%;上證指數(shù)前年收市3655點，去年收市3361點，跌8%;滬深300指數(shù)前年收市5807點，去年收市4563點，大跌21.4%;上證50指數(shù)前年收市4028點，去年收市3054點，暴跌24.2%。作為成份指數(shù)，上證50跌幅超綜合指數(shù)上證綜指跌幅兩倍！簡直是宇宙奇觀！從未見過成份指數(shù)的波動比綜合指數(shù)大到如斯程度。上證50ETF期權(quán)究竟是平抑指數(shù)波動幅度抑或加??？！上證50期指及滬深300期指究竟是減少現(xiàn)貨市場波動，抑或增加現(xiàn)貨市場波動？不但上述市場成指與綜

后升幅收窄，不過收市競價再升高50多點，收報26907點，升239點;國企指數(shù)也升回10天線（10517點），最多升96點，高見10575點，收市升幅收窄近半，最終上升54點報10533點，跑輸恒指。大市成交金額850.8億元，較周三多13%。恒指周初上升，周二、三回吐，周四又回升至周初高位，10月最終收至高位，升3%。有分析認(rèn)為，11月開局若再升便會打破僵局，恒指有望突破250天線及9月高位27366點。引述媒體報道，如果從過去十年恒指表現(xiàn)分析，11月升

百點，并貼近低位收市，美股最終收報下跌約3%，是今年以來最大單日跌幅;標(biāo)普500指數(shù)亦跌2.9%，納指同跌3%。美國債息曲線再現(xiàn)倒掛，美股急挫，周四亞太股市全線低開，恒指低開356點報24945點，并失守二萬五關(guān)。恒指曾經(jīng)下跌最多402點，低見24899點，險守在2019年年初低位24896點水平。債息倒掛令市場資金流向避險產(chǎn)品，現(xiàn)貨金升破1520美元關(guān)口，連帶金礦股同樣受惠，大部份金礦板塊個股都錄得不同程度升幅。恒指在極度超賣下吸引買盤趁低吸納，其后跌幅

600點，殊不知收市只跌22點，標(biāo)指納指還倒升。美股最近一波跌勢，起因主要有兩個，一是中美貿(mào)易戰(zhàn)可能擴至貨幣戰(zhàn);二是多家央行爭相減息，美債孳息大跌，而且又出現(xiàn)倒掛，投資者擔(dān)心環(huán)球經(jīng)濟。除了這兩個不利因素，港股還要面對多兩項因素，就是人民幣貶值及本港動態(tài)。人民幣中間價近日一跌再跌，為近十一年來首次「破七」，幸好離岸價先低后高，算是喘穩(wěn)，港股亦得以反彈。不過人民幣后市似是繼續(xù)下跌，而香港近期遭遇比較特殊的動態(tài)，亦令港股短期難有升幅。金價繼續(xù)向上，紐約期金每盎斯

彈至25976點收市，僅跌175點，周三先跌后回穩(wěn)，收市微升20點報25997點，周四近乎平開后再升逾三百點至26317點高位，由周二低位累計上升920點，反彈3611點跌幅約25.5%，略多于23.6%黃金比率。然而，根據(jù)過往走勢分析，由淡倉回補及超賣而形成的反彈，通常也很短暫，預(yù)計前浪底26672點（6月4日低位）阻力甚大，反彈有可能是好倉出逃的好機會，預(yù)計反彈行情結(jié)束后會出現(xiàn)調(diào)整，恒指將有可能進一步下試二萬五關(guān)支持位，以及年初低位24897點。大市成

至11840點，收市跌80，點報11768點，全周則升109，點，跑贏恒指。長假期前大市成交減至912億元，較周三成交少12%。值得注意的是，長假前南下資金流入反而出現(xiàn)加快跡象，港股通周四流入資金10.8億元，連續(xù)14日獲南下資金流入;累計一周，港股通本周錄得約36.3億元資金流入，連續(xù)7周獲北資流入。市場近期焦點在中國鐵塔（00788.HK）。中國鐵塔周三公布今年一季度運營數(shù)據(jù)，首季EBITDA為135.9億元人民幣（下同），同比增長34.2%，凈利潤為

