【摘 要】 新質(zhì)生產(chǎn)力的形成是現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、科技創(chuàng)新體系與現(xiàn)代金融體系深度融合的結(jié)果，因此，科技創(chuàng)新資金循環(huán)體系的構(gòu)建是推動新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的關(guān)鍵舉措。文章基于2009—2023年A股上市公司樣本，探究了專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。研究發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策顯著提升了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。機制檢驗發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策通過緩解企業(yè)融資約束、增強企業(yè)創(chuàng)新動力與提高企業(yè)人才吸引力，促進了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。進一步研究發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策的作用效果在政府對新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注度較高的地區(qū)、高科技行業(yè)以及非國有企業(yè)中更加顯著。文章從專利質(zhì)押融資的視角驗證了創(chuàng)新資金循環(huán)體系構(gòu)建對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的積極作用，為進一步推進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了啟示與借鑒。

【關(guān)鍵詞】 新質(zhì)生產(chǎn)力； 專利質(zhì)押融資； 科技創(chuàng)新； 準(zhǔn)自然實驗

【中圖分類號】 F270.3；F270.7 【文獻標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2024）20-0144-10

一、引言

黨的二十屆三中全會強調(diào)，要健全因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力體制機制，推動技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置、產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級。發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，引入新技術(shù)、新工藝和新管理模式，成為推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展，實現(xiàn)中國式現(xiàn)代化的關(guān)鍵舉措。新質(zhì)生產(chǎn)力始于科學(xué)技術(shù)革命性突破、生產(chǎn)要素創(chuàng)新性配置與產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級，并經(jīng)由對勞動者、勞動資料和勞動對象三要素的深度重塑與優(yōu)化組合，最終形成契合于新時代發(fā)展需求的先進生產(chǎn)力質(zhì)態(tài)。從生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實邏輯而言，新質(zhì)生產(chǎn)力的形成必然遵循生產(chǎn)力發(fā)展的客觀規(guī)律，依托于包含現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、科技創(chuàng)新體系以及現(xiàn)代金融體系在內(nèi)的循環(huán)經(jīng)濟體系。然而，由于技術(shù)研發(fā)活動通常具有信息不對稱、長周期、高風(fēng)險等特質(zhì)，在資本市場中資源往往難以順暢流向創(chuàng)新活動，造成新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展資源流動性失衡的困境。企業(yè)在發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的過程中囿于重資產(chǎn)發(fā)展路徑的慣性，難以擺脫傳統(tǒng)的發(fā)展模式。因此，推動科技金融深度融合，通過無形資產(chǎn)融資為企業(yè)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型注入新的資源和動力，是促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重要支撐。

專利質(zhì)押融資是打通科技與金融之間壁壘的一種新型融資方式，擺脫了傳統(tǒng)融資以不動產(chǎn)作為抵押的局限性，使企業(yè)創(chuàng)新成果能夠作用于生產(chǎn)資金循環(huán)過程，緩解創(chuàng)新活動的融資局限性。2008年，國家知識產(chǎn)權(quán)局開展專利質(zhì)押融資試點工作，鼓勵金融機構(gòu)積極開展專利質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，提高專利的價值轉(zhuǎn)化能力。截至2023年11月，我國第一批試點省市的數(shù)據(jù)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資總額已超過11億元。以往研究就專利質(zhì)押融資的影響進行了探討。劉沖等[1]發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資刺激了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。邱洋冬[2]認(rèn)為專利質(zhì)押融資的作用不僅體現(xiàn)于創(chuàng)新產(chǎn)出數(shù)量，更體現(xiàn)于創(chuàng)新產(chǎn)出的質(zhì)量，而這種效應(yīng)受到宏觀環(huán)境與企業(yè)特征因素的影響。張超等[3]發(fā)現(xiàn)專利質(zhì)押融資對企業(yè)績效具有顯著的提升作用，而專利類型、數(shù)量與剩余保護年限對質(zhì)押融資的影響具有異質(zhì)性作用。余明桂等[4]基于企業(yè)勞動雇傭的角度發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資改善了企業(yè)勞動雇傭規(guī)模與結(jié)構(gòu)。袁禮等[5]以新創(chuàng)企業(yè)為樣本發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資靶向性地提高了創(chuàng)業(yè)活躍度。然而，目前尚未有文獻將專利質(zhì)押融資與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展聯(lián)系起來，探究二者之間的影響與機制。基于此，本文將專利質(zhì)押融資試點政策作為切入點，深入探究專利質(zhì)押融資試點政策是否以及如何影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

