蔡覓

摘要：國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要經(jīng)濟(jì)主體之一，在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮重要作用。近年來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展，國(guó)有企業(yè)也面臨著提質(zhì)增效、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的任務(wù)壓力。國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，需要充足的資金保障，往往需要開(kāi)展融資活動(dòng)，會(huì)面臨一些風(fēng)險(xiǎn)，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)以及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等，可能對(duì)國(guó)有企業(yè)的合規(guī)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響?；诖吮尘埃恼聫娜谫Y業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)入手，結(jié)合國(guó)有A企業(yè)實(shí)際案例，分析國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資業(yè)務(wù)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并有針對(duì)性地提出對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：融資業(yè)務(wù)；國(guó)有企業(yè)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；合規(guī)經(jīng)營(yíng)

一、引言

融資是解決國(guó)有企業(yè)資金來(lái)源的重要途徑，融資方式合理、風(fēng)險(xiǎn)控制到位，國(guó)有企業(yè)獲得充足的資金保障，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)具有重要保障作用。融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指國(guó)有企業(yè)在開(kāi)展融資過(guò)程中，由于業(yè)務(wù)開(kāi)展不合規(guī)、成本高于收益以及無(wú)法償付本息等，導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)遭受損失或聲譽(yù)損害等的可能性。國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資業(yè)務(wù)時(shí)，需要重視相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范，守牢黨中央提出的不發(fā)生重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線要求。

二、融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

（一）融資業(yè)務(wù)含義

融資又叫籌資，是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于維持日常經(jīng)營(yíng)、開(kāi)展擴(kuò)大再生產(chǎn)或開(kāi)展對(duì)外投資等需求而籌措資金的行為。

融資可以按不同的維度進(jìn)行分類。按資金來(lái)源區(qū)分，可以分為兩類：一是企業(yè)內(nèi)部融資；二是企業(yè)外部融資。企業(yè)內(nèi)部融資，主要來(lái)源于企業(yè)經(jīng)營(yíng)的留存收益減去分配利潤(rùn)后的余額，外部融資包括權(quán)益工具融資、債務(wù)工具融資和混合工具融資等。外部融資工具類型如圖1所示。

按是否借助于金融機(jī)構(gòu)作為媒介，可以分為直接融資和間接融資。直接籌資是指不通過(guò)金融機(jī)構(gòu)，由企業(yè)直接與資金供給方對(duì)接，具體包括發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等，但融資手續(xù)相對(duì)復(fù)雜，融資成本較高；與此相對(duì)應(yīng)，間接融資是指通過(guò)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的融資行為，具體包括銀行借款、融資租賃等，由于金融機(jī)構(gòu)的融資業(yè)務(wù)流程相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化，因此企業(yè)融資手續(xù)比較簡(jiǎn)單，費(fèi)用較低，但靈活性相對(duì)較差。

國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資活動(dòng)，需要遵循以下原則：一是合法性原則，即國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資活動(dòng)，需要遵循相關(guān)的法律法規(guī)，以及國(guó)資監(jiān)管規(guī)定；二是規(guī)模適當(dāng)原則，因?yàn)槿谫Y費(fèi)用的存在，且融資費(fèi)用往往與融資本金、融資期限以及融資擔(dān)保價(jià)值等直接相關(guān)，因此國(guó)有企業(yè)融資規(guī)模不是越大越好，需要“量出為入”地確定融資本金；三是取得及時(shí)原則，即國(guó)有企業(yè)取得融資資金的時(shí)機(jī)，需要滿足實(shí)際需求，避免產(chǎn)生現(xiàn)金短缺成本，又不能過(guò)早支取，避免大額資金閑置成本，需要結(jié)合資金使用計(jì)劃確定適宜的取得時(shí)間；四是來(lái)源經(jīng)濟(jì)原則，是指國(guó)有企業(yè)對(duì)融資來(lái)源渠道的選擇上，在同等條件下，應(yīng)當(dāng)優(yōu)選融資成本低、利息費(fèi)用少的渠道，盡可能減少融資帶來(lái)的成本支出壓力；五是結(jié)構(gòu)合理原則，是指國(guó)有企業(yè)可以多元化地構(gòu)造融資工具組合，避免過(guò)度依賴某個(gè)融資工具，目的是分散風(fēng)險(xiǎn)、減少融資費(fèi)用。

