張鳳喜

于2007年4月爆發(fā)的美國次級(jí)貸危機(jī)，逐漸形成了百年罕見的金融海嘯，華爾街諸多名聲顯赫的金融機(jī)構(gòu)，如新世紀(jì)金融公司、美國住房抵押貸款投資公司、印地麥克銀行、貝爾斯登公司、房地美與房利美公司、雷曼兄弟公司、美林公司、華盛頓互惠銀行等，紛紛被這場突如其來的金融風(fēng)暴掀翻在地。這場危機(jī)不僅席卷了美國的各個(gè)金融領(lǐng)域，還不斷地向國際資本市場蔓延。繼而引發(fā)了全球性的金融大動(dòng)蕩。隨著又一年辭舊迎新時(shí)刻的來臨，人們不禁要問：2009年，我們能走出次貸危機(jī)的陰影嗎?

華爾街打開魔鬼之瓶

2007年4月2日，美國第二大次級(jí)貸供應(yīng)商新世紀(jì)金融公司宣告破產(chǎn)。當(dāng)年春天，美國次級(jí)貸行業(yè)崩潰。超過20家次級(jí)貸供應(yīng)商宣布破產(chǎn)、遭受巨額損失或?qū)で蟊皇召彙Ｓ纱?。廣為世人所知的美國次級(jí)貸危機(jī)漸漸露出其猙獰面目。

所謂次級(jí)貸，是指美國房貸機(jī)構(gòu)針對(duì)收入較低、信用記錄較差的人群，專門設(shè)計(jì)出的一種特別的房貸。相對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較低的優(yōu)質(zhì)貸款而言。這類貸款人的還貸違約風(fēng)險(xiǎn)較大，由此被稱為次級(jí)貸。

美國住房抵押貸款市場分為三個(gè)層次，第一層次是優(yōu)質(zhì)貸款市場，其貸款對(duì)象是信用評(píng)分為660分以上的優(yōu)質(zhì)客戶。這種貸款首付比例通常為20％，月還款額占其收入的比例不高于40％。優(yōu)質(zhì)住房抵押貸款約占美國住房抵押貸款總額的80％以上。第二個(gè)層次是次優(yōu)級(jí)貸款，其貸款對(duì)象為信用評(píng)級(jí)在620—660分之間的次優(yōu)級(jí)客戶。此類借款人比起優(yōu)質(zhì)客戶信用記錄較弱。如一些無法提供收入證明的人。這類貸款大約占到美國住房抵押貸款總額的4％—5％。第三個(gè)層次是次級(jí)按揭貸款，其發(fā)放對(duì)象為信用評(píng)級(jí)低于620分的客戶，它的首付比例很低，甚至可以是零首付。次級(jí)貸款又可以分為以下三種：一是無本金貸款，即零首付貸款，以30年期限分?jǐn)傇鹿┙痤~。二是可調(diào)整利率貸款，即在貸款前兩年實(shí)行優(yōu)惠利率，兩年后實(shí)行市場利率。利率隨著時(shí)間推移逐年提高。三是選擇性可調(diào)整利率貸款。允許借款人在一定時(shí)限內(nèi)按低于正常利率水平月供，差額部分自動(dòng)計(jì)入貸款本金。由此不難看出，次級(jí)貸款的特點(diǎn)是產(chǎn)品設(shè)計(jì)十分復(fù)雜，月供額調(diào)整比較頻繁，風(fēng)險(xiǎn)控制薄弱。還款壓力前松后緊，這些都為次貸危機(jī)的發(fā)生埋下了伏筆。禍根還不僅僅在于此，更為可怕的是，華爾街的金融精英們又創(chuàng)造出了一個(gè)新的游戲ABS《資產(chǎn)支持證券)。在美國。個(gè)人向銀行等放貸機(jī)構(gòu)申請(qǐng)住房抵押貸款后，放貸機(jī)構(gòu)再將住房抵押貸款作為一種資產(chǎn)賣給房利美和房地美等機(jī)構(gòu)。后者又將各種住房抵押貸款再打包成“ABS”，經(jīng)由標(biāo)準(zhǔn)普爾等評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，然后再出售給保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金、對(duì)沖基金等投資者。這個(gè)過程被稱為資產(chǎn)證券化。在美國住房市場繁榮時(shí)期，上述過程運(yùn)轉(zhuǎn)流暢。購房者、放貸機(jī)構(gòu)、負(fù)責(zé)打包資產(chǎn)支持證券的投資銀行和購買這部分證券的投資者，各取所需，皆大歡喜，但這場在美國住房市場泡沫中形成的投機(jī)盛宴注定不能長久。隨著越來越多的次貸購房者無力償還貸款，損失開始彌漫，最終波及到持有次貸的各類投資者。

