編者按：

石油問題與匯率問題是近年國際金融領(lǐng)域的熱點話題，牽動著國際社會太多的神經(jīng)。石油問題在本質(zhì)上與匯率問題是一致的。隨著中國經(jīng)濟的增長，國際石油市場對中國的重要性日益提高，于是石油問題遠(yuǎn)非經(jīng)濟問題，而是變得越來越政治化。從較平時期與俄羅斯的輸油管線談判，到最近中海油收購美國UNOCAL公司，總是引來各方力量較勁，總是云譎波詭，歷經(jīng)反復(fù)。人們在把眼睛盯著油價的時候，應(yīng)當(dāng)思考其背后的那個角色了。為此，7月23日的本期名家論壇聚焦石油問題。

本期論壇由本刊編委景學(xué)成研究員主持。

景學(xué)成：石油金融學(xué)值得研究

今天總的主題是石油金融或者石油與金融，下面可以分很多不同的題目，我想不局限專談石油的價格走勢，其它如國際石油儲備、國內(nèi)石油儲備戰(zhàn)略、石油價格等方面都可以談。在我看來，國際經(jīng)濟金融形勢發(fā)展到現(xiàn)在，石油已經(jīng)成為“流淌的美元”、“流淌的金融資產(chǎn)”，我們從這個角度來看，今天我們從觀察國際石油實體形態(tài)大致的一些功能和作用，也可以從金融角度來分析，今天則將這兩個方面結(jié)合起來。組織金融界和石油管理界的專家在一起，也沒準(zhǔn)我們真能撞出個什么樣的火花，暫且稱之為石油金融學(xué)，我們在這里可以醞釀一下。

楊元華：認(rèn)識石油問題需要新思維

我認(rèn)為世界石油和世界金融都處在轉(zhuǎn)型時期，可是我們的思想、思維方式和行為方式?jīng)]跟上，所以往往會出現(xiàn)誤判。我們做決策時，首先要轉(zhuǎn)變觀念，要有三個認(rèn)識。第一，中國的能源問題已經(jīng)變成了全球的能源問題；第二，中國的能源供應(yīng)問題，已經(jīng)牽扯國家安全問題；第三，能源問題已不再是純生產(chǎn)方面的問題，而已經(jīng)演變成了整個國際安全問題。

其次，要認(rèn)清形勢。目前全球的油勢跟過去不一樣。第一，沒有一支力量對石油市場有較強的控制能力，原來OPEC穩(wěn)定市場的能力還令人注目，現(xiàn)在大大減弱。第二，市場的承受能力跟過去不一樣。現(xiàn)在漲這么長時間，老百姓也能承受，影響似乎不大。第三，如果繼續(xù)依靠增加產(chǎn)量來平衡，那么生態(tài)能源問題暴露出來，能源能不能得到保障，這是一個安全問題。第四，市場預(yù)期還在看漲。

中海油收購UNOCAL是跟美國第一次交鋒，這次行動引起了非常大的震動。這次華盛頓郵報、紐約時報、洛杉磯時報等主流媒體是看好中海油的，所以這次中海油收購UNOCAL確實是一次巨大的勝利。從6月23號宣布以后，到了前禮拜三，中海油市值增加了19％，增加了40億美元。

這充分說明石油行業(yè)的發(fā)展跟資本市場的運作現(xiàn)在是密切相關(guān)的。像中海油，在五年以前上市時，市值在60億元人民幣，現(xiàn)在是225億美元，靠的就是以金融市場的運作發(fā)展石油行業(yè)。但將來石油和金融怎么結(jié)合，怎樣探索出新的模式確實是很大的課題。

所以，我們現(xiàn)在要通過中海油來好好地總結(jié)、探索。假如中海油真的中標(biāo)，也將面臨很多風(fēng)險。這次185億美元的收購款當(dāng)中就有高盛和摩根士丹利貸款60億美元，還有其他銀行貸款，利息是每年12億美元。此外，還有文化風(fēng)險。中海油此前對外并購活動有六次，沒一次成功。

