李志青

2023年12月27日，《中共中央 ?國(guó)務(wù)院關(guān)于全面推進(jìn)美麗中國(guó)建設(shè)的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）正式發(fā)布，《意見》提出建設(shè)美麗中國(guó)是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的重要目標(biāo)，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國(guó)夢(mèng)的重要內(nèi)容。值得關(guān)注的是，在《意見》第九部分“健全美麗中國(guó)建設(shè)保障體系”的第24條“改革完善體制機(jī)制”中繼“深化環(huán)境信息依法披露制度改革”后提出，要“探索開展環(huán)境、社會(huì)和公司治理評(píng)價(jià)”，這是環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）首次出現(xiàn)在中央發(fā)布的高規(guī)格美麗中國(guó)建設(shè)意見中，意義重大。

一、ESG的內(nèi)涵和發(fā)展背景

環(huán)境、社會(huì)和公司治理（ESG）是由西方經(jīng)濟(jì)金融界在21世紀(jì)初開始提出并逐步正式列入市場(chǎng)規(guī)范的一種新型企業(yè)評(píng)價(jià)體系，提出ESG 的主要背景是企業(yè)因應(yīng)氣候變化、環(huán)境退化、社會(huì)責(zé)任等方面的外部沖擊和挑戰(zhàn)，不得不從內(nèi)部的治理和管理機(jī)制出發(fā)，順應(yīng)全球可持續(xù)發(fā)展的潮流，開展經(jīng)營(yíng)管理上的重大變革。其后，ESG逐步成為企業(yè)對(duì)外信息披露的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)容，并演化出各類ESG評(píng)級(jí)、指數(shù)和投資產(chǎn)品，變?yōu)樽R(shí)別企業(yè)非財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù)，受到了投資界的廣泛關(guān)注。時(shí)至今日，盡管全球范圍內(nèi)對(duì)ESG仍然存在一定爭(zhēng)議，但基于全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在資源環(huán)境等領(lǐng)域所面臨的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，國(guó)際社會(huì)已經(jīng)基本形成一種共識(shí)，即ESG是人類社會(huì)走向可持續(xù)發(fā)展美好社會(huì)的一張“綠色船票”。

在此背景下，《意見》將ESG納入美麗中國(guó)建設(shè)方案，有幾方面重要價(jià)值。一是正式將ESG界定為美麗中國(guó)建設(shè)（綠色發(fā)展）的重要任務(wù)，這無疑契合全球重要發(fā)展趨勢(shì)；二是將美麗中國(guó)建設(shè)（綠色發(fā)展）作為ESG的頂層設(shè)計(jì)，這在一定程度上解決了ESG的體制機(jī)制定位，這將有效推動(dòng)ESG的真正落地；三是中國(guó)在發(fā)展階段、文化背景、制度建設(shè)等方面與發(fā)達(dá)國(guó)家有所不同，這決定了中國(guó)的ESG（評(píng)價(jià)）將有別于發(fā)達(dá)國(guó)家的ESG（評(píng)價(jià)），需要不斷探索，形成具有中國(guó)特色的ESG（評(píng)價(jià)）體系。

二、從三個(gè)維度看ESG

作為國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融界近年來最為流行的概念之一，ESG可謂是熱點(diǎn)紛呈，發(fā)展速度日新月異，相關(guān)的實(shí)踐及其背后的理論研究也越來越深入和豐富，梳理其中的脈絡(luò)將有助于我們看清“五彩繽紛”的ESG世界。