美國哀鴻遍野

應(yīng)該說美國推出次級(jí)貸的出發(fā)點(diǎn)是好的，在最初10年里也取得了顯著的效果。1994—2006年間，美國的房屋擁有率從64％上升到69％，超過900萬的家庭在這期間擁有了自己的房屋，這很大部分歸功于次級(jí)房貸。在利用次級(jí)房貸獲得房屋的人群里，有一半以上是少數(shù)族裔，其中大部分是低收入者。這些人由于信用記錄較差或付不起首付而無法取得普通抵押貸款，次級(jí)貸款為低收入者提供了選擇權(quán)，而不是直接拒絕為他們提供房貸。但次級(jí)貸款的高風(fēng)險(xiǎn)性也伴隨著其易獲得性而來，相比普通抵押貸款6％—8％的利率，次級(jí)房貸的利率有可能高達(dá)10％—12％。而且大部分次級(jí)貸款采取可調(diào)整利率的形式。隨著美聯(lián)儲(chǔ)多次上調(diào)利率，次級(jí)房貸的還款利率越來越高。從2001年到2005年，美國房市在長達(dá)5年的時(shí)間里保持繁榮，這也刺激了抵押貸款機(jī)構(gòu)超常規(guī)發(fā)展的欲望。受利益的驅(qū)動(dòng)。一些銀行等放貸機(jī)構(gòu)紛紛降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，使得大量收入較低、信用記錄較差的人投入了貸款購房者的大潮。2005年8月，美國房價(jià)達(dá)到歷史最高點(diǎn)，此后美國不少地區(qū)房價(jià)開始回落。到2006年，房價(jià)上漲"勢頭停滯，房市開始大幅降溫。房價(jià)下跌使購房者難以將房屋出售或者通過抵押獲得融資。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)為抑制通貨膨脹持續(xù)加息。加重了購房者的還貸負(fù)擔(dān)。在截至2006年6月份的兩年里，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次提息，利率先后提升了4.25個(gè)百分點(diǎn)。由此，出現(xiàn)了大批次貸購房者無力按期償還貸款的局面，次貸危機(jī)開始顯現(xiàn)并呈露出愈演愈烈之勢。在經(jīng)歷了2007年前幾個(gè)月的發(fā)酵后，美國次貸危機(jī)開始蔓延到購買了次貸支持證券的投資者。2007年8月6日，美國住房抵押貸款公司宣布破產(chǎn)。2007年8月16日，美國第一大商業(yè)抵押貸款供應(yīng)商，全國金融公司瀕臨破產(chǎn)邊緣。2007年9月14日。為應(yīng)對(duì)金融動(dòng)蕩。美聯(lián)儲(chǔ)等西方央行開始采取聯(lián)手行動(dòng)，向金融市場投放資金，以緩解流動(dòng)性不足，增強(qiáng)投資者信心。從2007年9月到2008年4月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)7次降息，將基準(zhǔn)利率由5.25％大幅削至2％。除此之外，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布降低直接面向商業(yè)貸款的貼現(xiàn)率。并通過向投資銀行開放貼現(xiàn)窗口、拍賣貸款等方式，持續(xù)向金融市場投放資金。盡管如此，次貸危機(jī)仍然繼續(xù)向美國經(jīng)濟(jì)基本面擴(kuò)散。導(dǎo)致失業(yè)率上升、消費(fèi)下降。2007年四季度美國經(jīng)濟(jì)下降了0.2％，為2001，年三季度以來最糟糕表現(xiàn)。進(jìn)入2008年7月份，美國金融市場再度緊張起來：投資者開始擔(dān)心美國住房抵押貸款市場巨頭——房利美和房地美有可能陷入困境，在過去一年中，“兩房”虧損達(dá)到了140億美元，“兩房”股價(jià)也暴跌了約90％。2008年9月7日，美國政府再度出手。出資2000億美元接管了“兩房”。

