中小企業(yè)的融資困境及其破解策略

金　蔚　潘煥學

[摘要]近年來，中小企業(yè)已成為我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要推動力量，但在其成長過程中，融資難一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸，究其原因既與目前所處的外部環(huán)境相關(guān)，又和中小企業(yè)的自身因素密切聯(lián)系。文章闡述了中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，分析了造成此融資瓶頸的原因，并在此基礎(chǔ)上提出了相應的解決策略。

[關(guān)鍵詞]中小企業(yè)；融資難；成因；策略

[中圖分類號] F270 [文獻標識碼] A

[文章編號] 1673-0461(2009)02-0043-03

改革開放以來，我國經(jīng)濟已持續(xù)高速增長了近三十年，而中小企業(yè)作為社會主義市場經(jīng)濟中最具生機與活力的群體，在促進區(qū)域經(jīng)濟崛起、推動自主創(chuàng)新、緩解就業(yè)壓力和保持社會穩(wěn)定等方面，發(fā)揮著越來越重要的作用。截止2007年底， 我國的中小企業(yè)數(shù)已經(jīng)超過4200萬家，占全國注冊企業(yè)總數(shù)的99%以上，其創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務價值、實現(xiàn)的利稅、出口總額、提供的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位分別占全國的60%、57%、60%、85%左右。[1]然而隨著中小企業(yè)的發(fā)展壯大，融資困難的矛盾日益凸顯，且已成為小企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展的焦點問題。

一、我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀

(一)直接融資渠道門檻高

我國資本市場雖已初具規(guī)模，但發(fā)展還不成熟，資本市場進入壁壘較高，為中小企業(yè)提供的融資渠道有限。從中小企業(yè)的總體情況來看，能夠上市的中小企業(yè)，多是規(guī)模相對較大，技術(shù)或產(chǎn)品較為成熟，經(jīng)營管理較規(guī)范，發(fā)展前景較好的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)類產(chǎn)業(yè)類中的中型企業(yè)，而大部分中小企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模和管理能力不能達到上市的要求，如股份有限公司注冊資本最低500萬元，上市公司股本總額不少于5000萬元，他們難以參與發(fā)行股票或債券這些社會直接融資方式。[2]

(二)間接融資渠道狹窄

信貸支持是我國企業(yè)融資的主渠道，對企業(yè)的發(fā)展具有重要意義。但在銀行體系中，中小企業(yè)融資困難重重。隨著我國市場經(jīng)濟體制的逐步形成和完善，以及受國際金融危機的警示和國內(nèi)金融資產(chǎn)質(zhì)量不高的現(xiàn)實，國有商業(yè)銀行信貸管理日益嚴格，信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐加快，增量貸款普遍要求投向AA級以上企業(yè)。中小企業(yè)受資產(chǎn)規(guī)模、競爭實力等的約束，一般很難獲得銀行信貸支持。據(jù)統(tǒng)計，創(chuàng)造70%的GDP的非國有企業(yè)只獲得了30%的銀行貸款。

(三)融資期限結(jié)構(gòu)不合理

我國中小企業(yè)無論是利用民間資本還是銀行信貸，更多的是籌集到的短期資金，難以籌集到中長期資金，融資期限結(jié)構(gòu)極不合理，嚴重阻礙了中小企業(yè)的發(fā)展。[3]

二、我國中小企業(yè)融資瓶頸的成因分析

無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，中小企業(yè)都客觀地、不可避免地存在著融資難的問題，這

是由市場這只“看不見的手”的運行規(guī)律來決定的。但我國中小企業(yè)融資難還有其特定的原因。

(一)外部環(huán)境不利于中小企業(yè)融資

1.政府對中小企業(yè)融資的相關(guān)法律、政策尚未完善。雖然出臺了一系列扶持中小企業(yè)的政策，如上海等地成立了專為中小企業(yè)服務的貸款擔保基金，但在實際操作中并沒有落到實處，且大多是針對高科技企業(yè)的。[4]

2.銀行金融機構(gòu)觀念沒有徹底轉(zhuǎn)變，且缺乏專門為中小企業(yè)服務的中小商業(yè)銀行金融體系。國有商業(yè)銀行把基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、支柱產(chǎn)業(yè)、大型企業(yè)等作為服務重點，忽視了中小企業(yè)這個巨大市場。另外，為了改變國有銀行的壟斷局面，中央銀行陸續(xù)批準設立十余家股份制商業(yè)銀行，盡管如此，銀行組織體系在結(jié)構(gòu)上遠未達到合理狀態(tài)，難以滿足中小企業(yè)融資要求。

