財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長實(shí)證分析

魏　越

提要本文分析了1991年～2007年的財(cái)政赤字與國內(nèi)生產(chǎn)總值、赤字率與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率的變化趨勢，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)的雙對數(shù)模型進(jìn)行實(shí)證研究。結(jié)果表明，財(cái)政赤字可以帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，財(cái)政赤字每增長1%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長0.3842%。以此，對我國目前積極的財(cái)政政策給予理論支持。

關(guān)鍵詞：赤字；國債；經(jīng)濟(jì)增長

中圖分類號：F12 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

美國的次貸危機(jī)不斷擴(kuò)大影響到世界上的許多國家，儼然發(fā)展成為新一輪的全球性質(zhì)的金融危機(jī)。中國也不可避免地受到其沖擊，如2008年10月份，全國財(cái)政收入5，328.95億元，同比下降了0.3%，這是數(shù)年以來第一次同比負(fù)增長。為了擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，中央政府在工作會(huì)議中提出，將宏觀政策定為積極的財(cái)政政策和適度（寬松）的貨幣政策，不斷地?cái)U(kuò)大財(cái)政赤字、發(fā)行國債，至2010年底中央財(cái)政投資1.18萬億元，帶動(dòng)全社會(huì)4萬億元的總投資。2009年財(cái)政赤字將達(dá)國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.5%～2%，預(yù)計(jì)增發(fā)5，000億元國債。擴(kuò)大財(cái)政赤字、發(fā)行國債和經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長有什么關(guān)系？至此，財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系繼1998年亞洲金融危機(jī)之后再次成為熱點(diǎn)話題。

一、經(jīng)驗(yàn)觀察及描述性分析

對于財(cái)政赤字的問題，國外很早就進(jìn)行了研究，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)大致包括三個(gè)派別：反對財(cái)政赤字，代表人物有馬歇爾瓦爾拉斯薩繆爾森、弗里德曼，他們認(rèn)為財(cái)政赤字必然會(huì)有損經(jīng)濟(jì)發(fā)展；財(cái)政赤字有效理論，以凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派為代表，他們認(rèn)為只要是財(cái)政赤字就能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；適度赤字論，以新古典綜合派為代表，主要觀點(diǎn)是要注意財(cái)政赤字的背景條件及其規(guī)模效應(yīng)。如劉易斯認(rèn)為，國內(nèi)儲(chǔ)蓄以同樣程度增長，日益上升的財(cái)政赤字就不會(huì)對國內(nèi)金融市場構(gòu)成一種額外負(fù)擔(dān)，并且還能夠順利地得到彌補(bǔ)。

與國外情況相類似，國內(nèi)也有許多學(xué)者對這一問題進(jìn)行研究討論，李萬甫分析了財(cái)政結(jié)余、增加稅收、發(fā)行國債等幾種財(cái)政赤字彌補(bǔ)方式對經(jīng)濟(jì)增長的影響；蘇耘證實(shí)財(cái)政赤字對通貨膨脹存在著Granger意義上的因果關(guān)系，也就是說財(cái)政赤字是通貨膨脹的Granger原因，甘耘也有類似的觀點(diǎn)；李雅麗利用鑄幣稅模型認(rèn)為中國政府可以通過鑄幣稅來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，能夠減少稅收扭曲，擺脫通貨緊縮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；劉溶滄、馬拴友從實(shí)證的角度分析了赤字、國債與利率、私人投資和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，認(rèn)為我國的赤字和國債規(guī)模沒有產(chǎn)生擠出效應(yīng)，財(cái)政赤字不但沒有使利率上升，而且也沒有擠出私人投資，如果財(cái)政赤字和國債用于公共投資，那么它們的凈效應(yīng)是促進(jìn)了我國的經(jīng)濟(jì)增長；王攀、牟暉對我國歷年財(cái)政赤字和國債狀況進(jìn)行了分析，也認(rèn)為利用國債投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；夏少剛通過定量分析指出如果采用國債進(jìn)行赤字的彌補(bǔ)，所引起的通貨膨脹較小。