“兩房”的歷史，要追溯到羅斯福總統(tǒng)。為促進(jìn)房地產(chǎn)市場的發(fā)展。羅斯福批準(zhǔn)設(shè)立了房利美，主要業(yè)務(wù)是在美國住房抵押貸款二級(jí)市場收購貸款，并通過向投資者發(fā)行機(jī)構(gòu)債券或證券化的抵押貸款債券，以降低成本進(jìn)行集資，賺取利差。1970年，為加強(qiáng)競爭性，另一家姊妹型公司房地美應(yīng)運(yùn)而生。盡管“兩房”后來被改組為私有企業(yè)并以營利為目的，但它們還是被認(rèn)為是政府控權(quán)企業(yè)，實(shí)際上擁有準(zhǔn)國有的各種特權(quán)。由于背靠國家擔(dān)保這棵大樹，“兩房”可以在美國住房抵押貸款市場上呼風(fēng)喚雨，其持有或擔(dān)保的住房抵押貸款總額達(dá)到75.3萬億美元。占到全美住房抵押貸款市場的半壁江山。盲目擴(kuò)張。過度投機(jī)，最后帶來的則是滅頂之災(zāi)。2008年9月15日，美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)。同日，美國第三大投資銀行美林公司被美國銀行收購。2008年9月17日，美國政府被迫對(duì)陷入困境的保險(xiǎn)業(yè)巨頭美國國際集團(tuán)(AMG)提供高達(dá)850億美元的緊急貸款。2008年9月20日，美國政府向國會(huì)提交了高達(dá)7000億美元的金融求

助計(jì)劃。9月21日。美聯(lián)儲(chǔ)宣布批準(zhǔn)美國第一大投行高盛和第二大投行摩根士丹利實(shí)施業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，轉(zhuǎn)為銀行控股公司。即普通商業(yè)銀行。9月25日，美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)接手美最大儲(chǔ)蓄銀行華盛頓互惠銀行，并將其部分業(yè)務(wù)出售給摩根大通銀行。至此。源于華爾街的次貸危機(jī)已經(jīng)無可挽回地演變成了一場全面性的金融危機(jī)。

截至2006年底，美國次級(jí)貸借款人人數(shù)已達(dá)750萬，隨著次級(jí)貸危機(jī)的蔓延。越來越多的家庭因?yàn)闊o力還款而喪失房屋的產(chǎn)權(quán)。陷入困境的不僅是那些次級(jí)貸款的借款人。還有更多的人面臨著失業(yè)。由于資金不足，經(jīng)營環(huán)境困難，金融公司不得不紛紛裁員，即使名氣最響的金融巨頭都未能幸免。世界最大投行高盛集團(tuán)2008年9月22日制定涉及3200人的裁員計(jì)劃。巴克萊銀行收購雷曼兄弟公司時(shí)裁員3000人，美國銀行收購美林證券導(dǎo)致的失業(yè)人數(shù)也有數(shù)千人之多，金融危機(jī)導(dǎo)致的失業(yè)人數(shù)已經(jīng)超過11萬。在華爾街各家公司任職的人們?nèi)诵幕袒?，誰也不知道自己的工作是否能保得住，誰也不知道自己能干到哪一天!

全球聯(lián)手大救市

2008年9月14日，擁有158年歷史的雷曼兄弟公司破產(chǎn)之后，導(dǎo)致金融形勢更加惡化。美國政府提出一個(gè)涉及7000億美元的金融援助計(jì)劃。此時(shí)的美國總統(tǒng)布什如同熱鍋上的螞蟻，不得不使出渾身解數(shù)四處活動(dòng)，以力促圍會(huì)為該計(jì)劃開綠燈。布什在15天里，先后14次聲嘶力竭地呼吁美國國會(huì)批準(zhǔn)救市方案。在布什的游說下，雖然美國參議院順利通過了救市方案。但眾議院卻在2008年9月29日否決了這個(gè)方案。2008年10月2日，布什再次向眾議員大聲疾呼：好多人在看著你們呢!你們應(yīng)該聽取民間的呼聲，呼吁“必須批準(zhǔn)”金融救援方案。除在公開場合呼吁外。布什還私下里給議員們打電話。眾議院投票前幾分鐘。布什還在用電話游說那些持反對(duì)意見的議員，希望他們改變主意。布什的努力沒有白費(fèi)。北京時(shí)間2008年10月14日凌晨l時(shí)許，美國眾議院以263票支持、171票反對(duì)的投票結(jié)果。讓該方案獲得通過。因?yàn)榇饲皡⒆h院已經(jīng)表決通過。因此該方案隨即交到布什手上。這位美國總統(tǒng)迫不及待地在上面簽字生效。不過，他也認(rèn)為這并不能包治百病，“我們的經(jīng)濟(jì)還要面對(duì)很多嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)”。2008年10月14日。美國政府公布了具體救市舉措。總統(tǒng)布什宣布，美國政府決定在年內(nèi)動(dòng)用已獲批準(zhǔn)的7000億救市計(jì)劃中的2500億美元直接收購9家大型金融機(jī)構(gòu)股權(quán)。至此。美國開始啟動(dòng)了有史以來最大規(guī)模的救市行動(dòng)。