周鳳起：油價與中國進口量負(fù)相關(guān)

過去合理的油價大概是25美元一桶，現(xiàn)在看起來要回到這個價格是比較困難的，可能要回到40美元左右。為什么不能回到原來比較低的油價，因為計價單位美元貶值了。

但40美元的時候，很多替代石油的技術(shù)，很具有商業(yè)競爭力，如煤變油技術(shù)。煤醇技術(shù)和生物柴油技術(shù)。煤要變成油，從技術(shù)上來說是沒有問題的。在國際上始終沒能得到大規(guī)模的應(yīng)用是因為廉價石油的存在。

如果你的油價太高于，那么這些替代技術(shù)就會迅速的發(fā)展。這是一個必然的規(guī)律。這樣油價長期維持在過高的價位是難以持久的。

現(xiàn)在的高油價跟美國的態(tài)度有很大的關(guān)系。布什出生在得克薩斯州，高油價對美國經(jīng)濟并沒有什么好處，但是對美國的石油商還是有好處的。中石油、中石化雖然上市了，但是人家外國人70％股份是國家控股。中國的石油商獲利，美國的石油商也不會賠本。布什的容忍政策、不動用儲備的政策都是形成高油價的原因之一?？傊绹膽B(tài)度在油價上是非常關(guān)鍵。

畫一個歷年油價和進口量的曲線，你就會發(fā)現(xiàn)：當(dāng)我們進口多的時候，油價正好高；進口少的時候，油價正好低。這樣的現(xiàn)象有兩個原因可以解釋：因為你買，所以價格上來了。人家知道中國的需求是剛性的。

這種現(xiàn)象值得我們深思。國家要建立戰(zhàn)略石油儲備，但是石油儲備是一個長期的戰(zhàn)略，不是短期的。從長期來看，我們需要有一部分石油儲備，但是現(xiàn)在正好趕上高油價，不能操之過急，可以緩一緩。

什么東西會離開它的成本定價，那就是稀缺資源。黃金、珠寶、鉆石開采成本肯定沒有那么高，但它是稀缺的，因此價高。是不是現(xiàn)在石油已經(jīng)到了一種稀缺資源的狀態(tài)?不是。從世界石油資源來看，現(xiàn)在探明的儲量比開發(fā)掉的儲量還要多，我們累計的剩余儲量總的來說還在緩慢增長。但現(xiàn)在常常有人說世界石油過了41年就要開采完了。

陳興動：中國能源的三個基本問題

國際社會還沒有準(zhǔn)備好，中國卻站起來了，所以大家都懷有非常復(fù)雜的心情。國際社會特別是G7，他們可能希望讓中國發(fā)展慢一點。可資利用的致命手段：一是讓人民幣升值；二是提高石油價格。如果說美國逼迫日元升值導(dǎo)致日本一蹶不振是個陰謀的話，那么美國現(xiàn)在正對中國使用石油陰謀，借此打亂中國經(jīng)濟。

我們現(xiàn)處于第二階段工業(yè)化的初期。這個階段，重化模式在我看來根本不可能避免，所以對能源的需求自然而然在增加，能源價格上漲，肯定會拖中國經(jīng)濟增長的后腿。

近期來講，中國的因素太大了，最后一塊蛋糕，決定了這一盆蛋糕的價格。剛才講的所謂陰謀論，是一種俏皮話，但絕對是有戰(zhàn)略r生的。能源問題，據(jù)我看來，大概有三個基本問題。

首先目前中國走重化模式不可避免，能耗會大幅上升。美國人對這個能源是有5年、10年、20年、30年甚至100年的思維，而過去我們的能源戰(zhàn)略基本是腳踩西瓜皮，滑到哪里是哪里?，F(xiàn)在該制訂明確的發(fā)展戰(zhàn)略。

