萬盟并購月評

并購市場再次升溫

八月份并購市場的趨勢指數(shù)為1789點，較上月增加331點，并購開始逐漸升溫。根據(jù)全球并購研究中心的統(tǒng)計資料，六月份上市公司累計發(fā)生并購交易64筆，較上月增加20筆；總涉案金額達75.0億元，與上月相比增加22.5億元。

并購市場在八月份再次升溫，這與往年并購市場的走勢相吻合，預計并購指數(shù)在九、十月份將維持該水平，并有所突破。

消費電子風起云涌

從本月上市公司并購交易行業(yè)分布圖可以看出，電子行業(yè)的并購交易數(shù)量達到11筆，占上市公司總并購交易數(shù)量的17％，在本月的并購市場一支獨秀。

其中，江蘇宏圖集團8月9日與江蘇三胞集團、南京中森泰富正式簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，宏圖集團將其持有的宏圖高科7587萬股股權(quán)，全部轉(zhuǎn)讓給三胞集團和中森泰富，三方初步確定本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為每股3.13元。上海電氣全資子公司上海電氣集團通用冷凍空調(diào)設備有限公司向上海通用機械(集團)公司收購上海一冷開利空調(diào)設備有限公司40%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為16074萬元。

據(jù)統(tǒng)計，2003年全球消費電子市場增長了5.7%，銷售額達2305億美元。而據(jù)IDC預測，2004年該市場將增長6.8%，市場規(guī)模將達到2462億美元。從IDC的最新調(diào)查中，更可以看到消費電子市場的巨大商機：2003年全球數(shù)碼相機銷售量比去年增長了45%，全球液晶電視增長幅度超過180%，全球個人PC銷售量僅增長了6.3%。更值得關(guān)注的是，到2005年，消費電子產(chǎn)品的銷量將是PC的10倍。

在全球,微軟、英特爾、摩托羅拉、索尼等國際巨頭均已將目光聚焦在消費電子行業(yè)，頻繁出擊，把傳統(tǒng)的終端產(chǎn)品賦予了新的功能與定義，在激烈的競爭中，掘取了消費電子市場的第一桶金。

相對于國外廠商，在中國，盡管MP3、數(shù)碼相機等消費電子類產(chǎn)品越來越多，但更多的廠商在IT與消費電子的融合之路上有些躑躅。

信息產(chǎn)業(yè)部通信科技委委員電信專家侯自強指出，中國的全體電子信息產(chǎn)業(yè)，包括計算機、通信、家電及其它的軟件、半導體等相關(guān)企業(yè)，應當積極開展技術(shù)合作，建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟占領市場。

中國企業(yè)也意識到，通過群體優(yōu)勢力量及資源優(yōu)化整合，才能打造中國標準，從而掌握"數(shù)字家庭"市場的主動權(quán)。2003年7月，以聯(lián)想、TCL、康佳、海信、長城五家企業(yè)發(fā)起"信息設備資源共享協(xié)同服務標準化工作組"（簡稱閃聯(lián)），就是一個好的開始。閃聯(lián)的成立，旨在為3C的融合推出一個屬于自己的標準--IGRS協(xié)議。據(jù)介紹，目前閃聯(lián)已經(jīng)擁有正式成員15家，還有11家企業(yè)已經(jīng)提交了申請。其中，中國電信以運營商的身份加入，將與聯(lián)想集團合作，開發(fā)基于關(guān)聯(lián)應用技術(shù)及寬帶網(wǎng)絡的新一代數(shù)字信息終端產(chǎn)品及服務。

保健品整合之火

醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)注定是一個永不凋零的產(chǎn)業(yè)，也是一個大量資本熙來攘往的產(chǎn)業(yè)。在本月上市公司并購交易中，醫(yī)藥行業(yè)獨占7席，交易筆數(shù)占到總并購金額的11%。其中，香港紅籌股四通控股最為引人注目。

四通電子8月13日在香港宣布，公司已經(jīng)以6000萬元人民幣價格收購上海恒壽堂藥業(yè)的全部股本，當中包括恒壽堂藥業(yè)在上海恒壽堂保健品銷售公司的96.55%。再加上2003年12月，四通透過全資附屬的四通巨人，收購持有黃金搭檔生物科技75%股權(quán)，總價為11.7195億港元。整個市場都在揣測，四通控股是否將徹底向保健品行業(yè)轉(zhuǎn)型。

保健品產(chǎn)業(yè)的特點是風險大、收益高。據(jù)統(tǒng)計，這個行業(yè)的毛利率遠高于其他行業(yè)80%以上，但是產(chǎn)品的生命周期相對很短，更新?lián)Q代很快。所以，這個行業(yè)一直以來購并行為相對較少，更難見產(chǎn)業(yè)整合的蹤跡。