像洪水泛濫一樣

在全球經(jīng)濟(jì)日益聯(lián)系密切的大背景下，華爾街的次貸危機(jī)四處蔓延開來。迅速?zèng)_出美國國界。波及到了世界各地。英國《泰晤士報(bào)》的一篇文章認(rèn)為，三類國家將最有可能成為這場金融危機(jī)的犧牲品：第一類是有巨額財(cái)政赤字或大規(guī)模外債的國家。由于這類國家完全依賴外資流動(dòng)，因此政府對(duì)銀行的救助不大可能奏效。這類國家除匈牙利之外。還有保加利亞、羅馬尼亞、拉脫維亞、愛沙尼亞、巴基斯坦和烏克蘭等。第二類國家是有著龐大銀行系統(tǒng)的小國，其中最顯著的一例就是冰島。冰島經(jīng)濟(jì)規(guī)模微不足道。卻有著巨額經(jīng)常項(xiàng)目赤字。第三類國家雖然有著貿(mào)易盈余和充足的儲(chǔ)備頭寸。但對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管不力，其中的典型代表是俄羅斯、阿根廷，另外幾個(gè)拉美國家也可以歸入此類。百年不遇的金融風(fēng)暴已經(jīng)對(duì)匈牙利、烏克蘭、俄羅斯、阿根廷及其他位于全球金融體系邊緣的很多國家造成巨大沖擊。

歐洲國家在政治和經(jīng)濟(jì)上與美國聯(lián)系最為緊密，所面臨的形勢當(dāng)然也就必然最為嚴(yán)重。在金融風(fēng)暴的沖擊下，占英國GDP比重三分之二的服務(wù)業(yè)出現(xiàn)了1990年以來的最大降幅。16年來首次出現(xiàn)緊縮。英國成為第一個(gè)經(jīng)濟(jì)陷于衰退的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家。比英國人更為浪漫的法國人，有三道菜的午餐被看作文明飲食，由于擔(dān)心收入減少。法國人不得不改變了傳統(tǒng)的午餐習(xí)慣。許多人省掉了第一道開胃菜。并且只喝白開水，免去了咖啡和酒。2008年前三個(gè)月。法國大約有3000家傳統(tǒng)法式餐廳、酒吧、咖啡館破產(chǎn)。在2008年S月29日之后的一周時(shí)間內(nèi)，歐洲幾個(gè)主要國家領(lǐng)導(dǎo)人不斷頻繁碰面，“今天救市了嗎”大約可以成為他們之間互致問候的流行語。2008年9月29日至10月9日，可以看作是歐洲救助期。英、法、德、意等六國政府，對(duì)8家大型金融機(jī)構(gòu)通過拆分、變賣、收購、注資，接管等種種方式加以救助?？偹銜簳r(shí)穩(wěn)住了陣腳。

歐洲各國以鄰為壑

歐洲與美國相比，有著自己的難言之隱。美國作為一個(gè)主權(quán)國家。幾經(jīng)波折才通過了7000億美元的救助計(jì)劃，美國所面臨的只是國內(nèi)的兩個(gè)黨派之爭，而歐盟卻是由歐元區(qū)12國、非歐元區(qū)的另15國組織在一起的。各個(gè)國家都有自己的主權(quán)，各個(gè)國家也都有自己的打算，雖然設(shè)有歐洲中央銀行，卻沒有相應(yīng)統(tǒng)一的財(cái)政部，要想把救市行動(dòng)協(xié)調(diào)一致，勢必面臨著巨大的困難。2008年9月29日，愛爾蘭政府首先宣布，即日起到2010年9月，對(duì)國內(nèi)所有個(gè)人和企業(yè)存款以及銀行間債務(wù)實(shí)行無上限擔(dān)保。此舉一下子惹惱了其它歐洲國家，紛紛指責(zé)其在危難時(shí)刻以鄰為壑，因?yàn)檫@樣做的后果，必然導(dǎo)致其它國家的居民會(huì)將存款紛紛轉(zhuǎn)移至愛爾蘭。但譴責(zé)歸譴責(zé)。其它國家的政府不得不紛紛效仿愛爾蘭，也做出以鄰為壑的舉動(dòng)。緊接著希臘、德國宣布對(duì)國內(nèi)所有銀行個(gè)人存款實(shí)行無上限擔(dān)保。英國則把擔(dān)保上限3.5萬英鎊，提高到了5萬英鎊。丹麥、瑞典、奧地利等國也都爭先恐后做出了類似的擔(dān)保保證。作為歐盟輪執(zhí)主席國的法國總統(tǒng)薩科齊，面對(duì)歐洲亂哄哄的局面甚是難堪。于是邀請(qǐng)英國、德國、意大利領(lǐng)導(dǎo)人于2008年10月4日、5日到巴黎共商對(duì)策。薩科齊提出成立一個(gè)1000億歐元的泛歐基金，卻遭到英國和德國的強(qiáng)烈反對(duì)，結(jié)果一事無成。接下來兩天的歐盟27國財(cái)政部長會(huì)議，也由于各國意見無法統(tǒng)一，只是提出了幾條近乎外交辭令的普遍原則。對(duì)救市并無多少實(shí)際效果。直到2008年10月15日、16日，在布魯塞爾舉行的歐盟27國首腦會(huì)議上，與會(huì)27國領(lǐng)導(dǎo)人一致通過了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的共同戰(zhàn)略，并呼吁全面改革國際金融體系，這才結(jié)束了在歐盟層面缺乏整體協(xié)調(diào)的局面。