（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)含義

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種因素的影響，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利變動(dòng)的可能性。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)伴隨企業(yè)開(kāi)始經(jīng)營(yíng)到結(jié)業(yè)注銷的全過(guò)程，企業(yè)只要運(yùn)營(yíng)，就會(huì)面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。按照財(cái)務(wù)活動(dòng)的環(huán)節(jié)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以分為資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)等；按照影響和防控可能性分類，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可分為可控風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)兩類。

國(guó)有企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，應(yīng)當(dāng)遵循以下原則：一是戰(zhàn)略性原則，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的識(shí)別和防控應(yīng)當(dāng)納入到企業(yè)宏觀戰(zhàn)略中，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控貫穿到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的各方面；二是全員性原則，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理需要企業(yè)各部門的參與，而不僅僅是財(cái)務(wù)部門的工作，國(guó)有企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，業(yè)務(wù)部門作為資金使用部門，也需要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理；三是專業(yè)性原則，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控工作對(duì)相關(guān)人員有較高的專業(yè)能力要求，因此需要加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控的人力資源基礎(chǔ)；四是二重性原則，即企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的目標(biāo)是將風(fēng)險(xiǎn)控制在可承受的范圍內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)與收益總是正相關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)越大、收益越大，如果一味追求風(fēng)險(xiǎn)降低，也會(huì)壓縮企業(yè)盈利空間，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)并無(wú)好處。因此需要在風(fēng)險(xiǎn)管控和收益獲取兩方面取得平衡；五是系統(tǒng)性原則，即企業(yè)開(kāi)展財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，需要建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防控工作的系統(tǒng)性、規(guī)范性和體系性。

（三）融資業(yè)務(wù)常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

融資業(yè)務(wù)常見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)類型，主要是圍繞借貸信用和還款能力兩個(gè)方面。以銀行為例，通常會(huì)對(duì)融資申請(qǐng)主體的信用資質(zhì)能力進(jìn)行全面評(píng)估，具體包括但不限于以下方面：一是融資申請(qǐng)主體的工商登記存續(xù)情況，了解經(jīng)營(yíng)狀況；二是了解企業(yè)的盈利能力，必要時(shí)銀行需要企業(yè)提供稅務(wù)機(jī)關(guān)開(kāi)具的繳稅證明，更好地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況；三是財(cái)務(wù)報(bào)表，銀行會(huì)要求提供最近一年期末審計(jì)報(bào)告和近期財(cái)務(wù)報(bào)表；四是經(jīng)營(yíng)管理能力，包括實(shí)地走訪、溝通詢問(wèn)、發(fā)函求證等；五是針對(duì)具體項(xiàng)目融資，銀行還需要項(xiàng)目真實(shí)的整套手續(xù)資料。同時(shí)銀行還需要企業(yè)提供必要的資產(chǎn)擔(dān)保，作為增強(qiáng)信用的條件。