本文選用2009—2023年A股上市公司作為樣本，研究專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。研究ha68gI0CnpqzjI+BPVyb+nqWsgIo8Y1dsGwdcijGXbI=發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策顯著提升了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。在使用傾向得分匹配法、平行趨勢檢驗以及安慰劑檢驗進行穩(wěn)健性檢驗后，上述結(jié)論依然成立。通過機制檢驗，本文發(fā)現(xiàn)專利質(zhì)押融資試點政策緩解了企業(yè)融資約束，增強了企業(yè)創(chuàng)新動力并提高了企業(yè)人才吸引力，進而促進了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。進一步，本文發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策的作用效果在政府新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注度較高的地區(qū)、高科技行業(yè)以及非國有企業(yè)中更加顯著。

在以往研究的基礎(chǔ)上，本文可能的貢獻主要包括以下三個方面：

第一，豐富了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響因素研究。目前，學(xué)術(shù)界對于新質(zhì)生產(chǎn)力的研究主要集中于理論邏輯層面[6-7]，而鮮有文獻關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)力發(fā)展的影響因素。宋佳等[8]探究了ESG發(fā)展對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，但并未考慮新質(zhì)生產(chǎn)力形成體系的整體性。本文聚焦于影響新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的最基本投入要素，基于生產(chǎn)力系統(tǒng)構(gòu)建專利質(zhì)押融資試點政策影響企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平的理論框架，從宏微觀結(jié)合的角度檢驗了專利質(zhì)押融資對新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，為后續(xù)關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)力的研究提供了新的借鑒。

第二，拓展了專利質(zhì)押融資的研究視角。以往關(guān)于專利質(zhì)押融資的研究主要關(guān)注了其對企業(yè)創(chuàng)新[1-2]、財務(wù)績效[3]與勞動雇傭[4]等的影響，而尚未有文獻討論專利質(zhì)押融資對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。本文以專利質(zhì)押融資試點政策作為切入點，深入探究專利質(zhì)押融資試點政策如何通過緩解企業(yè)融資約束、增強企業(yè)創(chuàng)新動力以及提高企業(yè)人才吸引力等機制，提升企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平，補充了關(guān)于專利質(zhì)押融資經(jīng)濟后果的研究。

第三，本文結(jié)論為進一步完善專利質(zhì)押融資與促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的政策制度提供了理論基礎(chǔ)和經(jīng)驗證據(jù)。本文分別基于政府、行業(yè)和企業(yè)三個層面探究專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展作用效果的異質(zhì)性，豐富了專利質(zhì)押融資與新質(zhì)生產(chǎn)力研究的情境，也為相關(guān)部門與企業(yè)促進新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了一定的啟示。

二、理論分析與假設(shè)提出

在復(fù)雜的生產(chǎn)力系統(tǒng)中，科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力發(fā)展的核心要素，不僅影響了生產(chǎn)過程中的管理流程與模式，同時也決定了勞動者、勞動資料和勞動對象的價值轉(zhuǎn)化效率。而科技創(chuàng)新高度依賴長期持續(xù)的外部資金供給，因此，暢通企業(yè)無形資產(chǎn)向現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化的渠道是建立適宜于新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的市場生態(tài)的關(guān)鍵舉措。專利質(zhì)押融資試點政策能夠通過緩解企業(yè)融資約束、增強企業(yè)創(chuàng)新動力以及提高企業(yè)人才吸引力三種渠道促進企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力形成（如圖1所示）。

