信貸高增緣何而來？

周小知

市場和政策雙重作用的結(jié)果

經(jīng)濟(jì)增長對信貸需求的結(jié)轉(zhuǎn)。統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)表明，貸款增加額與同期GDP之間存在高度相關(guān)關(guān)系。2008年GDP超過30萬億元，扣除對當(dāng)年經(jīng)濟(jì)增長影響不大的貸款（如土地購置貸款和年底突擊放貸等），經(jīng)測算，相對于經(jīng)濟(jì)增長所需資金而言，2008年貸款少放了5000億～8000億元，這些貸款需求是剛性的，直接結(jié)轉(zhuǎn)到了2009年，引起了年初貸款增長過快。另外，在固定資產(chǎn)投資資金來源中，2008年貸款增長11.4%，比上年下降了6個(gè)百分點(diǎn)，也就是說，2008年固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目中的資金需求，大約有1500億～2000億元結(jié)轉(zhuǎn)到2009年。

企業(yè)長期壓抑的信貸需求得到突然爆發(fā)。2004年以來，我國進(jìn)入了新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期，掀起了新一輪投資熱潮。2007～2008年兩年全社會(huì)投資總額高達(dá)30萬億元，此輪投資的重點(diǎn)是工業(yè)（主要制造業(yè)）和房地產(chǎn)。2007年工業(yè)投資占城鎮(zhèn)投資的比重為42.4%，而制造業(yè)投資占工業(yè)投資的比重達(dá)71.2%，制造業(yè)投資增長速度達(dá)34.8%。大量的投資使制造業(yè)產(chǎn)能得到迅速提高，產(chǎn)量迅速擴(kuò)大，企業(yè)對流動(dòng)資金需求也在迅速增加，但由于宏觀調(diào)控政策，國家嚴(yán)控土地、信貸“兩個(gè)閘門”。特別是國家實(shí)行信貸規(guī)模嚴(yán)格控制和從緊的貨幣政策后，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求長期得不到滿足。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局和國家發(fā)改委對2.7萬家大中型企業(yè)資金形勢調(diào)查表明，反映流動(dòng)資金緊張的企業(yè)不斷增加，2008年四季度達(dá)到38.1%。2009年1月份，票據(jù)融資高達(dá)6239億元，反映了企業(yè)對彌補(bǔ)流動(dòng)資金需求迫切渴望。

信貸替代產(chǎn)品的“暗翻明”。2008年由于信貸規(guī)?？刂?，商業(yè)銀行既要嚴(yán)格執(zhí)行規(guī)模管理要求，又要滿足企業(yè)不斷增多的資金需求。維護(hù)客戶關(guān)系，顯然處于非常被動(dòng)境地，因此，一些以貸款為基礎(chǔ)資產(chǎn)的信托理財(cái)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品便應(yīng)運(yùn)而生。這些理財(cái)產(chǎn)品雖然是商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)，不統(tǒng)計(jì)為貸款，但作用與貸款一樣，可解決客戶的融資急需，也可增加銀行中間業(yè)務(wù)收入，其實(shí)是貸款的替代產(chǎn)品。2008年底放開信貸規(guī)模管理，此類理財(cái)產(chǎn)品到期后就轉(zhuǎn)為了貸款，有些沒有到期，由于連續(xù)下調(diào)貸款利率使其原來的高利率不合算了，企業(yè)也要求停止信托合同轉(zhuǎn)為貸款。估計(jì)全國金融機(jī)構(gòu)此類信貸理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模在5000億元左右，“暗翻明”也直接增加了銀行貸款需求。

