中國(guó)人民銀行濟(jì)南分行調(diào)查統(tǒng)計(jì)處課題組

摘要：隨著內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的逐步推廣，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的資金管理模式正經(jīng)歷著從差額資金管理體制向全額資金管理體制的變革。全額資金管理體制對(duì)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性產(chǎn)生了影響，同時(shí)也對(duì)中央銀行評(píng)價(jià)和管理流動(dòng)性帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：資金管理體制；內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)；流動(dòng)性

中圖分類號(hào)：F832.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1674-2265（2009）04-0041-04

我國(guó)商業(yè)銀行傳統(tǒng)上實(shí)行差額資金管理體制，近年來(lái)隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）在國(guó)外商業(yè)銀行的普遍應(yīng)用以及其內(nèi)部資金管理要求的不斷提高，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行正經(jīng)歷從差額資金管理體制向全額資金管理體制的變革。本文擬從商業(yè)銀行資金管理角度入手，分析全額資金管理體制對(duì)宏、微觀流動(dòng)性的影響，以期對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩背景下央行流動(dòng)性宏觀管理有所啟示。

一、差額管理與全額管理基本模式及比較

差額資金管理體制指下級(jí)行的資金來(lái)源和資金運(yùn)用首先在下級(jí)行內(nèi)部進(jìn)行安排和匹配，即分支行根據(jù)自身資金來(lái)源自主安排資金運(yùn)用，自求平衡，只有當(dāng)資金剩余或短缺時(shí)，才通過(guò)上存或下借與上級(jí)行發(fā)生資金往來(lái)。全額資金管理體制則推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)，即總行與分支行按照一定規(guī)則全額有償轉(zhuǎn)移資金，以核算業(yè)務(wù)資金成本和收益。在全額資金管理體制下，分支行每筆負(fù)債業(yè)務(wù)所籌集的資金均以該業(yè)務(wù)的FTP價(jià)格全額轉(zhuǎn)移給總行資金中心，每筆資產(chǎn)業(yè)務(wù)所需要的資金均以該業(yè)務(wù)的FTP價(jià)格全額向總行資金中心購(gòu)買。資金管理體制由差額轉(zhuǎn)向全額后，商業(yè)銀行在資金管理、利潤(rùn)核算方式以及風(fēng)險(xiǎn)管理等方面均發(fā)生了較大的變化。

（一）總分行資金管理職能發(fā)生變化

差額資金管理體制下，分行資金管理部門(mén)獨(dú)自負(fù)責(zé)轄區(qū)備付金、聯(lián)行匯差清算、存款準(zhǔn)備金、系統(tǒng)內(nèi)拆借資金、同業(yè)拆借等資金運(yùn)作。實(shí)行全額資金管理體制后，分行的二級(jí)繳存、上存、下借、聯(lián)行往來(lái)等內(nèi)部資金業(yè)務(wù)不復(fù)存在，分行在當(dāng)?shù)厝嗣胥y行和在內(nèi)部聯(lián)行賬戶上的資金都是從總行買入的資產(chǎn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，全額資金管理體制下，分行的各種內(nèi)部資金都是總行的資金，由總行負(fù)責(zé)全行的資金管理，總分行資金管理工作的內(nèi)容和職責(zé)都發(fā)生了根本改變。

（二）分行對(duì)總行的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度發(fā)生變化

與差額資金管理體制相比，全額資金管理體制具有公平績(jī)效管理的作用。目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行的利潤(rùn)主要取決于凈利息收入。差額資金管理模式下，分行的凈利息收入等于計(jì)息資產(chǎn)的利息收入減去計(jì)息負(fù)債的利息支出。由于各分行所處的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，籌資成本和用資收益差別較大，凈利息收入就不盡相同。推行FTP后，分行的凈利息收入是對(duì)每筆業(yè)務(wù)產(chǎn)品利率減去FTP價(jià)格之后的價(jià)差進(jìn)行全部疊加。由于全行范圍內(nèi)實(shí)行統(tǒng)一的FTP價(jià)格，任何一筆資金來(lái)源和運(yùn)用在入賬時(shí)即確定一個(gè)內(nèi)部收益率或成本率，對(duì)產(chǎn)品、機(jī)構(gòu)、部門(mén)、分支行等不做差別對(duì)待，因此資產(chǎn)負(fù)債比例、業(yè)務(wù)品種、期限、結(jié)構(gòu)合理的分行在新的考核模式下利潤(rùn)貢獻(xiàn)度和考核優(yōu)勢(shì)就大。