專利質(zhì)押融資試點政策作為一項新型金融政策，通過緩解企業(yè)融資約束，為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展提供了有力支撐。首先，不同于傳統(tǒng)以不動產(chǎn)作為抵押的融資模式，專利質(zhì)押融資允許企業(yè)將自身擁有的專利作為質(zhì)押物進行融資，這為企業(yè)創(chuàng)新活動提供了更多的融資渠道和更低的融資成本。這種融資方式不僅有效解決了企業(yè)在新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展過程中面臨的資金短缺問題，還使得企業(yè)能夠更好地利用自身的專利資產(chǎn)，實現(xiàn)專利價值的最大化。其次，專利質(zhì)押融資試點政策通過促進企業(yè)與金融機構(gòu)之間信息壁壘打通，推動了金融資源的優(yōu)化配置。金融機構(gòu)在評估企業(yè)的專利價值時，會考慮其技術(shù)創(chuàng)新能力和市場潛力，從而為企業(yè)提供更契合其發(fā)展模式的融資服務(wù)[9]。創(chuàng)新信息壁壘的打通推動了資源向尖端創(chuàng)新傾斜，有助于形成適宜于創(chuàng)新發(fā)展的金融生態(tài)。

專利質(zhì)押融資試點政策是推動科技金融深度融合的重要舉措，能夠有效提升企業(yè)創(chuàng)新動力，拓展多元化融資渠道。首先，專利質(zhì)押融資試點政策使企業(yè)的創(chuàng)新成果能夠轉(zhuǎn)化為實際的經(jīng)濟價值，直接增強了企業(yè)的創(chuàng)新投入意愿[1]。其次，創(chuàng)新活動往往具有高風(fēng)險、高不確定性的特質(zhì)[10]，而專利質(zhì)押融資為企業(yè)提供了一種風(fēng)險分擔(dān)的機制。通過質(zhì)押專利獲取資金，企業(yè)可以在一定程度上降低創(chuàng)新活動帶來的財務(wù)風(fēng)險，從而增加企業(yè)對創(chuàng)新風(fēng)險的容忍度[11]。此外，專利質(zhì)押融資試點政策推動了資金循環(huán)與科技創(chuàng)新成果的有效結(jié)合。這種結(jié)合使得企業(yè)的創(chuàng)新成果能夠更加迅速且有效地轉(zhuǎn)化為實際生產(chǎn)力，推動企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

人才是企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的重要組成部分。專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)人才吸引力的提升不僅體現(xiàn)于資金和資源的投入，更體現(xiàn)于創(chuàng)新環(huán)境和文化的營造。首先，專利質(zhì)押融資為創(chuàng)新型企業(yè)提供了更多的資金支持[12-13]，使得企業(yè)能夠在人才招聘、培養(yǎng)和激勵中投入更多資源，吸引和留住具有創(chuàng)新能力和專業(yè)技能的人才。其次，專利質(zhì)押融資也傳遞出企業(yè)重視知識產(chǎn)權(quán)和創(chuàng)新的信號，更容易吸引那些渴望在創(chuàng)新環(huán)境中發(fā)揮自己才能的人才。此外，專利質(zhì)押融資也為企業(yè)提供了更多發(fā)展機會和潛力。隨著企業(yè)創(chuàng)新能力的增強和市場地位的提升，企業(yè)能夠為高技術(shù)人才提供更廣闊的發(fā)展空間和施展才華的平臺，使具有個人成就追求的創(chuàng)新人才能夠在企業(yè)中得到更好的成長和發(fā)展。

