摘 要：企業(yè)ESG表現(xiàn)是評估企業(yè)環(huán)境責(zé)任、社會責(zé)任和治理水平的綜合性非財務(wù)指標(biāo)，也是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要體現(xiàn)。文章以2011—2022年期間國內(nèi)31家物流類上市公司為研究對象，討論ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及作用機制。通過一系列實證研究，結(jié)果表明：良好的ESG表現(xiàn)能顯著促進物流企業(yè)綠色創(chuàng)新，在進行相關(guān)穩(wěn)健性檢驗后，結(jié)論依然成立；機制分析發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)主要通過提升企業(yè)聲譽、推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提高員工綠色創(chuàng)新效率來推動物流企業(yè)綠色創(chuàng)新；異質(zhì)性分析中，將樣本按照不同企業(yè)屬性以及資本密集程度的高低進行異質(zhì)性檢驗，發(fā)現(xiàn)ESG表現(xiàn)在非國有物流企業(yè)中對綠色創(chuàng)新的影響更顯著，并且得到ESG表現(xiàn)更能推動資本密集度高的物流企業(yè)的綠色創(chuàng)新的結(jié)論。研究結(jié)論對我國物流企業(yè)通過ESG表現(xiàn)來推動企業(yè)綠色創(chuàng)新具有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：ESG表現(xiàn)；物流企業(yè)；綠色創(chuàng)新；數(shù)字化轉(zhuǎn)型；企業(yè)聲譽

中圖分類號：F273；F259.2 文獻標(biāo)志碼：A DOI：10.13714/j.cnki.1002-3100.2024.18.019

Abstract： Corporate ESG performance is a comprehensive non-financial indicator to evaluate the level of corporate environmental responsibility， social responsibility and governance， and also an important embodiment of high-quality development of enterprises. This paper takes 31 domestic listed logistics companies from 2011 to 2022 as research objects to discuss the impact of ESG performance on green innovation of logistics enterprises and its mechanism. Through a series of empirical studies， the results show that good ESG performance can significantly promote the green innovation of logistics enterprises， and the conclusion is still valid after the relevant robustness test， and that mechanism analysis shows that ESG performance mainly promotes the green innovation of logistics enterprises by enhancing the reputation of enterprises， promoting the digital transformation of enterprises， and improving the efficiency of green innovation of employees. In the heterogeneity analysis， the samples are tested according to the characteristics of different enterprises and the degree of capital intensity， and it is found that ESG performance in non-state-owned logistics enterprises has a more significant impact on green innovation， and it is found that ESG performance is more able to promote green innovation in logistics enterprises with high capital intensity. Finally， the conclusion of the study has a reference significance for Chinese logistics enterprises to promote their green innovation through ESG performance.

Key words： ESG performance; logistics enterprises; green innovation; digital transformation; corporate reputation

0 引 言

在全球化日益加深的今天，企業(yè)面臨的不僅是市場的競爭，更包括環(huán)境、社會和治理等多方面的挑戰(zhàn)。環(huán)境、社會和治理（ESG）表現(xiàn)的研究日益受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注，其不僅是對企業(yè)綜合表現(xiàn)的評估，更是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要考量因素。同時，ESG表現(xiàn)還提供了一個全面、多維度的視角，幫助投資者、消費者以及其他利益相關(guān)者更好地評價企業(yè)的價值。

另一方面，隨著環(huán)境問題的加劇和資源的日益緊張，綠色創(chuàng)新研究的必要性日益凸顯。綠色創(chuàng)新不僅是應(yīng)對這些挑戰(zhàn)的重要手段，也是企業(yè)實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型、提升競爭力的關(guān)鍵途徑。對于物流企業(yè)而言，ESG表現(xiàn)與綠色創(chuàng)新的必要性更為突出。ESG表現(xiàn)的研究可以幫助物流企業(yè)更好地識別和管理環(huán)境、社會和治理風(fēng)險，提升企業(yè)的運營效率和社會形象。同時，綠色創(chuàng)新是物流企業(yè)實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型、提升競爭力的關(guān)鍵。

因此，本文旨在深入研究ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及其作用機制。通過對2011—2022年期間國內(nèi)31家物流類上市公司的微觀數(shù)據(jù)進行實證分析，以期深化物流企業(yè)ESG表現(xiàn)認(rèn)知，并為提升企業(yè)綠色創(chuàng)新實踐提供有價值的參考。