8281點，最終收市跌692點，報28311點，周三周兩日累計蒸發(fā)1051點。國企指數(shù)收報10845點，跌2.27%。重磅藍籌全線下瀉，建行（00939.HK）、友邦（01299.HK）同下跌超過3%，平保（02318.HK）、工行（01398.HK）、及中行（03988.HK）下跌逾2%。騰訊（00700，HK）在新游戲憧憬下，星期四早市仍逆市上升，但尾市與大市同步向下，以全日低位375.6元收市，大跌2.4%。萬洲國際（00288MK）、吉利（0017

以支撐大市，最終收市下跌280點，連續(xù)兩個交易日下跌，累計下跌318點。主板成交1197.73億元，較星期三增加約6.4%。國企指數(shù)報11618，下跌145點。藍籌股只有騰訊一枝獨秀，騰訊星期四跳空高開超過2%，早盤進一步向好，一舉突破400元關(guān)，高見400.4元。其后升幅隨大市反復(fù)收窄，以接近全日低位391.4元收市。騰訊股價迫近400元關(guān)時，再引來散戶獲利及沽盤涌現(xiàn)。上午9時32分，有超過700個買盤在400沽盤價輪候出貨，合共沽出78.1萬股，涉資3

終以U型盤面倒升收市，最終收報28775點，升46點;國指最多跌99點至11206點低位，暫守50天線及11200點關(guān)口，一度輕微倒升，最終收11294點，跌10點，收復(fù)全日大部份跌幅。全日大市成交金額921億元，較星期三少11億元。本周一至周三期指轉(zhuǎn)倉，今日為期指結(jié)算日，大市連日橫行，結(jié)算因素或左右大市走勢，有分析認(rèn)為結(jié)算后恒指走向會進一步明確。周四主板成交921.65億元，按日略增1.22%，港股通成交102億元，占總成交11.1%。港股通連續(xù)7日流入

8500點關(guān)口，收市競價時段再抽高，以全日最高位28621點收市升399點約1.4%。國指高開58點報10824點，其后升幅擴大至過百點，挑戰(zhàn)50天線約10911點，收近高位報10897點，升131點或1.2%。全日大市成交784億元，較星期三增加兩成。匯豐（00005.HK）、友邦（01299.HK）為首的重磅藍籌盤中V型反轉(zhuǎn)上抽，推動恒指在6月期指結(jié)算日大升399點約1.4%，恒指星期四以全日高位28621收市。其他重磅藍籌騰訊（00700.HK）、平

緩。港股周三夜期收市升171點，但是美國預(yù)托證券（ADR）下跌超過三百點，恒指周四低開141點，隨后下午再下跌448點，及后收市跌幅收窄至下跌241點。大市在昨日周三稍有反彈后再度下跌，恒指50天線再次失守，早盤一度跌穿上周低位，下周有望為使12月份不至于下跌幅度太大而稍微反彈，上試50天線水平；但市場預(yù)期，明年1月份可能再度下試今年低位24540點。市場焦點騰訊周四收報301.6元，全日錄得下跌幅度0.4%，目前暫時守穩(wěn)300元關(guān)口；恒指周四跌幅0.9%

局面。聯(lián)交所周四收市后數(shù)據(jù)顯示，港股通資金周四流入?yún)R豐4.76億元，對比上一個交易日大幅增加40%。不過投資者也要留意另一個數(shù)據(jù)：匯豐的沽空比率，從本周二的43%，再度上升至53.4%，盡管沽空比率對比周一的57%有所回落，但反映大戶再度加碼推低匯豐。匯豐2018年初至今，累計跌幅達到19%，對比恒指同期跌幅15%更大。至于港股后市表現(xiàn)，參考恒指波幅指數(shù)（VHSI），截止周四收市VHSI位于24.27水平，反映市場依然比較波動。港股即將進入第三季業(yè)績公布期

高位25965點收市，成交808.82億元；國企指數(shù)則上升23點收報10432點。29日,港股市場焦點聚焦在匯豐（00005.HK）身上。美股金融股回升，加上摩根士丹利上調(diào)匯豐目標(biāo)價由70元大幅提升至84元，目標(biāo)價升幅兩成；摩根士丹利指出，匯豐受惠于3大因素包括：資金回升、派息和回購資金多達330億美元，同時受惠香港加息，因此對于匯豐股價走勢表示樂觀。匯豐股價29日表現(xiàn)優(yōu)秀，收市價接近全日最高位收市；盤中一度高見73元，收市升幅6.3%。引述媒體報道，匯豐

