孟越 趙晨波

摘 要：文章以小米集團(tuán)為財(cái)務(wù)分析對(duì)象，采用哈佛分析框架和SWOT分析法，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)方面對(duì)小米集團(tuán)2018—2023年的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行梳理，探析小米集團(tuán)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀中存在的缺陷及其成因，并基于財(cái)務(wù)分析的理論視角提出相應(yīng)的優(yōu)化建議。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架 SWOT分析法 財(cái)務(wù)分析

中圖分類號(hào)：F275? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2024）06-059-03

一、引言

自中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，中國(guó)5G通信、高精度芯片制造領(lǐng)域遭受內(nèi)外部重大沖擊，智能手機(jī)行業(yè)首當(dāng)其沖，頭部企業(yè)遭遇新勢(shì)力挑戰(zhàn)，市場(chǎng)秩序迎來(lái)新局面。以“互聯(lián)網(wǎng)+IoT”“新零售”自我標(biāo)榜的小米卻既沒(méi)能把握機(jī)遇上探高端，又沒(méi)能守住“性價(jià)比”基本盤(pán)等待反彈，反而有逐漸沉淪的趨勢(shì)，令人深思。因此，本文以小米集團(tuán)為研究對(duì)象，分析其在戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)方面的具體情況，探究導(dǎo)致小米集團(tuán)陷入經(jīng)營(yíng)困境的原因，并基于財(cái)務(wù)分析的理論視角提出相應(yīng)的優(yōu)化建議。

二、小米集團(tuán)基于哈佛框架的財(cái)務(wù)分析

（一）戰(zhàn)略分析

本文采用SWOT分析法，簡(jiǎn)明直觀地分析小米集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)和內(nèi)外部環(huán)境。

1.S（優(yōu)勢(shì)）。產(chǎn)品特色和營(yíng)銷策略。產(chǎn)品特色方面，小米以優(yōu)秀的性價(jià)比和豐富的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)在行業(yè)中獨(dú)樹(shù)一幟。相比其他品牌，小米手機(jī)功能豐富性價(jià)比高深受年輕用戶群體青睞;同時(shí)小米預(yù)先布局智能家居市場(chǎng)，建立了較完整的物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。營(yíng)銷策略方面，小米是最早一批發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)“粉絲文化”的智能手機(jī)廠商之一，依靠創(chuàng)始人雷軍的人格魅力深受年輕用戶群體擁躉，具備遙遙領(lǐng)先業(yè)內(nèi)友商的用戶黏性。

2.W（劣勢(shì)）。自主研發(fā)能力不足和產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊。一方面小米過(guò)于依賴國(guó)外供應(yīng)鏈現(xiàn)有技術(shù)和硬件，相比蘋(píng)果公司獨(dú)有的IOS操作系統(tǒng)和華為公司自研的麒麟芯片，小米與友商的產(chǎn)品逐漸同質(zhì)化，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，單純依靠“性價(jià)比”的戰(zhàn)略也不足以應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。另一方面，以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的小米沒(méi)有自己的工廠，所有產(chǎn)品基本依賴第三方生產(chǎn)裝配，這種模式雖然降低了成本但也給小米帶來(lái)了產(chǎn)品質(zhì)量無(wú)法掌控的問(wèn)題，小米想要突破“性價(jià)比陷阱”走上“高端之路”，這是必須要解決的。

3.O（機(jī)會(huì)）。國(guó)內(nèi)5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)完善和海外市場(chǎng)廣闊。根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，截至2023年底我國(guó)已建成5G基站總數(shù)達(dá)337.7萬(wàn)個(gè)，每萬(wàn)人擁有5G基站24個(gè)。受到5G產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，自2019年后，中國(guó)每年5G手機(jī)全年出貨量超2億臺(tái)，高端智能手機(jī)市場(chǎng)依舊需求穩(wěn)定。此外，相比國(guó)內(nèi)已成白熱化競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)形勢(shì)，海外智能手機(jī)市場(chǎng)仍有較大可開(kāi)發(fā)空間，特別是印度、東南亞等地。按照Canayls提供的數(shù)據(jù)，2023年小米在全球51個(gè)國(guó)家和地區(qū)智能手機(jī)出貨量排前三，在65個(gè)國(guó)家地區(qū)排前五。