三、國(guó)有企業(yè)融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型

（一）政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資業(yè)務(wù)，首先要合法合規(guī)，加強(qiáng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和把控。從實(shí)務(wù)角度，國(guó)有企業(yè)在融資政策風(fēng)險(xiǎn)方面，最主要的就是融資性貿(mào)易帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。融資性貿(mào)易是指交易各方在開(kāi)展交易的過(guò)程中，通過(guò)應(yīng)收賬款、貨物所有權(quán)轉(zhuǎn)移、復(fù)雜的金融工具和擔(dān)保手段等，實(shí)現(xiàn)短期融資或信用增持等目的，增加企業(yè)現(xiàn)金流量，達(dá)到融資結(jié)果。融資性貿(mào)易本身是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度的自然結(jié)果，但如果放任其無(wú)序開(kāi)展，不加以必要的管控，將導(dǎo)致企業(yè)甚至整個(gè)金融系統(tǒng)面臨巨大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)開(kāi)展融資性貿(mào)易，往往是因?yàn)槠髽I(yè)已經(jīng)無(wú)法從正常的信貸途徑籌措資金，國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資性貿(mào)易，無(wú)論是資金融入還是融出，都面臨一旦貨物交易出現(xiàn)問(wèn)題，資金鏈斷裂，國(guó)有企業(yè)可能需要承擔(dān)連帶責(zé)任，承擔(dān)兜底支付責(zé)任，或國(guó)有企業(yè)支付了融資性貿(mào)易交易成本，但最終未能融措資金的問(wèn)題。此外，融資性貿(mào)易還存在過(guò)于依賴杠桿、業(yè)務(wù)空轉(zhuǎn)、虛開(kāi)發(fā)票、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)、道德風(fēng)險(xiǎn)以及權(quán)力尋租等問(wèn)題，存在重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前我國(guó)部分省份已經(jīng)出臺(tái)政策，明令禁止國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資性貿(mào)易，例如廣東省國(guó)資委就于2014年下發(fā)文件，要求清理存量融資性貿(mào)易，并禁止新增融資性貿(mào)易。2017年，國(guó)資委發(fā)布文件要求中央企業(yè)對(duì)融資性貿(mào)易開(kāi)展情況進(jìn)行自查并清理，從政策上加大了對(duì)融資性貿(mào)易的監(jiān)管力度。

（二）操作風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資活動(dòng)時(shí)，對(duì)于資金供給方，例如商業(yè)銀行等，國(guó)有企業(yè)由于有體制背書(shū)、經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健、業(yè)務(wù)具有一定的壟斷性，信用資質(zhì)好，資金實(shí)力強(qiáng)，往往是可遇不可求的優(yōu)質(zhì)客戶。為了搶奪客戶資源，商業(yè)銀行往往會(huì)對(duì)國(guó)有企業(yè)在一些融資業(yè)務(wù)流程上“開(kāi)綠燈”。例如在國(guó)有企業(yè)還未作出融資決策時(shí)，商業(yè)銀行即與國(guó)有企業(yè)相關(guān)人員深度洽談，基本敲定貸款本金、利率、期限和還款方式。在實(shí)務(wù)中，商業(yè)銀行發(fā)放貸款以后往往都需要開(kāi)展貸后檢查，即核查貸款資金是否按貸款協(xié)議約定的用途使用，避免貸款資金被挪作他用，因此，需要國(guó)有企業(yè)提供資金使用明細(xì)以及相應(yīng)的業(yè)務(wù)單據(jù)，包括但不限于采購(gòu)合同、項(xiàng)目合同、審批流程以及相應(yīng)的票據(jù)等。但商業(yè)銀行在核查時(shí)，出于維護(hù)和國(guó)有企業(yè)之間的銀企關(guān)系等動(dòng)機(jī)，對(duì)國(guó)有企業(yè)提供的資料審查往往流于形式，即便是現(xiàn)場(chǎng)檢查也先“打招呼”，導(dǎo)致貸后核查工作流于形式，無(wú)法起到風(fēng)險(xiǎn)防控的效果。另外，有些業(yè)務(wù)是虛構(gòu)的，難以提供相應(yīng)的材料，企業(yè)人員又擔(dān)心材料造假帶來(lái)的追責(zé)風(fēng)險(xiǎn)，因此無(wú)法提供必要的資料，存在操作風(fēng)險(xiǎn)。

（三）管理風(fēng)險(xiǎn)

管理風(fēng)險(xiǎn)主要指國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資活動(dòng)時(shí)，融資業(yè)務(wù)活動(dòng)管理工作存在的風(fēng)險(xiǎn)，具體包括以下幾個(gè)方面：一是融資必要性方面，國(guó)有企業(yè)融資會(huì)帶來(lái)融資成本，計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，沖減當(dāng)期凈利潤(rùn)，進(jìn)而影響國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。但部分國(guó)有企業(yè)對(duì)融資必要性論證不足，或沒(méi)有做好資金使用計(jì)劃，忽視了企業(yè)自有留存收益帶來(lái)的資金，片面依賴銀行借款，導(dǎo)致不必要的融資成本支出；二是融資金額測(cè)算方面，企業(yè)融資可能是為了開(kāi)展某個(gè)項(xiàng)目，但不需要一次性支出，可以按進(jìn)度付款，如果從一開(kāi)始就全額借貸，按借款時(shí)間計(jì)息，資金未使用時(shí)仍然會(huì)產(chǎn)生利息費(fèi)用，帶來(lái)一定的成本；三是融資方式選擇上，部分國(guó)有企業(yè)片面依賴債務(wù)工具融資，權(quán)益工具融資，例如吸引直接投資、增資擴(kuò)股等考慮得較少，不利于通過(guò)多元化融資工具，從整體上降低融資成本。

