許夢(mèng)妍 吳留全

鄭州三全食品有限公司成立于1992年，是一家主要生產(chǎn)冷凍食品的股份制企業(yè)。其生產(chǎn)的產(chǎn)品主要有冷凍和常溫食品兩大類，包括湯圓、餃子、面食、米飯和火鍋底料等數(shù)百個(gè)品種。自成立以來，三全食品一直堅(jiān)持全方位把控質(zhì)量，并且不斷創(chuàng)新生產(chǎn)技術(shù)。

三全食品的資本經(jīng)營(yíng)盈利能力

三全食品的產(chǎn)權(quán)比率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)，這表明在企業(yè)總資產(chǎn)中，負(fù)債相對(duì)于股東權(quán)益而言所占的比例升高。在2016年至2020年的連續(xù)5年時(shí)間中（下文中的“連續(xù)5年”，也指這一時(shí)間范疇），三全食品舉債經(jīng)營(yíng)的程度越來越高。同時(shí)，產(chǎn)權(quán)比率還能體現(xiàn)所有者權(quán)益對(duì)債務(wù)的保障程度。三全食品的產(chǎn)權(quán)比率逐漸增加，表明其到期償還債務(wù)的能力正在逐漸減弱。

三全食品負(fù)債成本率呈“V”字形趨勢(shì)變化，即先減少后增加。但從總體上來說，三全食品2020年的負(fù)債成本率與2016年相比稍有下降，這說明企業(yè)因?yàn)榕e債產(chǎn)生的利息與基期相比有所下降，這為企業(yè)的凈資產(chǎn)利潤(rùn)率作出了正向貢獻(xiàn)。同時(shí)，三全食品總資產(chǎn)報(bào)酬率在這5年內(nèi)逐漸上升，同樣也為企業(yè)凈資產(chǎn)利潤(rùn)率的上升作出了貢獻(xiàn)。三全食品凈資產(chǎn)收益率連續(xù)5年上升，說明公司投資所帶來的收益越高，公司的盈利能力也就越高。

三全食品的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力

2016年至2018年，三全食品總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈緩慢下降趨勢(shì)。2019年，這一指標(biāo)增加到71.81%，到2020年，又下降到66.71%?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，因此，與2016年相比，三全食品2020年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)于總資產(chǎn)報(bào)酬率的貢獻(xiàn)有所下降。

三全食品連續(xù)5年的銷售息稅前利潤(rùn)率呈逐漸上升態(tài)勢(shì)。銷售息稅前利潤(rùn)率增長(zhǎng)表明單位營(yíng)業(yè)收入所產(chǎn)生的息稅前利潤(rùn)增大，該指標(biāo)越大，總資產(chǎn)報(bào)酬率也會(huì)越大，因此，銷售息稅前利潤(rùn)率對(duì)于總資產(chǎn)報(bào)酬率的增加有正向影響。

三全食品連續(xù)5年的總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為0.65%、0.92%、1.21%、1.49%、7.83%。從總體來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和銷售息稅前利潤(rùn)率對(duì)于總資產(chǎn)報(bào)酬率的綜合影響是正向的，這使得三全食品股份有限公司盈利能力呈現(xiàn)增強(qiáng)的態(tài)勢(shì)。

三全食品的商品經(jīng)營(yíng)盈利能力

收入利潤(rùn)率角度

2017年至2019年，三全食品的毛利率逐漸上升，表明企業(yè)產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)步增長(zhǎng)。受疫情影響等原因，三全食品股份有限公司營(yíng)業(yè)成本上升，導(dǎo)致毛利率由2019年的19.16%下降為2020年的15.56%。毛利率的下降對(duì)于企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力有負(fù)向影響。

2016年至2020年，三全食品的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率分別為-0.25%、1.33%、1.88%、1.91%、11.51%。營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率反映企業(yè)銷售商品所獲得的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，該指標(biāo)的上升意味著營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相對(duì)于營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，即由銷售商品所獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加，也就意味著企業(yè)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力提高。

2016年至2020年，三全食品的銷售凈利率分別為0.73%、1.50%、1.64%、1.90%、11.60%，即連續(xù)5年銷售凈利率不斷提高。銷售凈利率反映每銷售一單位產(chǎn)品帶來的凈利潤(rùn)數(shù)額，銷售凈利率的增長(zhǎng)意味著企業(yè)獲得的銷售收入中，凈利潤(rùn)所占的比重增加，即凈利潤(rùn)相對(duì)于銷售收入是增加的。因此，銷售凈利率增長(zhǎng)也表明了企業(yè)的盈利能力在不斷增強(qiáng)。