亞洲實(shí)行國際協(xié)作一拉美急謀對(duì)策

美國次貸危機(jī)的影響也已經(jīng)波及亞洲各國，但總體而言，對(duì)亞洲各國金融機(jī)構(gòu)影響不是很大。其主要原因是，亞洲金融界在發(fā)展高利潤的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品方面，并不是很積極。在金融市場和產(chǎn)品的創(chuàng)新方面，比較審慎。金融監(jiān)管也比歐美相對(duì)嚴(yán)格。亞洲目前的狀況遠(yuǎn)沒有歐美問題那么嚴(yán)重，亞洲經(jīng)濟(jì)的基本面是好的，加上擁有豐富的資源。只要全面協(xié)調(diào)規(guī)劃，亞洲將會(huì)帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)走出陰霾。2008年5月，東盟10國及中、日、韓三國財(cái)政部長，在西班牙首都馬德里發(fā)表聲明，宣布將共同出資800億美元建立一個(gè)共同外匯儲(chǔ)備基金，用以維持亞洲地區(qū)的貨幣穩(wěn)定。800億美元的

共同外匯儲(chǔ)備基金中。80％的基金將來自中、日、韓三國，其余20％則由東盟10國(包括柬埔寨、馬來西亞、印尼、新加坡、越南、菲律賓、老撾、泰國、緬甸以及文萊)承擔(dān)。任何一個(gè)簽署國在面臨緊急金融問題時(shí)，均可動(dòng)用這一聯(lián)合基金中的資金。共同外匯儲(chǔ)基金的背后，是1997年亞洲金融危機(jī)留給東亞的陰影。當(dāng)年，東亞多個(gè)國家的貨幣遭到海外游資攻擊，受害國政府盡管窮盡其外匯儲(chǔ)備。也難以抵擋本國貨幣大幅貶值的趨勢。最后。東亞各國不得不求助于國際貨幣基金組織等西方一些貸款機(jī)構(gòu)。而代價(jià)是接受“政治上不可行，經(jīng)濟(jì)上難以承受”的借款條件。2008年10月，上述13國又進(jìn)一步加緊磋商，決定爭取在2009年上半年將800億美元的外匯儲(chǔ)備庫建立起來，同時(shí)成立一個(gè)區(qū)域性監(jiān)管機(jī)構(gòu)，以提高對(duì)本地區(qū)各經(jīng)濟(jì)體的監(jiān)控力度。并通過參與國際協(xié)作。以加強(qiáng)亞洲在全球的地位。

美國次級(jí)貸危機(jī)也加劇了拉丁美洲金融市場的動(dòng)蕩，近幾個(gè)月來，拉美主要股市均出現(xiàn)了大幅下挫，其跌幅甚至超過出現(xiàn)金融危機(jī)的美國市場。2007年以來，巴西圣保羅股市博維斯帕指數(shù)和阿根廷布宣諾斯艾利斯股市梅爾瓦指數(shù)的跌幅都超過了30％，墨西哥和智利證券市場的主要股指跌幅也分別超過了20％和10％。股市大幅下跌的同時(shí)，拉美主要貨幣對(duì)美元匯率也一改原先的升值趨勢，出現(xiàn)了不同程度的貶值。美元兌巴西貨幣雷亞爾匯率。在短短一個(gè)多月內(nèi)升值了13.5％。僅2008年9月以來。美元對(duì)智利、墨西哥和阿根廷貨幣的升值幅度分別達(dá)到6.5％、4.64％和2.63％。2008年10月16日。美洲開發(fā)銀行、安第斯開發(fā)協(xié)會(huì)和拉美外匯儲(chǔ)備基金會(huì)。決定向拉美地區(qū)金融機(jī)構(gòu)提供107億美元的緊急貸款，以穩(wěn)定該地區(qū)的金融市場。

