聶志璽

高油價(jià)令世界痛苦

當(dāng)前，油價(jià)不斷創(chuàng)出新高似已不成為新聞，至少人們的神經(jīng)多少有些麻木了。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》評(píng)論文章認(rèn)為，目前各方探討的油價(jià)飆升問(wèn)題可與20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)相比，雖然并非完全等同。在1973年5月至1974年1月爆發(fā)的第一次石油危機(jī)時(shí)期，原油價(jià)格上漲了325%。在1978年9月至1979年11月爆發(fā)的第二次石油危機(jī)時(shí)期，油價(jià)猛漲了213%。自2001年9月起至今，油價(jià)上漲了292%。當(dāng)然，2001年“9·11”襲擊發(fā)生后，油價(jià)曾一度步入不同尋常的低位。但即便將2003年1月作為起始日期，迄今為止油價(jià)也上漲了124%。計(jì)入通貨膨脹因素，目前的油價(jià)已經(jīng)高于除1979～1982年以外的任何時(shí)期。

高油價(jià)帶來(lái)的痛苦已開始顯現(xiàn)。

不論是否因?yàn)閲?guó)內(nèi)外油價(jià)倒掛以致國(guó)內(nèi)兩大石油公司囤積居奇，以圖迫使發(fā)改委放開油價(jià)管制。今年夏天，席卷廣東的“油荒”已導(dǎo)致我國(guó)被迫限制成品油出口，以應(yīng)對(duì)突然爆發(fā)的汽油短缺。

今年9月14日，美國(guó)第三大和第四大航空公司達(dá)美航空與西北航空同時(shí)宣布申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，步了聯(lián)合航空公司及合眾國(guó)航空公司的后塵。至此，美國(guó)六大航空公司已有四家瀕臨破產(chǎn)。“聞弦歌知雅意”，國(guó)內(nèi)航空公司雖說(shuō)還不至于破產(chǎn)，但也同樣為高油價(jià)叫苦不迭。

極度依賴石油進(jìn)口的泰國(guó)已付出代價(jià)。由于財(cái)政負(fù)擔(dān)日益加大，貿(mào)易赤字不斷攀升，泰國(guó)被迫取消了去年出臺(tái)的燃油補(bǔ)貼，這進(jìn)一步抑制了需求，而泰國(guó)經(jīng)濟(jì)本已受到干旱、海嘯和旅游業(yè)收入降低的沉重打擊。在印尼，補(bǔ)貼吞噬了高達(dá)三分之一的預(yù)算，政府在取消補(bǔ)貼的問(wèn)題上猶豫不決，使得印尼喪失了急需的基礎(chǔ)設(shè)施投資的資源。在印度，油價(jià)控制正使本已龐大的預(yù)算和經(jīng)常賬戶赤字進(jìn)一步膨脹。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，高油價(jià)造成的痛苦在未來(lái)數(shù)月將更為明顯。

全球化背景下的石油價(jià)格之謎

湘財(cái)證券有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家金巖石博士認(rèn)為，油價(jià)上升，始于20世紀(jì)70年代的石油危機(jī)。從那時(shí)起就給了世界一個(gè)信號(hào)，全球石油供求在高價(jià)格基礎(chǔ)上形成了一個(gè)平衡，OPEC也在全球經(jīng)濟(jì)體系中形成了一個(gè)特殊的地位。但因?yàn)镺PEC不具備相應(yīng)的政治、經(jīng)濟(jì)體制，這就在世界上派生出一個(gè)新的不穩(wěn)定因素。此后每一次油價(jià)的大幅度飆升，其結(jié)果都是全球經(jīng)濟(jì)政治結(jié)構(gòu)的一次大調(diào)整。第一次石油危機(jī)的起因是中東戰(zhàn)爭(zhēng)，而從中東戰(zhàn)爭(zhēng)到現(xiàn)在的反恐戰(zhàn)爭(zhēng)，是一脈相承的。

“油價(jià)的急劇上升打破了地區(qū)的平衡，加劇了全球化內(nèi)在的不平等和貧富懸殊，反過(guò)來(lái)又迫使全球政治經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行調(diào)整，這種調(diào)整又往往通過(guò)油價(jià)來(lái)進(jìn)行。在這樣一個(gè)全球格局下，石油之爭(zhēng)必然不斷發(fā)生?！?/p>