4.T（威脅）。產(chǎn)品同質(zhì)化和市場(chǎng)分層現(xiàn)象嚴(yán)重。隨著國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈技術(shù)的成熟，市場(chǎng)上信息不對(duì)稱程度降低，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的對(duì)比也越來(lái)越細(xì)致。過(guò)去小米憑借“性價(jià)比”策略入局智能手機(jī)市場(chǎng)，現(xiàn)在友商照本宣科，甚至在“性價(jià)比”方面更加極致，而這正是輕資產(chǎn)的小米所不能承受的。同時(shí)，小米“性價(jià)比”的標(biāo)簽深入人心——便宜大碗，這就使得一部分對(duì)設(shè)計(jì)、質(zhì)感和品牌價(jià)值有高要求的用戶群體對(duì)其失去了興趣和信心。當(dāng)長(zhǎng)期的投入得不到正向回報(bào)，小米在市場(chǎng)的定位便只能囿于“性價(jià)比”的層次。

（二）會(huì)計(jì)分析

由表1可見(jiàn)，小米集團(tuán)的收入、凈利潤(rùn)、研發(fā)支出和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特征顯著，因此本文以中美貿(mào)易摩擦開(kāi)始的2018年作為起點(diǎn)，連續(xù)追蹤小米集團(tuán)往后六年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

1.研發(fā)支出分析。小米集團(tuán)2018—2023年研發(fā)支出呈持續(xù)上升趨勢(shì)，在短短六年內(nèi)從57億增長(zhǎng)到191億，增長(zhǎng)了兩倍多。截至2023年底，小米集團(tuán)擁有全職雇員33627人，其中研發(fā)人員17800人，占比高達(dá)52.9%。據(jù)小米知識(shí)產(chǎn)權(quán)白皮書(shū)，2023年底，其在全球范圍內(nèi)擁有專利數(shù)3.2萬(wàn)件，覆蓋60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)?？梢?jiàn)小米近年來(lái)加大了對(duì)研發(fā)的投入和重視。

2.收入和凈利潤(rùn)分析。2018—2023年小米集團(tuán)的收入和凈利潤(rùn)在經(jīng)歷較短時(shí)間增長(zhǎng)后均有一定幅度的下挫，后繼乏力。2019—2021年，小米填補(bǔ)華為因貿(mào)易摩擦釋放的市場(chǎng)空缺，迎來(lái)收入利潤(rùn)的增長(zhǎng)。而隨著2022年以后國(guó)產(chǎn)供應(yīng)鏈企業(yè)突破歐美技術(shù)封鎖，實(shí)現(xiàn)自研自產(chǎn)自銷，華為回歸，小米逐漸失去國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。由此可見(jiàn)，小米還未下定決心摒棄“來(lái)料加工”的輕資產(chǎn)模式，沒(méi)有真正把握這次創(chuàng)造產(chǎn)品附加值，打造高端品牌形象的良機(jī)。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析。小米集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重較非流動(dòng)資產(chǎn)更高，在小米所有資產(chǎn)組成中，占比最高的部分是投資性金融資產(chǎn)和貨幣資金。這說(shuō)明小米過(guò)去的戰(zhàn)略重營(yíng)銷、輕產(chǎn)品，在品牌、市場(chǎng)方面投入較大精力，忽視或較少關(guān)注產(chǎn)品的創(chuàng)新和質(zhì)量。換言之，小米輕資產(chǎn)模式雖然增加了對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和投資時(shí)機(jī)的靈敏度，但也弱化了產(chǎn)品的整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。

（三）財(cái)務(wù)分析

1.償債能力分析。流動(dòng)比率和資產(chǎn)負(fù)債率是衡量制造業(yè)企業(yè)償債能力的指標(biāo)。一般流動(dòng)比率在1.5～2、資產(chǎn)負(fù)債率在40%～60%比較合理。低于這兩個(gè)區(qū)間，償債風(fēng)險(xiǎn)變大，反之則說(shuō)明這個(gè)企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。由表2可知小米集團(tuán)流動(dòng)資金充裕，償債能力相對(duì)較好，即使在貿(mào)易摩擦形勢(shì)最嚴(yán)峻的2019年，小米依舊保持較為健康的權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比。而隨著小米海外市場(chǎng)的繼續(xù)擴(kuò)張，股權(quán)投資者也更看好其未來(lái)發(fā)展能力。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)利用、管理資產(chǎn)的水平越高。由表3可知小米集團(tuán)2018—2023年資產(chǎn)利用率呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，特別是在2022年遭遇跳躍式的下落。根據(jù)小米財(cái)報(bào)相關(guān)披露分析可能有以下幾個(gè)原因：一是小米投資造車導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收增長(zhǎng)速度低于流動(dòng)資產(chǎn)和重資產(chǎn)增長(zhǎng)速度;二是小米銷售模式的重心從線上轉(zhuǎn)移至線下，壓貨和賒賬的壓力增大;三是海外市場(chǎng)銷量高于本土，但需要面對(duì)不同的法律法規(guī)、稅收政策和貨幣匯率，增加了經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)和成本，從而導(dǎo)致小米集團(tuán)經(jīng)營(yíng)水平的下降。

