李詩田

【摘 要】 本文總結(jié)了最近30年社會(huì)責(zé)任信息披露領(lǐng)域的研究成果。社會(huì)責(zé)任信息披露的動(dòng)因研究主要包括公司特征、公司治理、合法性和利益相關(guān)者等因素；披露效果研究主要包括市場(chǎng)反應(yīng)以及與資本成本的關(guān)系兩個(gè)方面。文章通過對(duì)國內(nèi)外研究的評(píng)述，提出了相關(guān)研究建議。

【關(guān)鍵詞】 社會(huì)責(zé)任； 信息披露； 動(dòng)因； 效果； 綜述

一、引言

隨著20世紀(jì)60、70年代社會(huì)責(zé)任思想、運(yùn)動(dòng)的興起，西方學(xué)者開始對(duì)社會(huì)責(zé)任信息披露展開研究。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，隨著全球化的加速，企業(yè)社會(huì)責(zé)任運(yùn)動(dòng)再次進(jìn)入一個(gè)高峰期，企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露的研究再次成為熱點(diǎn)。通過對(duì)近30年社會(huì)責(zé)任信息披露的研究文獻(xiàn)進(jìn)行總結(jié)，可以分為相互聯(lián)系的兩大部分。其一，研究社會(huì)責(zé)任信息披露背后的驅(qū)動(dòng)因素，為公司社會(huì)責(zé)任信息披露建立理論基礎(chǔ)。其二，研究社會(huì)責(zé)任信息披露最終效果，對(duì)其披露行為予以價(jià)值判斷。本文通過回顧過去30多年社會(huì)責(zé)任信息披露動(dòng)因與效果的國內(nèi)外研究成果，在評(píng)述的基礎(chǔ)上提出相關(guān)研究方向和建議。

二、社會(huì)責(zé)任信息披露的動(dòng)因

國內(nèi)外社會(huì)責(zé)任信息披露動(dòng)因的研究文獻(xiàn)非常豐富，觀點(diǎn)各異。對(duì)其進(jìn)行歸納總結(jié)，研究社會(huì)責(zé)任信息披露的動(dòng)因的切入點(diǎn)主要包括公司特征、公司治理、合法性和利益相關(guān)者等視角。

（一）基于公司特征的視角

公司特征主要是指公司業(yè)績、規(guī)模、行業(yè)等變量。Bowman（1978）較早研究了公司特征與社會(huì)責(zé)任信息披露的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績與社會(huì)責(zé)任信息披露具有顯著正相關(guān)關(guān)系。Abbott和Monsen （1979）以ROE作為衡量公司業(yè)績的指標(biāo)，以Ernst & Ernst（1977）三值打分法①計(jì)量公司社會(huì)責(zé)任信息披露，研究發(fā)現(xiàn)規(guī)模小的公司其業(yè)績與社會(huì)責(zé)任信息披露正相關(guān)，規(guī)模大的公司則負(fù)相關(guān)。Trotman（1981）以澳大利亞公司為樣本研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模越大的公司傾向于高的社會(huì)責(zé)任信息披露。Cowen和Ferreri（1987）選取了美國上市公司年報(bào)作為樣本，研究了公司特征與各種不同社會(huì)責(zé)任披露項(xiàng)目之間的關(guān)系。他們研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模對(duì)環(huán)境、能源、社區(qū)參與披露有顯著的正影響，但對(duì)人力資源和產(chǎn)品沒有顯著的影響；行業(yè)因素同樣與環(huán)境、能源、社區(qū)參與有顯著正相關(guān)，但與人力資源和產(chǎn)品沒有關(guān)系。Hackston和Milne（1996）研究發(fā)現(xiàn)對(duì)公司形象要求比較高的行業(yè)更傾向于高的社會(huì)責(zé)任披露。Gray（2001）對(duì)公司特征與社會(huì)責(zé)任披露關(guān)系進(jìn)行了系統(tǒng)研究，他認(rèn)為公司業(yè)績、規(guī)模、行業(yè)與社會(huì)責(zé)任信息披露是顯著相關(guān)的，但是在時(shí)間序列上這些特征與社會(huì)責(zé)任披露關(guān)系又是不穩(wěn)定的。除上述研究之外，Benjamin（2001），McGuire等（1988）也都涉及到公司特征與公司社會(huì)責(zé)任信息披露方面的研究。

國內(nèi)研究公司特征與社會(huì)責(zé)任信息披露的文獻(xiàn)非常少。沈洪濤（2007）以石化塑膠行業(yè)的上市公司為研究樣本，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)規(guī)模越大、盈利能力越好的公司越傾向于披露公司社會(huì)責(zé)任信息，財(cái)務(wù)杠桿和再融資需求不影響公司社會(huì)責(zé)任信息披露。

基于公司特征視角研究公司社會(huì)責(zé)任信息披露動(dòng)因的國內(nèi)外文獻(xiàn)雖多，除了業(yè)績與社會(huì)責(zé)任信息披露的關(guān)系有少許爭(zhēng)議之外，其他結(jié)論基本上是一致的，但這些特征只是社會(huì)責(zé)任信息披露的表面動(dòng)因，或者僅僅是影響披露的代理變量。因此，這些研究并沒有找到社會(huì)責(zé)任信息披露的本質(zhì)因素。