星”的見頂形態(tài)，收市報23023點，升幅1%，國指收報9654點，只微升0.1%，略為失色，但大市成交額930億元。期指昨以22904開出，高見23205，升466點，午市最多回吐至22956。尾市表現(xiàn)較恒指佳，升穿了即市下降軌，最終收市升316點報23055，高水31.84點，全日合約成交較上日大增近兩成至113，659張，午后跌市成交與早上升市成交相若，多空雙方爭持激烈。港股近期走勢持續(xù)向好，雖然恒指在周二及周三，似乎在高位遇上阻力，大市略作調(diào)整，但調(diào)

，到港股5月5日收市時，美元兌日元大致位于107.1水平以上。面對日元強勢，市場正觀望日本央行會否做出干預(yù)匯率的行為。市場開始消化澳洲央行意外減息的消息，澳元走勢略見改善，澳元兌美元在5月5日下午，曾回升至0.751水平以上，到港股當(dāng)天收市時，大致位于0.748水平附近。美國能源信息署公布，上周美國原油庫存的增幅，遠多過市場預(yù)期，不過對紐約六月期油的升勢影響不大，并在5日下午重上每桶45美元水平，到港股該日收市時，紐約六月期油大致位于每桶45.2美元以上。

以上，到港股當(dāng)天收市時，美元兌日元大致位于109.6水平以上。歐洲央行公布議息結(jié)果前，市場預(yù)期加碼量寬的機會不大，歐元略見轉(zhuǎn)弱，歐元兌美元在21日港股收市時，回落至1.13水平以下?？仆厥凸と说牧T工雖然結(jié)束，不過美國能源信息署公布，最新一周的原油庫存增幅少于預(yù)期，支持油價向好。紐約六月期油在本港時間21日早上，高位曾升至接近每桶44.5美元水平，及后仍然維持升勢，到港股該日收市時，紐約期油大致位于每桶44.2美元附近。港股經(jīng)歷4月20日下挫后，次日顯著

0點阻力，創(chuàng)今年收市新高，后市或進一步向年初高位及200天線約21800點發(fā)起挑戰(zhàn)。資金流方面，過去5日合計有逾270萬港元流出恒指認(rèn)購證及牛證，同期有逾7500萬港元流入恒指認(rèn)沽證及熊證。截至21日收市，恒指牛熊證街貨比例為60：40，但貼價熊證街貨量明顯較牛證多。投資者表現(xiàn)較為激進，大多投資者選擇收回價21800至21900點的熊證入市，距離21日收市價不足300點。國壽（2628.HK）20日發(fā)盈利警告，預(yù)計今年第一季純利跌55-60%，主要因為投資

5.40點，臨近收市時，跌幅稍微收窄，重回1900點。截至收市，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅為4.98%，報1907.04點，全日成交801.5億元。板塊方面，銀行板塊漲幅居前，民生銀行漲逾6%，光大銀行、華夏銀行、招商銀行漲逾4%。保險板塊走勢強勁，中國平安漲逾3%，中國人壽、新華保險、中國太保漲逾2%。黃金概念股走強，金一文化漲停，赤峰黃金漲逾7%。券商板塊走強，東方證券漲逾3%，申萬宏源漲逾2%。送轉(zhuǎn)潛力板塊走勢疲軟，神思電子跌停，強力新材、信息發(fā)展、樂凱新材跌逾

，全天交易暫停至收市。熔斷機制是個好制度，升跌停板亦是好制度，期指更是投資者套期保值的妙方，而T+1交收制度對壓抑新興股市過高的投機性亦非常有幫助，但是這些機制綁在一起，便成了如今中國股市這個四不像！國畫大師齊白石說：“學(xué)我者生，似我者死”。中國股市被搞成五花大綁極度扭曲的盆景。從5%熔斷恢復(fù)交易后到7%熔斷，僅僅幾分鐘時問，不但沒有讓市場冷靜，反而讓市場更加恐慌。罪魁禍?zhǔn)资侵袊墒械幕蜹+1交收制度，因為當(dāng)日賣出股票可以隨時買回：但買入股票則不能當(dāng)日賣