但是，近年來，隨著國家對保健食品行業(yè)的調(diào)整、規(guī)范，情況發(fā)生了深刻變化：管理部門的調(diào)整，產(chǎn)品報批難度的增加，生產(chǎn)條件要求的增高，保健食品的進入門檻也相應提高。正是這樣的背景下，也許保健品行業(yè)可能會出人意料地成為以后一段時間購并市場的"黑馬"。

點評：本月并購指數(shù)與上月相比有小幅的增長，增長態(tài)勢良好，只是總體數(shù)值仍略低于去年同期；從并購指數(shù)趨勢圖來看，2004年與2003年相比，并購市場處于比較平淡的時期，但從8月開始，預計在未來幾個月內(nèi)會有一定程度的上升或起伏，但總體上較2003年同期略低。

五大并購事件

1、匯豐入股交行

8月3日，匯豐銀行在北京宣布以"香港上海匯豐銀行"名義, 以144．61億元人民幣價格買入交通銀行19．9%股權(quán), 入股后匯豐將成為交行繼財政部之后第二大股東，這是迄今為止外資銀行入股我國商業(yè)銀行的最大一宗交易。

點評：無論是外資所占股本比重，或是交易金額，這筆交易都將創(chuàng)下迄今為止外資參股中資銀行的最高持股比例的紀錄。而從去年底銀監(jiān)會在金融業(yè)政策上的修改，到此次的匯豐收購成功，都預示著我國銀行業(yè)將進一步擴大對外開放的步伐。

2、TOM巨資收購無線業(yè)務公司

8月13日，TOM在線宣布收購中國移動娛樂公司 (Treasure Base)，雙方已就此簽訂最終協(xié)議。雙方協(xié)議的交易總額為Treasure Base2004年收入的3.5到4.5倍和2005年收入的1.0到1.75倍的總和，但最高收購價不超過5.5億元人民幣(約6640萬美元)。

通過此次收購，TOM 在線將獲得60多家電視頻道分銷推廣渠道，覆蓋約1億中國家庭。同時，還將為 TOM 在線帶來約150萬的付費用戶。

點評：中文媒體集團TOM集團通過子公司TOM在線對Treasure Base的收購行動，踏入中國移動娛樂業(yè),也是TOM在線進一步在無線互聯(lián)網(wǎng)市場長期投資的又一見證。也預示著中國無線互聯(lián)網(wǎng)和移動娛樂業(yè)的競爭在不斷加?。?/p>

3、中航油將成新加坡石油二股東

8月18日，中國航油(新加坡)公司宣布其公司迄今為止最大的一個投資項目--收購新加坡國家石油公司20.6%的股權(quán)，中國航油將因此成為新加坡國家石油公司的第二大股東。

此次收購的支付方式包括支付現(xiàn)金2.27億新元及發(fā)售2.08億股中國航油股票憑單，憑單執(zhí)行價格為每股1.52新元。

點評：對新油的收購，對于中國航油來說意味著它朝著"成為第一家有完整供應鏈的海外中資石油企業(yè)" 的發(fā)展目標邁出重要一步；同時在一定程度上可以幫助中國解決擴充石油煉制能力以及海外石油儲運基地的需求。

4、亞馬遜7500萬美元收購卓越

8月19日晚20點40分，美國著名的電子商務網(wǎng)站亞馬遜宣布，已簽署最終協(xié)議，收購注冊于英屬維爾京群島的卓越有限公司。這次交易價值約為7500 萬美元，涉及約7200 萬美元現(xiàn)金以及員工期權(quán)。在符合成交條件的情況下，預計將于2004 年第三季度完成并購。卓越有限公司通過其中國子公司及關(guān)聯(lián)公司運營卓越網(wǎng)站。

點評：在收購當當被拒絕后，亞馬遜轉(zhuǎn)而通過卓越網(wǎng)進入中國市場。由此，外資正式進入中國書刊零售業(yè)，亞馬遜到來引發(fā)的電子商務大戰(zhàn)的大幕即將拉開。

5、美國Cendant旅游服務集團買殼入華

8月10日，中青旅與美國Cendant旅游服務集團全資子公司勝騰TDS中國控股公司簽署成立合資公司的協(xié)議。勝騰TDS向中青旅電子商務公司增資4554萬元人民幣，同時出資1672.56萬元人民幣，購買中青旅持有的中青旅電子商務公司8.7%(增資后)的股權(quán)。此外，出資1680萬元收購小股東股權(quán)。中青旅將持有合資公司60%股權(quán)，勝騰TDS中國控股公司將持有合資公司40%股權(quán)。。

Cendant集團總公司是全球最大的酒店特許集團，擁有Days Inn、Ramada、 Howard Johnson等多個國際知名酒店品牌。

點評：勝騰TDS此次買殼進入中國，主要是拓展單體酒店市場，同時也將對攜程、e龍等酒店預訂網(wǎng)站帶來一定沖擊；和國內(nèi)企業(yè)相比，外資酒店預訂網(wǎng)絡聯(lián)盟是以酒店特許經(jīng)營為基礎，因此在酒店預訂上將會更有優(yōu)勢。