一是從倫理維度看ESG，倫理維度的分析重點(diǎn)是做“價(jià)值判斷”。為何ESG能在短短10多年里從最初的冷門詞匯躍升為席卷全球的頂流概念，不僅征服眾多企業(yè)，而且成為投資界的“香餑餑”？其關(guān)鍵就在于這是一種全新的價(jià)值觀。正如2018年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主諾德豪斯教授所言，推進(jìn)ESG的基本出發(fā)點(diǎn)是重新塑造企業(yè)的“價(jià)值觀”，即將過去只重利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)“價(jià)值觀”轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧?rùn)與非利潤(rùn)（也就是ESG涵蓋的各類議題）雙重標(biāo)準(zhǔn)疊加的“價(jià)值觀”。這是一種靈魂意義上的、徹頭徹尾的轉(zhuǎn)變，對(duì)于人類堅(jiān)守“長(zhǎng)期主義”，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展意義非凡。應(yīng)該說，在倫理維度上，各界在ESG上的共識(shí)還是比較統(tǒng)一的，即比較一致地認(rèn)同ESG背后的長(zhǎng)期主義發(fā)展趨勢(shì)。即便近期美國(guó)部分地區(qū)暫時(shí)出現(xiàn)“反ESG”的政治風(fēng)向，但對(duì)于可持續(xù)發(fā)展這一長(zhǎng)期主義，正反兩派基本都是認(rèn)同的。

二是從經(jīng)濟(jì)維度看ESG，經(jīng)濟(jì)維度的分析重點(diǎn)是做“價(jià)值實(shí)現(xiàn)”。眾所周知，ESG的前身是CSR，同樣有改造價(jià)值觀取向的CSR為何后來日漸式微，主要原因在于很長(zhǎng)一段時(shí)間里CSR無法有效通過經(jīng)濟(jì)維度上的有效論證，大量研究都在試圖證明CSR對(duì)于其執(zhí)行主體（企業(yè)）有著積極的產(chǎn)出價(jià)值，降低成本或提高產(chǎn)出，但分析結(jié)果卻并不樂觀。一方面，CSR績(jī)效無法進(jìn)行有效界定和度量，從而在一開始就無法有效納入經(jīng)濟(jì)分析模型框架；另一方面，研究表明CSR的成本或收益效應(yīng)受制于很多因素，與企業(yè)的其他經(jīng)營(yíng)行為之間存在較大的交叉相關(guān)性（內(nèi)生性），這些因素大大削弱了CSR的價(jià)值創(chuàng)造功能，使其最終走向“沒落”。那么ESG是否會(huì)步CSR命運(yùn)的后塵呢？筆者認(rèn)為，客觀上這個(gè)可能性完全是存在的，就目前現(xiàn)有的研究來看，ESG與企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值之間的關(guān)聯(lián)性仍然顯得比較薄弱。但ESG的有利之處在于，基于它相對(duì)完善的評(píng)價(jià)框架和信息披露制度，ESG可以在企業(yè)的“避險(xiǎn)”過程中發(fā)揮重要作用，也就是能有效防止企業(yè)“踩雷”。這在實(shí)踐中也逐漸取得越來越強(qiáng)的共識(shí)，如原銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的“銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)綠色金融指引”中，就大量地使用了“ESG風(fēng)險(xiǎn)”這一表述，這意味著，ESG在識(shí)別和防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率上可以發(fā)揮重要作用。

三是從管理維度來看ESG，管理維度的分析重點(diǎn)在于“價(jià)值管理”，包括宏觀管理和微觀管理。比如，全社會(huì)的ESG評(píng)價(jià)和標(biāo)準(zhǔn)體系等屬于宏觀管理，而一個(gè)企業(yè)內(nèi)部的ESG治理和管理流程等就屬于微觀管理。經(jīng)過多年努力之后，時(shí)至今日，ESG在管理維度上基本上已經(jīng)走到了“精益求精”的發(fā)展階段。一方面框架體系越來越成熟，E、S、G三個(gè)維度下各自分解成十多個(gè)指標(biāo)，全面涵蓋企業(yè)經(jīng)營(yíng)中非財(cái)務(wù)的各個(gè)發(fā)展維度，這些指標(biāo)被用于構(gòu)建各類評(píng)級(jí)/評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，用于企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)/評(píng)分；另一方面，經(jīng)過多年的積累，數(shù)字化技術(shù)的進(jìn)步有力地助推了管理維度上的精確性，基于大數(shù)據(jù)技術(shù)和歷史數(shù)據(jù)，各類評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)愈加精準(zhǔn)地對(duì)企業(yè)開展ESG畫像，為相關(guān)投資決策提供依據(jù)。