本文借鑒國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)理論，在分析1991～2007年中國財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長變化趨勢的基礎(chǔ)上，運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)分析方法，對財(cái)政赤字和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系進(jìn)行研究。

二、實(shí)證分析

由于受到金融危機(jī)的影響，我國目前的主要任務(wù)是擴(kuò)大內(nèi)需，因此應(yīng)使用赤字政策動(dòng)員未加利用或利用不足的物質(zhì)和人力資源，積累龐大的社會(huì)資本，包括基礎(chǔ)建設(shè)，最終推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1、模型。本文建立兩個(gè)雙對數(shù)模型，如下：

LNY₁=aLNX₁+α（1）

LNY₂=bLNX₂+β（2）

其中，X₁：財(cái)政赤字額；X₂：赤字率；Y₁：國內(nèi)生產(chǎn)總值，GDP；Y₂：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率。

2、數(shù)據(jù)。全文數(shù)據(jù)為年度時(shí)間序列，樣本區(qū)間為1991～2007年，包含17個(gè)樣本。

（1）解釋變量LNX₂為赤字率的自然對數(shù)，是本年度赤字額的自然對數(shù)與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值自然對數(shù)之差。

（2）被解釋變量LNY₁為國內(nèi)生產(chǎn)總值，按照可比價(jià)格計(jì)算的實(shí)際值，為修證后的數(shù)據(jù)。

（3）被解釋變量LNY₂為國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率，是本年度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值與上年度實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值之差的自然對數(shù)和上年度實(shí)際GDP自然對數(shù)的差。

（4）本文使用的數(shù)據(jù)全部來自《中國統(tǒng)計(jì)年鑒2008》。

3、數(shù)據(jù)說明

（1）財(cái)政赤字規(guī)模和國內(nèi)生產(chǎn)總值均大幅度增長。分別從1991年的237.14億元、2，1781.5億元增加到2007年的1，540.43億元、249，529.9億元。1998年受到亞洲金融危機(jī)影響，我國財(cái)政赤字規(guī)模出現(xiàn)根本性變化，當(dāng)年赤字額達(dá)到922.23億元，1999年更是突破了千億元，當(dāng)年赤字達(dá)到1，743.59億元。由于經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，生產(chǎn)力的不斷提高，國內(nèi)生產(chǎn)總值持續(xù)增加，2001年以109，655.2億元突破十萬億元大關(guān)，2006年開始超過20萬億元。

（2）赤字率不斷變化。1998年以前一直維持在比較低的水平，1998年實(shí)施積極的財(cái)政政策后開始增加，2002年是2.6%，接近3%這一《馬約》標(biāo)準(zhǔn)，之后出現(xiàn)下降趨勢，近兩年防止經(jīng)濟(jì)過熱發(fā)展，實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策都維持在不到1%的水平?？偟膩砜矗?cái)政赤字率的變動(dòng)在不同的經(jīng)濟(jì)背景下體現(xiàn)出不同的特征。

（3）國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率波動(dòng)性較強(qiáng)。1991～1996年GDP平均增長率達(dá)10.4%，1997年開始下降，1999年跌至谷底，2000年后重新出現(xiàn)增長。

4、方法。利用EVIEWS3.1軟件，采用最小二乘估計(jì)法估計(jì)。

5、回歸結(jié)果

（1）赤字額與國內(nèi)生產(chǎn)總值。表1列出了回歸方程窗口顯示的有關(guān)信息。（表1）

因此，模型一估計(jì)為：

LNY₁=0.3842LNX₁+8.6272

t=（3.5213）（10.9742）

R²=0.4525F=12.3994D-W=0.5455

（2）赤字率與國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率。表2給出了回歸方程窗口顯示的有關(guān)信息。（表2）

因此，模型二估計(jì)為：

LNY₂=-0.2268LNX₂+1.3188

t =（-2.5702）（0.0042）

R²=0.3057F=6.6057D-W=0.7882

6、模型分析

（1）R²是考察模型對樣本數(shù)據(jù)的近似程度。R²越高，說明模型所包含的解釋變量已經(jīng)能夠較好地對被解釋變量進(jìn)行解釋；R²越低，則意味著其他因素的解釋能力較強(qiáng)，遺漏的解釋變量越重要。

