關(guān)鍵詞：新型儲能；投資策略；上市公司；收益預(yù)算

引言

能源企業(yè)的投資策略必須具備戰(zhàn)略前瞻性，深入洞察新能源的發(fā)展趨勢，并注重產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建的完整性，持續(xù)延伸與整合新能源業(yè)務(wù)，構(gòu)建起涵蓋新能源開發(fā)、生產(chǎn)和儲存的產(chǎn)業(yè)鏈體系。這不僅實現(xiàn)了資源的高效利用和成本的有效控制，在新能源市場中占據(jù)領(lǐng)先地位，而且努力引領(lǐng)能源行業(yè)變革，為能源企業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。

在投資儲能產(chǎn)業(yè)的過程中，優(yōu)化資源配置是驅(qū)動企業(yè)效益提升的關(guān)鍵，避免資源浪費和重復(fù)建設(shè)，降低運營成本，提升生產(chǎn)效率，實現(xiàn)成本效益最大化，為可持續(xù)發(fā)展注入強勁動力。同時，強化抗風(fēng)險能力是企業(yè)發(fā)展的重要保障，通過產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)建敏銳捕捉市場機遇，及時調(diào)整資源配置，為企業(yè)經(jīng)營管理創(chuàng)造更多價值。

一、儲能投資現(xiàn)狀

（一）儲能行業(yè)現(xiàn)狀

隨著風(fēng)光新能源裝機容量迅速增長，加快健全儲能設(shè)施參與電力現(xiàn)貨市場交易機制有利于促進新能源消納，對提升電力供應(yīng)保障能力具有重要作用[1]。儲能使能量在時間和空間范圍轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)正處于高速增長的起點。抽水蓄能當(dāng)前仍然是建設(shè)主體，但受地理條件限制，資源獲取難度大、電站建設(shè)周期長。電化學(xué)儲能等新型儲能受益于技術(shù)迅速發(fā)展和商業(yè)迅速應(yīng)用，市場裝機規(guī)模呈快速增長態(tài)勢，眾多企業(yè)入局參與新型儲能的競爭。

（二）儲能政策導(dǎo)向

2023年6月，國家能源局發(fā)布了《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍(lán)皮書》，詳細(xì)闡述了新型電力系統(tǒng)的內(nèi)涵特征，并提出了系統(tǒng)形態(tài)正逐步從“源網(wǎng)荷”三要素向“源網(wǎng)荷儲”四要素轉(zhuǎn)變的趨勢?！霸础眰?cè)新能源的比重持續(xù)上升，給整個電力系統(tǒng)帶來了顯著影響，并對儲能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提出了新的要求。儲能產(chǎn)業(yè)因此獲得了明確的政策支持和推動。

（三）能源企業(yè)投資

能源企業(yè)從投資布局考慮，需要適應(yīng)新型電力系統(tǒng)“源網(wǎng)荷儲”協(xié)調(diào)互動的發(fā)展趨勢，加快發(fā)展儲能產(chǎn)業(yè)，尤其是電化學(xué)儲能等新型儲能產(chǎn)業(yè)。既能夠逐步構(gòu)建企業(yè)在新能源領(lǐng)域“風(fēng)光儲”一體化運營的優(yōu)勢，提升新能源業(yè)務(wù)的效率和效能，又能夠支撐電力安全穩(wěn)定供應(yīng)，提高電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力。

二、投資面臨的問題

（一）新型儲能產(chǎn)業(yè)的投資門檻高

新型儲能產(chǎn)業(yè)是一個資源密集型、技術(shù)密集型和資金密集型的產(chǎn)業(yè)，市場競爭是基于技術(shù)創(chuàng)新、成本控制和安全管理的綜合較量。能源企業(yè)要投資新型儲能產(chǎn)業(yè)，需要具備相當(dāng)?shù)馁Y金優(yōu)勢和品牌優(yōu)勢，而要成為儲能產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)之一，需要分步驟實施、逐步擴張。

（二）主要上市公司掌握領(lǐng)先技術(shù)

目前，儲能產(chǎn)業(yè)鏈中的主要上市公司掌握領(lǐng)先技術(shù)，代表著產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。鑒于此，能源企業(yè)在布局新型儲能產(chǎn)業(yè)鏈的過程中，需要投資處于產(chǎn)業(yè)鏈中上游的主要上市公司。在資本市場與儲能上市公司合作，投資成立合資公司，或者參與儲能上市公司的融資，加速增強儲能產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，具體如表1所示。