（三）總分行風(fēng)險(xiǎn)管理職能發(fā)生變化

差額資金管理模式下，分支行的資金管理部門(mén)負(fù)責(zé)管理全轄資金，對(duì)全部產(chǎn)品和業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)負(fù)責(zé)。全額資金管理模式將分支行各項(xiàng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)剔除出來(lái)，由總行專業(yè)人員統(tǒng)一在資本市場(chǎng)上進(jìn)行對(duì)沖，有利于分行將關(guān)注的重點(diǎn)放在業(yè)務(wù)擴(kuò)展和信用風(fēng)險(xiǎn)控制上。

目前國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行正經(jīng)歷著從差額資金管理體制向全額資金管理體制的變革，改革的廣度和深度參差不齊。部分商業(yè)銀行全額資金管理體制比較規(guī)范，主要以招商銀行和建設(shè)銀行為代表，可按日生成FTP曲線，資金來(lái)源和資金運(yùn)用價(jià)格由總行統(tǒng)一確定；部分商業(yè)銀行則是兩種資金管理體制并存，如工行省行對(duì)二級(jí)分行實(shí)行全額資金管理，而工行總行對(duì)省行則實(shí)行差額資金管理；個(gè)別銀行仍實(shí)行差額資金管理，如交通銀行和中國(guó)銀行。

二、資金管理體制變化對(duì)宏微觀流動(dòng)性的影響

（一）對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響

1. 對(duì)商業(yè)銀行流動(dòng)性的影響。FTP價(jià)格作為商業(yè)銀行的內(nèi)部資金價(jià)格和經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)手段，與原來(lái)的上存下借利率相比，其調(diào)節(jié)作用和對(duì)資金的引導(dǎo)作用更為直接有效。FTP價(jià)格由商業(yè)銀行資金管理中心綜合考慮外部資金市場(chǎng)的融資成本、投資收益和銀行內(nèi)部資金松緊等因素制定，通過(guò)FTP價(jià)格的動(dòng)態(tài)調(diào)整，可以向分支行有效傳導(dǎo)內(nèi)部資金供求信息以及總行發(fā)展戰(zhàn)略、管理要求等政策信息，引導(dǎo)各分支行根據(jù)產(chǎn)品價(jià)差變動(dòng)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)策略，調(diào)整資金流量和流向，并對(duì)總行的流動(dòng)性產(chǎn)生影響。

以某股份制商業(yè)銀行2007年的FTP價(jià)格調(diào)整為例，該行在內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)上采用管制利率FTP和市場(chǎng)利率FTP兩種模式，管制利率FTP以存貸款基準(zhǔn)利率為基準(zhǔn)收益率曲線構(gòu)建，適用于各期限的存貸款（不含票據(jù)融資）和資產(chǎn)負(fù)債類理財(cái)產(chǎn)品，市場(chǎng)利率項(xiàng)下FTP以SHIBOR為基準(zhǔn)收益率曲線構(gòu)建，適用于同業(yè)存放、協(xié)議存款、回購(gòu)類資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)、票據(jù)業(yè)務(wù)以及其他資金業(yè)務(wù)。圖1為2007年該行一年期管制利率FTP價(jià)格的變動(dòng)情況。