就本文兩個(gè)模型而言，模型一相對于模型二，其解釋能力較強(qiáng)，但R²都沒有達(dá)到普遍意義上的顯著，這說明財(cái)政赤字、赤字率只是影響GDP、GDP增長率的因素眾多因素之一，而不是全部，除此以外還有許多其他因素。

（2）F統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蛯傮w近似程度。取顯著水平α=0.01，F(xiàn)_0.01（1，15）=4.54，兩個(gè)模型的F都大于FΑ，則通過F檢驗(yàn)，模型的線性關(guān)系是顯著的。

（3）T統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)每個(gè)解釋變量（影響）的顯著性。取顯著水平α=0.05，T_α/2（15）=1.753，所有T檢驗(yàn)全部通過。

（4）D-W適用于檢驗(yàn)一階自相關(guān)性。取顯著水平α=0.05，d_L=1.133，d_U=1.381，則0≤D-W≤d_L，即存在一階正自相關(guān)。從現(xiàn)實(shí)情況來看，模型中遺漏了重要的解釋變量。經(jīng)濟(jì)的發(fā)展除了受到財(cái)政赤字影響以外，還有消費(fèi)、出口、投資等一系列因素的影響。這些因素對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響表現(xiàn)在隨機(jī)誤差項(xiàng)中，從而使得隨機(jī)誤差項(xiàng)的各期值之間呈現(xiàn)出相關(guān)關(guān)系。

結(jié)合相關(guān)的實(shí)證研究，從總體上來說，建立的模型可以說明所要研究的問題。

三、結(jié)論與啟示

以上在對財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)證分析中，建立的兩個(gè)模型雖然通過了個(gè)別檢驗(yàn)但并沒有達(dá)到整體普通意義上的顯著水平，因?yàn)榉匠痰臉?gòu)造忽略掉一些其他影響因素，因研究方便，樣本問題及某些問題難以量化，本文沒有將這些包括在模型中。這樣，我們將赤字率與GDP增長率建立了一個(gè)方程，兩個(gè)方程一同說明一個(gè)問題。回歸結(jié)果的觀察比較中，我們得出以下結(jié)論：

1、從樣本17年總體看來，財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長之間有著明顯的關(guān)系，并且財(cái)政赤字具有正向的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)。模型一結(jié)果表明，財(cái)政赤字與經(jīng)濟(jì)增長的彈性關(guān)系為財(cái)政赤字每增加1%，同期國內(nèi)生產(chǎn)總值增加0.3842%。

2、回歸結(jié)果同時(shí)表明，赤字率與GDP增長負(fù)相關(guān)，赤字率每減少1%，GDP增長率增長0.2268%。說明當(dāng)赤字的增加率小于國內(nèi)生產(chǎn)總值增加率時(shí)，GDP的增長率才會(huì)不斷增長。也就是說要注意控制財(cái)政赤字的合理規(guī)模。

本實(shí)證給予的啟示之一：我國目前的財(cái)政赤字具有正的經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)，財(cái)政赤字可以一方面直接擴(kuò)大社會(huì)的投資需求，另一方面通過乘數(shù)效應(yīng)，進(jìn)入消費(fèi)過程，拉動(dòng)消費(fèi)需求。因此，目前內(nèi)需不足、經(jīng)濟(jì)增長速率降低，國家應(yīng)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適當(dāng)寬松的貨幣政策；啟示之二：要防范和化解財(cái)政赤字風(fēng)險(xiǎn)，控制規(guī)模，加強(qiáng)管理。如控制國債發(fā)行規(guī)模，增加國債品種，發(fā)展政府債券市場，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過程中提高資金使用效率，還可以完善財(cái)政補(bǔ)貼、出口退稅等政策優(yōu)惠。將財(cái)政赤字集中在基礎(chǔ)建設(shè)上，以優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)為出發(fā)點(diǎn)，以激活閑置資源為目標(biāo)，最終拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。

（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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