3.信用擔保體系發(fā)展滯后。政府出資設立的信用擔保機構(gòu)通常僅在籌建之初得到一次性資金支持，缺乏后續(xù)的補償機制；民營擔保機構(gòu)受所有制歧視，只能獨自承擔擔保貸款風險，而無法與協(xié)作銀行形成共擔機制；另外，由于我國對擔?；鹞茨芙⑵鹪贀Ｖ贫?，使得擔保基金的風險分散與轉(zhuǎn)移能力均較弱，擔保機構(gòu)承擔了較大的風險。

(二)自身因素影響中小企業(yè)融資

1.經(jīng)營規(guī)模小，經(jīng)營管理水平差，信用等級不高。由于大多中小企業(yè)經(jīng)營規(guī)模偏小，不符合上市發(fā)行股票和債券的要求，其融資渠道和融資方式受到很大限制；另外，多數(shù)中小企業(yè)的管理層治理結(jié)構(gòu)存在嚴重缺陷，缺乏規(guī)范的監(jiān)管與風險控制機制，且企業(yè)財務制度不健全，報表、真實性差且透明度不高，導致其信用受到嚴重影響，進而影響了其資信等級的評定。

2.融資理念落后。企業(yè)對一些較新的適合中小企業(yè)融資的融資方式或融資手段如國際金融組織信貸、國際商業(yè)銀行貸款、政府貸款、風險投資、項目融資、金融租賃等知之甚少，或因運作過程較復雜，實際采用的很少，這就從主觀上限制了中小企業(yè)的融資渠道和融資能力。

三、解決我國中小企業(yè)融資難的策略

要從根本上解決中小企業(yè)融資難題，一方面需要政府及其相關(guān)服務機構(gòu)拓寬融資渠道，出臺一系列的政策法規(guī)；另一方面也需要中小企業(yè)從自身角度出發(fā)，加強內(nèi)部管理，樹立正確的融資理念，選擇適宜的融資方式。

(一)發(fā)揮政府的職能作用，為企業(yè)打造良好的發(fā)展環(huán)境

1.建立和完善中小企業(yè)資金扶持政策體系。一是出臺稅收優(yōu)惠措施，如降低稅率、稅收減免、提高稅收起征點和提高固定資產(chǎn)折舊率等；二是實行財政補貼，如就業(yè)補貼、研究與開發(fā)補貼、出口補貼等，鼓勵中小企業(yè)吸納就業(yè)、促進中小企業(yè)科技進步和鼓勵中小企業(yè)出口；三是進行貸款援助，如提供貸款擔保、貸款貼息、政府直接的優(yōu)惠貸款等，解決中小企業(yè)的初創(chuàng)、技改和出口資金需要。

2.健全中小企業(yè)信用擔保體系。通過政府力量完善信用擔保體系，培育良好的信用環(huán)境，為中小企業(yè)與銀行之間進行溝通、聯(lián)系提供一個良好的平臺。我國中小企業(yè)融資擔保體系可設計為由地市、省、國家三級機構(gòu)分層次組成的中小企業(yè)信用擔保體系，擔保業(yè)務以地市為主，再擔保業(yè)務以省、國家為主。凡符合國家產(chǎn)業(yè)政策、有市場和發(fā)展前景的、有利于技術(shù)進步與創(chuàng)新的各類中小企業(yè)的銀行貸款，均可列入擔保范圍。在建立擔保機制的同時，也要保證擔?；鸬某渥愫头€(wěn)定，基金來源可以通過政府財政撥款、基金會員交納會費、向社會公眾和法人單位募集資金、發(fā)行債券等多元化渠道籌資。

3.區(qū)別對待，有針對性地解決融資難問題。扶持重點應是有產(chǎn)品、有市場、有發(fā)展前景、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)。對于創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)，財稅部門應給予稅收減免優(yōu)惠措施，增強資本積累能力，同時積極引導金融機構(gòu)為中小企業(yè)籌借生產(chǎn)經(jīng)營資金。而對于成長期的中小企業(yè)，國家應積極搭建直接融資平臺，大力推動具有較強成長性、技術(shù)要素豐厚的中小企業(yè)與資本市場的對接。[5]