北京會(huì)議與華盛頓峰會(huì)

隨著次級(jí)貸危機(jī)的深化發(fā)展和對(duì)全球金融市場的沖擊加劇。全球主要國家開始聯(lián)手救市，形成了有史以來全球聯(lián)手救市的大格局。不論是資本主義還是社會(huì)主義。不論是歐洲、美洲、澳洲還是亞洲，各主要國家的央行都為拯救陷于次級(jí)貸危機(jī)之中的金融市場而采取措施。2008年10月8日。就在美國、歐洲央行、英國、加拿大、瑞典、瑞士等6國央行同時(shí)宣布降息0.5個(gè)百分點(diǎn)的同時(shí)，中國央行雖然沒有參與6國央行共同發(fā)表的聯(lián)合聲明，但依然同時(shí)宣布了下調(diào)存貸款利率0.27個(gè)百分點(diǎn)、下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)的決定，這是中國央行在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)第二次下調(diào)利率。幾乎是同一時(shí)間，韓國、科威特、沙特等國家的央行和臺(tái)灣地區(qū)也采取了同樣的降息行動(dòng)。IMF(國際貨幣基金組織)也罕見地宣布參與全球救市的行動(dòng)。2008年10月24日、25日，在北京召開了有45個(gè)成員國參加的第七屆亞歐首腦會(huì)議。20天后，2008年11月15日。又在華盛頓召開了包括中國在內(nèi)的20國領(lǐng)導(dǎo)人參加的峰會(huì)，與會(huì)各國領(lǐng)導(dǎo)人在兩次峰會(huì)上就如何應(yīng)對(duì)當(dāng)前的金融危機(jī)達(dá)成了共識(shí)，提出了改進(jìn)現(xiàn)行國際金融秩序的意見。與會(huì)各方在兩次會(huì)議上所顯示出來的合作態(tài)度，表明了世界各國攜手合作、共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的決心，初步形成了全球共同攜手救市的新格局。

中國面對(duì)的“?！迸c“機(jī)”

2008年9月15日，一位在美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司任職的高級(jí)證券分析師，給他的一位中國朋友發(fā)來一封電子郵件：“對(duì)于中國。我要祝賀你們。因?yàn)槟銈冊谶@個(gè)不幸的年代，幸運(yùn)地?fù)碛辛讼鄬?duì)平穩(wěn)，擁有了奧運(yùn)會(huì)和世博會(huì)。”是的。正當(dāng)昔日全球最繁華的華爾街哀鴻遍地之時(shí)，正當(dāng)歐美諸國經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖之時(shí)，能夠接連舉辦世界兩大盛會(huì)，怎能不令外國人羨慕中國的運(yùn)氣和機(jī)遇。