（二）基于公司治理的視角

公司治理涉及到內(nèi)部利益相關(guān)者即大小股東、管理層之間的關(guān)系。從大小股東、管理層視角研究社會(huì)責(zé)任信息披露的動(dòng)因?qū)嶋H是從股東利益最大化（利潤最大化）視角來研究社會(huì)責(zé)任披露問題，基本理論基礎(chǔ)是主流的財(cái)務(wù)學(xué)理論，這方面的文獻(xiàn)不多。Ness和Mirza（1991）從代理成本的視角研究了公司社會(huì)責(zé)任信息披露。Roberts（1992）研究認(rèn)為外部董事比例與公司社會(huì)責(zé)任信息披露正相關(guān)。Haniffa和Cooke（2005）以馬來西亞上市公司年報(bào)社會(huì)責(zé)任信息為對(duì)象，研究發(fā)現(xiàn)公司社會(huì)責(zé)任信息披露與非執(zhí)行董事比例和國外股東持股比例顯著正相關(guān)。Nazli和Ghazali（2007）研究了馬來西亞上市公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)與社會(huì)責(zé)任信息披露的關(guān)系，通過多元回歸研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部董事持股比例越多，越不傾向披露更多的社會(huì)責(zé)任信息，政府持股比例越高，越傾向披露更多的社會(huì)責(zé)任信息。

至今為止，還未檢索到比較有影響力的基于公司治理角度研究我國上市公司社會(huì)責(zé)任信息披露的文獻(xiàn)。實(shí)際上，年報(bào)中的社會(huì)責(zé)任信息或獨(dú)立的社會(huì)責(zé)任報(bào)告發(fā)布是公司股東或管理層決策的結(jié)果，他們的態(tài)度某種意義上直接決定社會(huì)責(zé)任信息披露。因此，基于公司治理研究社會(huì)責(zé)任信息披露是值得探討的方向。

（三）基于合法性與利益相關(guān)者②的視角

合法性（legitimacy）是一個(gè)社會(huì)學(xué)的概念，指組織的存在和運(yùn)行要符合某種秩序，這種秩序可以是法律規(guī)則，也可以是共同體所沿襲的各種慣例和規(guī)范③。公司是由利益相關(guān)者基于社會(huì)契約關(guān)系組成的共同體，必須向諸如社區(qū)、員工、消費(fèi)者（客戶）等利益相關(guān)者承擔(dān)責(zé)任，即被稱為社會(huì)責(zé)任。通過社會(huì)責(zé)任信息披露可表明公司遵守了利益相關(guān)者共同體的規(guī)范和期望，這樣社會(huì)責(zé)任信息披露是其建立合法性的一個(gè)工具。

早期基于合法性的研究方法比較簡(jiǎn)單，一般性統(tǒng)計(jì)分析居多。Hogner（1982）以美國1901-1980年鋼鐵行業(yè)上市公司年報(bào)為樣本，通過簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)研究發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任信息披露是對(duì)社會(huì)力量和行為的反應(yīng)，因此他認(rèn)為這是企業(yè)顯示其合法性的需要。Guthrie和Parker（1989）以澳大利亞最大公司之一的BHP公司過去超過100年的年報(bào)為研究樣本，沒能發(fā)現(xiàn)公司社會(huì)責(zé)任披露趨勢(shì)與影響公司社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境等重大事件的趨勢(shì)一致。因此，他們認(rèn)為合法性并不是社會(huì)責(zé)任信息披露最重要的解釋因素。

隨著研究的深入，在研究方法上，多元回歸分析法、配對(duì)檢驗(yàn)等被廣泛使用；在理論方面，研究合法性與利益相關(guān)者對(duì)社會(huì)責(zé)任披露影響被統(tǒng)一起來。比較有代表性的有：Roberts（1992）通過引入代理變量衡量利益相關(guān)者的能力，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)利益相關(guān)者外部壓力是社會(huì)責(zé)任信息披露的重要驅(qū)動(dòng)因素；Hooghiemstra （2000）認(rèn)為社會(huì)責(zé)任披露可以改變利益相關(guān)者對(duì)公司合法性的質(zhì)疑，通過與利益相關(guān)者交流溝通，可以提高公司形象和聲譽(yù)，為企業(yè)創(chuàng)造核心競(jìng)爭(zhēng)能力；Cormier，Gordon和Magnan（2004）通過問卷調(diào)查法確定管理層對(duì)各利益相關(guān)者的態(tài)度，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)公司環(huán)保信息披露主要針對(duì)環(huán)保權(quán)力訴求更強(qiáng)的利益相關(guān)者，因此，公司的根本目的是獲取和維持合法性；Cho和Patten（2007）用分組配備檢驗(yàn)法研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)環(huán)境保護(hù)要求更敏感的行業(yè)的上市公司環(huán)保披露水平更高，說明環(huán)保披露是公司建立和維持合法性的一個(gè)工具；Branco和Rodrigues（2008）研究了葡萄牙上市公司的社會(huì)責(zé)任披露問題，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，通過披露社會(huì)責(zé)任信息展示其對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)的形象，能獲得合法性和利益相關(guān)者的尊重。

合法性與利益相關(guān)者視角之所以能被統(tǒng)一起來，原因是企業(yè)考慮合法性的實(shí)質(zhì)是對(duì)利益相關(guān)者壓力的反應(yīng)。利益相關(guān)者權(quán)利意識(shí)越來越強(qiáng)的情況下，能夠通過各種渠道（如環(huán)保協(xié)會(huì)、工會(huì)、消費(fèi)者權(quán)益協(xié)會(huì)等）對(duì)公司施加有形或無形的壓力，為了公司利益，必須被動(dòng)或主動(dòng)對(duì)壓力做出反應(yīng)。被動(dòng)和主動(dòng)地公布社會(huì)責(zé)任信息目的就是維持、增加合法性，維護(hù)和提高公司形象?；诤戏ㄐ耘c利益相關(guān)者的視角研究社會(huì)責(zé)任信息披露的動(dòng)因是西方學(xué)者研究的主流，某種意義上也深入了問題的本質(zhì)。遺憾的是，我國還沒有基于合法性的視角研究我國公司社會(huì)責(zé)任信息披露的先例。