宏觀政策對銀行發(fā)放貸款的強(qiáng)大推動(dòng)。宏觀政策是推動(dòng)信貸迅猛增長的重要力量之一。從2008年9月份以后，國際金融危機(jī)對我國的影響明顯加大，中央采取了一系列政策措施鼓勵(lì)商業(yè)銀行發(fā)放貸款。如啟動(dòng)擴(kuò)大內(nèi)需十大措施，規(guī)劃4萬億的投資規(guī)模，取消信貸規(guī)模管理，連續(xù)下調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率，出臺(tái)十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，明確金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干措施等等，各級(jí)地方政府更是信心百倍，大干快上，推出拉動(dòng)需求的近20萬億元的投資項(xiàng)目，在各行各業(yè)為“保增長、擴(kuò)內(nèi)需”作貢獻(xiàn)的情況下，中央和地方都推出了很多投資項(xiàng)目，并在土地、審批、稅收等方面采取了優(yōu)惠政策，商業(yè)銀行過去長期孜孜以求的好項(xiàng)目現(xiàn)在不期而遇，這些宏觀政策的出臺(tái)為信貸的快速增長起了摧化劑作用。

直接融資大幅度下降。2008年下半年以來，證券市場公司首發(fā)籌資幾乎停止，2008年9月份為12.4億，10～12月份和2009年1月份都為零。2008年全年股票籌資大約3200億元，僅為2007年8520億元的37%。同時(shí)，實(shí)際利用外資金額也是一路下滑，2008年1月實(shí)際利用外資增長142%，而11月則為下降36%，2009年1月下降32%。證券市場籌資功能減弱，外資因金融危機(jī)而投入下降，有的是惶恐外逃，直接融資金額大幅度下降，迫使企業(yè)籌資又走向信貸這

條“獨(dú)木橋”。使信貸增長出現(xiàn)了火爆的局面。

貸款高增符合銀行經(jīng)營規(guī)律

早投放、早受益。我國商業(yè)銀行改革已是闖關(guān)成功，公司治理不斷完善，經(jīng)營管理水平不斷提高，經(jīng)營穩(wěn)健，效益很好。盡管不少銀行提出了價(jià)值最大化或價(jià)值持續(xù)創(chuàng)造能力的經(jīng)營理念，但年度考核或績效評價(jià)時(shí)，利潤始終是商業(yè)銀行各級(jí)機(jī)構(gòu)追求的第一大目標(biāo)，也是與員工績效直接掛鉤的主要指標(biāo)。在權(quán)責(zé)發(fā)生制的會(huì)計(jì)制度下，要使貸款對銀行會(huì)計(jì)年度利潤貢獻(xiàn)最大，最簡單的辦法就是使貸款早投放、早受益。如果12月份發(fā)放貸款，當(dāng)年只收一個(gè)月利息，而1月份發(fā)放貸款，則可以收12個(gè)月利息，如果是同一筆貸款，其杠桿作用是11倍。因此，商業(yè)銀行年初發(fā)放貸款多一些可以說是一個(gè)規(guī)律性問題，從來就是如此。

2009年商業(yè)銀行財(cái)務(wù)壓力大。目前，我國絕大多數(shù)商業(yè)銀行都是上市銀行，股東的投資是需要回報(bào)的，沒有回報(bào)的銀行會(huì)遭到股東拋棄（用腳投票）、員工拋棄、社會(huì)拋棄。由于世界經(jīng)濟(jì)和我國經(jīng)濟(jì)下行周期的雙重疊加，國際金融危機(jī)的沖擊，使我國出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)增長放緩、企業(yè)生產(chǎn)下滑、經(jīng)營效益下降、投資回報(bào)減少、失業(yè)人數(shù)增加等現(xiàn)象，商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量面臨經(jīng)濟(jì)周期下行的嚴(yán)峻考驗(yàn)。同時(shí)，中央銀行多次下調(diào)利率，使商業(yè)銀行利差明顯收窄，投資風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，中間業(yè)務(wù)開拓困難重重，商業(yè)銀行財(cái)務(wù)壓力明顯增大，“保增長、保利潤、保份額”是2009年商業(yè)銀行經(jīng)營的主要目標(biāo)，目前商業(yè)銀行利差收入仍占80%以上，多發(fā)放貸款則成為商業(yè)銀行保利潤的主要措施。