金巖石認(rèn)為，去年以來(lái)的石油價(jià)格飆升有兩個(gè)主要原因：直接原因是中國(guó)高速增長(zhǎng)，消耗了全球石油需求增幅中的43%。間接原因是由中國(guó)對(duì)石油消耗的高增長(zhǎng)中創(chuàng)造出來(lái)的虛擬需求。石油問(wèn)題從來(lái)不只是供求問(wèn)題，而是經(jīng)濟(jì)格局的問(wèn)題。包括中海油試圖收購(gòu)優(yōu)尼科、中石油收購(gòu)哈薩克斯坦石油公司和加拿大油氣公司，以及其他一系列的海外收購(gòu)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)意味著上世紀(jì)70年代石油危機(jī)以來(lái)形成的相對(duì)利益平衡的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序開始被打破，需要通過(guò)油價(jià)上漲來(lái)重構(gòu)?！斑@種重構(gòu)就是衍生品市場(chǎng)上的石油期貨價(jià)格大幅上漲?！苯饚r石說(shuō)。

但是，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所綜合研究室副主任鄧郁松則對(duì)《新財(cái)經(jīng)》表示，國(guó)外一些機(jī)構(gòu)將油價(jià)上漲主要?dú)w于中國(guó)需要，這一論點(diǎn)比較牽強(qiáng)。油價(jià)上漲的原因比較多，例如石油生產(chǎn)能力相對(duì)有限，產(chǎn)油國(guó)形勢(shì)不是很明朗，歐美因?qū)κ凸?yīng)前景不樂(lè)觀而增加石油儲(chǔ)備等。

鄧郁松也認(rèn)為，現(xiàn)在的價(jià)格不能反映成本，這沒(méi)有異議。但這有供應(yīng)因素在里面，另一方面和國(guó)際原油定價(jià)機(jī)制受期貨市場(chǎng)影響很大有關(guān)系，期貨市場(chǎng)對(duì)這些因素很敏感，許多對(duì)沖基金都在運(yùn)作，很多突發(fā)性事件都會(huì)造成油價(jià)上漲。

上海中期分析師林慧認(rèn)為，今年油價(jià)走到這么高，有很多因素，主要是供求的不平衡。供求都很集中，但很少交叉。但還有一部分其他因素也推動(dòng)了石油的上漲。今年以來(lái)，中國(guó)的進(jìn)口量明顯降低，國(guó)際能源署都調(diào)低了中國(guó)的需求，因此，油價(jià)上漲已不能簡(jiǎn)單歸于中國(guó)需求因素。

產(chǎn)業(yè)界與金融界的雙重估值體系

如今已身陷囹圄的中航油前CEO陳久霖直到被捕后還超乎尋常地堅(jiān)信，國(guó)際原油期貨價(jià)格不可能一直堅(jiān)持高位。如果國(guó)家出手，“只要兩億五”，堅(jiān)持?jǐn)?shù)月，挺過(guò)危機(jī)，中航油就能賺錢?！皞惗貒?guó)際石油交易所1981年開始做期貨，紐約商品交易所1978年開始做。陳總他們對(duì)這兩個(gè)交易所歷年來(lái)的油價(jià)，包括航煤、WTI輕油、BRENT原油三種價(jià)格進(jìn)行了綜合，認(rèn)為在過(guò)去的21年中間，平均價(jià)沒(méi)有超過(guò)30美元。即使在戰(zhàn)爭(zhēng)年代的平均價(jià)，也沒(méi)有超過(guò)34美元。所以，他覺(jué)得把盤位往后挪可能是所有方案中的一個(gè)最佳選擇，認(rèn)為沒(méi)有太大風(fēng)險(xiǎn)?！毙录悠乱晃唤咏泻接停ㄐ录悠拢┕芾韺拥漠?dāng)?shù)厝耸窟@樣復(fù)述陳久霖的思路。

金巖石對(duì)《新財(cái)經(jīng)》說(shuō)，在全球范圍內(nèi)，對(duì)油價(jià)的判斷一直存在兩種思維。常規(guī)思維是產(chǎn)業(yè)界的思維、“現(xiàn)在”的思維，即用過(guò)去的數(shù)據(jù)判斷現(xiàn)在，再用現(xiàn)在的形勢(shì)來(lái)預(yù)期未來(lái)。陳久霖正是以常規(guī)思維來(lái)界定石油價(jià)格，進(jìn)行市場(chǎng)判斷的代表?！鞍凑杖蛟彤a(chǎn)量與需求量來(lái)計(jì)算，常規(guī)思維定式很容易得出原油期貨的‘合理價(jià)格在每桶35～40美元之間?！?/p>