在2016年至2020年，三全食品的總收入利潤(rùn)率分別為0.64%、1.43%、1.83%、1.90%、10.21%。連續(xù)5年內(nèi)總收入利潤(rùn)率不斷提高，意味著企業(yè)利潤(rùn)總額相對(duì)于企業(yè)總收入來講是增加的，這表明三全食品股份有限公司的商品經(jīng)營(yíng)盈利能力在不斷增強(qiáng)。

成本利潤(rùn)率角度

三全食品連續(xù)5年的營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率分別為-0.30%、1.63%、2.31%、2.36%、13.63%；全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率分別為0.64%、1.45%、1.88%、1.96%、11.44%；全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率分別為0.72%、1.48%、1.63%、1.92%、11.53%。由此可見，成本利潤(rùn)率的各個(gè)指標(biāo)在連續(xù)5年內(nèi)均在不斷提高。這表明企業(yè)耗費(fèi)一單位的成本所得到的利潤(rùn)連續(xù)5年內(nèi)不斷增加，成本利潤(rùn)率等指標(biāo)增長(zhǎng)也就意味著公司的成本控制能力變強(qiáng)，即公司商品經(jīng)營(yíng)盈利能力變強(qiáng)。

使用杜邦分析法評(píng)價(jià)三全食品

三全食品股份有限公司連續(xù)5年時(shí)間的凈資產(chǎn)收益率都在上漲，增幅為24.28個(gè)百分點(diǎn)。從凈資產(chǎn)收益率上來看，三全食品股份有限公司的盈利能力較往年在不斷增強(qiáng)。除銷售凈利率為凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)做貢獻(xiàn)之外，權(quán)益乘數(shù)也對(duì)凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)有正向影響。

負(fù)債比例適度增加，可以使得公司財(cái)務(wù)杠桿的優(yōu)勢(shì)得到更好的發(fā)揮，但財(cái)務(wù)杠桿是一把“雙刃劍”，在改善企業(yè)盈利狀況的同時(shí)，也會(huì)增加企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2016年至2020年，三全食品的權(quán)益乘數(shù)分別為2.23、2.34、2.48、2.88、3.28。從數(shù)據(jù)上可以看出三全食品權(quán)益乘數(shù)較大，表明總資產(chǎn)中負(fù)債所占比率較大，因此企業(yè)可能面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

經(jīng)過分析可知，企業(yè)盈利能力會(huì)受到資本結(jié)構(gòu)、收入、費(fèi)用、利潤(rùn)等多種因素的影響。從數(shù)據(jù)上來看，三全食品在2016年至2019年間，其盈利能力呈現(xiàn)緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì)。2020年，“宅經(jīng)濟(jì)”的盛行導(dǎo)致了食品行業(yè)銷售業(yè)績(jī)的全面增長(zhǎng)，特別是生產(chǎn)冷凍食品、熟食的企業(yè)。三全食品2020年的凈資產(chǎn)收益率較2016年增加了24.28個(gè)百分點(diǎn)，從數(shù)據(jù)上看，三全食品盈利能力有顯著的提高。

三全食品股份有限公司的產(chǎn)權(quán)比率過高，導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理。又由于債務(wù)籌資所占的比重逐漸增加，三全食品因此面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，威脅著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)安全。為了有效提升企業(yè)的盈利能力，三全食品應(yīng)主動(dòng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，積極吸收權(quán)益性投資，均衡企業(yè)總資產(chǎn)中負(fù)債與所有者權(quán)益所占比重，避免由于無法償還借款而使企業(yè)資金鏈斷裂，將引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率降到最低。同時(shí)，企業(yè)要制定科學(xué)合理的計(jì)劃，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，最大限度地控制生產(chǎn)成本，并加強(qiáng)與電商平臺(tái)的合作，積極利用互聯(lián)網(wǎng)開展線上銷售。售后工作應(yīng)當(dāng)引起企業(yè)的重視，因?yàn)樘嵘蛻魸M意度，能夠有效提升盈利能力，最終促進(jìn)自身實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。