(二)完善資本市場，拓寬中小企業(yè)直接融資體系

1.加快建立創(chuàng)業(yè)板①市場。為了避免創(chuàng)業(yè)板市場重蹈我國主板市場的各種制度缺陷，中小企業(yè)板在向創(chuàng)業(yè)板市場推進的過程中，必須對運作模式進行創(chuàng)新，如股票的全流通、引入做市商的競爭機制、建立嚴格的退市制度等。此外，要改革現(xiàn)有的企業(yè)債券監(jiān)管模式，推行中小企業(yè)債券發(fā)行核準制，放寬中小企業(yè)債券募集資金的使用限制和上市交易限制，擴大發(fā)行額度，使優(yōu)秀的中小企業(yè)能夠通過發(fā)行企業(yè)債券融資；再有，應降低公司門檻，鼓勵中小企業(yè)通過私募設立股份公司，鼓勵柜臺交易等場外交易。

2.拓展股權(quán)融資渠道。中小企業(yè)實行股份制的一個重要功能是集資、融資，同時，中小企業(yè)的股份制改造還可以明晰產(chǎn)權(quán)，增強企業(yè)職工的凝聚力，提高企業(yè)知名度，建立高效的現(xiàn)代企業(yè)制度，提高資金的使用效率。私募的股權(quán)融資由于其特有的靈活性、多樣性、針對性，不僅能夠為中小企業(yè)提供資金支持，更有能力依靠專家理財和咨詢的優(yōu)勢，改善公司治理結(jié)構(gòu)和管理水平，在創(chuàng)新型中小企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務方向、財務管理、領(lǐng)導班子等方面提供智力支持。

3.發(fā)展針對中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資基金服務。首先，要廣開創(chuàng)業(yè)投資的資金來源，積極鼓勵設立中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金、風險投資基金以及各種發(fā)展基金。其次，要選擇管理水平高、實踐經(jīng)驗豐富的專業(yè)人員充當基金管理人，實行市場化運作。最后，還需要開辟多元化的創(chuàng)業(yè)投資退出通道。要解決創(chuàng)業(yè)基金的股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題，以給投資者提供“退出”通道，使他們可以根據(jù)對形勢的判斷，適時退出風險企業(yè)。

(二)建立健全我國中小企業(yè)間接融資體系

1.完善信貸機制，改變經(jīng)營觀念和運作模式。國有商業(yè)銀行應積極涉足中小企業(yè)借貸領(lǐng)域，主動參與中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營，收集、匯總相關(guān)信息，通過對中小企業(yè)的市場細分，有針對性地創(chuàng)新制度，開發(fā)產(chǎn)品。首先，樹立以市場為導向，以效益為目標的觀念，尋找、培育和扶持一批有市場、有效益、有潛力、有信用的中小企業(yè)客戶群。其次，改革和完善現(xiàn)有信貸管理方式。例如，在貸款限額方面，降低貸款下限；貸款審批權(quán)限方面，將一定權(quán)限下放至基層支行，以縮短審批時間。

2.大力發(fā)展區(qū)域性中小金融機構(gòu)。地方中小金融機構(gòu)熟悉當?shù)厍闆r，容易了解地方企業(yè)的經(jīng)營狀況、項目前景和信用水平，能夠克服信息不對稱而導致的交易成本較高的障礙，降低服務價格，因此，大力發(fā)展中小金融機構(gòu)，建立和完善我國的中小金融機構(gòu)體系，能夠從根本上改善我國中小企業(yè)融資難的現(xiàn)狀。

3.加大農(nóng)村信用社對中小企業(yè)的幫助。從1999年開始，國家商業(yè)銀行財務治理和股份制改造以來，國有商業(yè)銀行業(yè)務大量從縣鄉(xiāng)市場中退出，這導致在縣鄉(xiāng)一級的區(qū)域，基本完全依靠信用社來支撐中小企業(yè)的融資。因此相關(guān)機構(gòu)對此應該加大信用社對中小企業(yè)的幫助，同時嚴格控制信用社的資金向資金相對充裕的大中城市流動。