而在衍生品市場(chǎng)上，看的是預(yù)期，即把未來(lái)的各種可能性放大，用未來(lái)判斷現(xiàn)在?！爱?dāng)我們把全球經(jīng)濟(jì)格局這個(gè)變量引入，假定中國(guó)未來(lái)會(huì)出現(xiàn)什么樣的情況，按未來(lái)供求結(jié)構(gòu)加入若干不確定性，放大形成新的供求結(jié)構(gòu)，就可能像高盛公司那樣得出每桶原油價(jià)格在70～100美元之間?！?/p>

這兩種思維體系同時(shí)出現(xiàn)在市場(chǎng)上，就產(chǎn)生了“做多動(dòng)能”。常規(guī)思維定式認(rèn)為原油期貨價(jià)格太高必然不能維持，于是拼命做空，但他們?cè)绞亲隹眨稒C(jī)者越利用自己的資金杠桿優(yōu)勢(shì)，拉高期貨。

金巖石解釋說(shuō)：“好比現(xiàn)在一家加油站缺油，很多車在那兒排隊(duì)等油。這時(shí)來(lái)了一車油，按常規(guī)思維判斷，如果把這車油馬上投入供應(yīng)，按照原來(lái)的油價(jià)加上現(xiàn)在排隊(duì)等油的車數(shù)以及每輛車對(duì)油的需求量這兩個(gè)變量，價(jià)格很容易算出來(lái)。但運(yùn)油的人認(rèn)為總有人等不及，愿意出高價(jià)買油，就先不把油投入供應(yīng)，而是抬高價(jià)格懸在那兒。做空的人認(rèn)為不值這個(gè)價(jià)，開始打壓油價(jià)，這時(shí)做多的人就拼命抬價(jià)，就賭壓價(jià)的一方錢和時(shí)間都有限，等不到油價(jià)下跌的時(shí)候。”

“高盛為什么能提出100美元的目標(biāo)價(jià)位？因?yàn)樗砹祟A(yù)期市場(chǎng)估值。而高盛本身就是全球最大的衍生品做市商。”金巖石說(shuō)。高盛的利潤(rùn)來(lái)源有三大塊：自營(yíng)投資與交易、投資銀行業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)與管理。金巖石對(duì)《新財(cái)經(jīng)》分析說(shuō)，去年開始，高盛的盈利模式發(fā)生了變化，更多地偏向了trading and principal investment（交易與直接投資），這種投資是以market making（做市）為基礎(chǔ)而進(jìn)行的principal trading（做市商交易）。

“做空機(jī)制令衍生品市場(chǎng)有了巨大的操作空間。石油市場(chǎng)價(jià)值體系分歧越大，越有利可圖。所有其他非做市商都通過(guò)高盛來(lái)交易，買方和賣方都是它，不論買還是賣，它都能從中賺取差價(jià)。當(dāng)它看到其中一方力量強(qiáng)，就傾向一方。如空方力量強(qiáng)，就賣空。當(dāng)市場(chǎng)上的交易者大量買進(jìn)看跌期權(quán)，高盛就把看跌期權(quán)賣給它們。舉例來(lái)說(shuō)，如果石油期貨價(jià)格從55美元跌到45美元，做空利潤(rùn)是100%?！?/p>

“通常衍生品市場(chǎng)的利潤(rùn)空間不會(huì)超過(guò)30%～50%，而現(xiàn)在只有石油期貨市場(chǎng)的操作空間遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于這個(gè)獲利空間，所以，做多的游資蜂擁而至?！碑?dāng)然，高盛并非全無(wú)風(fēng)險(xiǎn)，看跌期權(quán)是它賣出的，此時(shí)它的成本就是55美元，如果石油期貨價(jià)格真的跌了，它也就跟著虧了。