1 文獻綜述

近幾年，國內(nèi)外學(xué)者圍繞ESG的相關(guān)研究日益豐富?，F(xiàn)有文獻分析情況如下。

在ESG表現(xiàn)相關(guān)研究中。李宗澤等[1]研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)ESG信息披露存在顯著的同群效應(yīng)；張冰曄等[2]認(rèn)為供應(yīng)鏈集中度上升會抑制企業(yè)ESG表現(xiàn)；宋巖等[3]發(fā)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型正向促進企業(yè)，并且企業(yè)進行數(shù)字化轉(zhuǎn)型通過獲取媒體關(guān)注提升媒體關(guān)注度，進而促進企業(yè)ESG表現(xiàn)；徐浩慶等[4]研究發(fā)現(xiàn)相比于非重污染上市公司，環(huán)境規(guī)制顯著提升了重污染上市公司的ESG表現(xiàn)。在企業(yè)綠色創(chuàng)新相關(guān)研究中。邢明強等[5]認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型強化動態(tài)能力，進而推動制造業(yè)企業(yè)綠色創(chuàng)新，且受到環(huán)境規(guī)制和市場競爭程度的調(diào)節(jié)；楊鵬等[6]發(fā)現(xiàn)數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用通過提高企業(yè)的知識搜索能力與研發(fā)合作能力，進而提升了企業(yè)綠色創(chuàng)新質(zhì)量；馬紅等[7]研究得出數(shù)字化轉(zhuǎn)型顯著促進中國制造綠色創(chuàng)新。將ESG表現(xiàn)與企業(yè)綠色創(chuàng)新二者之間建立聯(lián)系的理論研究目前較少。趙沁娜[8]等研究認(rèn)為ESG評級事件能顯著提升企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新數(shù)量和質(zhì)量。

通過上述文獻梳理，發(fā)現(xiàn)針對物流企業(yè)的研究還有待探討?；诖?，本文以31家物流企業(yè)為樣本，將ESG表現(xiàn)與物流企業(yè)綠色創(chuàng)新二者之間聯(lián)系起來，同時從企業(yè)聲譽、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及員工綠色創(chuàng)新效率三個研究視角出發(fā)，分析ESG表現(xiàn)影響物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的作用機制，為物流企業(yè)利用ESG表現(xiàn)推動綠色創(chuàng)新提供新思路。

2 理論基礎(chǔ)與研究假說

2.1 ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響

在全球可持續(xù)發(fā)展和環(huán)境保護的宏觀背景下，物流企業(yè)正逐漸認(rèn)識到環(huán)境和社會責(zé)任的重要性。ESG表現(xiàn)，作為企業(yè)在環(huán)境、社會和治理方面的綜合評價指標(biāo)，已成為衡量企業(yè)長期價值和可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵指標(biāo)。對于物流企業(yè)而言，如何在保持物流效率的同時，降低運營成本并提高綠色創(chuàng)新效率，成為了待解決的問題?，F(xiàn)有研究表明，企業(yè)的ESG表現(xiàn)與綠色創(chuàng)新效率之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。ESG表現(xiàn)良好的企業(yè)，往往更加注重環(huán)境和社會責(zé)任，從而更有動力開展綠色創(chuàng)新活動?；谝陨媳尘埃疚奶岢龊诵募僬fH。

H：良好的ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新具有促進作用。

2.2 企業(yè)聲譽的中介作用

企業(yè)聲譽，作為企業(yè)在市場競爭中的無形資產(chǎn)，是塑造企業(yè)競爭優(yōu)勢的關(guān)鍵因素。聲譽資本的積累，對于物流企業(yè)而言，具有尤為重要的意義。良好的企業(yè)聲譽不僅能夠提升企業(yè)的市場地位，更能激勵員工、投資者等人積極參與到企業(yè)的綠色創(chuàng)新活動中。此外，優(yōu)秀的ESG表現(xiàn)能夠為企業(yè)贏得良好的聲譽，良好的企業(yè)聲譽又能夠促進企業(yè)更好地履行ESG責(zé)任，形成良性循環(huán)。這種互動關(guān)系，使得ESG表現(xiàn)成為推動企業(yè)綠色創(chuàng)新的重要動力之一。因此，本文提出假說H1。