2007年該行先后共7次上調(diào)一年期存貸款FTP價(jià)格，其中3月、5月、7月、8月、9月和12月是根據(jù)央行基準(zhǔn)利率變動(dòng)作出的調(diào)整，且調(diào)整幅度與基準(zhǔn)利率調(diào)整幅度保持一致，而11月FTP價(jià)格調(diào)整則是根據(jù)本行資金供求情況作出的自主調(diào)整。比較一年期存貸款利率與管制利率的利差可以看到，在2007年初流動(dòng)性充裕和貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低的背景下，該行一年期存貸款利差分別為0.85%和2.75%，存款利差偏小，貸款利差偏大。另一方面，資金管理體制改革后，該行在信貸管理上偏重于干預(yù)政策而非干預(yù)資金，下級(jí)支行在盈利考核的驅(qū)動(dòng)下，紛紛加大信貸投放力度。隨著年中提高法定存款準(zhǔn)備金率、定向發(fā)行票據(jù)等一系列從緊貨幣政策的陸續(xù)出臺(tái)，該行頭寸趨緊，在內(nèi)部資金定價(jià)上表現(xiàn)為11月在央行未調(diào)整存貸款利率的情況下該行自行上調(diào)一年期管理利率0.4個(gè)百分點(diǎn)，存款利差上調(diào)為1.25%，而貸款利差則下降為2.17%，在政策導(dǎo)向上引導(dǎo)下級(jí)行加大攬存力度，控制信貸投放速度，改善總體流動(dòng)性狀況。

2. 對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響。差額資金管理體制下，分支行上存或下借資金的作用局限于保支付和二級(jí)存款準(zhǔn)備金的需要，利率對(duì)其調(diào)節(jié)作用不明顯。而全額資金管理體制下的FTP價(jià)格涉及資金池中的所有資金，可以通過(guò)確定FTP價(jià)格來(lái)影響不同業(yè)務(wù)、不同行業(yè)的內(nèi)部資金成本和收益，進(jìn)而影響業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貸款行業(yè)結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)，經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)杠桿作用更為有效。以某商業(yè)銀行2008年不同期限個(gè)人住房貸款、單位及個(gè)人企業(yè)貸款FTP價(jià)格調(diào)整為例說(shuō)明。

個(gè)人住房貸款是商業(yè)銀行零售業(yè)務(wù)的一個(gè)重要品種，與其他貸款業(yè)務(wù)相比具有手續(xù)簡(jiǎn)便、資產(chǎn)質(zhì)量較高等特點(diǎn)，該行為鼓勵(lì)個(gè)人住房貸款業(yè)務(wù)的開(kāi)展，對(duì)住房貸款業(yè)務(wù)的資金占用制定了較低的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。在2008年上半年從緊貨幣政策背景下，該行個(gè)人住房貸款和單位及個(gè)人其他貸款利率持續(xù)走高，但在貸款期限相同的條件下，個(gè)人住房貸款的內(nèi)部資金成本普遍低于單位及其他個(gè)人貸款。從調(diào)整幅度看，兩年期個(gè)人住房貸款FTP價(jià)格上調(diào)幅度低于單位及個(gè)人其他貸款0.15個(gè)百分點(diǎn)，兩年期以上個(gè)人住房貸款下調(diào)幅度又普遍高于單位及個(gè)人其他貸款，顯示該行鼓勵(lì)優(yōu)先發(fā)放兩年期以上個(gè)人住房貸款。由于價(jià)格引導(dǎo)形成的內(nèi)部資金成本優(yōu)勢(shì)，該行的個(gè)人住房貸款發(fā)展迅速，2008年6月份該行山東省分行的個(gè)人住房貸款余額為27.42億元，比年初增長(zhǎng)9.4%，高于各項(xiàng)貸款增速8.1個(gè)百分點(diǎn)。

（二）對(duì)不同貨幣政策引導(dǎo)流動(dòng)性的影響

1. 全額資金管理體制對(duì)利率工具調(diào)節(jié)作用的影響。全額資金管理體制下，利率政策工具通過(guò)影響商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品內(nèi)部資金使用成本和外部收益兩個(gè)因素對(duì)其業(yè)務(wù)活動(dòng)產(chǎn)生影響。商業(yè)銀行的信貸投放能否反映央行的貨幣政策意圖，關(guān)鍵在于商業(yè)銀行信貸產(chǎn)品的內(nèi)部資金使用成本和收益之間的價(jià)差變動(dòng)方向是否與央行利率調(diào)整的方向一致；利率調(diào)整的貨幣政策工具效果如何，則在很大程度上依賴于價(jià)差變動(dòng)和利率調(diào)整的幅度差異。

