江時(shí)學(xué)

2000年10月6日，阿根廷副總統(tǒng)阿爾瓦雷斯因在反腐敗問(wèn)題上與德拉魯阿總統(tǒng)不能達(dá)成共識(shí)而辭職。此舉使德拉魯阿政府的威信大大下降，因此國(guó)際投資者越來(lái)越擔(dān)憂阿根廷會(huì)不會(huì)公開宣布無(wú)力償還1400多億美元的外債以及對(duì)阿根廷比索進(jìn)行貶值。

上述兩個(gè)擔(dān)憂不無(wú)道理。1998年俄羅斯金融危機(jī)的“導(dǎo)火線”是政府宣布無(wú)力還債，而1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的東亞金融危機(jī)則是在貨幣貶值后爆發(fā)的。如果阿根廷爆發(fā)金融危機(jī)，其鄰國(guó)巴西必然受到影響。一旦巴西受到影響，整個(gè)拉美地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度就會(huì)放慢，進(jìn)而制約美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

令人欣慰的是，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于2000年12月向阿根廷提供了總額達(dá)400億美元的一攬子援助計(jì)劃，這在一定程度上避免了危機(jī)的發(fā)生。然而，人們對(duì)阿根廷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的憂慮并沒(méi)有因此徹底消失。

貨幣局匯率制度：功過(guò)是非

事實(shí)上，阿根廷經(jīng)濟(jì)的不景氣已有近三年的時(shí)間了。1999年，它的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值下降了3.4％，2000年又下降了0.3％；失業(yè)率也居高不下，2000年高達(dá)15.1％；公共部門赤字相當(dāng)于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重從1998年的1.4％上升到2000年的2.0％；外債則從1997年的1250億美元擴(kuò)大到2000年的近1500億美元。

阿根廷的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題與一系列內(nèi)外因素有關(guān)，其中最為引人注目的是它實(shí)施的貨幣局匯率制度。80年代末，阿根廷的通貨膨脹率一度超過(guò)20000％，整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)陷入了極度混亂之中。當(dāng)時(shí)在任的財(cái)政部長(zhǎng)卡瓦略認(rèn)為，通貨膨脹率居高不下的主要原因是政府濫印鈔票，并以此來(lái)彌補(bǔ)巨額財(cái)政赤字。此外，地方政府還不斷地向地方銀行借錢，而地方銀行則依賴于中央銀行的再貼現(xiàn)，從而使中央銀行的赤字成為公共部門赤字的一個(gè)主要組成部分。這一赤字基本上是用增加貨幣供應(yīng)量的方法來(lái)彌補(bǔ)的。因此，如能阻止政府隨意開動(dòng)鈔票印刷機(jī)，那么通貨膨脹問(wèn)題就能得到解決?；谶@一推理，卡瓦略制訂了著名的“兌換計(jì)劃”。1991年4月，國(guó)會(huì)通過(guò)了該計(jì)劃，并使之成為法律。

“兌換計(jì)劃”的主要內(nèi)容是：（1）比索與美元的匯率固定在1：1的水平上，外匯買賣依然不受限制；（2）貨幣基礎(chǔ)完全以外匯儲(chǔ)備作保證；（3）中央銀行不得彌補(bǔ)政府財(cái)政赤字；（4）經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目交易活動(dòng)所需的比索可自由兌換。由此可見(jiàn)，“兌換計(jì)劃”的核心是以法律手段來(lái)確保比索與美元的匯率。國(guó)際社會(huì)將阿根廷的這種釘住匯率制度稱為貨幣局匯率制度。

為了不使“兌換計(jì)劃”中途夭折，政府還采取了以下措施：第一，對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)施私有化，以減輕國(guó)家的財(cái)政負(fù)擔(dān)；第二，通過(guò)提高稅率和打擊偷稅漏稅等措施來(lái)增加稅收；第三，通過(guò)發(fā)展生產(chǎn)和放松對(duì)進(jìn)口的限制來(lái)擴(kuò)大供給。

實(shí)踐證明，阿根廷的“兌換計(jì)劃”在降低通貨膨脹率方面是十分成功的。1994年，消費(fèi)品價(jià)格僅增長(zhǎng)了3.9％，為40年來(lái)的最低點(diǎn)，最近幾年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)卡瓦略也因制訂“兌換計(jì)劃”而名聲鵲起。

然而，由于比索釘住美元，美元的堅(jiān)挺使比索的幣值越來(lái)越高估，對(duì)阿根廷出口貿(mào)易帶來(lái)了很大的負(fù)面影響，阻礙了阿根廷經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。2000年12月的IMF援助雖然使阿根廷避免了危機(jī)，但阿根廷經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有走出陰影。

匯率雙軌制：靈丹妙藥?