H1：ESG表現(xiàn)可以通過提升企業(yè)聲譽促進物流企業(yè)綠色創(chuàng)新。

2.3 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的中介作用

在當(dāng)前的商業(yè)環(huán)境中，ESG表現(xiàn)優(yōu)秀的物流企業(yè)正積極推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，這不僅是對企業(yè)社會責(zé)任的積極回應(yīng)，更是企業(yè)開展綠色創(chuàng)新活動的重要驅(qū)動力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型在物流企業(yè)中的作用日益凸顯，它不僅是企業(yè)技術(shù)進步的體現(xiàn)，更是企業(yè)實現(xiàn)綠色創(chuàng)新、提升競爭力的關(guān)鍵。隨著企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型程度的提升，數(shù)字資源與綠色創(chuàng)新發(fā)展的結(jié)合更加緊密，二者整合有助于提升企業(yè)的綠色創(chuàng)新能力，同時還能使企業(yè)保持市場領(lǐng)先地位。因此，本文提出假說H2。

H2：ESG表現(xiàn)可以通過推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型促進物流企業(yè)綠色創(chuàng)新。

2.4 員工綠色創(chuàng)新效率的中介作用

員工，作為企業(yè)運營的核心要素，其在綠色創(chuàng)新活動中扮演著至關(guān)重要的角色。特別是研發(fā)創(chuàng)新人員，他們肩負(fù)著關(guān)鍵的綠色創(chuàng)新任務(wù)，是推動企業(yè)綠色創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵力量。然而，在電子商務(wù)蓬勃發(fā)展的背景下，物流企業(yè)的規(guī)模日益壯大，企業(yè)綠色創(chuàng)新活動受到外界環(huán)境等多重因素的影響。因此，本文提出假說H3。

H3：ESG表現(xiàn)可以通過提高員工綠色創(chuàng)新效率提促進物流企業(yè)綠色創(chuàng)新。

3 研究設(shè)計

3.1 模型構(gòu)建

3.2 變量選取與數(shù)據(jù)說明（見表1）

3.2.1 被解釋變量

企業(yè)綠色創(chuàng)新涵蓋投入與產(chǎn)出兩大方面，本文參考了過往研究[9]，選擇物流上市公司的綠色專利申請數(shù)量作為衡量企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)鍵指標(biāo)，該指標(biāo)可靠、時效性強，不易受外部因素的干擾。在此基礎(chǔ)上，考慮到綠色專利數(shù)據(jù)的“右偏性”，本文用上市公司綠色專利（包含發(fā)明專利以及實用新型專利）被引數(shù)加1取自然對數(shù)來表示。

3.2.2 核心解釋變量

為確保數(shù)據(jù)的客觀性、完整性和可獲取性，本文借鑒了以往研究的做法[10]，并綜合考慮了各ESG評級的適用期間與覆蓋范圍。最終，選擇華證ESG評級作為衡量物流企業(yè)ESG表現(xiàn)的指標(biāo)。依據(jù)華證ESG評價體系，從低到高賦予1～9分，并取年均值，以此量化企業(yè)的ESG表現(xiàn)，數(shù)值越大即代表企業(yè)ESG表現(xiàn)越佳。

3.2.3 控制變量

在模型中引入了一系列可能會對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新造成影響的控制變量，具體包括：企業(yè)規(guī)模（SIZE）、上市年限（Listage）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、獨立董事比例（Indep）、企業(yè)成長性（Growth）、股權(quán)集中度（Top1），此外，本文還控制了行業(yè)（INDUSTRY）以及年份的固定效應(yīng)（YEAR）。

3.2.4 作用機制變量

企業(yè)聲譽。本文借鑒國內(nèi)外企業(yè)聲譽榜單評價體系，基于利益相關(guān)者評價及數(shù)據(jù)可獲得性，篩選了12項企業(yè)聲譽評價指標(biāo)。通過因子分析法計算各企業(yè)聲譽得分，最終按依據(jù)得分從低到高劃分為十組，并賦予每組Rep值為1～10。

數(shù)字化轉(zhuǎn)型。物流企業(yè)上市公司年報能夠較為客觀地反映企業(yè)技術(shù)情況，本文將采用年報文本分析法從四個維度統(tǒng)計數(shù)字化轉(zhuǎn)型詞頻總和，然后用總詞頻上加1取自然對數(shù)來表示物流企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