搶奪市場，功在當(dāng)代利在長遠(yuǎn)。中央確定的4萬億投資規(guī)劃和地方政府確定的20萬億投資規(guī)模，絕大多數(shù)是基礎(chǔ)設(shè)施、基本建設(shè)和民生工程項(xiàng)目，如鐵路、公路、民航、港口、城市交通、水利、風(fēng)電等等，這些項(xiàng)目本來是我國未來發(fā)展規(guī)劃的項(xiàng)目，如“十二五”期間項(xiàng)目，為抵御當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)、大力拉動(dòng)內(nèi)需，政府把這些項(xiàng)目提前實(shí)施了。這些項(xiàng)目是風(fēng)險(xiǎn)相對較小、收益相對穩(wěn)定的項(xiàng)目，也是商業(yè)銀行需要開拓或搶奪的項(xiàng)目，因此，搶奪市場、占領(lǐng)先機(jī)、加快發(fā)展是商業(yè)銀行2009年的共同愿望。許多商業(yè)銀行打破常規(guī)、開辟綠色通道、特事特辦、急事急辦、出手快、下手狠，在較短的時(shí)間內(nèi)通過了項(xiàng)目的各項(xiàng)評估和審批，并及時(shí)發(fā)放貸款。這些項(xiàng)目貸款數(shù)額大，貸款時(shí)間長，貸款風(fēng)險(xiǎn)小，可替代性低，對商業(yè)銀行未來發(fā)展也是很好的基礎(chǔ)。

商業(yè)銀行資金充裕。資金充裕是商業(yè)銀行發(fā)放貸款的必要條件。當(dāng)前商業(yè)銀行資金普遍充裕。一是中央銀行從2008年9月25日開始，連續(xù)四次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從17.5%降到13.5%，釋放資金大約15000億元左右。目前，商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率高達(dá)3%左右，銀行超額儲(chǔ)備超過1萬億元。二是存款增長較快。2008年金融機(jī)構(gòu)新增存款7.7萬億元，比上年多增了2.3萬億元，由于證券市場低迷，僅儲(chǔ)蓄存款就多增了3.4萬億元。三是存貸差仍較大，2008年底我國金融機(jī)構(gòu)存貸差超過16萬億元，2009年1月份盡管貸款猛增，存款也在猛增，存貸差仍維持在16萬億元。四是受國際金融危機(jī)影響，商業(yè)銀行其它投資行為較為謹(jǐn)慎，相應(yīng)增加了貸款可用資金。

有利于不良貸款的“雙降”。商業(yè)銀行經(jīng)營壓力除了來自股東以外，監(jiān)管部門也有一股強(qiáng)大的壓力。其中不良貸款率和不良貸款額的“雙降”一直以來都是監(jiān)管部門對商業(yè)銀行的一個(gè)核心考核指標(biāo)，關(guān)系到商業(yè)銀行各項(xiàng)業(yè)務(wù)的展開，也關(guān)系到銀行內(nèi)部的績效考評。2009年由于宏觀形勢不樂觀，信貸資產(chǎn)要經(jīng)受經(jīng)濟(jì)下滑周期的考驗(yàn)，可能會(huì)產(chǎn)生一些系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，暴露一些不良資產(chǎn)，增加貸款規(guī)模也可以降低貸款不良率。增加貸款多收利息也可以彌補(bǔ)因核銷壞賬而減少利潤。因此，多發(fā)放貸款對“雙降”是有直接好處的。

總的來看，1月份貸款并沒有什么難以理解的問題，在沒有信貸規(guī)模管理和中央要求支持企業(yè)合理資金需求的環(huán)境下，企業(yè)短期資金需求使票據(jù)融資大增，擴(kuò)大內(nèi)需啟動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施、基本建設(shè)等工程又使中長期貸款增加較多。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有其自然規(guī)律，資金的供給也不是無限制的，國家啟動(dòng)內(nèi)需，擴(kuò)大投資也是在特殊情況下的特殊辦法，商業(yè)銀行的信貸能力也要受其資本約束和管理能力的約束，從形勢看，2009年的信貸投放可能要多一些，這是政策和市場的要求，也是商業(yè)銀行的期望。

（作者系中國建設(shè)銀行研究部副總經(jīng)理）