基于以上分析，本文提出假設(shè)1。

H1：在其他條件不變的前提下，專利質(zhì)押融資試點政策能夠提高企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為了避免金融危機等重大宏觀環(huán)境變化對研究的干擾，本文以2009—2023年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本，并對樣本進行如下處理：首先，剔除特別處理（ST）、退市風(fēng)險警示（*ST）、特別轉(zhuǎn)讓（PT）和終止上市的公司樣本；其次，剔除金融行業(yè)（貨幣金融服務(wù)、資本市場服務(wù)、保險業(yè)以及其他金融業(yè)）上市公司、有缺失值的數(shù)據(jù)；再次，剔除A股、B股和H股交叉上市的企業(yè)；最后，為了消除異常值對回歸結(jié)果的干擾，本文對連續(xù)變量進行1%的縮尾處理。企業(yè)相關(guān)指標(biāo)主要來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫以及萬德（WIND）數(shù)據(jù)庫等。

（二）變量定義

1.被解釋變量

企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力（Npro）。本文參考任保平[7]以及宋佳等[8]的研究，基于勞動力和生產(chǎn)工具兩個層面進行主成分分析，最終得出新質(zhì)生產(chǎn)力度量指標(biāo)。具體而言，在勞動力層面，本文選取技術(shù)人員占比、高學(xué)歷人員占比（指具有碩士和博士學(xué)歷人員）、員工人均創(chuàng)利、固定資產(chǎn)占比以及制造費用占比指標(biāo)；在生產(chǎn)工具層面，本文選取研發(fā)費用占營業(yè)收入比率、無形資產(chǎn)占比、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)倒數(shù)指標(biāo)。

2.解釋變量

專利質(zhì)押融資試點。本文以專利質(zhì)押融資試點政策虛擬變量和政策時間虛擬變量的交乘項（Treat×Post）表征專利質(zhì)押融資試點的激勵效應(yīng)。其中，Treat為專利質(zhì)押融資試點政策虛擬變量，若企業(yè)所在城市為專利質(zhì)押融資試點城市，則取值為1，否則取值為0；Post為政策時間虛擬變量，若樣本企業(yè)處于專利質(zhì)押融資試點政策實施后，則取值為1，否則取值為0。

3.控制變量

本文參考余明桂等[4]以及宋佳等[8]的研究，將控制變量設(shè)定如下：企業(yè)規(guī)模（Size），等于總資產(chǎn)的自然對數(shù)；盈利能力（ROA），等于凈利潤除以總資產(chǎn)；兩職兼任（Duality），如果公司董事長兼任總經(jīng)理則取1，否則取0；審計質(zhì)量（Big4），如果企業(yè)審計意見由四大會計師事務(wù)所出具則取1，否則取0；董事會規(guī)模（Board），等于企業(yè)董事總?cè)藬?shù)；董事會獨立性（Indep），等于獨立董事人數(shù)占董事會總?cè)藬?shù)的比例；大股東持股（Top1），等于年末第一大股東持有股份數(shù)占總股份數(shù)的比例；高管持股比例（Mana），等于年末高級管理人員持有股份數(shù)占總股份數(shù)的比例。

具體變量定義見表1。

（三）模型設(shè)定

為檢驗專利質(zhì)押融資對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響，本文參考余明桂等[4]的研究，設(shè)置多時點雙重差分模型如下：

其中，被解釋變量Nproi，t為企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力，核心解釋變量DIDi，t為交乘項Treati，t×Posti，t，Controlsi，t為控制變量，CITY、FIRM和YEAR分別為城市固定效應(yīng)、企業(yè)固定效應(yīng)和年度固定效應(yīng)，εi，t為隨機擾動項。

四、實證結(jié)果

（一）描述性統(tǒng)計與均值檢驗

表2列示了本文主要變量的描述性統(tǒng)計信息。其中，企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的均值為0.020，標(biāo)準(zhǔn)差為0.648，說明不同企業(yè)之間新質(zhì)生產(chǎn)力水平差異較大，其他變量的描述性統(tǒng)計數(shù)據(jù)均在合理范圍內(nèi)。

