審判格林斯潘

布拉德福特·德朗

阿蘭·格林斯潘由他人捉刀的回憶錄《動(dòng)蕩歲月》(又譯《動(dòng)蕩年代》)出版以來，引發(fā)了一波“他不是一位出色的央行行長”的指責(zé)和攻擊?！秶译s志》(National Journal)的斯坦科倫德(Stan Collender)在這些攻擊當(dāng)中發(fā)現(xiàn)了白宮的影子：畢竟格林斯潘是布什政府的嚴(yán)厲批評者，而對一個(gè)對布什持批評態(tài)度的共和黨前政策制定者的公信力發(fā)動(dòng)攻擊是不折不扣的報(bào)復(fù)手段。但對格林斯潘執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的生涯橫加指責(zé)又有什么道理呢?

這種指責(zé)包括四個(gè)要點(diǎn)：格林斯潘錯(cuò)誤地鼓勵(lì)了非標(biāo)準(zhǔn)、可變利率按揭貸款的增長，從而為房產(chǎn)泡沫推波助瀾；他錯(cuò)誤地執(zhí)行了布什的減稅政策；他本可以遏制20世紀(jì)90年代的股市泡沫；他本可以同樣地制止本世紀(jì)初的不動(dòng)產(chǎn)泡沫。

對于前兩項(xiàng)罪名，格林斯潘供認(rèn)不諱。他說他不明白為什么非標(biāo)準(zhǔn)按揭貸款的增長會(huì)誘使借款人和投資人不顧風(fēng)險(xiǎn)趨之若騖。現(xiàn)在他說當(dāng)時(shí)錯(cuò)誤地關(guān)注了為什么固定利率按揭貸款在低通脹時(shí)期對借款人而言是不合理的。

格林斯潘還對2001年初的錯(cuò)誤認(rèn)罪。他以為自己就政府預(yù)算問題在國會(huì)所作的證詞是合適的。他作證說利用盈余償還債務(wù)是重要的。但財(cái)政盈余的規(guī)模不能大到使政府最終掌控美國的工業(yè)。他還作證說減稅比提高支出更能將盈余控制在一定的規(guī)模，但同時(shí)它也有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，因此任何有可能使我們重回財(cái)政赤字時(shí)代的減稅政策都應(yīng)該取消。

羅伯特·魯賓和肯特·康拉德都警告他說新聞界不會(huì)認(rèn)為他的證詞是合適的，且國會(huì)也會(huì)將其理解為一種放棄財(cái)政紀(jì)律的借口。事情果然被他們言中了。

格林斯潘還承認(rèn)誤解了布什政府的特點(diǎn)。他還以為是自己在福特政府的注重現(xiàn)實(shí)的老朋友又重新掌權(quán)了。他以為他和財(cái)政部長保羅·奧尼爾能夠通過兵不血刃的“內(nèi)部博弈”以贏得理智的政策，而不用訴諸可能會(huì)使他2004年連任失敗的“外部博弈”?？墒撬e(cuò)了。

但這些現(xiàn)在讓格林斯潘供認(rèn)不諱的政策或政治罪行究竟有多嚴(yán)重呢?在我看來，它們只是小過錯(cuò)。你必須把它們放在被前財(cái)長拉里·薩默斯稱為格林斯潘的“金手套”表現(xiàn)(即在其執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)的歲月里規(guī)避及遏制經(jīng)濟(jì)衰退)的背景上來衡量。

對于格林斯潘的兩項(xiàng)“重罪”指控是：他本應(yīng)該更努力地制止20世紀(jì)90年代的股市泡沫和本世紀(jì)初的房地產(chǎn)泡沫。而在這兩點(diǎn)上，格林斯潘堅(jiān)定地為自己進(jìn)行無罪申辯。

他說，對美聯(lián)儲(chǔ)而言，在20世紀(jì)90年代末，將股價(jià)控制在一個(gè)合理的平衡區(qū)間的唯一辦法就是把利率加高到對經(jīng)濟(jì)當(dāng)頭一棒的水平。利率高到足夠遏止股市的投機(jī)行為，也就會(huì)遏制建設(shè)和其他形式的投資、提高失業(yè)率并使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。格林斯潘認(rèn)為為了規(guī)避未來的危險(xiǎn)而制造殘酷現(xiàn)實(shí)的策略，在我們所知有限且判斷不明的情況下是不明智的。在這一點(diǎn)上他所遵循的是從伯克到凱恩斯的一貫審慎。

格林斯潘對有關(guān)房地產(chǎn)泡沫的指控進(jìn)行了類似的辯護(hù)。建筑業(yè)的高就業(yè)率在過去五年以來對美國的工人而言是有利的——這一時(shí)期總體上并未給他們帶來多收的好處。用高利率來給過熱的房地產(chǎn)市場降溫，如果其代價(jià)是大規(guī)模的失業(yè)，那么，即便現(xiàn)在回頭看也是不可取的。并且格林斯潘還避免家長式的作風(fēng)：他不想扮演一個(gè)告訴人們即便貸方愿意融資也不要買房的監(jiān)管者角色。

但格林斯潘如果在減緩非標(biāo)準(zhǔn)可變利率按揭貸款的增長方面多一點(diǎn)家長式的作風(fēng)，那么這對美國和世界本應(yīng)該更好。如果他不是那么忠誠的一個(gè)共和黨人，致力于說服布什的政治顧問們相信良好政策的重要性的“內(nèi)部博弈”，而更愿意做一個(gè)美國長期穩(wěn)定財(cái)政的非黨派伺服者，那么美國和世界也本應(yīng)該更美好。當(dāng)然，這樣的格林斯潘是不會(huì)獲得連任的。

總而言之，格林斯潘在執(zhí)掌貨幣政策時(shí)對美國和世界還是盡職盡責(zé)的，特別是他的有所不為：即試圖通過拖慢經(jīng)濟(jì)發(fā)展來制止股市和房市的投機(jī)。

(覃福貴譯自美國Proiect Syndjcate)