綜述以上三個(gè)維度，總體上呈現(xiàn)出的結(jié)論表明ESG的發(fā)展是大勢(shì)所趨，但我們卻可以發(fā)現(xiàn)，全球范圍內(nèi)有關(guān)ESG的爭(zhēng)議和分歧也與日俱增，甚至出現(xiàn)“反ESG”的現(xiàn)象。產(chǎn)生這些爭(zhēng)議和分歧的主要原因并不在倫理維度和經(jīng)濟(jì)維度，而是在管理維度上。

一方面，如前所言，ESG的內(nèi)核是企業(yè)的價(jià)值判斷和價(jià)值實(shí)現(xiàn)，這個(gè)價(jià)值是利潤(rùn)與非利潤(rùn)的“復(fù)合體”，這與企業(yè)所處的國(guó)家、社會(huì)、利益群體等外在因素之間有著極大的關(guān)聯(lián)。比如以生態(tài)環(huán)境保護(hù)為例，不同國(guó)家、社會(huì)和利益群體都會(huì)對(duì)“生態(tài)環(huán)境保護(hù)”的內(nèi)涵、重點(diǎn)和標(biāo)準(zhǔn)有著不同看法，那么一旦某個(gè)國(guó)家、社會(huì)或利益群體試圖以某個(gè)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)來界定這個(gè)概念，就必然會(huì)遭到其他國(guó)家、社會(huì)或利益群體的“抵觸”。

另一方面，現(xiàn)實(shí)世界中，“短期主義”歷來不缺野蠻生長(zhǎng)的土壤和環(huán)境。即便在經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中，也從不避諱“短期主義”的重要性，鼎鼎有名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就曾有一句名言，“在長(zhǎng)期，所有企業(yè)都已經(jīng)不存在了”，即在短期都無法生存的情況下，企業(yè)又談何能堅(jiān)守“長(zhǎng)期主義”呢？因此，面對(duì)短期主義和長(zhǎng)期主義的艱難選擇，就容易出現(xiàn)在管理維度上將ESG這一長(zhǎng)期主義概念“短期化”的做法，進(jìn)而也就在標(biāo)準(zhǔn)、評(píng)價(jià)、工具、披露等方面產(chǎn)生了各種分歧。

有的企業(yè)仍然堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，不放松要求，維持“原生態(tài)”的ESG標(biāo)準(zhǔn)和做法；但更多的企業(yè)則是“屈服”于短期主義的壓力，他們借用舶來品，基于自身的需要，對(duì)ESG進(jìn)行大范圍改造，實(shí)現(xiàn)“為我所用”的目的，這顯然不利于真正提高企業(yè)的發(fā)展質(zhì)量，也無法滿足美麗中國(guó)建設(shè)的發(fā)展需要。

三、探索ESG評(píng)價(jià)：三大挑戰(zhàn)和三大基石

經(jīng)過幾年的發(fā)展，目前中國(guó)ESG評(píng)價(jià)已經(jīng)完成“從零到一”的演變，各界形成了一定共識(shí)，但如何繼續(xù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)“從一到多”，真正助力企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，仍然存在諸多挑戰(zhàn)和問題。根據(jù)筆者對(duì)ESG的跟蹤和研究，目前ESG評(píng)價(jià)中的主要問題有三個(gè)“缺”：一是缺規(guī)范性，各行各業(yè)缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則體系；二是缺激勵(lì)和約束，政府和市場(chǎng)都缺乏行之有效的工具和手段；三是缺“自主性”，從評(píng)價(jià)方法和評(píng)價(jià)內(nèi)容，國(guó)際化水平較高，但大多脫離中國(guó)企業(yè)實(shí)際，無法很好服務(wù)中國(guó)企業(yè)的發(fā)展需要。這些問題的核心之處在于，如何借助ESG來推動(dòng)企業(yè)避免短期主義，走向真正的可持續(xù)發(fā)展長(zhǎng)期主義。由此，筆者認(rèn)為，探索中國(guó)特色的ESG評(píng)價(jià)，助力美麗中國(guó)建設(shè)，需要認(rèn)清“三大挑戰(zhàn)”，夯實(shí)“三大基石”。