員工綠色創(chuàng)新效率。綠色創(chuàng)新研發(fā)人員數(shù)量屬于公司內(nèi)部信息，很多公司不公開，數(shù)據(jù)較少且不可靠，因而本文借鑒以往學(xué)者的研究，采用公司員工數(shù)量的對數(shù)作為代理變量，用以衡量員工綠色創(chuàng)新效率。

3.2.5 數(shù)據(jù)說明與描述性統(tǒng)計

本文選擇物流業(yè)上市公司作為研究對象，原因在于上市的物流公司規(guī)模大，發(fā)展時間長，并且物流行業(yè)對環(huán)境有顯著影響，同時與社會多方利益相關(guān)者緊密相連，具備大量的綠色創(chuàng)新機會。在此基礎(chǔ)上，考慮數(shù)據(jù)完整性和可操作性，對樣本進行剔除，最終共獲得31個有效樣本（見表2）。獲取時間區(qū)間為2011—2022年，共計12年。數(shù)據(jù)來源于各公司的年度財務(wù)報表、國泰安數(shù)據(jù)庫和《上市公司行業(yè)分類指引》。統(tǒng)計與回歸分析采用STATA 17.0軟件。

描述性統(tǒng)計結(jié)果顯示，物流企業(yè)綠色創(chuàng)新（GI）的均值為1.608，極差為6.531，標(biāo)準(zhǔn)差為1.515，反映出不同物流企業(yè)間的綠色創(chuàng)新水平差異顯著。同時，ESG表現(xiàn)的均值為3.687，大致處于B-CCC之間，表明A股物流上市公司的ESG表現(xiàn)整體偏低，標(biāo)準(zhǔn)差為0.993，亦顯示企業(yè)間ESG表現(xiàn)間存在明顯差異（見表3）。

4 實證結(jié)果與分析

4.1 基準(zhǔn)回歸分析

表4為ESG表現(xiàn)與物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的實證檢驗結(jié)果?？梢钥吹剑冢?）列為未加入控制變量的回歸結(jié)果，ESG的回歸系數(shù)為0.098，且在1%的水平上顯著。第（2）列逐步加入所有控制變量后，ESG回歸系數(shù)依然顯著為正，即ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新會產(chǎn)生正向推動作用，假設(shè)H得到了驗證。

4.2 穩(wěn)健性檢驗

4.2.1 替換解釋變量

為了進一步增強結(jié)論的可信度與準(zhǔn)確性，緩解變量度量誤差帶來的影響，本文進行了穩(wěn)健性檢驗。更換ESG表現(xiàn)的衡量方法，由原本的ESG得分評級的年均值換為年中位數(shù)，重新進行回歸后，根據(jù)表5第（1）列可以看出，ESG的回歸系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，進一步證實了ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新具有正向推動作用。因此，即使更換解釋變量度量方法后，研究結(jié)論依然成立1waka/5e6yI3E48+vnzVEA==。

4.2.2 更換被解釋變量

為了規(guī)避變量測度偏差對回歸結(jié)果的潛在影響，本文借鑒前人的做法，改用物流企業(yè)綠色專利授權(quán)數(shù)量加1取對數(shù)（GIN）作為物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的替代指標(biāo)，再次進行回歸分析。根據(jù)表5第（2）列顯示，ESG的回歸系數(shù)為正且在1%的水平下顯著，這表明ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新會產(chǎn)生正向影響。因此，更換被解釋變量度量方法后，研究結(jié)論仍然成立。

4.3 作用機制檢驗

4.3.1 企業(yè)聲譽的影響

表6第（2）—（3）列為企業(yè)聲譽作為中介變量的實證結(jié)果。根據(jù)表6第（2）列可知，在加入Rep后，ESG回歸系數(shù)為0.356，且在1%的水平下顯著，且正相關(guān)；Rep回歸系數(shù)為0.139，Rep與GI顯著正相關(guān)，驗證了假設(shè)H1的正確性。

4.3.2 數(shù)字化轉(zhuǎn)型的影響

表6第（4）—（5）列為數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為中介變量的實證結(jié)果。根據(jù)表6第（4）列可知，在加入Digital后，ESG回歸系數(shù)為8.129，且在1%的水平下顯著，且正相關(guān)；Digital的回歸系數(shù)為0.005，Digital與GI顯著正相關(guān)，驗證了假設(shè)H2的正確性。

