)劃中的重大項目推進(jìn)加快，有望發(fā)揮帶動作用，支持投資增速企穩(wěn)。需求端方面，通過提高社會福利制度，提振居民消費(fèi)意愿，包括增加社保、醫(yī)療、教育等方面的財政支出；通過針對性的消費(fèi)刺激措施、完善收入分配制度，直接提高居民可支配收入，將進(jìn)一步增強(qiáng)居民購買力。實證結(jié)果顯示，財政赤字長期顯著增加了新興市場國家居民消費(fèi)支出，當(dāng)財政赤字率上升1個百分點，居民消費(fèi)支出長期將上行0.21個百分點 ?？偟膩砜矗斦叽碳た傂枨?、維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長的重要性顯著增強(qiáng)，預(yù)計2024年積極財政有望加力顯效，財政赤字率或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大，可能達(dá)到或超過4%，從而釋放中國財政政策彈性，進(jìn)一步打開中國財政空間，以維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。與此同時，貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度或增加，以配合財政發(fā)力。2024年降息、降準(zhǔn)存在一定調(diào)整空間，穩(wěn)健精準(zhǔn)的貨幣政策將是呈現(xiàn)小步慢走，漸進(jìn)式支持經(jīng)濟(jì)增長。

二是激發(fā)企業(yè)家精神，釋放活力空間。創(chuàng)新、可持續(xù)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)多元化都受益于民營企業(yè)的積極作用。民營企業(yè)家精神是創(chuàng)新的火種，激發(fā)了許多新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。創(chuàng)新不僅創(chuàng)造了新的市場，還提高了產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量，推動了競爭，為更多人提供了就業(yè)機(jī)會。新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)是數(shù)字化經(jīng)濟(jì)的核心，為其他行業(yè)提供了支持。激發(fā)企業(yè)家精神，有助于推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，刺激新興產(chǎn)業(yè)的增長。同樣的節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)，在推動可持續(xù)發(fā)展方面具有巨大潛力。企業(yè)家精神有助于經(jīng)濟(jì)多元化，減少了對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過度依賴，從而增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性，則將有助于應(yīng)對外部宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境震蕩。新興產(chǎn)業(yè)的高就業(yè)彈性恰好反映了新興產(chǎn)業(yè)對于創(chuàng)新驅(qū)動的需求，也進(jìn)一步鞏固了民營企業(yè)創(chuàng)造 90% 就業(yè)崗位的積極作用。

三是呵護(hù)經(jīng)濟(jì)增長動能，創(chuàng)造改革空間。持續(xù)深化改革是提振長期經(jīng)濟(jì)增長潛力的應(yīng)有之義。一方面，在要素稟賦層面，為了更好地配置資源，要素市場化改革正在加速推進(jìn)，激活了勞動力及人力資本的市場流動性。特別是勞動力自由遷移程度的增加，不僅有助于消弭城鄉(xiāng)間的不均衡，也加速了城鎮(zhèn)化的步伐。同時，提升勞動市場的靈活性，亦為發(fā)展打開了更廣闊的空間，創(chuàng)造了豐富的機(jī)遇。另一方面，在企業(yè)效率層面，改革正著力優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)、升級管理體系、引進(jìn)競爭環(huán)境，并激勵創(chuàng)新精神，旨在提升企業(yè)運(yùn)作效率，激發(fā)市場競爭與創(chuàng)新活力，為經(jīng)濟(jì)帶來持續(xù)且健康的增長動力。

新質(zhì)生產(chǎn)力積聚動能有望提升全要素生產(chǎn)率

長期來看，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革則有望釋放經(jīng)濟(jì)內(nèi)生潛能，數(shù)據(jù)與技術(shù)要素生產(chǎn)率的快速增長將打開高質(zhì)量發(fā)展的新空間 ，生產(chǎn)力迭代或?qū)⒂瓉碜兏?。技術(shù)突破創(chuàng)“新”與產(chǎn)業(yè)升級增“質(zhì)”將共同塑造新質(zhì)生產(chǎn)力，有望提升全要素生產(chǎn)率，為中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供新動力。