四、國(guó)有企業(yè)融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)案例——以A企業(yè)為例

A公司是一家國(guó)有獨(dú)資公司，近年來(lái)為提升業(yè)務(wù)質(zhì)量、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模而加大投資力度，對(duì)資金需求量增大。A企業(yè)解決資金問(wèn)題采取的方法有二：一是利用內(nèi)部留存收益，除了按照要求上繳國(guó)有資本收益以外，資金全部留存在企業(yè)內(nèi)部使用，減少向關(guān)聯(lián)單位提供借款；二是利用外部融資，包括接受政府補(bǔ)助、向銀行等金融機(jī)構(gòu)借貸、發(fā)行公司債券等。

A公司融資業(yè)務(wù)面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)來(lái)源。內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)波動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金結(jié)余不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債規(guī)模過(guò)大導(dǎo)致償債壓力過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，負(fù)債期限、結(jié)構(gòu)安排不合理導(dǎo)致資金集中性支付的風(fēng)險(xiǎn)，資金管理內(nèi)部控制失效的風(fēng)險(xiǎn)以及融資決策風(fēng)險(xiǎn)等。外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括利率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，政策法律風(fēng)險(xiǎn)等。具體結(jié)構(gòu)如圖2所示。

為防范融資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，A企業(yè)加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理工作，具體包括以下幾個(gè)方面：一是建立融資風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)警系統(tǒng)，由戰(zhàn)略投資部、融資管理部和計(jì)劃財(cái)務(wù)部組成融資風(fēng)險(xiǎn)管理工作小組，直接接受公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)領(lǐng)導(dǎo)，向風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)報(bào)告。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)使用了A企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)字化管理工具，接入資金管控模塊，能夠?qū)崟r(shí)掌握資金收支和余額變動(dòng)情況，加強(qiáng)資金管理；系統(tǒng)還使用了財(cái)務(wù)信息共享工具，接口接入各相關(guān)部門，將散亂的數(shù)據(jù)信息進(jìn)行整合，逐步充實(shí)完善企業(yè)信息數(shù)據(jù)庫(kù)，加強(qiáng)對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)的事前預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)管理；二是建章立制，完善全面風(fēng)險(xiǎn)管控體系建設(shè)。A企業(yè)制定融資管理制度，規(guī)定融資業(yè)務(wù)的開(kāi)展必須由投資業(yè)務(wù)部門提出投資項(xiàng)目的可行性分析，財(cái)務(wù)部門進(jìn)行資金分析及融資方案論證、投資風(fēng)控部門提出風(fēng)控措施后，報(bào)公司風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)審議通過(guò)后方可提交到總經(jīng)理辦公會(huì)、董事會(huì)上審議，即前期需要職能部門進(jìn)行充分的分析和嚴(yán)格的把關(guān)，并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出管控措施。制度還賦予風(fēng)控部門“一票否決權(quán)”，即如果存在不可控或預(yù)期可能帶來(lái)較大損失的風(fēng)險(xiǎn)，將不予通過(guò)審批；三是加強(qiáng)融資資金管理。A企業(yè)在融資管理制度中要求，融資資金建立專戶管理，由財(cái)務(wù)部保管，按審批流程報(bào)批后方可使用。融資資金支出的項(xiàng)目、金額必須符合融資計(jì)劃，不能挪用融資資金到其他項(xiàng)目，特別是日常開(kāi)支中去。財(cái)務(wù)部門在會(huì)計(jì)數(shù)字化系統(tǒng)中搭建融資資金管理模塊，重點(diǎn)管理融資資金余額、付息日、到期日等，在付息日前做好資金籌措，避免出現(xiàn)兌付問(wèn)題。A企業(yè)將融資資金管理與預(yù)算管理結(jié)合，在預(yù)算管理中專門設(shè)置融資資金收支預(yù)算模塊，對(duì)融資開(kāi)展、資金使用等進(jìn)行預(yù)判，確保資金余額保持在合理范圍，既能滿足實(shí)際使用，避免出現(xiàn)現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)，又避免持有大額現(xiàn)金帶來(lái)資金閑置成本。