“做市商造成了全球石油市場(chǎng)巨大的利益空間。對(duì)于衍生品的操作，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和預(yù)期市場(chǎng)間形成了一個(gè)特殊的市場(chǎng)，《非理性繁榮》一書的作者，耶魯大學(xué)希勒教授稱之為‘泡沫市場(chǎng)。泡沫市場(chǎng)曾經(jīng)造成了股市的非理性繁榮，后來(lái)又出現(xiàn)在全球房地產(chǎn)市場(chǎng)上?！苯饚r石說(shuō)，“同樣的道理，現(xiàn)在泡沫市場(chǎng)又出現(xiàn)在了石油期貨市場(chǎng)上。在這個(gè)市場(chǎng)上活躍的主要是三方：一是做市商，一是投機(jī)商，一是石油產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)上的產(chǎn)業(yè)基金。它們獲利的主要方式是抬高石油價(jià)格。高估引出做空，做空也要先抬高價(jià)格，所以，越是做空，做多動(dòng)能就越強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)投資人的思維和衍生品市場(chǎng)投機(jī)者的思維是兩種職業(yè)體系思維的差別，其本質(zhì)上是兩種估值體系的差別。常規(guī)思維定式很容易接受每桶35～40美元的油價(jià)預(yù)期，而衍生品市場(chǎng)則很容易接受每桶70～100美元的預(yù)期?！?/p>

“一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)業(yè)投資人如以現(xiàn)貨為基礎(chǔ)，只做避險(xiǎn)，即把操控范圍定在永遠(yuǎn)以自己能掌控的現(xiàn)貨為前提，本來(lái)是不會(huì)有問(wèn)題的?！?/p>

“對(duì)沖基金早晚會(huì)出事”

陶冬對(duì)《新財(cái)經(jīng)》表示，近年來(lái)對(duì)沖基金在原油期貨市場(chǎng)上異常活躍，“關(guān)鍵是近年來(lái)全球借貸利率普遍太低，以致資金泛濫，流資太多?！?/p>

“中國(guó)需求一直是做高油價(jià)的推動(dòng)力。這一方面表明中國(guó)的巨大影響力，另一方面也表明遠(yuǎn)在倫敦的對(duì)沖基金經(jīng)理人對(duì)中國(guó)了解不夠?！碧斩治?，“在紐約的對(duì)沖基金幾乎沒(méi)有不做石油期貨的，可以說(shuō)一旦對(duì)沖基金出事，就將是‘火燒連營(yíng)的局面，甚至可能引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在‘火燒連營(yíng)的‘連營(yíng)已經(jīng)形成，就看火在何時(shí)點(diǎn)著。當(dāng)然，因?yàn)樗幸饬现械摹馔舛荚缫堰M(jìn)入對(duì)沖基金的考慮范疇，所以導(dǎo)致對(duì)沖基金出事的因素現(xiàn)在還無(wú)法預(yù)測(cè)，它只能是目前沒(méi)有預(yù)料到的小概率事件?！?/p>

陶冬舉例說(shuō)，今年對(duì)沖基金在美國(guó)通用汽車上的折損可以看做對(duì)沖基金出事的預(yù)演。

美國(guó)汽車業(yè)虧損嚴(yán)重，經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡劣，導(dǎo)致其債券被大量拋售。不少對(duì)沖基金認(rèn)為通用債券被過(guò)分拋售，其利率在息口甚低的今天很有吸引力，于是大量買進(jìn)。為控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖基金同時(shí)沽空通用汽車的股票。這個(gè)投資組合可攻可守，有通用汽車?yán)玫南?，債券賺錢；有利空消息，沽空的股票賺錢。然而人算不如天算！億萬(wàn)富翁柯克里安(Kirk Kerkorian)于5月4日宣布增持通用汽車2200萬(wàn)股，導(dǎo)致通用股價(jià)急漲，對(duì)沖基金被迫斬去股票空倉(cāng)。第二天，標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布調(diào)低通用汽車和福特汽車的信用評(píng)級(jí)，觸發(fā)對(duì)其債券的新一輪拋售。更慘的是，一大批對(duì)沖基金持有相同的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品和投資組合，于是自相踐踏，損失慘重。這些損失再因杠桿借貸而被放大。在兩日之內(nèi)遭一好一壞兩個(gè)消息的雙重打擊，可謂極不尋常，行家稱之為“tail”，即概率曲線尾部的小概率事件，基本可以忽略不計(jì)。而正是這類小概率事件，有可能導(dǎo)致對(duì)沖基金全線崩盤。

“對(duì)沖基金早晚會(huì)出事！”陶冬再次對(duì)《新財(cái)經(jīng)》強(qiáng)調(diào)。這個(gè)論斷也被他本人用于早前一篇文章的標(biāo)題。

