REITs在國(guó)內(nèi)新能源電站領(lǐng)域的應(yīng)用實(shí)景

在碳達(dá)峰碳中和背景下，新能源電站領(lǐng)域的發(fā)展是大勢(shì)所趨。在全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的歷史浪潮下，其發(fā)展前景不言而喻。為實(shí)現(xiàn)既定的政策目標(biāo)，各類(lèi)企業(yè)紛紛制定開(kāi)發(fā)投資和裝機(jī)目標(biāo)，未來(lái)的持續(xù)擴(kuò)容潛力很大。因此，相關(guān)領(lǐng)域的投資需求也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，并開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)為相關(guān)行業(yè)提供支持?；诖?，本文深入了解了REITs在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用現(xiàn)狀和重要性，展望了新能源電站領(lǐng)域中REITs的發(fā)展前景，以期為推動(dòng)新能源電站領(lǐng)域與時(shí)俱進(jìn)提供參考。

REITs作為金融投資工具，能夠有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，吸引各類(lèi)社會(huì)資本參與，進(jìn)而推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施高質(zhì)量發(fā)展。同時(shí)，隨著市場(chǎng)化改革的深入，電力基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)有望參與到REITs的發(fā)行中，逐步促進(jìn)新能源投資和碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。結(jié)合REITs的發(fā)行，新能源電站領(lǐng)域?qū)?huì)更好地融合社會(huì)資本，推動(dòng)可持續(xù)能源的發(fā)展，促進(jìn)碳減排和碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

一、REITs在國(guó)內(nèi)的應(yīng)用現(xiàn)狀

在我國(guó)，目前房地產(chǎn)投資信托（REITs）的應(yīng)用還處于初級(jí)階段。REITs是一種通過(guò)購(gòu)買(mǎi)和持有房地產(chǎn)資產(chǎn)來(lái)獲得收益的投資工具。但是，國(guó)內(nèi)的REITs并不是投資房地產(chǎn)，而是以投資基礎(chǔ)設(shè)施為主。國(guó)內(nèi)公開(kāi)募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITs）是指依法向社會(huì)投資者公開(kāi)募集資金形成基金財(cái)產(chǎn)。采取基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)支持證券等特殊目的載體持有基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，并由基金管理人等主動(dòng)管理運(yùn)營(yíng)上述基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，直至將產(chǎn)生的絕大部分收益分配給投資者的標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品。雖然REITs在很多發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)已經(jīng)得到廣泛應(yīng)用，但在我國(guó)的發(fā)展仍然面臨一些限制和挑戰(zhàn)。

隨著我國(guó)政府進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)和政策措施，預(yù)計(jì)REITs在未來(lái)幾年的應(yīng)用將逐漸增多。這將為投資者提供更多投資機(jī)會(huì)，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)資本市場(chǎng)的活力，并吸引更多資金進(jìn)入REITs領(lǐng)域。

（一）國(guó)內(nèi)REITs的政策導(dǎo)向

目前我國(guó)尚未形成完整的REITs法律框架，缺乏明確的法規(guī)和政策指導(dǎo)。這使得相關(guān)市場(chǎng)參與者在REITs的實(shí)施和運(yùn)營(yíng)過(guò)程中面臨一定的不確定性。政府有關(guān)部門(mén)需要不斷完善相關(guān)法律法規(guī)，為REITs的發(fā)展提供更具體的指導(dǎo)和規(guī)范。此外，目前的試點(diǎn)項(xiàng)目?jī)H限于商業(yè)地產(chǎn)和寫(xiě)字樓等特定類(lèi)型的資產(chǎn)，其他類(lèi)別的房地產(chǎn)資產(chǎn)如住宅、工業(yè)地產(chǎn)等尚未納入試點(diǎn)范圍。這限制了REITs市場(chǎng)的廣度和多樣性，也限制了投資者的選擇。當(dāng)前我國(guó)試點(diǎn)的REITs項(xiàng)目以非上市形式為主，即投資者無(wú)法在交易所買(mǎi)賣(mài)REITs份額。這導(dǎo)致投資在流動(dòng)性方面存在一定的局限性，無(wú)法像股票市場(chǎng)一樣方便快捷地買(mǎi)賣(mài)REITs份額。