第二個是能源問題。既然本國的能源不能自給自足，毫無疑問要增加對國際市場的依賴。中國去年達到41．2％，五年后肯定超過50％。即便中國再擴大產(chǎn)量，煤變油，這個基本格局也改變不了。對外依賴程度加大后，怎么跟西方社會協(xié)調(diào)，特別跟美國的協(xié)調(diào)?預(yù)計會有三個問題：第一到什么地方買油；第二以什么價格去買油；第三通過什么方式把油運進來。如今，這三個問題都控制在人家手上。如果我們再搞出另一條通道來，沒個十年、十五年是辦不到的。所以在能源上跟人家如何協(xié)調(diào)顯得尤其重要。日本是放棄政策上的需求，做美國的附庸，得到了能源供應(yīng)?？墒且屩袊水?dāng)美國政治上的附庸，在座的所有人是不可能答應(yīng)的。你要么當(dāng)附庸，要

么就不要怕跟美國人沖突。

第三是國內(nèi)的能源政策要調(diào)整。除了石油這個基本的能源以外，中國的煤是非常豐富的，煤的氣化、液化、油化肯定會大有市場，如果能源政策明確，就會吸引更多資本投入。

牛犁：最基本的經(jīng)濟學(xué)理論還是適用石油價格

我非常同意楊老師和前幾位說的，考慮問題要有新的思維和想法，但是基本的理論或者傳統(tǒng)的經(jīng)濟學(xué)理論是永遠(yuǎn)不會變的。石油價格還是由供求決定?，F(xiàn)在的供求平衡跟以前的平衡是完全不同的，現(xiàn)在是非常脆弱的平衡。而當(dāng)前的油價主要是基于兩個前提：一是9．11事件、伊拉克戰(zhàn)爭導(dǎo)致了西方和伊拉克嚴(yán)重沖突，抬高了石油的政治溢價；二是國際匯率市場上相對來說美元還是在下跌，資金主要跑到油市上來了。在這兩個前提下，國際游資才會興風(fēng)作浪。

從歷史數(shù)據(jù)來看，整個80年代末期到90年代是國際油價的低價位時期，現(xiàn)在的高是回歸正常的。石油是不可再生資源，而世界經(jīng)濟又對它嚴(yán)重依賴，所以它要比一般的均衡價格要高一點。

美國拼命抬高油價，拖住中國經(jīng)濟的發(fā)展，這種說法值得商榷。美國第三產(chǎn)業(yè)占的比重很大，技術(shù)含量也高，而且能耗低，能效也改善了，但是事實上美國還是占了全球能耗的25％，而中國是7％點多。另外美國離開汽油不行。即便美國燃油費非常低，但是它還得承受巨大的成本壓力，而且美國消費中居民的消費更多。

從進口量來看，油價飆升對中國有影響，但是誰傷得更厲害值得研究?？梢钥隙ǖ恼f，美國相關(guān)企業(yè)和消費者并沒有撈到好處，而是承受著巨大的負(fù)擔(dān)。

進入新世紀(jì)以后，全球的能源戰(zhàn)略都在變。OPEC和美國的REA的原先目標(biāo)是想辦法控制油價。但是現(xiàn)在承受力比原先高了，戰(zhàn)略也轉(zhuǎn)變了。目前的供給格局由美國一個超級大國在全球范圍內(nèi)操縱和布點。美國的多元化戰(zhàn)略已經(jīng)基本形成。所以它現(xiàn)在不那么太在意價格，而是在意怎么控制。

黃曦：中國能源戰(zhàn)略需要金融支持

國內(nèi)石油市場的需求，這幾年可能更多地依賴進口。基于這一點我們制定了支持信貸政策。一是加大力度，支持國內(nèi)油汽田的勘探和開發(fā)；二是支持這些企業(yè)走出去；三是支持國家石油戰(zhàn)略儲備。對于幾大儲備基地，我們都有信貸支持。四是關(guān)注能源替代品，像液化煤、乙醇等的發(fā)展。