附近，到港股當(dāng)天收市時，仍然位于該水平附近。日本政府早前提出總值28萬億日元的刺激經(jīng)濟方案，不過日元走勢未見明顯轉(zhuǎn)弱，市場正關(guān)注當(dāng)局會否再推出更多措施以影響日元走勢。恒指11日早市低開80點，市場再次炒起深港通短期內(nèi)宣布的傳聞，港交所及券商股領(lǐng)頭上漲，帶動恒指午后升近200點至22690點，再創(chuàng)近九個月新高。然而，收市時再回落到22600之下，并未擺脫22300至22600爭持待變的局面，收市報22580點，升88點，成交增至758億元，創(chuàng)近一個月新高。港

，就是備受爭議的收市競價時段（U盤）卷土重來。對于內(nèi)地股民來說，可能會有點陌生，請容筆者簡單介紹一下收市競價時段的歷史。港交所重推U盤前做了大量準(zhǔn)備動作，以防止有心人操縱股價。收市競價交易時段，又名「U盤」時段，是港交所（00388.HK）曾經(jīng)實行的一種股票交易制度，由2008年5月起實行。收市競價交易時段是國際證券市場上通用的一種容許交易以收市價執(zhí)行的交易機制，在收市競價交易時段內(nèi)，市場參與者可輸入買賣盤，配對到最多成交量的價格將會成為收市價，買賣盤亦將

7%時暫停交易至收市。中國股市在引入該機制的第一周就兩次熔斷，從而助推了中國把門檻設(shè)置得過低的猜測。正確的做法是擴大波幅。美國在上世紀(jì)90年代曾面臨類似問題。佈雷迪領(lǐng)導(dǎo)的委員會幫助實施的暫停交易措施在1997年10月27日第一次造成市場交易中止，當(dāng)時道瓊斯指數(shù)暴跌554點。那次股指下跌7.2%，與中國滬深300指數(shù)1月7日的跌幅幾乎一樣。問題是，美國股市持續(xù)10年的走高已降低了道指每點的價值。1987年股災(zāi)時暴跌的508點相當(dāng)於23%的跌幅，3倍於10年後

值的，暫停交易至收市。而從9月14日的情況來看，雖然兩市個股跌停的數(shù)量達到了近1500只，但作為熔斷機制基準(zhǔn)指數(shù)的滬深300指數(shù)當(dāng)天的跌幅只有1.97%，盤中的最大跌幅也只有4.77%，并未觸及5%的熔斷閾值。9月15的情況也是與此類似。也正因如此，在三大交易所就熔斷機制公開征求意見的背景下，股市再次出現(xiàn)暴跌走勢，這對熔斷機制的軟肋是一個充分的展示。這種軟肋至少表現(xiàn)在這樣三個方面。其一，熔斷機制是基準(zhǔn)指數(shù)（即滬深300指數(shù)）的熔斷，而不是對個股的熔斷。只要

以來到7 月8日收市，在已備案有資料可查的陽光私募中有近80%私募產(chǎn)品帳面處于虧損狀態(tài)。這說明了現(xiàn)階段重倉被套的機構(gòu)比比皆是。這些機構(gòu)現(xiàn)時大部分唯有隨波逐流聽天由命，任由市場表現(xiàn)決定自己的未來。但市場中小部分有實力又還有現(xiàn)金的機構(gòu)并沒消極坐以待斃 ，而是通過資金+各種各樣操盤手段積極展開自救。有機構(gòu)展開自救的股票并不一定成為龍頭，但在市場出現(xiàn)反彈或走好時大多表現(xiàn)比市場更強一些。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結(jié)束符.jpg>

升至6.3982收市，較上日收市貶值0.2%，并連續(xù)第二日于6.4附近靠穩(wěn)。港股方面，人民幣略回穩(wěn)，帶動港股小幅反彈。恒指反彈102點或0.4%，收24018點；國指反彈0.4%，收11080點，成交減至868億元。走勢上，恒指昨日高見24133點回落，反彈暫受制于前上落區(qū)低位24140點（24100區(qū)）左右，要重回其上，才可進一步看好。至于內(nèi)地股市已連續(xù)第三日站于下降軌及橫行區(qū)突破點之上，走勢不俗，或為港股帶來支持。中短線而言，港股走勢除了視乎于人民幣走