第一，要認(rèn)清的第一個(gè)挑戰(zhàn)是“長(zhǎng)期主義的短期化”，進(jìn)一步夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的制度化基石。探索ESG評(píng)價(jià)的目標(biāo)既要避免“短期主義”，又要實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期主義的“短期化”。目前存在對(duì)長(zhǎng)期主義短期化的曲解，就是利用ESG來“洗綠”，形成表面意義上的“長(zhǎng)期主義”，這實(shí)質(zhì)上就是“短期主義”。真正的長(zhǎng)期主義短期化，是將長(zhǎng)期主義的一些議題通過制度化的形式固化下來，從“自愿參與”變?yōu)椤皬?qiáng)制參與”，進(jìn)而避免出現(xiàn)信息不對(duì)稱中的“逆向選擇”等倒退現(xiàn)象，這其實(shí)是社會(huì)進(jìn)步的一種表現(xiàn)。從倫理投資、道德投資等脫胎而來的CSR、ESG演變歷史來看，數(shù)百年的現(xiàn)代文明社會(huì)發(fā)展歷程，其實(shí)就是一個(gè)不斷地反復(fù)將長(zhǎng)期主義進(jìn)行“制度化”的歷程。因此，在某些關(guān)系社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要問題上，我們不能指望完全用“長(zhǎng)期主義”的倫理價(jià)值觀來約束市場(chǎng)主體，而應(yīng)該在取得社會(huì)共識(shí)的基礎(chǔ)上，及時(shí)將可持續(xù)發(fā)展的倫理價(jià)值觀進(jìn)行固化，而固化的有效方法無疑就是將可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期主義價(jià)值觀納入立法等正式制度建設(shè)框架，也就是將可持續(xù)發(fā)展的長(zhǎng)期主義價(jià)值觀具體化、強(qiáng)制化，轉(zhuǎn)而形成有效的短期約束。

第二，要認(rèn)清的第二個(gè)挑戰(zhàn)是對(duì)長(zhǎng)期主義進(jìn)行制度化帶來的“成本沖擊”，進(jìn)一步夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基石。在推進(jìn)ESG的過程中面臨不小的阻力，有的阻力是顯性的、外化的，比如有的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)直接進(jìn)行“抵制”，甚至退出ESG評(píng)級(jí)，逢ESG必反，建立“反ESG”投融資，其理由是ESG在信息披露不對(duì)稱、有損公平競(jìng)爭(zhēng)、執(zhí)行成本過高等方面存在的嚴(yán)重不足；還有的阻力是隱性的、內(nèi)在的，比如表面上遵循ESG規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)體系，但實(shí)際上披露虛假信息、報(bào)喜不報(bào)憂，甚至故意曲解ESG，實(shí)現(xiàn)ESG“為我所用”的功利目的。產(chǎn)生上述這些阻力的根本原因在于，“避免”短期主義，對(duì)長(zhǎng)期主義進(jìn)行制度化實(shí)際上是要面臨不小的“成本沖擊”，簡(jiǎn)單來說，就是ESG這筆賬在經(jīng)濟(jì)上有點(diǎn)不劃算，進(jìn)而帶來一種觀點(diǎn)，認(rèn)為ESG是一種經(jīng)濟(jì)“奢侈品”，只有那些行業(yè)里的巨頭才能玩得起。