3.盈利能力分析。由表4可知，小米集團(tuán)2018—2023年銷售毛利率是總體上升的，而銷售利潤(rùn)率波動(dòng)較大，說(shuō)明小米在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)對(duì)成本的控制是有效的，但與此同時(shí)主業(yè)智能手機(jī)和AIoT業(yè)務(wù)對(duì)盈利能力拉動(dòng)的邊際效應(yīng)在減小。相反，小米在金融市場(chǎng)的投資活動(dòng)對(duì)其凈利潤(rùn)的影響在進(jìn)一步放大，2022年凈利潤(rùn)驟降的原因一方面是手機(jī)出貨量下降，另一方面則是小米對(duì)外股權(quán)投資的公允價(jià)值變動(dòng)損益。在全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定，市場(chǎng)需求復(fù)蘇緩慢的外部背景下，小米應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

（四）前景分析

1.行業(yè)前景。盡管中國(guó)智能手機(jī)存量市場(chǎng)已經(jīng)飽和，但增量市場(chǎng)仍然具備較大的潛力，因?yàn)殡S著5G技術(shù)的發(fā)展帶來(lái)應(yīng)用場(chǎng)景的全面升級(jí)，新的功能和消費(fèi)需求也會(huì)隨之產(chǎn)生，從而促使消費(fèi)者更新手機(jī)。與此同時(shí)，智能手機(jī)的硬件升級(jí)也催生多樣化的消費(fèi)需求。譬如在形態(tài)上增加了平板電腦、折疊屏手機(jī)、虛擬現(xiàn)實(shí)眼鏡、智能手表等種類;在現(xiàn)有通信模式基礎(chǔ)上還研發(fā)了支持衛(wèi)星通話的功能;在交互上實(shí)現(xiàn)了手機(jī)、電腦和平板多屏協(xié)同的互聯(lián)系統(tǒng)等等。總之，智能手機(jī)消費(fèi)市場(chǎng)的邊界在不斷向外延伸。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，只有注重研發(fā)創(chuàng)新，提供優(yōu)質(zhì)、高端和差異化產(chǎn)品的企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.財(cái)務(wù)前景。償債能力方面，截至2023年底，小米的資產(chǎn)負(fù)債率較低，且資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，具有較高的債務(wù)償還和利息支付保障能力，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。和過(guò)去幾年相比，小米的短期償債能力有所改善，整體債務(wù)負(fù)擔(dān)也有所減輕。營(yíng)運(yùn)能力方面，截至2023年底，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率同時(shí)達(dá)到極低點(diǎn)，造車項(xiàng)目的重資投入回報(bào)尚不明朗。盡管小米在海外市場(chǎng)取得較大突破，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的萎縮特別是高端市場(chǎng)的乏力還是會(huì)極大限制小米未來(lái)銷售收入的增長(zhǎng)規(guī)模。盈利能力方面，雖然2018—2023年毛利率持續(xù)增長(zhǎng)，但凈利率并不穩(wěn)定，2022年幾乎降至盈虧臨界點(diǎn)，說(shuō)明盈利能力不穩(wěn)定。小米急需改善經(jīng)營(yíng)策略，加大研發(fā)投入和質(zhì)量管控，減少金融市場(chǎng)短期投機(jī)行為，注重產(chǎn)品和服務(wù)。

三、小米集團(tuán)財(cái)務(wù)分析評(píng)價(jià)及優(yōu)化建議

（一）分析評(píng)價(jià)

一是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。小米“性價(jià)比”的標(biāo)簽在消費(fèi)者心中留下深深的烙印，同時(shí)也制約著小米的轉(zhuǎn)型升級(jí)。隨著友商相繼推出性價(jià)比產(chǎn)品沖擊小米賴以生存的“舒適區(qū)”，小米過(guò)去重營(yíng)銷、輕產(chǎn)品的輕資產(chǎn)模式導(dǎo)致其產(chǎn)品長(zhǎng)期缺乏創(chuàng)新且同質(zhì)化嚴(yán)重，消費(fèi)者對(duì)其毫無(wú)興趣，品牌建設(shè)缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。