雖然國際金融危機(jī)對(duì)中國的不利影響正在逐步顯現(xiàn)，出口貿(mào)易所受沖擊首當(dāng)其沖。但是，經(jīng)濟(jì)專家認(rèn)為這場危機(jī)也可能對(duì)中國發(fā)展提供重要機(jī)遇。世界銀行高級(jí)副行長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林毅夫表示。盡管中國也受到目前金融危機(jī)的沖擊，但三大因素將幫助中國較好地應(yīng)對(duì)這場危機(jī)。這三大因素是：中國具有龐大的外匯儲(chǔ)備：中國存在資本管制，這就為中國筑起了一道防火墻：中國貨幣政策穩(wěn)健。中國政府過去4年都實(shí)現(xiàn)了財(cái)政盈余。林毅夫表示，由于有以上的良好基礎(chǔ)，中國可以通過刺激內(nèi)需來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。在刺激內(nèi)需方面。中國可以增加農(nóng)村投入、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、加強(qiáng)教育和醫(yī)療開支等。據(jù)有關(guān)資料顯示。截至2008年7月，中國政府持有5187億美元國債，持有“兩房”相關(guān)債券3000—4000億美元，中國商業(yè)銀行持有“兩房”相關(guān)債券253億美元，持有雷曼兄弟公司相關(guān)債券6.7億美元。從以上情況來看，次貸危機(jī)對(duì)中國金融體系不會(huì)產(chǎn)生過大沖擊，但由于危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度滯緩。卻可能對(duì)中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。據(jù)美國花旗銀行測算，美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩1％，我國經(jīng)濟(jì)將放緩1.3％，如果美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退期。我國經(jīng)濟(jì)則不可避免地要進(jìn)行調(diào)整。也有分析認(rèn)為，如果2009年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長03％。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增長3％，中國出口貿(mào)易將下降8％左右。同時(shí)，未來兩年內(nèi)由于國內(nèi)房價(jià)有可能下跌15％～20％。房地產(chǎn)投資迅速下滑，其可能直接帶動(dòng)GDP增速下滑13個(gè)百分點(diǎn)。以上情況表明，中國所面臨的問題與歐美諸國截然不同。美國的問題是起源于金融體系，其“救市”的主要目標(biāo)是穩(wěn)定金融市場，從而降低金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)。而中國的金融體系是安全的，中國的“救市”則首要的是“救”實(shí)體經(jīng)濟(jì)。盡管中國受到金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，但中國經(jīng)濟(jì)的基本面沒有變，我們有理由對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展充滿信心。其理由是：第一。支持我國經(jīng)濟(jì)較快增長的要素保障條件，在現(xiàn)在來看是非常好的。資金方面，我們居民儲(chǔ)蓄存款余額超過20萬億人民幣。我們有1.9萬億美元的外匯儲(chǔ)備，每年有超過700億美元的外商直接投資。所以支持生產(chǎn)建設(shè)、經(jīng)濟(jì)增長的資金保障條件非常充足。第二。勞動(dòng)力資源保障程度也是非常高的，技術(shù)保障現(xiàn)在也非常好。第三，我國國內(nèi)市場需求潛力非常大。首先。中國人口規(guī)模相當(dāng)于發(fā)達(dá)國家的兩倍，生活狀況和發(fā)達(dá)國家比較起來差異非常明顯，城鄉(xiāng)居民對(duì)提高生活的需求是巨大的。其次，收入增長有一個(gè)不斷增強(qiáng)的動(dòng)力。特別是當(dāng)黨的十七屆三中全會(huì)制定的惠農(nóng)政策在廣大農(nóng)村得到落實(shí)之后。這種動(dòng)力表現(xiàn)得將會(huì)非常強(qiáng)勁。在千方百計(jì)啟動(dòng)內(nèi)需的同時(shí)，我們還可以尋找和開拓出口貿(mào)易的新興市場。雖然歐美市場出現(xiàn)萎縮。但隨著中國商品出口市場的多元化，中東、非洲、拉美地區(qū)以及印度、俄羅斯等新興市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快。需求旺盛，這是除美歐之外的中國企業(yè)的又一大市場。東方不亮西方亮，價(jià)格和質(zhì)量優(yōu)勢明顯的中國產(chǎn)品，必將能開拓出新的市場空間來。

在全世界經(jīng)濟(jì)處于一片肅殺的氛圍中，中國經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)發(fā)展無疑成為難得的一大亮點(diǎn)。前些年那些懼怕中國快速發(fā)展而四處兜售中國威脅論的西方人士，那些一貫對(duì)中國頗有微詞的西方國家領(lǐng)導(dǎo)人，在金融危機(jī)發(fā)生后突然集體變臉，爭相為中國大唱贊

歌。明眼人不難看出。他們的目的，是為拉中國參與解救金融危機(jī)而刻意討好。歐盟委員會(huì)主席說，全球金融危機(jī)的解決，沒有包括中國在內(nèi)的亞洲國家參與是不行的。同時(shí)也說明，他們對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成就以及當(dāng)前抗擊金融風(fēng)暴所作的努力是肯定的。正如溫家寶總理所說：“中國經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展，就是對(duì)世界最大的貢獻(xiàn)?！焙翢o疑問。中國將為抗擊這次百年不遇的金融風(fēng)暴做出重要貢獻(xiàn)。同樣毫無疑問的是，當(dāng)前和今后的若干年內(nèi)，中國將仍然會(huì)充當(dāng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展火車頭的角色。

呼喚國際金融新秩序

此次金融危機(jī)的爆發(fā)，使許多人不能不重新審視當(dāng)前的世界金融和貨幣體系存在的弊病，建立一個(gè)新的國際金融體系的呼聲日漸高漲。俄羅斯能源和金融研究所所長認(rèn)為。這本該是歐美國家的金融危機(jī)，不該演變成為一場全球?yàn)?zāi)難。俄國總統(tǒng)梅德韋杰夫表示，應(yīng)該推廣一種能夠使全球金融體系更加民主和穩(wěn)定的制度，未來全球應(yīng)該要有更多的金融中心，更多種類的儲(chǔ)備貨幣和更加廣泛的決策機(jī)制。丹麥?zhǔn)紫嗬鼓飞鞔_表示：“我們現(xiàn)在處在一個(gè)全球化的時(shí)代，需要一種新的金融體系。”聯(lián)合國秘書長潘基文發(fā)表聲明說：世界金融系統(tǒng)存在嚴(yán)重漏洞，國際社會(huì)應(yīng)考慮對(duì)其進(jìn)行“深入和系統(tǒng)的改革”。歐盟輪值主席國法國總統(tǒng)薩科齊建議，面對(duì)這個(gè)“世界性的危機(jī)”，國際峰會(huì)應(yīng)推動(dòng)建立一個(gè)新的“布雷頓森林體系”。

