債券市場(chǎng)

程，研究其對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)。通過(guò)構(gòu)建信息溢出指數(shù)，從時(shí)域、頻域和非對(duì)稱性三方面進(jìn)行分析，研究發(fā)現(xiàn)：從時(shí)域角度來(lái)看，在疫情的不同階段中國(guó)債券市場(chǎng)的信息溢出效應(yīng)有明顯的差異性，呈現(xiàn)顯著的時(shí)變特征，國(guó)債和金融債為債券市場(chǎng)的主導(dǎo)，為信息凈溢出者，企業(yè)債為凈接收者；從頻域的角度來(lái)看，疫情沖擊下債券市場(chǎng)信息溢出由短期主導(dǎo)，但疫情對(duì)企業(yè)債的影響以長(zhǎng)期為主；從非對(duì)稱方面來(lái)看，疫情期間債券市場(chǎng)受正向信息溢出顯著；以企業(yè)債市場(chǎng)內(nèi)溢出角度來(lái)看，疫情對(duì)大部分行業(yè)、地區(qū)的產(chǎn)業(yè)債

；復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)；債券市場(chǎng)；風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)中圖分類號(hào)：F832.5文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1009 - 5381（2023）04 - 0083 - 12一、引言近年來(lái)，隨著我國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善，債券這一直接融資方式在金融市場(chǎng)中發(fā)揮的作用愈加重要。截至2021年11月，我國(guó)存量信用債規(guī)模為42.31萬(wàn)億元，相比2011年11月的6.03萬(wàn)億元規(guī)模，近十年間翻了約7倍，規(guī)模增勢(shì)明顯。然而，隨著債市規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)也不斷顯現(xiàn)，尤其是2014年剛性兌付被打破后，債市違約

資比重。我國(guó)債券市場(chǎng)為支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域融資需求進(jìn)行了一系列實(shí)踐。論文通過(guò)對(duì)我國(guó)科創(chuàng)用途債券服務(wù)科技企業(yè)的實(shí)踐及現(xiàn)狀進(jìn)行梳理和分析，反映了科創(chuàng)用途債券存在的問(wèn)題，并從支持債券市場(chǎng)定向擴(kuò)容、完善債券市場(chǎng)體制機(jī)制、推進(jìn)社會(huì)信用體系建設(shè)方面展望了科創(chuàng)用途債券的發(fā)展?！娟P(guān)鍵詞】債券市場(chǎng)；科創(chuàng)用途債券；科技創(chuàng)新；科技企業(yè)【中圖分類號(hào)】F276.44；F832.5 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻(xiàn)標(biāo)志碼】A

性。關(guān)鍵詞：債券市場(chǎng)；機(jī)器學(xué)習(xí)；信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量中圖分類號(hào)：F832.5? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ? ? ? 文章編號(hào)：1007-0753（2023）04-0075-09一、引言信用風(fēng)險(xiǎn)作為金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要組成之一，其被衡量的方式始終被市場(chǎng)參與方所重視。投資者、金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門出于風(fēng)控需求，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)衡量的要求也趨于更加精準(zhǔn)和動(dòng)態(tài)。信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型則在其中扮演最為關(guān)鍵和重要的角色，其科學(xué)性和準(zhǔn)確性成為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量結(jié)果好壞的基礎(chǔ)性因素。金融學(xué)中大部分研究

如今，我國(guó)的債券市場(chǎng)已經(jīng)成為全球第二大債券市場(chǎng)，債券市場(chǎng)是資本市場(chǎng)的主要組成部分，我國(guó)的債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的進(jìn)度逐漸加快。全球知名指數(shù)供應(yīng)商陸續(xù)將中國(guó)債券市場(chǎng)納入指數(shù)系列，“債券通”順利運(yùn)轉(zhuǎn)，我國(guó)進(jìn)一步完善相關(guān)制度，由此我國(guó)的債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放進(jìn)入新紀(jì)元。債券市場(chǎng)對(duì)外進(jìn)程的推進(jìn)，不僅利于我國(guó)構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系，也有利于構(gòu)建離岸人民幣回流機(jī)制，促進(jìn)人民幣國(guó)際化、金融中心的建立。從目前的發(fā)展情況來(lái)看，我國(guó)的債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放還存在著或大或小的問(wèn)題，在這種背景下，

據(jù)顯示，中國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)日本，截至7月末，市場(chǎng)托管余額為93.1萬(wàn)億元，躍居世界第二位。伴隨著近年來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放措施的加速推出，中國(guó)債券市場(chǎng)在國(guó)際化建設(shè)方面取得了較為顯著的成效，吸引外資表現(xiàn)十分亮眼。截至6月末，已有逾1800家境外投資者進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，持債規(guī)模近2萬(wàn)億元人民幣。今年以來(lái)，境外機(jī)構(gòu)積極配置中國(guó)債券，前6個(gè)月凈買入規(guī)模逾5000億元人民幣，環(huán)比增長(zhǎng)10%。

數(shù)據(jù)，1月份債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券1.7萬(wàn)億元。其中，國(guó)債發(fā)行1360億元，金融債券發(fā)行2774.7億元，公司信用類債券發(fā)行2236.3億元，信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行259.8億元，同業(yè)存單發(fā)行1萬(wàn)億元。銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行各類債券1.6萬(wàn)億元。1 月末，債券市場(chǎng)托管余額為64 萬(wàn)億元，其中銀行間債券市場(chǎng)托管余額為56.7萬(wàn)億元。endprint

043）我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀目前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境持續(xù)惡化，歐債危機(jī)的持續(xù)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度的遲緩使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著較大的下行壓力，因此在2011年我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持溫和的增長(zhǎng)，GDP增速緩慢回落，通貨膨脹壓力持續(xù)存在，由此使得我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展也較為震蕩（見(jiàn)圖1），市場(chǎng)對(duì)于債券市場(chǎng)的發(fā)展走向分歧較為嚴(yán)重。隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展不斷完善，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)行次數(shù)有所增加，但在近年來(lái)由于受經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢的負(fù)面刺激影響，債市擴(kuò)張速度有所減緩，如