以某國(guó)有商業(yè)銀行為例。2007年下半年通貨膨脹苗頭逐漸顯露后，央行為防止CPI進(jìn)一步走高持續(xù)加息，當(dāng)年9月15日和12月20日兩次上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，表1為不同期限貸款利率調(diào)整幅度和該行2007年10—12月內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格變動(dòng)情況。

從上面的比較可以看到，2007年10—12月央行兩次加息后，該行不同期限的信貸產(chǎn)品內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格均有所上調(diào)，即資金使用成本上升，但若以上調(diào)后的貸款基準(zhǔn)利率作為商業(yè)銀行信貸投放的外部收益率（商業(yè)銀行在信貸投放過(guò)程中還可以通過(guò)議價(jià)實(shí)現(xiàn)對(duì)客戶貸款利率的浮動(dòng)），則該行除兩年期貸款之外，單位及個(gè)人其他貸款的收益率與內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格之間的價(jià)差在擴(kuò)大，貸款期限越長(zhǎng)，價(jià)差越大，利潤(rùn)空間越大，信貸投放沖動(dòng)越強(qiáng)烈。因此，從這個(gè)角度看，該商業(yè)銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)上調(diào)幅度小于央行兩次加息的調(diào)整幅度，不僅沒(méi)有抑制商業(yè)銀行的信貸投放，反而加大了該行各分支行通過(guò)信貸投放，特別是中長(zhǎng)期信貸投放擴(kuò)大利潤(rùn)空間的沖動(dòng)。

2. 全額資金管理體制對(duì)法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)節(jié)作用的影響。全額資金管理體制下，各期限存貸款產(chǎn)品FTP的調(diào)整并不僅僅以基準(zhǔn)利率作為唯一參考標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行還需要根據(jù)外部資金市場(chǎng)的供求情況、銀行內(nèi)部的收益和風(fēng)險(xiǎn)情況以及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略導(dǎo)向等確定相應(yīng)的調(diào)節(jié)因子和調(diào)差系數(shù)，因此法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的作用途徑：為法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整——可用資金和市場(chǎng)資金數(shù)量——市場(chǎng)利率（SHIBOR）——FTP——資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整。

以某國(guó)有商業(yè)銀行為例。為剔除基準(zhǔn)利率變動(dòng)對(duì)FTP變動(dòng)的影響，我們選擇2008年1—6月份作為考察的時(shí)間段，因?yàn)樵诮?jīng)歷2007年連續(xù)六次加息后，央行在該段時(shí)間內(nèi)未再使用利率工具，而是連續(xù)使用存款準(zhǔn)備金率這一數(shù)量型工具，上半年存款準(zhǔn)備金率于3月18日、4月16日和5月12日分別上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，凍結(jié)市場(chǎng)資金逾6000億元。法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)整后，隔夜拆借SHIBOR利率振蕩上行，三個(gè)月、六個(gè)月和一年期的SHIBOR利率平緩爬升，金融市場(chǎng)籌資成本率和投資收益率相應(yīng)提高。

根據(jù)金融市場(chǎng)利率變動(dòng)情況，該行相應(yīng)調(diào)整了不同期限存貸款產(chǎn)品的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。從上半年FTP計(jì)價(jià)的存款項(xiàng)目看，吸收統(tǒng)籌住房單位活期存款獲利空間最大，6月份該產(chǎn)品的FTP為3.62%，比1月份提高0.11個(gè)百分點(diǎn)，而同期人民銀行基準(zhǔn)利率為0.72%，利差達(dá)到2.9%；其次是活期儲(chǔ)蓄存款，6月份該產(chǎn)品的FTP為3.22%，比1月份下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，利差也高達(dá)2.5%。一年期以內(nèi)存款的利差與1月份相比均有不同程度的提高，而兩年期和三年期的利差上半年一直保持在0.09%，五年期存款的FTP價(jià)格執(zhí)行人行基準(zhǔn)利率，無(wú)利差，即下級(jí)行吸收一年期以上的存款在扣除支付給客戶的利息和營(yíng)業(yè)費(fèi)用等各項(xiàng)成本后，基本無(wú)利可圖甚至虧損，銀行要獲得最大的收益必須以吸收活期存款為主，也體現(xiàn)了該行總行加強(qiáng)負(fù)債管理、降低資金成本的政策導(dǎo)向。