“成本沖擊”的確是一個(gè)ESG必須面臨的重要挑戰(zhàn)，尤其是在短期，企業(yè)開展ESG相關(guān)工作的成本效應(yīng)較為明顯，包括在ESG治理、管理和內(nèi)外溝通等方面產(chǎn)生的各種成本。但顯然，ESG給企業(yè)帶來的不僅僅是成本，根據(jù)筆者的研究，ESG表現(xiàn)的改善還可以在創(chuàng)新能力、品牌聲譽(yù)、經(jīng)營(yíng)效率等方面給企業(yè)帶來好處。只不過，這些好處往往都是有著明顯的中長(zhǎng)期屬性，無法在短期內(nèi)產(chǎn)生，從而與在短期內(nèi)出現(xiàn)的“成本沖擊”形成一定的“錯(cuò)配”。如何解決這樣的“成本收益錯(cuò)配”？按照諾德豪斯教授所言，解決辦法一方面在于打破傳統(tǒng)理論中的成本收益對(duì)等原則，研究“無悔原則（政策）”；另一方面在實(shí)踐上要采取實(shí)際措施幫助企業(yè)降低ESG的成本，并提高其收益，比如采取一些“降本增效”的辦法，財(cái)稅方面的優(yōu)惠政策和措施，以及金融創(chuàng)新工具的介入，等等?？傊?，只有夯實(shí)了ESG評(píng)價(jià)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，才能使企業(yè)真正發(fā)展ESG。

第三，要認(rèn)清的第三大挑戰(zhàn)是“經(jīng)濟(jì)周期”，進(jìn)一步夯實(shí)可持續(xù)發(fā)展的微觀基石。與前兩個(gè)挑戰(zhàn)相比，“經(jīng)濟(jì)周期”這個(gè)挑戰(zhàn)顯然更加艱巨，艱巨到全世界的力量都無法抗衡。在一個(gè)“不盡如人意”的經(jīng)濟(jì)周期波段中，企業(yè)再怎么堅(jiān)守長(zhǎng)期主義，再怎么“降本增效”地想方設(shè)法緩解“成本沖擊”，也都必須思考如何“過冬”先活下來的問題。一旦這樣的企業(yè)越來越多，ESG的處境顯然就會(huì)變得非常尷尬，其中的道理很簡(jiǎn)單，因?yàn)镋SG顯然不是企業(yè)克服“經(jīng)濟(jì)周期”“過冬”活下來的首要選項(xiàng)。一方面，ESG并非經(jīng)濟(jì)“必需品”，短期內(nèi)缺了ESG，企業(yè)還是能照常運(yùn)行；另一方面，正常情況下ESG的確可以是一個(gè)很好的避險(xiǎn)工具，但在不利的經(jīng)濟(jì)周期下，企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是能否生存下去，相比于這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，ESG所能規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)無疑都小得多。那么，在“經(jīng)濟(jì)周期”的大浪中，如何推進(jìn)ESG的評(píng)價(jià)呢？

要看到的是，經(jīng)濟(jì)周期本身是經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、政治、文化多重因素作用下的一個(gè)結(jié)果，其中也包含了資源環(huán)境方面的成因，尤其是全球經(jīng)過長(zhǎng)期的高速發(fā)展之后，正面臨資源和環(huán)境方面的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，這對(duì)生態(tài)環(huán)境和資源能源領(lǐng)域的變革和創(chuàng)新提出迫切需要，特別是在微觀層面上對(duì)綠色變革和綠色轉(zhuǎn)型提出迫切需要。在此背景下，ESG必須在管理細(xì)節(jié)上發(fā)力，通過更有針對(duì)性和本土化的評(píng)估評(píng)價(jià)設(shè)計(jì)，并采取激勵(lì)措施，真正地推動(dòng)企業(yè)和個(gè)人等微觀主體的綠色轉(zhuǎn)型和綠色變革。

編輯|胡文娟wenjuan.hu@wtoguide.net