從國際上來看，國家對能源企業(yè)的支持分為兩類：一是政策性銀行的支持；二是商業(yè)性的金融貸款支持。美國的進出口銀行對在國外開采的美國企業(yè)有專門的貸款支持，日本也有一個專門為本國企業(yè)在國外能源開采提供債務(wù)擔(dān)保的公司。

從我們國家來看，對于能源這類戰(zhàn)略性商品，金融支持還嫌不夠。第一，配套支持不夠。剛才說的中海油收購事件，銀行有60億美元的支持。但是，根據(jù)《貸款通則》和《商業(yè)銀行法》，這是屬于股本性的投資，商業(yè)銀行是有政策障礙的。我們的信貸只支持石油企業(yè)跟海外企業(yè)合作開采具體項目，而作為這次中海油收購這種權(quán)益投資，當(dāng)前我們的金融政策是不支持的。所以一旦收購成功，銀行60億美元的貸款，肯定要遇到政策障礙。第二，金融產(chǎn)品單一。國外銀行對石油有專門的金融產(chǎn)品。對中資跨國企業(yè)，我們可以做的一項業(yè)務(wù)叫內(nèi)保外貸，比如中海油可以向我們提供擔(dān)保，我們可以貸款給它海外的企業(yè)。這個政策剛放開，但放開的力度還遠(yuǎn)不夠。此外，隨著中資企業(yè)走出去力度的加大，規(guī)避匯率風(fēng)險的產(chǎn)品是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足需要的?？傊?，相關(guān)的政策制定部門應(yīng)站在國家戰(zhàn)略的高度，為石油等能源業(yè)發(fā)展從長計宜，為商業(yè)銀行提供一個更好的配套政策。劉明：廉價石油時代不復(fù)再來

我覺得預(yù)期很重要。這不是指投機的預(yù)期，而是人們實實在在的預(yù)期。因為現(xiàn)在整個世界的石油供應(yīng)、生產(chǎn)量、剩余產(chǎn)能都大大減少了。在90年代甚至于80年代末的時候，由于油價的下跌，投資者不看好石油產(chǎn)業(yè)，投資減少。這為現(xiàn)在供應(yīng)能力不濟埋下了隱患。

再有一個原因是預(yù)定的需求還在增長，甚至要快于生產(chǎn)供應(yīng)的速度。尤其是中國今后幾十年可能是一個需求急劇增長的階段，還包括亞洲其他一些國家，比如印度和一些新興發(fā)展中國家的新增需求增加。

還有結(jié)構(gòu)因素。人們看到世界市場供應(yīng)和需求的時候，也僅僅考慮總量供求持平。實際上油和油是不一樣的，有重油和輕油之分。近一段時間美國需要輕油要多一些，而恰恰輕油供應(yīng)少，重油供應(yīng)多一些。

我本人認(rèn)為在比較長的一段時間里，這個油價不會往下跌。盡管不排除其中有10～20美元的溢價的水分，但是再往下降也是在40美元左右，廉價石油的時代是不會再回來了。

那么中國怎么辦?

第一，中國進入了一個重化工業(yè)階段，能源消費增長不可避免，但是我們的消費模式不可能按照過去發(fā)達國家那樣增長，要強調(diào)節(jié)能優(yōu)先。

第二，中國已經(jīng)離不開世界石油市場了，但在世界市場上沒有話語權(quán)。我們怎么去做一個游戲規(guī)則的制定者，這是中國應(yīng)該考慮的。

第三，中國的能源消費構(gòu)成和世界能源消費構(gòu)成是不一樣的。中國能源消費第一是煤炭，其次才是石油、天然氣，其他能源占小頭。也就是說油價高的時候未必對中國不是一件好事。可能對其他替代能源就是一個發(fā)展機遇。中國的煤炭正處于新型開發(fā)利用的階段。