雖然面臨一些限制，我國(guó)政府一直在通過(guò)各種政策和措施逐步推動(dòng)REITs的發(fā)展，以促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)的結(jié)構(gòu)性改革和市場(chǎng)化進(jìn)程。國(guó)補(bǔ)應(yīng)收賬款處理方案是指我國(guó)政府為了緩解REITs試點(diǎn)項(xiàng)目中基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)面臨的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)，提出的一項(xiàng)政策措施。根據(jù)這個(gè)方案，REITs試點(diǎn)項(xiàng)目中的基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)可以將待收國(guó)家補(bǔ)貼的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，以獲得資金回籠，提高流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。國(guó)補(bǔ)退坡風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施是指為了緩解REITs試點(diǎn)項(xiàng)目中基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)面臨的國(guó)家補(bǔ)貼退坡風(fēng)險(xiǎn)，我國(guó)政府提出的一項(xiàng)政策措施。根據(jù)該措施，基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)可以通過(guò)轉(zhuǎn)讓國(guó)家補(bǔ)貼權(quán)益到REITs試點(diǎn)項(xiàng)目中，以分散風(fēng)險(xiǎn)并增加收入來(lái)源。

市面上的基礎(chǔ)設(shè)施及能源設(shè)施類(lèi)產(chǎn)品除了基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)收益權(quán)外，大多以類(lèi)REITs的方式發(fā)行。我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)投資信托（REITs）的政策導(dǎo)向是積極推動(dòng)其發(fā)展，旨在改善資本市場(chǎng)環(huán)境、推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)改革、吸引國(guó)內(nèi)外資金投入房地產(chǎn)領(lǐng)域和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域等，以加強(qiáng)金融監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)控制。政府鼓勵(lì)引入REITs，以豐富金融產(chǎn)品種類(lèi)，滿(mǎn)足投資者多樣化的需求，并促進(jìn)相關(guān)行業(yè)的規(guī)范化和市場(chǎng)化進(jìn)程，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）REITs的準(zhǔn)則應(yīng)用

REITs的實(shí)踐應(yīng)用需要遵循一系列準(zhǔn)則和規(guī)范。應(yīng)基于國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的REITs試點(diǎn)項(xiàng)目，梳理出REITs的準(zhǔn)則和應(yīng)用情況，以為新能源電站領(lǐng)域的REITs發(fā)展提供參考和借鑒。

新能源電站領(lǐng)域的REITs需符合投資基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)資產(chǎn)的準(zhǔn)則要求。根據(jù)現(xiàn)有的REITs試點(diǎn)項(xiàng)目，REITs應(yīng)以基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，包括但不限于商業(yè)地產(chǎn)、寫(xiě)字樓、工業(yè)園區(qū)等。新能源電站作為一種基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)資產(chǎn)，具備穩(wěn)定的現(xiàn)金流和長(zhǎng)期的價(jià)值增長(zhǎng)潛力，符合REITs的基礎(chǔ)資產(chǎn)要求。

在新能源電站領(lǐng)域的REITs（房地產(chǎn)投資信托基金）運(yùn)營(yíng)中，投資組合的多樣化是一個(gè)關(guān)鍵策略。REITs需要在不同的地理位置和電力市場(chǎng)中進(jìn)行合理的資產(chǎn)配置。新能源電站的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)受地域資源、氣候條件、政策環(huán)境等多重因素影響，所以REITs在選擇投資項(xiàng)目時(shí)，應(yīng)充分考慮各地的自然資源、市場(chǎng)需求以及政策法規(guī)的差異，避免資產(chǎn)過(guò)度集中于某一特定區(qū)域或市場(chǎng)。例如，REITs在風(fēng)能資源豐富的地區(qū)投資風(fēng)力發(fā)電站，在日照充足的地區(qū)優(yōu)先考慮投資太陽(yáng)能發(fā)電站，減少因地區(qū)性風(fēng)險(xiǎn)或行業(yè)波動(dòng)帶來(lái)的投資損失，提高整體投資組合的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

除地理位置和能源類(lèi)型的多樣化，REITs還應(yīng)考慮投資電站的規(guī)模和運(yùn)營(yíng)階段。不同規(guī)模和運(yùn)營(yíng)階段的電站，其風(fēng)險(xiǎn)和收益特性也不同。大型成熟電站通常具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流和較低的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而新建或擴(kuò)建中的電站帶來(lái)更高的增長(zhǎng)潛力，但也伴隨更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。在運(yùn)用適度杠桿方面，REITs需要權(quán)衡資金的使用效率和風(fēng)險(xiǎn)控制之間的關(guān)系。REITs的發(fā)行方在確定杠桿水平時(shí)應(yīng)綜合考慮自身的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)環(huán)境以及電站項(xiàng)目的具體情況。過(guò)高的杠桿會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，甚至威脅到REITs的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。過(guò)低的杠桿則會(huì)降低資金的使用效率，影響REITs的收益率。

新能源電站領(lǐng)域的REITs應(yīng)遵循信息披露和運(yùn)作透明準(zhǔn)則。作為一種公開(kāi)發(fā)行的金融投資工具，REITs需要充分披露信息，保障投資者的知情權(quán)，提升市場(chǎng)的透明度和公信力。同時(shí)，在REITs的運(yùn)作過(guò)程中，應(yīng)建立完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，保證REITs的運(yùn)作安全與合規(guī)性。