全球化體系中的石油困境

如果有人在2003年1月預(yù)言，石油價(jià)格會(huì)從30美元上漲到70美元，而不會(huì)造成任何嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果，人們會(huì)把他當(dāng)做瘋子。然而這卻是今天發(fā)生的事實(shí)，幾近瘋狂的反而是站在這一觀點(diǎn)對(duì)立面的陳久霖。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)早些時(shí)候曾預(yù)測(cè)，如果油價(jià)每桶長(zhǎng)期上升5美元，那么，亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值就將損失0.4個(gè)百分點(diǎn)。由于政府補(bǔ)貼已減少，高油價(jià)帶來(lái)的沖擊更有可能全部顯現(xiàn)出來(lái)。

鄧郁松也表示，“高油價(jià)對(duì)中國(guó)及很多國(guó)家都造成影響這是確定無(wú)疑的?！?/p>

金巖石分析，根據(jù)歷史的資料，油價(jià)上升會(huì)迅速傳遞到物價(jià)，物價(jià)上升又會(huì)引發(fā)宏觀調(diào)控的利率上升，而利率上升通過(guò)借貸成本上升影響投資和消費(fèi)，從而經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的速度放緩和下降。這樣一個(gè)傳動(dòng)機(jī)制通常有16個(gè)月左右的滯后反應(yīng)期，其反應(yīng)的程度有各種計(jì)算方法。

根據(jù)摩根士丹利的預(yù)測(cè)，油價(jià)每上升1美元，中國(guó)的GDP成長(zhǎng)會(huì)下降0.06%。國(guó)家信息中心的預(yù)測(cè)模型顯示，油價(jià)上升10%，中國(guó)的通貨膨脹率會(huì)上升0.25%，在利率不變的條件下，GDP成長(zhǎng)會(huì)減少0.13%。由此可以得出結(jié)論，2004年油價(jià)上升32%，這一因素對(duì)中國(guó)目前的通貨膨脹貢獻(xiàn)了0.8%。

中國(guó)目前的石油消耗量遠(yuǎn)不如美國(guó)。據(jù)美國(guó)能源部預(yù)測(cè)，中國(guó)今年的石油日消耗量為740萬(wàn)桶，而美國(guó)為2100萬(wàn)桶。但隨著中國(guó)汽車的年產(chǎn)量和銷售量如預(yù)期的那樣突破1000萬(wàn)輛大關(guān)(幾乎是上世紀(jì)末10倍)，在未來(lái)10年里，中國(guó)對(duì)石油的需求量必然會(huì)大幅攀升。印度的預(yù)期增長(zhǎng)幅度不會(huì)如此之大，但據(jù)估計(jì)，到2010年，其220萬(wàn)桶的石油日消耗量也將增至約300萬(wàn)桶。

在這樣的大背景下，美國(guó)總統(tǒng)布什也表示，美國(guó)必須幫助中國(guó)和印度提高能源使用效率，以延緩石油危機(jī)的爆發(fā)。他說(shuō)：“這符合美國(guó)的經(jīng)濟(jì)和國(guó)家利益?！?/p>

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂芬·羅奇近期指出，全球化是把雙刃劍：它在經(jīng)濟(jì)景氣時(shí)廣泛傳播好處，但也會(huì)把沖擊迅速傳遍全球。本次油價(jià)上升的背景是經(jīng)濟(jì)的全球化。如果說(shuō)當(dāng)年石油危機(jī)沖擊歐美，則當(dāng)前的油價(jià)上升勢(shì)必沖擊全球。中國(guó)已經(jīng)加入了全球經(jīng)濟(jì)共同體，雖然中國(guó)的石油消費(fèi)僅占全球石油消費(fèi)的7.8%，但中國(guó)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的依存度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)7.8%。正如英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》指出，“還有一個(gè)更大的擔(dān)憂是，美國(guó)的房產(chǎn)泡沫會(huì)破滅，引起美國(guó)消費(fèi)者大幅削減支出。鑒于亞洲其他國(guó)家嚴(yán)重依賴對(duì)中國(guó)的出口，而中國(guó)的大部分增長(zhǎng)依賴對(duì)美出口，因此，沖擊波將傳遍整個(gè)地區(qū)?！?/p>

當(dāng)油價(jià)上升到一定程度，依賴中國(guó)經(jīng)濟(jì)的亞太國(guó)家無(wú)法依靠產(chǎn)品漲價(jià)來(lái)抵消油價(jià)上漲時(shí)，其負(fù)面影響將凸顯。甚至有國(guó)外學(xué)者斷言，高油價(jià)最終會(huì)令高增長(zhǎng)中的亞洲經(jīng)濟(jì)一頭栽倒。如金巖石所言，“在全球化的背景下，并不存在孤立的中國(guó)石油困境，它是全球石油困境的一部分?！比绾位馐屠Ь?，已成為全球都在思考的問(wèn)題。