五、國(guó)有企業(yè)融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)措施

（一）合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)，規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資業(yè)務(wù)活動(dòng)，首要之義是合法合規(guī)，識(shí)別和防控好政策風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)前文提到的融資性貿(mào)易活動(dòng)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極了解、落實(shí)國(guó)資監(jiān)管政策，防范和規(guī)避融資貿(mào)易活動(dòng)，增強(qiáng)識(shí)別和防范能力，具體可以按照國(guó)資委發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》等文件，重點(diǎn)審查貿(mào)易活動(dòng)是否具有以下特征：一是虛構(gòu)并不真實(shí)存在的交易，有貨物“空轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)性證據(jù)，或交易對(duì)手人為地增加交易環(huán)節(jié)，隱藏業(yè)務(wù)“空轉(zhuǎn)”的實(shí)質(zhì)；二是穿透核查交易上下游是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，或其他特定的利益關(guān)系，避免出現(xiàn)貨物雖然有實(shí)際流轉(zhuǎn)，但其實(shí)只是對(duì)手方的“左手套右手”，按照實(shí)質(zhì)重于形式原則，依然被認(rèn)定為融資貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)；三是檢查貿(mào)易的標(biāo)的是否始終由對(duì)方實(shí)質(zhì)控制，避免相關(guān)貿(mào)易無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)；四是否存在以貿(mào)易結(jié)算或過(guò)橋貸款的名義，直接提供資金、票據(jù)或辦理保理等形式，獲得融資資金的情形。

除了融資性貿(mào)易以外，國(guó)有企業(yè)還要加強(qiáng)對(duì)融資資金使用方面的政策了解，避免資金使用的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。例如南方某省份國(guó)資委印發(fā)的國(guó)有資產(chǎn)融資辦法規(guī)定，“不得過(guò)度舉債用于投資活動(dòng)”，并相應(yīng)地編制了投資負(fù)面清單。國(guó)有企業(yè)在為投資業(yè)務(wù)進(jìn)行融資時(shí)，要充分規(guī)避“過(guò)度舉債”的問(wèn)題，即借貸還本付息的壓力超出企業(yè)可承受能力，以及投資項(xiàng)目被列入負(fù)面清單等合規(guī)問(wèn)題。