在新能源電站領(lǐng)域的REITs實(shí)踐中，需要根據(jù)具體情況制定相應(yīng)的準(zhǔn)則和規(guī)范。關(guān)鍵在于需要明確新能源電站項(xiàng)目的資產(chǎn)支持形式和結(jié)構(gòu)。首先，新能源電站作為基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，經(jīng)過(guò)資產(chǎn)支持證券的形式可轉(zhuǎn)化為可交易的證券；其次，需要確定投資者的準(zhǔn)入條件和投資者保護(hù)措施，保證投資者的合法權(quán)益；此外，還需要建立健全信息披露制度和市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制，最大程度保護(hù)REITs市場(chǎng)的透明度和公平性。

二、REITs的重要性

REITs在國(guó)內(nèi)新能源電站領(lǐng)域的應(yīng)用具有重要的實(shí)際意義和潛力，能夠?yàn)橘Y金籌集、盤(pán)活資產(chǎn)、推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展和提供投資機(jī)會(huì)等方面提供支持，起到一定的促進(jìn)作用。

（一）REITs的優(yōu)點(diǎn)

隨著REITs在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域建設(shè)的不斷應(yīng)用與發(fā)展，REITs在新能源電站領(lǐng)域正呈現(xiàn)出以下幾個(gè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)。

1.盤(pán)活存量資產(chǎn)和提升流動(dòng)性。REITs作為一種金融工具，還可以將實(shí)體資產(chǎn)如新能源電站轉(zhuǎn)化為可交易的證券形式。發(fā)行REITs的途徑，使這些資產(chǎn)更容易流動(dòng)和交易，提高其流動(dòng)性。同時(shí)也為資產(chǎn)擁有者提供退出機(jī)制，盤(pán)活存量資產(chǎn)。

2.資金籌集和融資渠道。REITs發(fā)行有助于吸引各類(lèi)社會(huì)資本參與。以購(gòu)買(mǎi)REITs份額的形式籌集資金這種渠道，為新能源電站項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營(yíng)提供資金支持。這樣的多元化融資渠道降低了企業(yè)的融資成本，推動(dòng)項(xiàng)目的順利推進(jìn)。

3.促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展和碳減排目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。新能源電站作為清潔能源的代表，是實(shí)現(xiàn)碳減排和碳中和目標(biāo)的重要手段之一。采取REITs的發(fā)行，可以吸引更多資金和投資者進(jìn)入新能源電站領(lǐng)域，推動(dòng)可持續(xù)能源的發(fā)展，加快能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，最終實(shí)現(xiàn)碳減排和碳中和目標(biāo)。

4.提供穩(wěn)定收益和多樣化的投資選擇。對(duì)于投資者而言，REITs會(huì)提供穩(wěn)定的收益和多樣化的投資選擇。購(gòu)買(mǎi)REITs份額可以使投資者也能間接參與新能源電站等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，分享相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益，同時(shí)也能夠?qū)⑼顿Y風(fēng)險(xiǎn)分散到不同的資產(chǎn)和行業(yè)中，實(shí)現(xiàn)投資組合的多樣化。

（二）REITs在國(guó)內(nèi)新能源電站領(lǐng)域的發(fā)展前景

REITs在國(guó)內(nèi)新能源電站領(lǐng)域的應(yīng)用也存在一定實(shí)景。隨著碳達(dá)峰和碳中和目標(biāo)的提出，新能源電站領(lǐng)域正面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。相關(guān)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)政策既定目標(biāo)，制定開(kāi)發(fā)投資和裝機(jī)目標(biāo)，并且未來(lái)持續(xù)擴(kuò)容的潛力非常大。在這樣的背景下，REITs為新能源電站等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域提供資金支持和融資途徑。

相比于其他金融工具，REITs具有獨(dú)特的優(yōu)點(diǎn)。與股票相比，REITs具有相對(duì)較穩(wěn)定的收益和流動(dòng)性，可以為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。與債券相比，REITs擁有更高的收益潛力，并且最大化投資多個(gè)項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分散化。投資者需要投資REITs以間接參與新能源電站等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，分享相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。同時(shí)，可以實(shí)現(xiàn)投資組合的多樣化，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

政府有關(guān)部門(mén)應(yīng)制定支持REITs在新能源電站領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)政策，包括降低REITs發(fā)行和交易的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、優(yōu)化審批流程等，以吸引更多資金和投資者參與。政府有關(guān)部門(mén)應(yīng)全方位加大對(duì)新能源電站項(xiàng)目的政策支持力度，鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)展清潔能源項(xiàng)目，為REITs的可持續(xù)發(fā)展提供良好的市場(chǎng)環(huán)境。建議建立完善的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和核算制度，保障REITs發(fā)行和新能源電站項(xiàng)目的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確、透明，符合相關(guān)規(guī)范和要求。此外，還要加強(qiáng)監(jiān)管和審計(jì)工作，讓REITs的運(yùn)作合規(guī)并取得實(shí)效，以此保護(hù)投資者的權(quán)益。