三、投資政策分析

首先，政策支持新型儲能，鼓勵大型獨立儲能商業(yè)模式發(fā)展。根據(jù)國標(biāo)《電化學(xué)儲能電站設(shè)計規(guī)范》，大型儲能電站定義為功率 30MW且能量 30MWh及以上的儲能電站。目前，我國儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出的一個特點是，新型儲能新增裝機規(guī)模創(chuàng)歷史新高，百兆瓦級項目成常態(tài)。共享儲能模式下各參與方應(yīng)能靈活高效地實現(xiàn)共享互動，以打破資源所有權(quán)與使用權(quán)綁定帶來的信息共享壁壘和能量共享壁壘[2]。能源企業(yè)可以選擇若干個省、建設(shè)若干個百兆瓦級的大型獨立儲能電站，應(yīng)用于電源側(cè)和電網(wǎng)側(cè)，在進入初期首先成為產(chǎn)業(yè)鏈下游的重要企業(yè)。其次，大多數(shù)省份出臺了新能源配儲要求，作為新能源并網(wǎng)的前提條件，但是在目前市場下，配儲是新能源項目的成本項，一般會拉低項目收益率。因此，新能源項目要控制成本、解決收益率下降問題，按照政策可以在市場中購買調(diào)峰能力。對于購買調(diào)峰儲能項目的，政策視同企業(yè)自建項目；對于購買調(diào)峰儲能服務(wù)的，政策鼓勵簽訂10年以上的長期協(xié)議或合同，有望保障大型獨立儲能電站的收益穩(wěn)定性，獲得可預(yù)期的現(xiàn)金流。最后，國外近年出臺了一系列政策推動能源低碳轉(zhuǎn)型，其中美國與澳大利亞主要從提供財稅支持、完善市場機制、明確發(fā)展目標(biāo)等方面出臺了相關(guān)政策，英國通過建立成熟自由的電力市場，為儲能發(fā)展創(chuàng)造了良好條件[3]。我國出臺了很多政策，國家發(fā)展改革委、國家能源局等密集發(fā)布，政策頻度和力度持續(xù)加力，針對性很強，規(guī)范和引導(dǎo)儲能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。其中，2021 年7 月，國家發(fā)展改革委、國家能源局出臺《關(guān)于加快推動新型儲能發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確新型儲能獨立市場主體地位，鼓勵探索建設(shè)共享儲能。2022年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局等發(fā)布《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，繼續(xù)強調(diào)明確新型儲能獨立市場主體地位，完善儲能參與各類電力市場的交易機制和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)揮儲能調(diào)峰調(diào)頻、應(yīng)急備用、容量支撐等多元功能，促進儲能在電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)和用戶側(cè)多場景應(yīng)用。政府鼓勵建設(shè)獨立儲能相關(guān)的示范項目，探索獨立儲能的應(yīng)用場景和商業(yè)模式，把建設(shè)較為成功的獨立儲能項目作為模范，通過不斷借鑒、模仿與學(xué)習(xí)，研究可直接復(fù)制的模式進行推廣[4]。

四、投資對策分析

能源企業(yè)投資可以分兩步實施，即采取兩個階段的投資策略，有序布局新型儲能產(chǎn)業(yè)鏈，逐步構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭能力，具備經(jīng)濟效益和社會效益。

（一）先投資產(chǎn)業(yè)鏈下游大儲項目

能源企業(yè)在第一步，可以投資若干個 100MW200MWh的大型獨立儲能電站，在進入產(chǎn)業(yè)鏈初期，同中上游企業(yè)建立合作。大型獨立儲能電站的經(jīng)濟性逐步提升，長期收益可期。

儲能企業(yè)不論是企業(yè)的經(jīng)營和盈利模式，還是其所處的市場環(huán)境，都具有完全不同于傳統(tǒng)企業(yè)的特點，這就使得儲能企業(yè)的價值除了受償債能力等財務(wù)因素的影響外，很大程度上還要受國家政策等非財務(wù)因素影響[5]。在產(chǎn)業(yè)鏈上，大型獨立儲能電站向上對接電源，向下對接電網(wǎng)，收益模式主要包括儲能容量租賃、調(diào)峰輔助服務(wù)、峰谷價差套利，以及容量補償?shù)?，其中前兩個是目前主要的收益模式。四種模式的收益預(yù)算分析如下：

1. 儲能容量租賃。政策規(guī)定新能源項目可以通過租賃獨立儲能電站的容量來滿足政策要求，減輕新能源項目初始投資的資金壓力。租賃費目前沒有明確標(biāo)準(zhǔn)，主要基于項目收益要求。以 100MW/ 200MWh的儲能電站為例，按一年80% 的容量租賃、租賃標(biāo)準(zhǔn)250—350 元/kW 測算， 全年容量租賃收入2000萬—2800萬元。