二是經(jīng)營(yíng)策略急需調(diào)整。根據(jù)小米財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以推出，小米過(guò)去的市場(chǎng)定位是“互聯(lián)網(wǎng)”外殼的輕資產(chǎn)制造企業(yè)，研發(fā)和固定資產(chǎn)投資不足導(dǎo)致核心技術(shù)儲(chǔ)備不夠，資源配置不當(dāng)導(dǎo)致盈利受市場(chǎng)波動(dòng)影響較大。小米重視品牌營(yíng)銷而非品牌建設(shè)，關(guān)注熱點(diǎn)投機(jī)而非產(chǎn)品創(chuàng)新，因而無(wú)法提供優(yōu)質(zhì)和差異化的產(chǎn)品，無(wú)法積累創(chuàng)新奮進(jìn)的品牌形象。

三是供應(yīng)鏈管理仍需加強(qiáng)。小米“性價(jià)比”策略和“輕資產(chǎn)”模式使得小米在產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)過(guò)于依賴廉價(jià)ODM廠商代工，卻又對(duì)代工水平的高低缺乏掌控力，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量良莠不齊，消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)了小米的產(chǎn)品后，使用體驗(yàn)不佳，更加深了心中對(duì)小米“性價(jià)比”的刻板印象，形成惡性循環(huán)。

（二）優(yōu)化建議

一是采取差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略。首先轉(zhuǎn)變“性價(jià)比”思路，提升產(chǎn)品溢價(jià)能力和品牌價(jià)值，積極拓展國(guó)內(nèi)外高端智能手機(jī)市場(chǎng)。其次繼續(xù)深度整合小米旗下各種智能設(shè)備和應(yīng)用，發(fā)揮智能家居生態(tài)溢出效應(yīng)。然后借助高客戶黏性（下轉(zhuǎn)第62頁(yè)）（上接第60頁(yè)）強(qiáng)化粉絲營(yíng)銷效益，發(fā)展具有開(kāi)放性、互動(dòng)性、內(nèi)容廣泛和傳播速度快的社區(qū)營(yíng)銷路線。最后需要優(yōu)化售后服務(wù)，提高產(chǎn)品附加值，和市場(chǎng)上同質(zhì)化的產(chǎn)品區(qū)分開(kāi)來(lái)。

二是增加核心技術(shù)研發(fā)。小米要想在激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)中長(zhǎng)期立足，就需要擁有自主研發(fā)的核心技術(shù)，才能對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行差異化賦能。要加大研發(fā)投入，加快專利申請(qǐng)和獲取授權(quán)，對(duì)已有核心技術(shù)迭代升級(jí)。同時(shí)，要搭建人才平臺(tái)，引進(jìn)更多國(guó)內(nèi)外行業(yè)頂尖人才。加強(qiáng)校企合作，積極關(guān)注國(guó)內(nèi)外高校最新技術(shù)進(jìn)展，邀請(qǐng)高校專家對(duì)研發(fā)項(xiàng)目開(kāi)展研討。

三是提升自主生產(chǎn)能力。小米想要踏足高端智能手機(jī)市場(chǎng)，還要做到產(chǎn)品質(zhì)量可靠和品控標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一。小米應(yīng)當(dāng)將部分重心向著整機(jī)生產(chǎn)方面轉(zhuǎn)移，除了低技術(shù)含量的工序可以外包之外，其他的關(guān)鍵工序仍舊需要自己掌握。這樣既可以保障小米的生產(chǎn)能力，又能提升和統(tǒng)一產(chǎn)品的制造質(zhì)量和品控水平，為小米產(chǎn)品贏得市場(chǎng)認(rèn)可。

四是優(yōu)化資源配置效率。小米下一步的造車項(xiàng)目需要充足的資金儲(chǔ)備和穩(wěn)定的盈利能力支持，對(duì)于財(cái)報(bào)中導(dǎo)致凈利潤(rùn)波動(dòng)較大的投資活動(dòng)，小米要重新評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和收益，制定更加謹(jǐn)慎的投資策略，確保未來(lái)投資更加符合公司整體戰(zhàn)略，并降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

[基金項(xiàng)目：遼寧省裝備制造業(yè)軍民融合發(fā)展水平測(cè)度與效率分析（項(xiàng)目編號(hào)：LJKMR20220623）]

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[作者簡(jiǎn)介：孟越，教授，博士，研究方向：審計(jì)理論與實(shí)務(wù)、會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù);趙晨波，碩士研究生，研究方向：財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)。]

（責(zé)編：賈偉）