為了拯治阿根廷經(jīng)濟(jì)，阿政府再次啟用卡瓦略為經(jīng)濟(jì)部長(zhǎng)?？ㄍ呗陨吓_(tái)不久，立即要求國(guó)會(huì)通過(guò)一個(gè)名為“競(jìng)爭(zhēng)力法”的經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃，力圖使阿根廷經(jīng)濟(jì)盡快走上復(fù)蘇之路。針對(duì)比索高估的問(wèn)題，卡瓦略提出對(duì)匯率制度進(jìn)行調(diào)整。調(diào)整的主要內(nèi)容就是實(shí)行雙軌匯率制，即比索同時(shí)與美元和歐元掛鉤。2001年6月15日，阿根廷政府宣布，自2001年6月18日起，比索的雙軌匯率制正式實(shí)施。

歐盟是阿根廷的主要貿(mào)易伙伴之一，匯率雙軌制的實(shí)施有利于阿根廷擴(kuò)大對(duì)歐盟的出口。但是雙軌制也被看作是比索的變相貶值。許多人甚至認(rèn)為，阿根廷的貨幣局匯率制度實(shí)際上已經(jīng)名存實(shí)亡。因此，政府在宣布實(shí)施匯率雙軌制后，阿根廷和巴西的金融市場(chǎng)一度出現(xiàn)較大的動(dòng)蕩。

對(duì)于匯率雙軌制的實(shí)施，國(guó)際社會(huì)另有看法。人們普遍認(rèn)為，當(dāng)前阿根廷的經(jīng)濟(jì)衰退，除了“兌換計(jì)劃”使比索高估以外，還與龐大的財(cái)政赤字導(dǎo)致利率居高不下和抑制投資有關(guān)。因此，阿根廷不僅要糾正比索高估的問(wèn)題，還要努力改善財(cái)政狀況?？ㄍ呗噪m然在增加財(cái)政收入方面采取了一些措施，但在減少財(cái)政開支時(shí)則顯得束手無(wú)策。其原因是：第一，長(zhǎng)期以來(lái)阿根廷的政府部門十分龐大，要在短時(shí)間內(nèi)加以精簡(jiǎn)是有很大的難度；其二，效率低下的稅收機(jī)構(gòu)和社會(huì)保障部門被卡瓦略的政治對(duì)手控制著。

前景不容樂(lè)觀

關(guān)于阿根廷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的前景，目前國(guó)際上有兩種截然相反的評(píng)論。比較樂(lè)觀的看法是，卡瓦略是一個(gè)能人，他上臺(tái)后已經(jīng)成功地避免了危機(jī)。盡管目前的形勢(shì)依然令人擔(dān)憂，但卡瓦略實(shí)施的一些政策有望在一年時(shí)間內(nèi)使阿根廷經(jīng)濟(jì)走出衰退。與此相反，許多悲觀者認(rèn)為，盡管卡瓦略是一個(gè)治理90年代阿根廷通貨膨脹的“魔術(shù)師”，但面對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)則拿不出有效的技巧和“戲法”。因此，阿根廷這顆“定時(shí)炸彈”早晚要爆炸。

誠(chéng)然，阿根廷能否遇到金融危機(jī)尚是一個(gè)未知數(shù)，可是根據(jù)目前的形勢(shì)，至少我們不能過(guò)分樂(lè)觀，其理由是：第一，2002年是阿根廷還債的高峰期，匯率雙軌制的“滯后效應(yīng)”(匯率雙軌制實(shí)施所產(chǎn)生的效果要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的“時(shí)滯”才能充分體現(xiàn))在明年將更加明顯，即比索貶值后，將加大阿根廷政府還債的難度；第二，阿根廷經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題，除幣值高估以外，還與投資不振密切相關(guān)。而投資不振的原因則是財(cái)政失衡導(dǎo)致的高利率政策；第三，在如何實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡等一系列重大的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上，政府與國(guó)會(huì)尚未達(dá)成共識(shí)；第四，評(píng)估資信等級(jí)的美國(guó)穆迪公司，最近降低了阿根廷在國(guó)際資本市場(chǎng)上的資信，這使得國(guó)際投資者更加憂心忡忡；第五，國(guó)際貨幣基金組織和美國(guó)都已經(jīng)表示，它們不會(huì)給予阿根廷以大量援助。美國(guó)財(cái)政部的一些官員甚至說(shuō)，向阿根廷提供援助是一種“浪費(fèi)”；第六，盡管最近幾個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)獲得了較快的發(fā)展，但消費(fèi)者的信心仍然不足，因此通貨緊縮現(xiàn)象還是很嚴(yán)重。

總之，阿根廷經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。美國(guó)《時(shí)代》周刊的一篇文章說(shuō)，下一次危機(jī)不論在世界上的什么地方發(fā)生，都可能比過(guò)去的歷次危機(jī)更難控制。但愿美麗的探戈之鄉(xiāng)不會(huì)成為引爆金融危機(jī)的“定時(shí)炸彈”?！?/p>