7點后掉頭回落，收市升幅收窄近半，報22138點，升97點。走勢上，恒指昨日往上突破，逐步升離20天線及22000點關(guān)口，短線料順勢上試50天線約22400點附近，或有機會扭轉(zhuǎn)過去兩個月的反復(fù)下跌走勢。繼早前五部門發(fā)表有關(guān)于“十三五”新能源汽車充電設(shè)施獎勵政策外，三部委最近也發(fā)布進一步完善機動車停放服務(wù)收費政策的指導(dǎo)，鼓勵對新能源汽車停車服務(wù)收費給予適當(dāng)優(yōu)惠，相信扶持新能源汽車的政策仍陸續(xù)有來，利好比亞迪（HK.1211）股價表現(xiàn)。比亞迪昨日高開高走，以接

012年12月底收市2478點，2014年6月底收市2664點，上升僅7.5%；而巨潮小盤股指數(shù)（399316）2012年12月底收市2584點，2014年6月底收市3196點，升23.6%；巨潮大盤股指數(shù)（399314）2012年12月底收市2589點，2014年6月底收市2220點，跌14.2%。換言之大戶入市買入小型股，導(dǎo)致小型股股價上升而大型股則因宏觀經(jīng)濟不景氣而下跌。再看看2014年6月與2011年6月A股市值分布對照表格。持倉市值1億元以下的自

指數(shù)在1980點收市，對應(yīng)的RS1為34.677。2013年6月在1979點收市對應(yīng)的RS1是39.05。（當(dāng)月最低指數(shù)為1849點）通常，這是一個明顯的中級底部特征。其二，2007年2月以來，上證指數(shù)呈現(xiàn)一個穩(wěn)定的18至20月周期。1664點至2010年7月之2319點運行20個月，2319點底部至“鉆石底”2312點（李大霄語）相隔18月見底，又再往后18月，即見2013年6月1849點底部。由此得出“中期底部已現(xiàn)”的判斷。（見本欄近期股評）下一個18

849點。當(dāng)月的收市指數(shù)為1980點（精確為1979.21點）。（13月）RSI為39.06。其底部判斷的技術(shù)依據(jù)如下：第一、底部產(chǎn)生于重要的時間周期。歷史之頂6124點至此為68月。2013年6月這時間點處在中長期的下跌趨勢中，離火與子水相沖，沖而走造底。34是13的2.618倍（精確為2.615倍）。處在黃金分割的時點上。黃金分割點極易誘發(fā)市場的劇烈波動，甚至誘發(fā)市場的重要轉(zhuǎn)向。3478點頂部至此為47月。這是一次路加斯數(shù)周期。同時，47/13=3.6

）K線。周K圖的收市指數(shù)上，3月14日與此前的1月17日同為2004點。構(gòu)成了雙底雛形。（見圖1）圖（1）有三個技術(shù)特征點。其一，2014年3月17日的2004點底部出現(xiàn)于《后天八卦方圓圖》的卦位數(shù)上。比如56周（7*8）、26周（13*2）、14周（7*2）、8周（4*2）等等。其二，3月17日的周收市指數(shù)2004點與此前的1月17日之2004點構(gòu)成“雙底”。這個“雙底”還是在4x2的時間對稱點上出現(xiàn)的。“雙底”最終成立的概率就提高了。其三，對應(yīng)于1月1

值”會以T-2日收市時持有的市值進行計算。在這里需要注意，“T”為交易日而非自然日。例如本周三發(fā)行的第一批新股，如果投資者參與申購，那么是以本周一收市之時持有的市值計算。② 由于持股市值計算是以T-2日收市時持有的市值進行計算，因此市值的計算時間是一個時點。這意味著投資者就算在T-1日賣出股票，也不影響其用以申購的“持股市值”。換言之，只要在T-2日收市時持有足額的非限售A股股份，就可以參與相應(yīng)份額的申購。③ 在這樣的規(guī)定下，投資者如果想盡量減少持股時間，