2. 調(diào)峰輔助服務(wù)。儲能調(diào)峰交易指儲能電站按照電力調(diào)度機構(gòu)的指令， 通過在低谷或棄風(fēng)、棄光時段吸收電力，在其他時段釋放電力。以100MW/200MWh的儲能電站為例，按一年調(diào)用時長1000小時、調(diào)峰補償標(biāo)準(zhǔn)0.2—0.25元/kWh測算，全年調(diào)峰補償收入2000萬—2500萬元。

3. 峰谷價差套利。儲能電站按照自計劃方式，根據(jù)電網(wǎng)負(fù)荷預(yù)測、供熱計劃、新能源預(yù)測出力，判斷 目前市場電價走勢，在晚低谷和午低谷時充電，在早高峰和晚高峰時放電，按照現(xiàn)貨市場價格結(jié)算。

4. 容量補償。2023年9月，國家發(fā)展改革委和國家能源局已發(fā)布的《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》規(guī)定，各?。▍^(qū)、市）/ 區(qū)域要按照國家總體部署，結(jié)合實際需要探索建立市場化容量補償機制，用于激勵各類電源投資建設(shè)、保障系統(tǒng)發(fā)電容量充裕度、調(diào)節(jié)能力和運行安全。

（二）逐步投資產(chǎn)業(yè)鏈中上游公司

能源企業(yè)在完成第一階段市場布局后，第二階段可以在資本市場投資儲能主要上市公司。通過與儲能上市公司合作，能夠借鑒儲能市場中的先進技術(shù)，提升儲能領(lǐng)域的競爭力。同時，能源企業(yè)能夠為儲能上市公司提供資金等支持，促進雙方共同發(fā)展、相互成就。從儲能產(chǎn)業(yè)鏈下游向中上游發(fā)展，對能源企業(yè)的資本運營和經(jīng)營管理提出了更高的要求。

1. 儲能公司選擇。能源企業(yè)優(yōu)先投資在整個儲能行業(yè)具有領(lǐng)先地位的上市公司，龍頭公司具有良好的 營利能力和穩(wěn)定的財務(wù)狀況，有足夠的實力應(yīng)對市場變化和風(fēng)險挑戰(zhàn)?；蛘邇?yōu)先投資在細(xì)分領(lǐng)域擁有領(lǐng)先技術(shù)的上市公司，關(guān)注研發(fā)投入、技術(shù)專利、新產(chǎn)品開發(fā)等，只有創(chuàng)新能力強的企業(yè)才可能在激烈的市場競爭中勝出。

2. 投資方式選擇。能源企業(yè)可以采取直接股權(quán)投資的方式，在資本市場購買儲能上市公司的股份，逐步熟悉上市公司的管理架構(gòu)，并參與其經(jīng)營決策。

此外，企業(yè)還可以整合多方資源，成立儲能產(chǎn)業(yè)投資基金，與專業(yè)機構(gòu)合作，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)與利益共享，從而提升在大型儲能項目上的資本運作能力，并降低投資風(fēng)險。

3. 投資項目選擇。一是重視主營業(yè)務(wù)為儲能的上市公司為擴大產(chǎn)能需要融資。二是重視掌握儲能領(lǐng)先技術(shù)的上市公司在取得階段性成果后需要融資。三是重視作為獨立業(yè)務(wù)分拆上市的儲能公司公開發(fā)行股票融資。在股權(quán)比例上，能源企業(yè)可以采取先參股、逐步控股的策略，在合作中加深認(rèn)識，逐步深化對新型儲能產(chǎn)業(yè)鏈的投資布局。

五、結(jié)論

能源企業(yè)采取分步驟投資新型儲能產(chǎn)業(yè)的策略，先從具體儲能項目的投資建設(shè)入手，逐步擴展至對儲能上市公司的布局。大型儲能項目投資大、建設(shè)周期長，對能源企業(yè)資金實力要求高，但項目帶來顯著的投資回報，不僅能夠有效配套能源企業(yè)的風(fēng)光新能源項目發(fā)展，還具備將儲能容量租賃給外部新能源項目運營的能力，進一步滿足電網(wǎng)側(cè)調(diào)峰調(diào)度的需求，從而獲得補償收益，為能源企業(yè)構(gòu)筑起先發(fā)優(yōu)勢的壁壘。更進一步地，能源企業(yè)通過投資儲能領(lǐng)域的主要上市公司，能夠分享到新型儲能市場快速增長所帶來的豐厚紅利，還能夠?qū)崿F(xiàn)資金、技術(shù)和資源等多方面的優(yōu)勢互補，同時分散能源企業(yè)的經(jīng)營管理風(fēng)險，為能源企業(yè)在新型儲能產(chǎn)業(yè)鏈的持續(xù)擴張奠定堅實基礎(chǔ)，促進能源企業(yè)的長期穩(wěn)健發(fā)展。

（作者簡介：高琦，天津財經(jīng)大學(xué)珠江學(xué)院。）