（二）相關(guān)性檢驗

本文采用Pearson相關(guān)系數(shù)檢驗的方法，判定變量之間相關(guān)系數(shù)的顯著性以及符號是否符合本文預(yù)期，以及所選取的各個變量之間是否存在嚴(yán)重的多重共線性問題，檢驗結(jié)果如表3所示。

根據(jù)表3可知，DID與Npro的相關(guān)系數(shù)顯著為正，表明專利質(zhì)押融資試點政策與企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，初步證明了本文假設(shè)。從各變量的相關(guān)系數(shù)來看，對相關(guān)系數(shù)取絕對值后，所有變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.5，因此，本文選取的變量不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

（三）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

本文首先對模型1進行基準(zhǔn)檢驗，回歸結(jié)果如表4列（1）和列（2）所示。列（1）為核心解釋變量與被解釋變量的回歸結(jié)果，列（2）為進一步加入控制變量后的回歸結(jié)果。由結(jié)果可知，交乘項DID的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正，說明專利質(zhì)押融資試點政策顯著促進了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，與本文H1的推論一致。

（四）穩(wěn)健性檢驗

通過基準(zhǔn)回歸本文發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策激勵了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。但該結(jié)論可能存在其他干擾因素，對本文結(jié)果造成影響，因此，本文進一步通過如下穩(wěn)健性檢驗，排除可觀測和不可觀測因素的干擾。

1.傾向得分匹配法

為了排除其他可觀測的干擾因素對本文結(jié)論的影響，本文運用傾向得分匹配法（PSM）排除內(nèi)生性干擾。本文首先使用企業(yè)規(guī)模（Size）、盈利能力（ROA）、兩職兼任（Duality）、審計質(zhì)量（Big4）、董事會規(guī)模（Board）、董事會獨立性（Indep）、大股東持股（Top1）以及高管持股比例（Mana）作為匹配變量擬合樣本的傾向得分；然后采用“卡尺內(nèi)最近鄰匹配”（卡尺為0.05）方法對專利質(zhì)押融資試點城市企業(yè)與非試點城市企業(yè)進行逐年一比一匹配；最后，使用匹配后的樣本進行回歸，回歸結(jié)果如表4列（3）和列（4）所示。結(jié)果顯示，DID的估計系數(shù)仍然在1%的水平上顯著為正，說明在排除其他因素干擾后，本文結(jié)論依然成立。

2.平行趨勢檢驗

為了排除事前趨勢對本文結(jié)論的干擾，本文使用平行趨勢檢驗進一步考察專利質(zhì)押融資試點政策的動態(tài)效應(yīng)，結(jié)果如圖1所示。專利質(zhì)押融資試點政策實施之前，企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展水平在試點城市與非試點城市之間的差異并不顯著，滿足平行趨勢假設(shè)。在專利質(zhì)押融資試點政策實施后，試點城市的企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平顯著高于非試點城市企業(yè)，表明專利質(zhì)押融資試點政策確實打通了新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的資金循環(huán)過程，為企業(yè)發(fā)展注入了新的活力。

3.安慰劑檢驗

為了排除本文結(jié)論的偶然性，增強研究結(jié)果的可靠性，本文使用隨機抽樣法進行安慰劑檢驗，結(jié)果如圖2所示。偽試點政策對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的回歸系數(shù)集中于0附近，且P值大部分高于0.1，而基準(zhǔn)回歸中專利質(zhì)押融資試點的回歸系數(shù)顯著異于安慰劑檢驗的結(jié)果，說明專利質(zhì)押融資試點政策的效果的確由政策因素影響，而非偶然因素導(dǎo)致。

五、機制檢驗

上文在理論分析中提出，專利質(zhì)押融資試點政策通過緩解融資約束、增強企業(yè)創(chuàng)新動力和提高企業(yè)人才吸引力，進而提高了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。因此，本文進一步通過實證檢驗驗證理論分析中三種機制的科學(xué)性與有效性。