4.3.3 員工綠色創(chuàng)新效率的影響

表6第（6）—（7）列為員工綠色創(chuàng)新效率作為中介變量的實證結(jié)果。根據(jù)表6第（6）列可知，在加入GIP后，ESG回歸系數(shù)為0.232，且在1%的水平下顯著，且正相關(guān)；GIP的回歸系數(shù)為0.410，GIP與GI顯著正相關(guān)，驗證了假設(shè)H3的正確性。

4.4 異質(zhì)性分析

4.4.1 企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性異質(zhì)性

企業(yè)產(chǎn)權(quán)屬性是影響ESG與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系的重要因素。本文根據(jù)所有權(quán)性質(zhì)將樣本按照國有企業(yè)和非國有企業(yè)進行分組回歸，結(jié)果見表7，在國有企業(yè)樣本組中，ESG回歸系數(shù)為正，且通過了1%的顯著性檢驗；而在非國有企業(yè)樣本組中，ESG回歸系數(shù)為負(fù)且不顯著。這一結(jié)果表明，非國有企業(yè)的ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響更為顯著。

4.4.2 企業(yè)資本密集度異質(zhì)性分析

根據(jù)資本密集程度中位數(shù)，本文將選取的物流企業(yè)分為兩組——資本密集度高和資本密集度低，并進行回歸分析。結(jié)果見表8，資本密集度較高的樣本組中，ESG回歸系數(shù)在1%的水平下顯著，且呈正相關(guān)；而資本密集度較低的物流企業(yè)中，ESG回歸系數(shù)為正但不顯著，以上分析表明，ESG表現(xiàn)對資本密集度高的物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響更為顯著。

5 結(jié)論與建議

5.1 研究結(jié)論

提高企業(yè)ESG表現(xiàn)是實現(xiàn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段，在碳達峰、碳中和的背景下，ESG表現(xiàn)在企業(yè)綠色創(chuàng)新中扮演著怎樣重要的角色？在此背景下，本文選取2011—2022年我國A股上市物流公司為研究樣本，探討了ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的影響及作用機制。研究結(jié)果如下。

首先，ESG表現(xiàn)有助于促進物流企業(yè)綠色創(chuàng)新，且該結(jié)果在改變解釋變量度量方法、更換被解釋變量衡量方法后仍然成立。其次，ESG表現(xiàn)對物流企業(yè)綠色創(chuàng)新的促進作用可以通過提升企業(yè)聲譽、推動企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提高員工綠色創(chuàng)新效率來實現(xiàn)。最后，通過異質(zhì)性分析發(fā)現(xiàn)，ESG表現(xiàn)更能促進非國有企業(yè)的綠色創(chuàng)新發(fā)展，且在資本密集度高的物流企業(yè)中ESG表現(xiàn)對其綠色創(chuàng)新影響更為顯著。

5.2 政策建議

基于以上結(jié)論，可以得到以下政策啟示。

第一，企業(yè)應(yīng)深化員工ESG理念，切實履行ESG責(zé)任，持續(xù)推進綠色創(chuàng)新項目并加大綠色研發(fā)投入，以促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。同時，企業(yè)需重視ESG信息披露質(zhì)量，積極樹立正面企業(yè)聲譽和形象，從而吸引更多外部創(chuàng)新資源支持。鑒于物流活動的高污染、高耗能特點，企業(yè)應(yīng)積極響應(yīng)國家環(huán)保政策，特別關(guān)注碳排放問題，確保在提升企業(yè)績效的同時，助力實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

第二，政府應(yīng)持續(xù)優(yōu)化ESG評級體系，積極引導(dǎo)物流企業(yè)關(guān)注并優(yōu)化其ESG表現(xiàn)。在當(dāng)前ESG理念深入人心的背景下，政府應(yīng)針對性地強化地方環(huán)境規(guī)制，提升市場化水平，助力物流企業(yè)實現(xiàn)綠色轉(zhuǎn)型與經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展雙贏局面。使良好的ESG表現(xiàn)成為推動物流企業(yè)蓬勃發(fā)展的強大引擎，為行業(yè)的綠色、健康發(fā)展注入新的活力。

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