“布霄頓森林體系”是怎么回事呢?二戰(zhàn)后，各國的經(jīng)濟(jì)政治勢力發(fā)生了重大變化。美國登上了世界霸主地位，美元的國際地位因其黃金儲(chǔ)備的巨大實(shí)力而空前穩(wěn)固，這使得建立一個(gè)以美元為支柱的國際貨幣體系成為可能。1944年7月，在美國新罕布什爾州市布雷頓森林舉行的聯(lián)合國國際貨幣金融會(huì)議上，布雷頓森林體系成為有史以來第一個(gè)國際貨幣合作的產(chǎn)物，它包括三方面的內(nèi)容：第一，美元與黃金掛鉤：第二，各國貨幣與美元掛鉤：第三，作為關(guān)鍵性的國際貨幣，美元有義務(wù)維持其匯率的穩(wěn)定。這樣一種制度安排受到了與會(huì)各國的同意，但當(dāng)時(shí)的法國總統(tǒng)戴高樂卻指出了其中的弊病，即美國在新的貨幣體系中享有過分的特權(quán)。將美元作為整個(gè)匯率體系的基準(zhǔn)，意味著美國經(jīng)濟(jì)一旦過熱，其他國家也會(huì)跟著“發(fā)燒”：美國經(jīng)濟(jì)一旦衰退，別國也要蒙受失業(yè)之苦。以后的事實(shí)，被戴高樂不幸而言中。上世紀(jì)六十年代至七十年代，歷經(jīng)數(shù)次美元危機(jī)之后?！安祭最D森林體系”雖然終于分崩離析，但美元的主導(dǎo)地位仍然沒有喪失，美國作為主要儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國仍然享有“鑄幣稅”的好處，美國一旦面臨經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，只需開動(dòng)印鈔機(jī)即可滿足市場流動(dòng)性的需要，這勢必加重美元泛濫的局面。事實(shí)證明。美元無限制的信用擴(kuò)充是危險(xiǎn)的，也是金融危機(jī)的源頭。

次貸危機(jī)何時(shí)結(jié)束

一些西方人士認(rèn)為，目前的市場情況與1929年的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)極為類似。需要對(duì)整個(gè)金融體系進(jìn)行重建，屆時(shí)將可能出現(xiàn)一種新的國際金融秩序，一些金融專家認(rèn)為，未來一個(gè)時(shí)期國際金融業(yè)的競爭格局已經(jīng)初現(xiàn)端倪：國際金融市場份額面臨重新分配，美元的影響力將呈現(xiàn)下降趨勢。美國的金融霸權(quán)逐漸走向沒落。美國的全球金融經(jīng)濟(jì)核心的角色將隨之淡化，新興經(jīng)濟(jì)力量將加快崛起，美國的自由放任金融模式已經(jīng)走到終點(diǎn)。國際金融體系和貨幣體系的改革勢在必行。中國國務(wù)院總理溫家寶在莫斯科舉行的第三屆中俄經(jīng)濟(jì)工商界高峰論壇上指出，“要認(rèn)真總結(jié)這場危機(jī)的教訓(xùn)，正確處理儲(chǔ)蓄與消費(fèi)的關(guān)系，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關(guān)系。要建立國際金融新秩序。這是當(dāng)務(wù)之急，也是有利時(shí)機(jī)?！?/p>

目前，美國次貸危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)暴仍在瘋狂肆虐。判斷次貸危機(jī)發(fā)展的一系列數(shù)據(jù)中，美國房地產(chǎn)價(jià)格走勢最為關(guān)鍵，因?yàn)橹挥忻绹姆康禺a(chǎn)市場企穩(wěn)之后，才可能意味著次貸危機(jī)的結(jié)束。對(duì)此專家們認(rèn)為。美國房地產(chǎn)價(jià)格將可能在2009年下半年至2010年才能走出低谷，這就意味著金融危機(jī)還將繼續(xù)兩三年時(shí)間?？磥恚?009年我們還將與美國次貸危機(jī)同行，要擺脫美國次貸危機(jī)的陰影。不僅需要堅(jiān)定的信心，而且還必須有相應(yīng)的耐心。

(責(zé)編：金鋒)