在緩解融資約束方面，本文分別從融資約束和融資成本兩個層面衡量專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)融資通道的打通作用。具體而言，本文借鑒Kaplan

et al.[14]的研究使用KZ指數(shù)衡量企業(yè)融資約束程度（KZ）；借鑒Pittman et al.[15]的研究使用利息支出除以長期債務(wù)與短期債務(wù)的平均值衡量債務(wù)融資成本（Cost）。在模型1的基礎(chǔ)上，將KZ和Cost作為因變量進行回歸分析。表5列（1）和列（2）匯報了專利質(zhì)押融資試點政策對融資約束程度的回歸結(jié)果，列（3）和列（4）匯報了專利質(zhì)押融資試點政策對債務(wù)融資成本的回歸結(jié)果，DID的估計系數(shù)均在1%的水平上顯著為負(fù)，表明專利質(zhì)押融資試點政策確實緩解了企業(yè)融資約束，暢通了企業(yè)融資渠道。

在增強企業(yè)創(chuàng)新動力方面，本文分別使用管理層創(chuàng)新關(guān)注度和企業(yè)創(chuàng)新活躍度衡量企業(yè)創(chuàng)新動力。具體而言，本文構(gòu)建變量Atten衡量管理層創(chuàng)新關(guān)注度，等于管理層討論與分析中創(chuàng)新詞頻數(shù)加1取自然對數(shù)；構(gòu)建變量Inno衡量企業(yè)創(chuàng)新活躍度，等于企業(yè)當(dāng)年申請的發(fā)明專利數(shù)量加1取自然對數(shù)。在模型1的基礎(chǔ)上，將Atten和Inno作為因變量進行回歸分析。表6列（1）和列（2）匯報了專利質(zhì)押融資試點政策對管理層創(chuàng)新關(guān)注度的回歸結(jié)果，列（3）和列（4）匯報了專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)創(chuàng)新活躍度的回歸結(jié)果。DID的估計系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正，表明專利質(zhì)押融資試點政策提高了企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)動力，促進了企業(yè)生產(chǎn)力的升級轉(zhuǎn)型。

在提高企業(yè)人才吸引力方面，本文分別從員工薪酬和企業(yè)聲譽兩個層面衡量企業(yè)對人才的吸引力。具體而言，本文構(gòu)建變量Pay衡量員工薪酬，等于年末應(yīng)付職工薪酬除以員工總?cè)藬?shù)取自然對數(shù)；構(gòu)建變量Media衡量企業(yè)聲譽，等于企業(yè)被媒體報道的總數(shù)除以1000。在模型1的基礎(chǔ)上，將Pay和Media作為因變量進行回歸分析。表7列（1）和列（2）匯報了專利質(zhì)押融資試點政策對員工薪酬的回歸結(jié)果，列（3）和列（4）匯報了專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)聲譽的回歸結(jié)果。DID的估計系數(shù)至少在5%的水平上顯著為正，表明專利質(zhì)押融資試點政策提高了企業(yè)對人才的吸引力，打破了企業(yè)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力過程中的人力資本桎梏。

六、進一步研究

（一）政府關(guān)注度的調(diào)節(jié)作用

由于專利質(zhì)押融資試點屬于區(qū)域性政策，政策實施效果與地方政府關(guān)注程度往往緊密相關(guān)[16]?；诖耍疚倪M一步探討政府對新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)注度是否對專利質(zhì)押融資試點政策的作用效果產(chǎn)生異質(zhì)性影響。具體而言，本文構(gòu)建變量Govern，等于政府工作報告中創(chuàng)新詞頻數(shù)加1取自然對數(shù)。將政府關(guān)注度（Govern）和政府關(guān)注度（Govern）與專利質(zhì)押融資試點（DID）的交乘項加入模型1中進行回歸，結(jié)果如表8列（1）、列（2）所示。DID×Govern的回歸系數(shù)在加入控制變量與不加入控制變量的情況下均在10%的水平上顯著為正，說明政府對新質(zhì)生產(chǎn)力的重視能夠促進專利質(zhì)押融資試點政策發(fā)揮更加顯著的作用。