（二）加強(qiáng)融資活動(dòng)全流程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施

國(guó)有企業(yè)開(kāi)展融資業(yè)務(wù)活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)全流程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督管理，具體包括以下方面：一是加強(qiáng)融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的意識(shí)。國(guó)有企業(yè)管理者要充分認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范是維護(hù)國(guó)資安全、促進(jìn)國(guó)有資產(chǎn)保值增值的必要手段，融資業(yè)務(wù)作為國(guó)有企業(yè)開(kāi)展資金融通和使用的業(yè)務(wù)，本身存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要從融資業(yè)務(wù)的各個(gè)環(huán)節(jié)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和防范。國(guó)有企業(yè)內(nèi)部應(yīng)當(dāng)建立完善的“三道防線”內(nèi)控制度，由融資業(yè)務(wù)部門作為第一道防線，加強(qiáng)對(duì)融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把控，確保融資渠道來(lái)源合法、融資形式合規(guī)；由企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理部門、法務(wù)部門以及財(cái)務(wù)部門等作為第二道防線，對(duì)業(yè)務(wù)部門提出的融資方案進(jìn)行合規(guī)把控，提出意見(jiàn)修改完善；由企業(yè)紀(jì)檢監(jiān)察部門、審計(jì)部門還有國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)派駐的監(jiān)事會(huì)作為第三道防線，負(fù)責(zé)執(zhí)紀(jì)監(jiān)督，開(kāi)展內(nèi)部審計(jì)等合規(guī)管理職責(zé)。通過(guò)“三道防線”建設(shè)，國(guó)有企業(yè)能夠增強(qiáng)融資活動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防范能力，規(guī)避可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)損失；二是加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)工作環(huán)節(jié)的操作風(fēng)險(xiǎn)管控。國(guó)有企業(yè)要把風(fēng)險(xiǎn)控制的重點(diǎn)放在風(fēng)險(xiǎn)管理薄弱的環(huán)節(jié)領(lǐng)域，例如在開(kāi)展融資業(yè)務(wù)時(shí)，要選擇具有資質(zhì)的、內(nèi)部管理規(guī)范的、近期沒(méi)有因信貸業(yè)務(wù)重大違規(guī)被監(jiān)管機(jī)構(gòu)出具重大處罰的金融機(jī)構(gòu)。在融資業(yè)務(wù)洽談時(shí)，要從國(guó)有企業(yè)利益出發(fā)，不能直接選定某一家金融機(jī)構(gòu)，或與某家金融機(jī)構(gòu)簽訂“臺(tái)底協(xié)議”，避免由此帶來(lái)的尋租空間。國(guó)有企業(yè)要自覺(jué)主動(dòng)地按照規(guī)章制度辦事，對(duì)照制度提供相應(yīng)的資料，不能憑借自身資信良好，就與銀行達(dá)成“某種默契”，提供不符合要求的材料，試圖蒙混過(guò)關(guān)，或壓根不提供材料，由銀行“想辦法解決”。國(guó)有企業(yè)要依法依規(guī)地開(kāi)展融資活動(dòng)，加強(qiáng)全流程風(fēng)險(xiǎn)管控，把融資業(yè)務(wù)開(kāi)展好、開(kāi)展到位，真正助力企業(yè)自身的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。