第四，在石油這個問題上，我們主張互利、共贏，但也要有自己的做法。一方面要讓自己強大起來；另一方面，應(yīng)該發(fā)揮能源外交的作用，建立一個公正的世界石油市場秩序。

江涌：金融資本決定國際油價走勢

石油價格由四部分組成：第一是名義價格。石油是以美元計量的，美元匯率跟它的價格密切相關(guān)。第二個是邊際價格。決定一塊蛋糕的價格不是所有的蛋糕，而是最后一盆蛋糕。中國和印度這樣的大國加入進來，自然就把這個價格抬高了。第三個是投機溢價。作為一種金融產(chǎn)品，投資溢價體現(xiàn)得越來越明顯。第四個是政治溢價。現(xiàn)在經(jīng)濟因素不好解釋國際油價上漲，因此政治因素是非常關(guān)鍵了。

從政治因素，我們從三個角度來理解它。第一是國際競爭，即美、日、歐的國際競爭。這里很大一部分是金融競爭，金融競爭中很大一部分是資源競爭。第二是資源爭奪戰(zhàn)。我們打了很多年的是資源戰(zhàn)爭。還有一個是金融戰(zhàn)爭，日本論述金融戰(zhàn)的書不下于20本，美國怎么敲打它，它的競爭力還是很強的，但是它的金融競爭力卻一敗涂地。第三就是OPEC和REA。我們都知道OPEC運用石油武器跟西方發(fā)達國家“斗法”，但是忽視了REA利用石油作為一種政治工具對世界能源市場的掌控。最關(guān)鍵的就是美國的因素，美國的戰(zhàn)略直接決定著國際油價的漲落。我認(rèn)為，在金融全球化盛行以后，金融資本對國家政權(quán)的操作、對國際市場的操作越來越明顯，特別是美國。美國總統(tǒng)的決定權(quán)是三大部分：華爾街、軍火供應(yīng)商和石油集團。這些看上去很復(fù)雜，斑駁陸離，但實際上就是金融資本。美國被金融寡頭操縱著，美國的國家利益體現(xiàn)了這些金融寡頭的利益。

現(xiàn)在我們看看在國際石油市場上，他們的行蹤是什么，你看得非常清楚，是一批金融寡頭在決定著國際的油價。他們當(dāng)中絕大部分體現(xiàn)的是美國的利益。

譚雅玲：石油問題的金融歸宿

最終石油問題還是扣到金融問題上的。在2002年，大家都預(yù)測石油價格往回走，但是事實卻恰好相反。原因如下：第一布什是得克薩斯州的人；第二美國本土限制開采可以限制價格；第三就是石油戰(zhàn)略儲備達到7億桶，它可能是針對金融領(lǐng)域的?？礃幼痈呱怯幸罁?jù)的。

目前布什兩個頭疼的問題一個是歐洲，歐元問世，統(tǒng)一貨幣是區(qū)域化的代表，而美國主張全球化。再一個是中國，石油對中國經(jīng)濟起飛意義重大，而且也公布了要啟用石油戰(zhàn)略儲備；而我們匯率不動，美國又動不了，歐洲人也動不了，于是利用石油來做貨幣的文章。美國把石油戰(zhàn)略儲備提上去，拿著其他國家發(fā)展的籌碼，因為發(fā)展中國家是在經(jīng)濟創(chuàng)新和發(fā)展階段，不可能脫離發(fā)達國家走過的模式。美國清楚這種模式的風(fēng)險和隱憂。于是他要壓人民幣升值，增加石油儲備。

為什么本期話題是石油，是因為跟長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略問題是結(jié)合在一塊的，包括1998年金融危機，都不是簡單的資本市場本身問題，其中反映了美國未來的一種戰(zhàn)略、戰(zhàn)術(shù)。