中國(guó)石油困境無(wú)計(jì)可解

金巖石對(duì)《新財(cái)經(jīng)》分析，中國(guó)解決石油困境無(wú)非三種思路。一是尋找新能源或替代能源。只要石油價(jià)格上漲到人們不能承受的程度，就會(huì)出現(xiàn)新能源或替代能源。正如英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞繆爾·布里坦(Samuel Brittan)所稱，“攀升的價(jià)格，將不斷刺激消費(fèi)者尋找節(jié)約能源(尤其是石油)的方法，并刺激生產(chǎn)商投資開采和提煉設(shè)備。最重要的是，與所有那些無(wú)休止的峰會(huì)相比，價(jià)格上漲更能刺激石油替代品的開發(fā)，也比所有關(guān)于氣候變化的辯論更能抑制石油消耗?！?/p>

但這種方式太簡(jiǎn)單了，以至于人們不相信。因?yàn)橹灰碌哪茉匆怀霈F(xiàn)，油價(jià)立刻會(huì)大幅下跌，從而使得新能源產(chǎn)業(yè)鏈斷裂。這樣油價(jià)又會(huì)重新上升；一旦新能源產(chǎn)業(yè)鏈建立的基礎(chǔ)——高油價(jià)又再度復(fù)蘇，又會(huì)導(dǎo)致油價(jià)下跌。周而復(fù)始，新能源產(chǎn)業(yè)鏈可能始終建立不起來(lái)。

二是開源節(jié)流，提高石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備和節(jié)能。正如我們看到的，石油期貨價(jià)格正是從中國(guó)建立石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備開始上升的，這不是偶然的。因?yàn)閷?duì)石油的大量?jī)?chǔ)備會(huì)改變供求關(guān)系，加強(qiáng)人們對(duì)石油短缺的預(yù)期，進(jìn)一步加劇油價(jià)上升。不獨(dú)中國(guó)，美日等國(guó)加強(qiáng)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備同樣導(dǎo)致油價(jià)上升。

這兩種思路都是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)常規(guī)思維的產(chǎn)物，其所以不可靠，正如有學(xué)者戲言，“中國(guó)總不能指望等到14億人都開上車時(shí)，氫燃料汽車已經(jīng)普及?！?/p>

第三種思路是直接參與衍生品市場(chǎng)交易，通過(guò)衍生品市場(chǎng)交易化解實(shí)際需求中的結(jié)構(gòu)性失調(diào)。這對(duì)金融體系、制度、人才的要求很高，也不是中國(guó)目前具備的。林慧也對(duì)《新財(cái)經(jīng)》表示，而國(guó)際市場(chǎng)有很多對(duì)沖避險(xiǎn)手段，國(guó)內(nèi)手段相對(duì)單純一些，我們只能做燃料油期貨，最多加一點(diǎn)現(xiàn)貨?！罢驹谌騺?lái)看油價(jià)，很難單純?nèi)ヅ袛?。風(fēng)險(xiǎn)肯定有，價(jià)格這么高。風(fēng)險(xiǎn)控制做得好的話，也不會(huì)造成太大損失?！绷只壅f(shuō)。

陶冬則對(duì)《新財(cái)經(jīng)》表示，中國(guó)石油困局有相當(dāng)大的一部分是自找的。

中國(guó)油價(jià)分成市場(chǎng)價(jià)和管理價(jià)兩個(gè)體系，補(bǔ)貼和價(jià)格控制阻止了高油價(jià)轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。由于一直受到人為保護(hù)，未承受高油價(jià)的全面沖擊，中國(guó)的油價(jià)遠(yuǎn)比國(guó)際市場(chǎng)便宜，以致價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制不能發(fā)揮作用，不斷地扭曲國(guó)內(nèi)的石油需求。薄弱的市場(chǎng)紀(jì)律和價(jià)格信號(hào)抬高了石油消費(fèi)，以致人們沒(méi)有動(dòng)力去提高使用效率。

“很多工廠都用柴油發(fā)電，這是在走美國(guó)低油價(jià)高油耗的老路。中國(guó)電力部門也同樣如此?！碧斩f(shuō)，“盡管中國(guó)缺能源，但浪費(fèi)的能源也是可觀的。所謂的‘中國(guó)需求就是這樣不理智地把油價(jià)推高，以致在國(guó)際市場(chǎng)上任人宰割。”