4.通過產(chǎn)業(yè)集群化②，促進銀行對中小企業(yè)的貸款支持。首先，產(chǎn)業(yè)集群有利于提高銀行的信貸收益，銀行可通過向集群內(nèi)同一產(chǎn)業(yè)的眾多中小企業(yè)貸款而獲得規(guī)模經(jīng)濟效應，而且由于對中小企業(yè)的貸款利率可在基準利率上適當上浮，使得收益加大。其次，產(chǎn)業(yè)集群有利于降低銀行信貸的交易成本。集群不僅使交易的空間范圍和交易對象相對穩(wěn)定，從而有助于減少環(huán)境的不確定性或復雜性，而且集群內(nèi)企業(yè)具有地理“根植性”，企業(yè)間的合作是多次重復博弈的，能夠有效遏制機會主義的產(chǎn)生。此外，集群有利于降低信息不對稱的程度，銀行可以通過多種途徑收集和掌握有關(guān)中小企業(yè)的規(guī)模、財務狀況、企業(yè)信譽、投資方向等信息，降低銀行的信貸風險。

(三)加強自身建設，拓寬融資渠道

1.完善自身經(jīng)營管理機制，改善財務狀況，提高信用等級。中小企業(yè)要通過改制改組，建立符合現(xiàn)代市場經(jīng)濟要求的企業(yè)組織形式，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，強化生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)的管理。另外，中小企業(yè)經(jīng)營者應按照國家有關(guān)規(guī)定，合理規(guī)范財務制度，增加企業(yè)財務透明度。

2.突出主業(yè)發(fā)展，增強企業(yè)競爭力。中小企業(yè)應抓住主業(yè)，融入社會專業(yè)化分工，著重自身品牌建設，打造核心競爭力，加快企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品的更新，提升企業(yè)的知名度和形象，引發(fā)投資者的興趣，吸引社會資金的注入。

3.轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y理念，制定指導融資行為的融資戰(zhàn)略。中小企業(yè)要注重學習金融、財稅知識，靈活運用金融工具，樹立正確的融資理念。融資理念應體現(xiàn)投資與融資相結(jié)合，以投資推動融資，在決定融資前，應對自身的優(yōu)劣勢有清醒的認識，對融資的難度和長期性應做充分的估計，制定相應的融資戰(zhàn)略，使融資行動具有計劃性和可操作性，做到有的放矢，增加融資成功的可能性。

綜上所述，我國中小企業(yè)融資難的問題，不僅要從國家政策的角度加大傾斜力度，而且更要從企業(yè)自身的角度去尋找對策。如果能在借鑒國內(nèi)、國外良好經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)的實際情況，拿出可操作的具體措施并加以實施的話，這一傳統(tǒng)問題必將得到良好解決，中小企業(yè)的發(fā)展也勢必達到一個新的境界。

[注 釋]

①創(chuàng)業(yè)板是給創(chuàng)業(yè)型企業(yè)上市融資的股票市場，相對于現(xiàn)在的主板市場，其上市公司數(shù)量少、單個上市公司規(guī)模小且上市條件要求較低。

②產(chǎn)業(yè)集群化通常是以某一主導產(chǎn)業(yè)為核心、大量產(chǎn)業(yè)聯(lián)系密切的企業(yè)以及相關(guān)支撐機構(gòu)在某一區(qū)域集聚的現(xiàn)象。

[參考文獻]

[1]王溪嵐，左曉惠.我國中小企業(yè)融資瓶頸問題淺析[J].武漢金融，2008，(6)：65-66.

[2]陳玉鋒.中小企業(yè)融資困境及對策分析[J].當代經(jīng)濟，2008，(6上)：136-138.

[3]周少甫.解決中小企業(yè)融資難的策略探討[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2008，(11)：196-197.

[4]周 潔.中小企業(yè)融資難之探析[J].商業(yè)現(xiàn)代化，2008，(546)：181-182.

[5]紀國強.小企業(yè)融資難的解決途徑[J].現(xiàn)代金融，2008，(9)：39-40.

Financing Predicament of Small and Medium Enterprises and Relevant Solutions

Jin Wei，Pan Huanxue

(Beijing Forestry University， Beijing 100083， China)

Abstract： In recent years small and medium enterprises (SMES) have become an important driving force in China's economic development， but the financing has been a bottleneck restricting the development in their growth process for the reasons of their external environment and self-factors of them. This paper discusses current difficulties of small and medium enterprises financing， the reasons of the financing bottleneck， followed by the corresponding solutions to them.

Key words：SMES； financing difficulty； reason； solution

(責任編輯：張丹郁)