ＡＶＣＪ私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資上半年度報告顯示增長放緩

亞洲創(chuàng)業(yè)基金期刊集團發(fā)布了2008年上半年亞洲私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資市場狀況的研究報告。AVCJ研究數(shù)據(jù)表明私募股權(quán)業(yè)在經(jīng)歷一年的劇變之后，亞太區(qū)域的私募股權(quán)也終于因市場低迷而受波及。盡管該區(qū)域私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資管理下資本仍在持續(xù)增長，但其增長比率已有所放緩且?guī)缀跛衅渌袠I(yè)指標在去年均顯回落。

但仔細分析有關(guān)數(shù)字，會發(fā)現(xiàn)并不是整個區(qū)域都呈現(xiàn)疲軟狀態(tài)。中國—亞太區(qū)域最受歡迎的發(fā)展中市場，在多數(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)相對堅挺。而其他市場如印度，以及近期并不太受歡迎的市場如韓國，也在一些領(lǐng)域有好的表現(xiàn)，至少其下降幅度均沒有真正的發(fā)達市場如澳大利亞、香港和日本的預期回落程度大。

資本微調(diào)，籌資回落

今年上半年亞太地區(qū)管理下資本的增長率為15.6%，低于去年全年20.3%的比率。亞太地區(qū)私募股權(quán)管理下資本總計達1980億美元，隨時有可能突破2000億美元大關(guān)。

但今年上半年的籌資額比2007年同期有大幅回落，達192億美元，下降了21.5%，去年同期為245億美元。

日本和澳大利亞的籌資均出現(xiàn)預期內(nèi)的下降，主要是由于有限合伙人對于大型杠桿交易減少觀點的吸收與贊同。日本的籌資額達19億美元，比去年下降了33.8%；澳大利亞則比2007年上半年的30億美元下降了75%，為7.75億美元。

中國也顯示出20%的下滑幅度，跌至55億美元左右。而香港的區(qū)域基金則籌集到72億美元的資金，實現(xiàn)了達115%的高比率增長。

新加坡則越來越失去其作為主要區(qū)域籌資中心的地位，今年上半年比去年同期的34億美元下挫了96%，跌至僅為1.26億美元的籌資額。中國作為融資地則日顯重要，大型公司及主權(quán)財富基金作為有限合伙人，助推資金從新加坡流向香港。東南亞市場整體來看都缺乏吸引力：熱點區(qū)域越南籌資額回落近48%，馬來西亞和泰國則繼新加坡之后均有所下降。

投資回落

除東亞或中印

新的投資在上半年有所下降，比2007年同期的420億美元下降了22.7%，至324億美元。澳大利亞、香港和新加坡領(lǐng)銜本輪下滑，分別比去年同期下降58.4%、76.1%和52%。而該區(qū)域的一些最重要市場新的投資則出現(xiàn)上升。印度有3%的小幅增長，達68億美元，次之是其姐妹新興經(jīng)濟體中國，其新的投資額為58億美元，上漲了3%。日本和韓國則有更佳表現(xiàn)：前者比2007年上半年上升了61%，新投資額達89億美元；后者則大幅攀升超過225%，從2007年上半年的4.71億美元增至今年上半年的15億美元。

IPO枯竭，退出顯疲

亞太地區(qū)私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資的退出環(huán)境顯得異常冷清，特別是如香港和新加坡等一流的市場中均沒有看到私募支持下的IPO本土發(fā)行人。私募股權(quán)支持下的IPO創(chuàng)造的價值僅為115億美元，比去年同期下降了超過41%。

但亦呈現(xiàn)一些亮點。今年截至目前，日本的上市規(guī)模為7.5億美元，比去年同期略有上升，韓國則以2.18億美元的上市規(guī)模比去年同期飆升了近350%，盡管其起點比較低。中國和印度，卻雙雙下降，上市規(guī)模分別為93億美元和8.03億美元，分別下降了45%和9%。中國堅持持續(xù)地將資產(chǎn)帶入上市體系，到目前為止，其十項私募股權(quán)支持的IPO中有八個是來自中國本土發(fā)行人。

并購的退出情況與IPO市場如出一轍，比去年同期回落了20.5%，達127億美元。澳大利亞包括兩種退出方式在內(nèi)則下跌了75%。除日本，幾乎每個單一市場都有所下滑—甚至出現(xiàn)某些破產(chǎn)案例。相比日本6%的增長，韓國下降比率達75%—這主要是由于情緒波動的韓國政府持續(xù)擱置超過60億美元的韓國外換銀行收購案。

預期中的投資階段與行業(yè)

在杠桿運用愈加困難的情況下，今年以投資階段劃分的交易顯示出并購活動在該區(qū)域的疲軟狀態(tài)。并購對于區(qū)域交易的貢獻率在今年上半年超過31%，而去年同期及全年分別為64%和47%。

擴張資本是主要受益類別—從去年同期和全年的14%和20%的份額，上升至今年上半年在所有投資中占24%的份額。投資公開市場的私募股權(quán)顯示出同樣的增長—從去年上半年的12.6% 上升到去年全年的20%，直至今年上半年的24%。擴張/成長資本現(xiàn)在系一般合伙人及有限合伙人的偏好。重整/重組交易則從去年1.1%的交易份額上升至現(xiàn)在的9.5%，達30億美元—顯示出信貸危機在結(jié)束其他一些交易的同時開始形成一些新的機遇。

金融服務業(yè)和TMT是過去18個月里交易規(guī)模最大的領(lǐng)域，目前分別占區(qū)域交易的21%和11%的份額。然而相比去年同期的主導地位還是有所回落，去年同期分別為35%和23%。重型制造業(yè)、建筑業(yè)及旅游和酒店業(yè)亦有所增長。后兩者通常被作為消費者收入水平的代表，并能表明亞洲消費者的增長，因而還有一定成長空間—至少在私募股權(quán)投資者心中。

亞太私募股權(quán)承受低迷

在對研究結(jié)果進行評論時，AVCJ的執(zhí)行總編麥瑭（Paul Mackintosh）表示：“亞太私募股權(quán)投資在過去幾個季度中出現(xiàn)了一些泡沫以及過度繁榮的現(xiàn)象，但在面臨全球性的經(jīng)濟困難時表現(xiàn)良好?；I資以及基金池增長的削減都是市場修正的信號，而不是危機。投資依然在重要的目標市場進行，捕捉開啟的新機遇。我們預測總資產(chǎn)將很快突破2000億美元，若允許一些出入的話，這個數(shù)字也許已經(jīng)被實現(xiàn)了?！?/p>

“泛亞太區(qū)域籌資方面真正的放緩事實上要比報道的21%的比率更加明顯，但被中國和印度的增長所表現(xiàn)出的堅挺給掩蓋了?！碑咇R威亞太區(qū)私募投資主管兼合伙人David Nott評論說?！俺酥袊⒂《群鸵韵愀蹫榛氐幕穑瑏喬珔^(qū)域剩余的基金均比去年同期在籌資上下降了71%?！?/p>

AVCJ高級研究經(jīng)理潘永康（Vincent Pun）補充說：“得益于機構(gòu)投資者對于西方市場的信心減弱，有限合伙人加速其在亞洲的投資以尋求更高的回報。因為私募股權(quán)投資是一項長期業(yè)務，近期市場的修正為尋求更為合理定價之交易的投資經(jīng)理創(chuàng)造了機遇?！?/p>