２００９年股市投資基本思路

在金融風暴的影響下，本已轉(zhuǎn)為下跌通道的中國股市在2008年出現(xiàn)大幅下跌，跌幅在全球所有股票市場中占14位，在全球主要資本市場中跌幅第二。面對新的一年，尤其中國農(nóng)歷年的牛年，A股市場依然是機會與風險并存。但走勢形態(tài)將以反復震蕩的“N”型態(tài)出現(xiàn)，指數(shù)呈現(xiàn)兩頭高，中間低特征。

股市的恢復離不開經(jīng)濟宏觀面的好轉(zhuǎn)，2009年中國宏觀經(jīng)濟的最大挑戰(zhàn)在于是否能夠避免出現(xiàn)“硬著陸”——GDP增長低于7%。盡管7%還是屬于增長范圍，但國內(nèi)的長期增長環(huán)境使得7%同樣成為一個專家和市場人士認同的指標。能否實現(xiàn)軟著陸，還存在兩項主要不確定性因素：

1.國際經(jīng)濟的衰退程度。世界貨幣組織新公布的數(shù)據(jù)：明年全球經(jīng)濟增長率為2.2%，低于3%的繁榮標準線，且美歐日三大經(jīng)濟體可能出現(xiàn)負增長。本次金融危機來源于次貸的信心危機，危機源在美國，目前世界格局還沒有一個國家和區(qū)域能短時間超過美國，故要想擺脫危機，美國的經(jīng)濟好轉(zhuǎn)是不可缺少的因素。奧巴馬的上臺元年，美國經(jīng)濟本身存在不確定性，但次年將可能出現(xiàn)平穩(wěn)轉(zhuǎn)機。

2.房地產(chǎn)市場價格變化。2009年的房地產(chǎn)投資將從5%下至－5%，房價的深幅下調(diào)將使其投資隨之下調(diào)帶動GDP回落到7%之下，存在變數(shù)。但我國經(jīng)濟保持持續(xù)增長可以動員的資源巨大，人民對房地產(chǎn)資產(chǎn)的觀念與國外明顯不一樣，家均一套房，為兒買房，以及西部房地產(chǎn)的局部增長都為房地產(chǎn)的價格帶來穩(wěn)定因素。

上述因素，在溫總理的到江蘇省考察工作的講話中我們能找到化解矛盾的信心。溫總理強調(diào)，要統(tǒng)一思想，堅定信心，狠抓落實，讓國家出臺的一攬子擴內(nèi)需、保增長的政策措施早見成效。我們應對金融危機從上半年到今天為止，可以說我們采取的政策措施取得了初步效果。雖然這個效果還不大，但是它增強了我們戰(zhàn)勝困難的信心，有了信心我們就有勇氣、有辦法，就有能力克服前進中的困難。

因此，戰(zhàn)勝中國經(jīng)濟發(fā)展面臨四大難關(guān)，即：

1.經(jīng)濟刺激方案作用效應；

2.通縮與通脹或交替出現(xiàn)；

3.企業(yè)庫存增加、生產(chǎn)成本加大；

4.消費增速回落漸成趨勢。

我們有理由相信，GDP保持7%之上，實現(xiàn)軟著陸是大有希望的。

在上述經(jīng)濟環(huán)境下，股票市場面臨的環(huán)境將在預期與現(xiàn)實之間展開。股市會在確定與不確定之間徘徊，股指運行在希望和恐懼當中度過……

主要依據(jù)有：

1.從歷史走勢上看。2001～2005年大熊市股指運行周期，主要包括三段。頭尾大跌，中間呈大幅整蕩。目前滬指從6 100點到達1 600點之后，股指已進如熊市周期的第二個循環(huán)周期。反彈和挖坑并存。