從上半年FTP計(jì)價(jià)的貸款產(chǎn)品看，與1月份相比，三年及三年以內(nèi)貸款呈內(nèi)部資金成本上升、利差縮小的趨勢(shì)，而五年、七年和十年期貸款的FTP則均由1月份的4.76%降至6月份的4.72%，利差均提升了0.04個(gè)百分點(diǎn)，說(shuō)明伴隨著市場(chǎng)籌資成本率和投資收益率的提高，總行要求的資金回報(bào)率也隨之增加，下級(jí)行要保證信貸項(xiàng)目利潤(rùn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，必須提高貸款的議價(jià)能力，特別是提高三年期及三年期以下貸款利率的上浮比例，或者提高資金成本降低的中長(zhǎng)期貸款的占比。該行在FTP定價(jià)上向活期儲(chǔ)蓄和中長(zhǎng)期貸款傾斜的經(jīng)營(yíng)策略與流動(dòng)性管理理論中期限匹配的原則相背離。但是換一個(gè)角度看，2008年以來(lái)股市的持續(xù)低迷導(dǎo)致了大量資金以定期存款形式回流銀行，商業(yè)銀行的被動(dòng)負(fù)債成本增加，必須通過(guò)高收益的中長(zhǎng)期貸款來(lái)彌補(bǔ)。

差額資金管理體制下，法定存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整雖然可以通過(guò)上存下借利率的調(diào)整反映市場(chǎng)利率變化，但主要作用點(diǎn)在于下級(jí)行的富余資金和臨時(shí)性借款，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目的作用廣度和深度遠(yuǎn)不及內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。

（三）資金管理體制轉(zhuǎn)換對(duì)經(jīng)濟(jì)決策部門(mén)衡量宏觀流動(dòng)性的影響

差額資金管理體制下，商業(yè)銀行基層分支機(jī)構(gòu)向人民銀行繳存法定存款準(zhǔn)備金實(shí)行屬地管理，商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性水平可以通過(guò)存貸差、存貸比和超額準(zhǔn)備金率等指標(biāo)直接測(cè)度。實(shí)行全額資金管理后，全行的資金好比被放在一個(gè)資金池中，所有資金來(lái)源部門(mén)吸收的資金都注入該資金池，所有資金運(yùn)用部門(mén)所需要的資金也都取自于該資金池。由于資金在總行層面統(tǒng)一調(diào)配，法定存款準(zhǔn)備金也由總行按法人統(tǒng)一繳存，總行對(duì)分支行主要通過(guò)干預(yù)信貸政策調(diào)節(jié)分支行的信貸投放，分支行信貸資金借用不受存貸比和資產(chǎn)負(fù)債比例約束，只要有好的信貸項(xiàng)目，能夠通過(guò)各級(jí)審批，就可不受本身資金來(lái)源的限制，通過(guò)調(diào)撥資金從資金池中取用并賺取該筆貸款的利差收入。因此在全額資金管理體制下，區(qū)域存貸差、存貸比和超額存款準(zhǔn)備金率等簡(jiǎn)單的銀行體系流動(dòng)性測(cè)度指標(biāo)對(duì)測(cè)度全國(guó)性商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)流動(dòng)性基本失效。

三、對(duì)策建議

（一）繼續(xù)優(yōu)化和完善FTP機(jī)制，提升商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)管理水平，推進(jìn)商業(yè)銀行資金管理體制改革