（二）行業(yè)屬性的調(diào)節(jié)作用

專利質(zhì)押融資試點政策的效果受到企業(yè)創(chuàng)新水平的影響。創(chuàng)新水平較高的行業(yè)受到專利質(zhì)押融資試點政策影響的可能性越大。因此，本文區(qū)分了企業(yè)所在行業(yè)的屬性，構(gòu)建變量Ind，若企業(yè)所處行業(yè)屬于高科技行業(yè)則取1，否則取0。將行業(yè)屬性（Ind）和行業(yè)屬性（Ind）與專利質(zhì)押融資試點（DID）的交乘項加入模型1中進行回歸，結(jié)果如表8列（3）、列（4）所示。DID×Ind的回歸系數(shù)在加入控制變量與不加入控制變量的情況下均至少在10%的水平上顯著為正，說明專利質(zhì)押融資試點政策在高科技行業(yè)能夠發(fā)揮更加顯著的作用。

（三）企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用

本文根據(jù)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)將企業(yè)劃分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，并進一步展開異質(zhì)性研究。由于國有產(chǎn)權(quán)能夠為企業(yè)發(fā)揮隱性擔(dān)保作用[17]，本文預(yù)期專利質(zhì)押融資試點政策的作用將在非國有企業(yè)更加顯著。具體而言，將產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)（State）與專利質(zhì)押融資試點（DID）的交乘項加入模型1中進行回歸，結(jié)果如表8列（5）、列（6）所示。DID×State的回歸系數(shù)在加入控制變量與不加入控制變量的情況下均至少在10%的水平上顯著為負(fù)，說明專利質(zhì)押融資試點政策在非國有企業(yè)融資方面能夠發(fā)揮更加顯著的作用。

七、結(jié)論與啟示

本文探究了專利質(zhì)押融資試點政策對企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的影響。研究發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策顯著提升了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展水平。在使用傾向得分匹配法、平行趨勢檢驗以及安慰劑檢驗進行穩(wěn)健性檢驗后，本文結(jié)論依然成立。通過機制檢驗本文發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策通過緩解企業(yè)融資約束、增強企業(yè)創(chuàng)新動力與提高企業(yè)人才吸引力，促進了企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。在進一步研究中，本文發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資試點政策的作用效果在政府新質(zhì)生產(chǎn)力關(guān)注度較高的地區(qū)、高科技行業(yè)以及非國有企業(yè)中更加顯著。

本文的研究對于專利質(zhì)押融資試點政策的實施與企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展具有一定的啟示意義。一方面，政府部門應(yīng)進一步推進專利質(zhì)押融資政策的實施。本文研究發(fā)現(xiàn)，專利質(zhì)押融資為企業(yè)提供了更加多元化的資金來源，幫助企業(yè)聚集高技術(shù)人才，為企業(yè)創(chuàng)新注入新活力。因此，在亟須發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，促進產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實背景下，政府部門應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強對于企業(yè)專利質(zhì)押融資的支持，包括但不限于擴大試點范圍、優(yōu)化融資流程、降低融資成本等。另一方面，政府應(yīng)從多元化的角度入手，加大對創(chuàng)新企業(yè)的扶持力度，尤其對于那些在顛覆性創(chuàng)新領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢和潛力的企業(yè)，應(yīng)給予更多的關(guān)注和支持。通過資金、人才以及平臺等全方位的政策支持，鼓勵企業(yè)加大創(chuàng)新投入，提升自主創(chuàng)新能力，從而推動企業(yè)新質(zhì)生產(chǎn)力的不斷提升。

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