（三）采取多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管控措施

針對(duì)融資活動(dòng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)采取多元化的風(fēng)控措施，打出風(fēng)控管理“組合拳”，切實(shí)提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，保障融資業(yè)務(wù)活動(dòng)合法合規(guī)開(kāi)展。具體包括以下幾個(gè)方面：一是加強(qiáng)融資預(yù)算管理，提升業(yè)財(cái)融合管理水平?，F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重心已經(jīng)從會(huì)計(jì)核算、編制報(bào)表等基礎(chǔ)性要求轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值創(chuàng)造與管理。國(guó)有企業(yè)應(yīng)當(dāng)將融資業(yè)務(wù)納入到預(yù)算管理體系中，在每年底制定下一年度預(yù)算時(shí)，專門開(kāi)展融資業(yè)務(wù)預(yù)算。融資業(yè)務(wù)預(yù)算應(yīng)當(dāng)與企業(yè)資金使用計(jì)劃和現(xiàn)金預(yù)算相結(jié)合，確定下一年度融資總額，并將融資資金的收支預(yù)算細(xì)化到季度或月度，增強(qiáng)可視性和可理解性，使決策者對(duì)融資的需求與進(jìn)度更一目了然。預(yù)算經(jīng)過(guò)審批以后，相關(guān)部門應(yīng)當(dāng)遵照?qǐng)?zhí)行，按照預(yù)算進(jìn)度開(kāi)展融資業(yè)務(wù)活動(dòng)。如果在實(shí)際執(zhí)行中，國(guó)有企業(yè)有臨時(shí)性、突發(fā)性且必要性的大額資金支出，需要開(kāi)展預(yù)算外的融資業(yè)務(wù)活動(dòng)，需要先修改融資計(jì)劃、調(diào)整融資預(yù)算，報(bào)企業(yè)總經(jīng)理辦公會(huì)或董事會(huì)等機(jī)構(gòu)甚至上級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批調(diào)整后方可開(kāi)展，否則財(cái)務(wù)部門要做好把關(guān)，不能允許開(kāi)展超過(guò)預(yù)算額度的融資；二是選擇適宜的融資方式，降低融資成本，避免由于過(guò)度通過(guò)債務(wù)融資，帶來(lái)較大還本付息壓力的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。目前市場(chǎng)上有種類豐富的融資工具，國(guó)有企業(yè)要改變對(duì)傳統(tǒng)債務(wù)融資工具的依賴，探討使用權(quán)益融資工具、混合融資工具等。根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展時(shí)期、企業(yè)所籌資金的用途、企業(yè)的信用等級(jí)、企業(yè)的主要業(yè)務(wù)類型及企業(yè)所擁有資產(chǎn)的類別等，選擇合適的融資方式，比如REITS、類REITS、CMBS以及CMBN融資就適合有資產(chǎn)的房地產(chǎn)企業(yè)使用，物業(yè)服務(wù)類公司可以考慮物業(yè)費(fèi)ABS融資，應(yīng)收賬款收益權(quán)融資則適合大多數(shù)企業(yè)等。若是對(duì)于建設(shè)項(xiàng)目的融資需求，國(guó)有企業(yè)還可以尋找外部投資者，針對(duì)建設(shè)項(xiàng)目成立合資公司，外部投資者投入適當(dāng)比例的資金，以財(cái)務(wù)投資的形式參與，項(xiàng)目實(shí)際經(jīng)營(yíng)仍由國(guó)有企業(yè)負(fù)責(zé)，只是項(xiàng)目分紅時(shí)需要按照出資比例與外部投資者按比例分配。這樣的好處在于，國(guó)有企業(yè)能夠“出小錢、辦大事”，同時(shí)吸引社會(huì)資本入局，有利于引進(jìn)先進(jìn)的管理理念，通過(guò)股權(quán)合作既吸引到資金投入，又能夠強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合形成合力；三是綜合采用多樣化的風(fēng)控措施。國(guó)有企業(yè)可以按照實(shí)際融資業(yè)務(wù)，對(duì)可能導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素進(jìn)行匯總，并按照風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性兩個(gè)維度，對(duì)每一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素都繪制風(fēng)險(xiǎn)矩陣圖，可以清楚地掌握各風(fēng)險(xiǎn)因素的嚴(yán)重程度，將其風(fēng)險(xiǎn)從大到小降序排列，作為風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)注度排序，具體如表1所示。

此外，國(guó)有企業(yè)還可以采取其他風(fēng)控措施，具體包括以下幾個(gè)方面：一是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施，即一旦融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可能不可控，甚至造成嚴(yán)重后果，此時(shí)要停止融資業(yè)務(wù)開(kāi)展，及時(shí)還本付息，避免更大的損失，這種情況比較極端，實(shí)務(wù)中不多見(jiàn)；二是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，即將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到第三方實(shí)際承擔(dān)，減少國(guó)有企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，例如提供財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，在償債能力發(fā)生重大不利變動(dòng)時(shí)，以實(shí)現(xiàn)擔(dān)保權(quán)的形式償付貸款，避免違約事件給企業(yè)信用資質(zhì)和聲譽(yù)造成更嚴(yán)重的傷害。

六、結(jié)語(yǔ)

本文以國(guó)有企業(yè)融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為研究對(duì)象，首先介紹了融資業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概念，接著分析了當(dāng)前我國(guó)國(guó)有企業(yè)在開(kāi)展融資業(yè)務(wù)活動(dòng)中面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，包括政策風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)方面，以國(guó)有獨(dú)資A企業(yè)為案例對(duì)象，介紹了A企業(yè)在融資業(yè)務(wù)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面采取的措施，并有針對(duì)性地提出適當(dāng)?shù)膶?duì)策建議，包括合規(guī)開(kāi)展業(yè)務(wù)，規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)融資活動(dòng)全流程財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控措施以及采取多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管控措施等。國(guó)有企業(yè)肩負(fù)保障國(guó)有資產(chǎn)安全和保值增值的重要責(zé)任。加強(qiáng)融資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控，值得相關(guān)工作者思考。

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（作者單位：樂(lè)山嘉樂(lè)文旅有限責(zé)任公司）