張建儒　王　森

【摘 要】 本文主要分析傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的缺陷，指出目前大部分企業(yè)以財務(wù)性指標(biāo)來評價考核企業(yè)管理績效，勢必導(dǎo)致企業(yè)管理人員只重眼前利潤、忽視長遠(yuǎn)利益。建議建立完善的企業(yè)績效評價體系，完善盈利能力評價指標(biāo)，能正確反映企業(yè)資金現(xiàn)狀：1、凈資產(chǎn)收益率；2、總資產(chǎn)報酬率；3、成本費(fèi)用利潤率。

【關(guān)鍵詞】 財務(wù)評價指標(biāo)；缺陷；完善

一、償債能力分析評價指標(biāo)的局限性

1、由于信息不對稱計(jì)算流（速）動比率的數(shù)據(jù)常常被扭曲

根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)理論，企業(yè)的實(shí)質(zhì)是“一系列契約的聯(lián)結(jié)”，由于各契約關(guān)系人之間存在著利害沖突，經(jīng)濟(jì)人的逐利本質(zhì)和契約的不完備性，部分契約關(guān)系人便有動機(jī)和機(jī)會通過改變會計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行利潤操縱，以實(shí)現(xiàn)自身利益最大化，從而導(dǎo)致計(jì)算流（速）動比率的數(shù)據(jù)被扭曲。信息經(jīng)濟(jì)學(xué)理論也告訴我們，在信息不對稱現(xiàn)象普遍存在的情況下，由于代理人總是比委托人擁有更多的信息，當(dāng)這種信息是會計(jì)信息時，代理人便有動機(jī)進(jìn)行利潤操縱，將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為利益優(yōu)勢，因此，存在通過某些會計(jì)處理和交易活動來美化企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的可能，即所謂粉飾效應(yīng)。用于美化企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的這些會計(jì)處理和交易活動，也將導(dǎo)致計(jì)算流（速）動比率的數(shù)據(jù)被扭曲。

2、流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現(xiàn)能力因素和短期債務(wù)

流（速）動比率是通過流（速）動資產(chǎn)規(guī)模與流動負(fù)債規(guī)模之間的關(guān)系，來衡量企業(yè)資金流動性的大小，判斷短期債務(wù)到期前可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。而實(shí)際上，由于計(jì)算流（速）動比率指標(biāo)的數(shù)據(jù)都是來自會計(jì)報表，有一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務(wù)負(fù)擔(dān)的因素沒有在報表的數(shù)據(jù)反映出來，會影響企業(yè)的短期償債能力，有的甚至影響比較大。

（1）增加企業(yè)變現(xiàn)能力的因素主要有：可動用的銀行貸款指標(biāo)：銀行已同意、企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在報表中，必要時應(yīng)在財務(wù)情況說明書中予以說明。據(jù)近期利益和長期利益的辯證關(guān)系，正確決定出售長期資產(chǎn)的問題。

（2）償債能力的信譽(yù)：如果企業(yè)的長期償債能力一貫很好，有一定的聲譽(yù)，在短期償債方面出現(xiàn)困難時，可以很快地通過發(fā)行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現(xiàn)能力的因素，取決于企業(yè)自身的信譽(yù)和當(dāng)時的籌資環(huán)境。

（3）擔(dān)保責(zé)任引起的負(fù)債：企業(yè)有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔(dān)保，如為他人向金融機(jī)構(gòu)借款提供擔(dān)保，為他人購物擔(dān)?；?yàn)樗寺男杏嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任提供擔(dān)保等。這種擔(dān)保有可能成為企業(yè)的負(fù)債，增加償債負(fù)擔(dān)。

二、資產(chǎn)負(fù)債率評價償債能力的認(rèn)識誤區(qū)

資產(chǎn)負(fù)債率作為反映企業(yè)長期償債能力的指標(biāo)，一般認(rèn)為其值越低，表明企業(yè)債務(wù)越少，自有資金越雄厚，財務(wù)狀況越穩(wěn)定，其償債能力越強(qiáng)。其實(shí)，適當(dāng)舉債經(jīng)營對于企業(yè)未來的發(fā)展、規(guī)模的擴(kuò)大起著不容忽視的作用。一些發(fā)展迅猛、勢頭強(qiáng)勁、前景廣闊的企業(yè)在其能力范圍內(nèi)通過舉債，取得足夠的資金投入到報酬率高的項(xiàng)目，從長遠(yuǎn)看對其實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益的目標(biāo)是十分有利的。相反，一些規(guī)模小、盈利能力差的企業(yè)，其資產(chǎn)負(fù)債率可能很低，但并不能說明其償債能力強(qiáng)。因此，對于企業(yè)長期償債能力的分析不光要看資產(chǎn)負(fù)債率，還要考察資產(chǎn)報酬率的大小。若其單位資產(chǎn)獲利能力強(qiáng)，則具有較高的資產(chǎn)負(fù)債率也是允許的。但并非所有的項(xiàng)目一經(jīng)投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項(xiàng)目，其獲得的利潤不能在當(dāng)期得到反映，這便使資產(chǎn)報酬率也無法修正資產(chǎn)負(fù)債率所反映的情況。