要繼續(xù)優(yōu)化和完善商業(yè)銀行內(nèi)部資金配置機(jī)制，建立調(diào)控靈活、功能有效的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)各種資金來(lái)源和運(yùn)用全過(guò)程的控制和管理；通過(guò)優(yōu)化內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模式，推導(dǎo)出確保系統(tǒng)內(nèi)部信貸資金從低效高險(xiǎn)向高效低險(xiǎn)轉(zhuǎn)移并可持續(xù)運(yùn)用的內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模式，使其適應(yīng)市場(chǎng)客觀需要，調(diào)控高效有力，可以全面反映籌資成本、貸款收益和目標(biāo)利潤(rùn)水平。

（二）積極推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，進(jìn)一步疏通FTP對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)渠道，充分發(fā)揮利率機(jī)制在宏觀調(diào)控中的作用

人民銀行應(yīng)牽頭做好以下幾項(xiàng)工作：一是不斷改進(jìn)和完善SHIBOR定價(jià)機(jī)制，促進(jìn)各部門(mén)對(duì)SHIBOR的研究，解決3個(gè)月以內(nèi)的SHIBOR受新股發(fā)行影響在個(gè)別交易日大幅波動(dòng)的問(wèn)題，避免參考SHIBOR的存貸款定價(jià)波動(dòng)加大，影響商業(yè)銀行穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)；擴(kuò)大3個(gè)月以上價(jià)格市場(chǎng)交易量，增加市場(chǎng)流動(dòng)性；二是推動(dòng)存貸款利率的市場(chǎng)化改革，建立以中央銀行利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場(chǎng)利率為中介，由市場(chǎng)供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率水平的市場(chǎng)利率體系和形成機(jī)制，解決利率市場(chǎng)二元結(jié)構(gòu)的雙軌制問(wèn)題。

（三）改善央行注入和收縮流動(dòng)性的市場(chǎng)化渠道

深入考察商業(yè)銀行資金管理體制改革對(duì)不同貨幣政策工具的影響，協(xié)調(diào)運(yùn)用數(shù)量型和價(jià)格型貨幣政策工具，根據(jù)宏觀調(diào)控的需要積極創(chuàng)新對(duì)沖工具，加強(qiáng)流動(dòng)性管理；在運(yùn)用貨幣政策調(diào)節(jié)流動(dòng)性總量的同時(shí)，還應(yīng)積極探索解決信貸資金向大型企業(yè)集中、中小企業(yè)融資難和農(nóng)村信貸資金投入不足等摩擦性失衡問(wèn)題，形成總量控制、結(jié)構(gòu)疏導(dǎo)的調(diào)控格局。

（四）探索和構(gòu)建區(qū)域流動(dòng)性衡量指標(biāo)體系，為宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)提供更加有力的數(shù)據(jù)信息支持

針對(duì)全額資金管理體制下區(qū)域內(nèi)傳統(tǒng)流動(dòng)性衡量指標(biāo)失效的現(xiàn)狀，人民銀行統(tǒng)計(jì)部門(mén)應(yīng)對(duì)法人機(jī)構(gòu)與非法人機(jī)構(gòu)、差額管理模式商業(yè)銀行與全額管理模式商業(yè)銀行在流動(dòng)性計(jì)算等方面區(qū)別對(duì)待，分別構(gòu)建不同的流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)體系；在創(chuàng)新指標(biāo)體系的基礎(chǔ)上探索建立科學(xué)的區(qū)域流動(dòng)性預(yù)測(cè)模型，實(shí)現(xiàn)區(qū)域流動(dòng)性管理的規(guī)范化、系統(tǒng)化和科學(xué)化，為區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)決策提供高質(zhì)量的數(shù)據(jù)信息服務(wù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]Douglas W．Diamond and Raghuram G．Rajan，2002：Liquidity，Efficiency and Bank Bailouts[J]．NBER Working Paper，9158．

[2]魏青.國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行推行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系研究[J].新金融，2006，（6）.

[3]張會(huì)清，王劍．中央銀行視角下的流動(dòng)性[J]．上海金融，2007，（3）.

（責(zé)任編輯 代金奎）