2.從大小非限售股看。牛市的大擴容帶來大小非造成的供求關(guān)系失衡。2009年是大小非上市的關(guān)鍵之年，今年大小非特征是兩頭少中間多，1～4月基本在1 000億水平，集中在5～10月，最大的兩個月份是7月6 098億和10月的單月突破1萬億達13 209億。按照全年大小非市值進入流通看其市值和6 100點容量相當，即現(xiàn)在的2 000點等于去年的6 100點，形勢很嚴峻。在經(jīng)濟形勢并不明朗和市場資金緊張雙重壓力下，熊市難以擺脫。

3.從券商等機構(gòu)年度報告看。每年年初大多券商機構(gòu)的報告往往是個反向指標，目前人們已將機構(gòu)報告所述的前低后高解讀為前高后低。個人認為沒必要這樣一刀切。應針對大環(huán)境和今年國家計劃來分析。

4.從2009年大事看。今年是我國建國60周年，十一將舉行盛大閱兵舉國歡慶儀式。不應該在下半年的10月出現(xiàn)最低點。

5.2009年中國經(jīng)濟仍處于下行通道，需求回落使企業(yè)的利潤率水平繼續(xù)下降，上市公司業(yè)績增速將進一步放緩至3%，但由于估值已經(jīng)低于15倍的合理水平，流動性狀況也有所好轉(zhuǎn)，市場總體將是震蕩反彈，投資機會明顯多于2008年。本輪政策實施效果將好于1998年，市場短期有望延續(xù)政策推動的估值反彈行情，中期市場將受制于業(yè)績擔憂而再度回調(diào)，并在2009年中報披露期間完成二次探底。隨著經(jīng)濟增速在明年下半年平穩(wěn)，市場預期將趨于好轉(zhuǎn)，業(yè)績復蘇推動市場展開中期反彈。牛市將在2011年后出現(xiàn)。

因此個人認為：2009年股市還是熊市環(huán)境，但A股市場機會與風險依然是并存。未來兩年走勢形態(tài)將以反復震蕩，連續(xù)的“N”型態(tài)出現(xiàn)。2009年指數(shù)呈現(xiàn)兩頭高，中間低特征，年中將出現(xiàn)一次從低點開始指數(shù)反彈50%的操作機會。

投資操作策略上注意把握兩點：

1.波段參與：堅持以“一翹四金叉”來分析波段反彈的起點，參與階段性行情。2009年將出現(xiàn)一次從低點開始指數(shù)反彈50%的操作機會。

2.挖坑定投：在趨于確定當中參與反彈，在不確定當中保護資金。對于熊市最低點，我在去年6月曾有過一次估算，最低點可以達到1 245點，現(xiàn)在還會不會出現(xiàn)不需要去推算。堅持維適以變、隨勢而為，防范意外風險，但如果一旦出現(xiàn)，或可操作性指數(shù)反彈結(jié)束后的20%以上下跌時，可以逐步進行挖坑定投金字塔式的被動買入方法。在挖坑的過程中A股市場將迎來長線建倉機會或再次反彈機會。

關(guān)注的重點為經(jīng)濟刺激、資源、整合重組、主題投資、超跌。

經(jīng)濟刺激：即國家對保持經(jīng)濟增長相關(guān)重大政策所針對的板塊行業(yè)，如前期的鐵路建設(shè)、水泥基建、低價消費類（食品飲料、醫(yī)藥）。

資源方面：主要有煤炭、新能源、水電。煤炭有階段行情，該板塊春節(jié)價格較穩(wěn)定，2008年基金加倉最多的板塊；新能源再出新政，且常有黑馬出現(xiàn)；電力將是2009年行業(yè)增長最多的板塊。

整合重組看好航天軍工等央企或地方重點護持的行業(yè)，包括中級反彈行情出現(xiàn)后還可以關(guān)注部分具有國家股成分、重組明確、套利空間大（如證監(jiān)會已明確通過重組式增發(fā)）的ST個股。

主題投資包括地域性題材（迪斯尼、亞運會等）、創(chuàng)投期貨、中小板（盤）股權(quán)擴張。主要自選股略。

（王胡子證券工作室整理）