新質(zhì)生產(chǎn)力之“新”在于技術(shù)突破創(chuàng)新。一是以科技創(chuàng)新為驅(qū)動力形成新質(zhì)生產(chǎn)力，發(fā)揮創(chuàng)新在全面振興產(chǎn)業(yè)中的關(guān)鍵作用?！皠?chuàng)新是第一動力”，對建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系至關(guān)重要。發(fā)揮科技創(chuàng)新的增量作用，夯實未來發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)，聚焦新能源、新材料、先進(jìn)制造和電子信息等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)以及未來產(chǎn)業(yè)，將進(jìn)一步增強(qiáng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動能。二是以科技成果轉(zhuǎn)化為核心關(guān)鍵發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，助力新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)成為未來經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。培育新產(chǎn)業(yè)是支撐新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵，結(jié)合前沿理論方向與核心技術(shù)攻關(guān)，共同賦能構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系。通過科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新互促互進(jìn)，共同提高科技成果轉(zhuǎn)化效率。三是以改革開放再出發(fā)為機(jī)遇加快新質(zhì)生產(chǎn)力迭代，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力的引進(jìn)、吸收和應(yīng)用。“以開放促改革促發(fā)展促創(chuàng)新”，通過與世界各國的合作，分享知識、技術(shù)和資源，形成國際合作和競爭新優(yōu)勢，實現(xiàn)對內(nèi)提高自主創(chuàng)新能力，實現(xiàn)“跟跑者”向“領(lǐng)跑者”的突破，對外共同應(yīng)對全球性挑戰(zhàn)，為構(gòu)建更加和諧、繁榮的國際社會作出積極貢獻(xiàn)。

新質(zhì)生產(chǎn)力之“質(zhì)”在于產(chǎn)業(yè)升級增質(zhì)。新質(zhì)生產(chǎn)力催生著中國產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型和全面變革，這不僅僅是生產(chǎn)方式的改變，更是對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的深刻調(diào)整和優(yōu)化。一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力是產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的關(guān)鍵要素。通過引入先進(jìn)的生產(chǎn)工藝和設(shè)備，企業(yè)可以提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，同時降低生產(chǎn)成本，從而顯著增強(qiáng)了企業(yè)的競爭力，有助于整體產(chǎn)業(yè)的升級。同時，新質(zhì)生產(chǎn)力的應(yīng)用也為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化提供了有力支持，成為推動新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要動力。人工智能、新能源、生物科技等，正為經(jīng)濟(jì)增長注入新的活力，創(chuàng)造了新的市場機(jī)會和就業(yè)崗位，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。另一方面，新質(zhì)生產(chǎn)力是服務(wù)業(yè)高增值化的重要推動力。新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展涌現(xiàn)了數(shù)字化、智能化、創(chuàng)新技術(shù)等多個領(lǐng)域的進(jìn)步，為服務(wù)業(yè)帶來了豐富的發(fā)展機(jī)遇。通過引入創(chuàng)新技術(shù)、提升服務(wù)質(zhì)量，滿足各行各業(yè)對高技術(shù)服務(wù)日益增長的需求，助力服務(wù)業(yè)實現(xiàn)從低附加值到高附加值的轉(zhuǎn)變。不僅如此，數(shù)字技術(shù)發(fā)展作為新一輪科學(xué)范式的重要發(fā)展方向，將賦能新質(zhì)生產(chǎn)力助力構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。預(yù)計中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)占GDP的比重有望在2027年達(dá)到60%左右，預(yù)測規(guī)模為15.7萬億美元 。AI、大語言模型等技術(shù)已經(jīng)推動了多個領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)升級，例如智能制造、醫(yī)療保健、金融服務(wù)和文本處理。中國AI核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷增長，目前該領(lǐng)域企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過4400家，智能晶片、開發(fā)框架、通用大模型等創(chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，算力規(guī)模位居全球第二。通過將數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)的融合加速，旨在快速培育并壯大高端化、智能化、綠色化的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，將深入推動中國新型工業(yè)化進(jìn)程的發(fā)展。（作者程實系工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家；徐婕系工銀國際宏觀經(jīng)濟(jì)分析師。）