簡(jiǎn)而言之，以發(fā)行REITs來(lái)推動(dòng)新能源電站項(xiàng)目的建設(shè)和發(fā)展具有重要意義。應(yīng)制定支持REITs和新能源領(lǐng)域發(fā)展的相關(guān)政策，建立健全會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和核算制度，加強(qiáng)監(jiān)管和審計(jì)工作，保障REITs的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)準(zhǔn)確透明。這些舉措有助于促進(jìn)新能源電站項(xiàng)目可持續(xù)發(fā)展，推動(dòng)能源領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)碳減排和碳中和的目標(biāo)。

三、REITs案例分析

中航京能光伏REITs是中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的全國(guó)首單光伏公募REITs項(xiàng)目。該項(xiàng)目的發(fā)行，對(duì)我國(guó)實(shí)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型、保障能源安全、達(dá)成碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)可以起到顯著的示范作用。

該項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)包括陜西榆林和湖北隨州的光伏發(fā)電項(xiàng)目。項(xiàng)目采用先進(jìn)的光伏技術(shù)，利用太陽(yáng)能發(fā)電，為國(guó)家電網(wǎng)提供清潔無(wú)污染的電能。主要的收入來(lái)源為上網(wǎng)電費(fèi)收入。該項(xiàng)目的原始權(quán)益人分別為京能?chē)?guó)際能源發(fā)展（北京）有限公司、聯(lián)合光伏（常州）投資集團(tuán)有限公司。兩者分別持有相應(yīng)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán)，提供了詳細(xì)的公司背景和業(yè)務(wù)情況。

在項(xiàng)目發(fā)行前，中航京能光伏REITs的基金管理人與中航能源達(dá)成合作協(xié)議，明確了光伏發(fā)電項(xiàng)目的各項(xiàng)細(xì)節(jié)，并遞交了相關(guān)的申請(qǐng)材料。在發(fā)行階段，投資者可以通過(guò)證券交易所購(gòu)買(mǎi)中航京能光伏REITs的基金份額，而基金管理人將募集到的資金用于收購(gòu)光伏發(fā)電項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)。項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)合理，公募基金持有資產(chǎn)支持證券全部份額，同時(shí)持有項(xiàng)目公司的股權(quán)，確保了交易結(jié)構(gòu)的清晰性。項(xiàng)目發(fā)行完成后，基金管理人將監(jiān)督光伏項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)情況，并定期向投資者公開(kāi)披露項(xiàng)目的相關(guān)信息，包括收益、運(yùn)營(yíng)情況等。根據(jù)光伏項(xiàng)目的收益情況，基金管理人將按照規(guī)定分配收益，將收益回報(bào)給投資者。通過(guò)購(gòu)買(mǎi)中航京能光伏REITs的基金份額，投資者可以參與新能源光伏發(fā)電領(lǐng)域的投資，獲得穩(wěn)定的收益。

公募REITs能夠有效激活存量資產(chǎn)，為企業(yè)提供更多資金來(lái)源，也有助于實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)和去杠桿任務(wù)。通過(guò)發(fā)行回收資金，原始權(quán)益人可將資金用于新建新能源基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，形成良性的投融資循環(huán)。在政府的政策支持和當(dāng)今市場(chǎng)的需求推動(dòng)下，REITs在新能源電站領(lǐng)域的應(yīng)用前景很廣闊。

結(jié)語(yǔ)：

在新能源電站領(lǐng)域不斷擴(kuò)大的趨勢(shì)下，REITs的應(yīng)用為新能源電站等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域提供了重要的資金支持和融資途徑。REITs的應(yīng)用通過(guò)為項(xiàng)目提供資金支持、促進(jìn)可持續(xù)發(fā)展和吸引更多投資者進(jìn)入市場(chǎng)等方式，推動(dòng)新能源電站領(lǐng)域的發(fā)展。為促進(jìn)REITs的實(shí)踐應(yīng)用，政府有關(guān)部門(mén)應(yīng)制定支持政策并加強(qiáng)監(jiān)管力度，建立完善的會(huì)計(jì)核算制度，使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透明準(zhǔn)確，管控到位，推動(dòng)新能源電站領(lǐng)域與REITs的良性發(fā)展。隨著國(guó)內(nèi)REITs市場(chǎng)的不斷完善和發(fā)展，新能源電站領(lǐng)域中REITs的應(yīng)用有望迎來(lái)更加廣闊的前景。新能源領(lǐng)域必將與時(shí)俱進(jìn)，為投資者提供更多機(jī)會(huì)和選擇。