三、盈利能力評價指標(biāo)的不完善性

1、凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率常見的計(jì)算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產(chǎn)，如中國證監(jiān)會規(guī)定的A股公司的年報和中報披露的凈資產(chǎn)收益率；另一種分母是年初凈資產(chǎn)和年末凈資產(chǎn)的平均值，如財政部等四部委頒布的企業(yè)績效評價的凈資產(chǎn)收益率。這兩種形式的分子都是當(dāng)年的凈利潤。由于凈資產(chǎn)收益率的分子是當(dāng)年的凈利潤，所以，分母用年初和年末凈資產(chǎn)的平均值，同分子的當(dāng)年利潤進(jìn)行比較更為合理，即用后一種形式的計(jì)算公式更為合理。

在利潤分配中，現(xiàn)金股利影響年末凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn)，因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評價企業(yè)當(dāng)年收益的指標(biāo)，不應(yīng)由于分配方案不同，計(jì)算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進(jìn)一步改進(jìn)為利潤分配前的年末凈資產(chǎn)，就更趨合理，改進(jìn)后的公式為：

凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/（年初凈利潤+利潤分配前的年末凈利潤）÷2

2、總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率的一般意義是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率，表示公司包括負(fù)債和所有者權(quán)益在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總的獲利能力，計(jì)算公式為：

總資產(chǎn)報酬率=利潤總額+利息支出/（年初資產(chǎn)總額+年初資產(chǎn)總額）÷2

公司總資產(chǎn)中的負(fù)債由債權(quán)人提供，債權(quán)人從企業(yè)（即債務(wù)人）獲得利息收入，這筆利息收入相對應(yīng)的是公司（即債務(wù)人）的利息支出：公司總資產(chǎn)中的凈資產(chǎn)（即所有者權(quán)益）是股東的投資，股東從企業(yè)獲得分紅，該分紅相對應(yīng)的是企業(yè)的凈利潤，即稅后利潤，并不是利潤總額。所以，把總資產(chǎn)報酬率計(jì)算公式中的分子改為凈利潤加利息支出，就更趨合理，改進(jìn)后的計(jì)算公式為：

總資產(chǎn)報酬率=凈利潤+利息支出/（年初資產(chǎn)總額+年初資產(chǎn)總額）÷2

考慮到其計(jì)算指標(biāo)的會計(jì)數(shù)據(jù)是以應(yīng)計(jì)制原則確認(rèn)的，總資產(chǎn)報酬率并非一種收現(xiàn)的報酬，而作為債權(quán)人和股東，往往更注意現(xiàn)金回報的情況，也可以把計(jì)算公式的分子再作改進(jìn)，其計(jì)算公式為：

總資產(chǎn)報酬率=利潤總額+利息支出+折舊+待攤費(fèi)用+回收額/（年初資產(chǎn)總額+年初資產(chǎn)總額）÷2

3、成本費(fèi)用利潤率

成本費(fèi)用利潤率是企業(yè)一定時期的利潤總額同企業(yè)成本費(fèi)用總額的比率，該指標(biāo)意在通過企業(yè)收益與支出的比較，評價企業(yè)為取得收益所付出的代價，從耗費(fèi)角度評價上市公司收益狀況，以利于促進(jìn)其加強(qiáng)內(nèi)部管理，節(jié)約支出，提高經(jīng)濟(jì)效益。我們知道，利潤總額包括了補(bǔ)貼收入、營業(yè)外收支凈額等與成本費(fèi)用不匹配的成本費(fèi)用支出，因此，將成本費(fèi)用利潤率計(jì)算的分子，改為營業(yè)利潤更為合理，按此思路改進(jìn)的計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤率=營業(yè)利潤÷成本費(fèi)用。

【參考文獻(xiàn)】

［1］ 孟建民．企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評估問題研究．中國財政經(jīng)濟(jì)出版社，2002．

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