王懷棟

【摘要】 本文選取2004—2007年連續(xù)4年被出具非標(biāo)準(zhǔn)審計意見的33家公司作為研究樣本，運用 SPSS11.5 統(tǒng)計軟件對數(shù)據(jù)進行l(wèi)ogistic回歸分析。實證結(jié)果表明，非標(biāo)準(zhǔn)審計意見與公司的盈利能力、償債能力、經(jīng)營效率、現(xiàn)金流量以及年報披露時間顯著相關(guān)。

【關(guān)鍵詞】 非標(biāo)準(zhǔn)審計意見；影響因素；Logistic回歸

截至2008年4月30日，我國A股市場共有1 551家上市公司公布了2007年年報，117家公司被出具了非標(biāo)準(zhǔn)審計意見（以下簡稱“非標(biāo)意見”），占全部上市公司的7.54%。在非標(biāo)意見中，帶強調(diào)事項段的無保留意見有88份，占非標(biāo)意見總數(shù)的75.21%；保留意見為15份，占非標(biāo)意見總數(shù)的12.82%；無法表示意見的有14份，占非標(biāo)意見總數(shù)的11.97%。非標(biāo)意見對市場評判上市公司財務(wù)報告的真實性、合法性和公允性起了至關(guān)重要的作用，且不同程度地表明被審計單位的會計報表存在一定的問題，提醒使用者需謹(jǐn)慎使用會計報表資料。因此，對上市公司非標(biāo)意見影響因素進行研究具有較強的理論意義和現(xiàn)實意義。

一、研究假設(shè)

李淑華的研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)規(guī)模小、盈利能力較低、流動性較差的上市公司較容易收到“非標(biāo)準(zhǔn)無保留意見”的審計報告；朱小平、余謙的研究顯示，流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等與公司收到非標(biāo)意見的概率負(fù)相關(guān)，現(xiàn)金流量比率等因素與公司收到非標(biāo)意見概率正相關(guān)。唐躍軍、左晶晶依據(jù)2000—2003年中國上市公司數(shù)據(jù)驗證了非標(biāo)意見與年報披露遲滯的顯著正相關(guān)關(guān)系，公司的資產(chǎn)規(guī)模、獲利能力、償債能力、經(jīng)營效率等情況，給審計師判斷審計風(fēng)險提供了依據(jù)。因此，人們有理由認(rèn)為，這些因素會影響審計師對被審計單位出具的審計意見類型。

根據(jù)已有的研究文獻及理論分析，本文提出5大假設(shè)（H）：

H1：經(jīng)營效率低、盈利能力較低的上市公司比較容易收到非標(biāo)意見。

H2：資產(chǎn)規(guī)模與上市公司收到非標(biāo)意見的概率負(fù)相關(guān)。

H3：債務(wù)杠桿高、流動性較差的公司容易被出具非標(biāo)意見。

H4：總現(xiàn)金流量金額與公司收到非標(biāo)意見的概率負(fù)相關(guān)。

H5：被出具非標(biāo)意見的上市公司年報披露存在顯著的時間遲滯。

二、樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

筆者選取2004—2007年連續(xù)4年被出具非標(biāo)準(zhǔn)意見的43家A股上市公司，剔除數(shù)據(jù)缺失的10家公司，將余下的33家公司作為研究樣本，同時選擇同一行業(yè)被出具標(biāo)準(zhǔn)意見的33家公司作為控制樣本。研究所需的相關(guān)數(shù)據(jù)來自中國注冊會計師協(xié)會網(wǎng)站、CCER數(shù)據(jù)庫及巨潮資訊網(wǎng)，并經(jīng)過逐一整理。同時，筆者對所選取審計意見的統(tǒng)計數(shù)據(jù)與中國證監(jiān)會公布的統(tǒng)計數(shù)字進行了核對，以確保其準(zhǔn)確性。本文的數(shù)據(jù)處理使用 SPSS11.5 統(tǒng)計軟件進行。

三、研究方法與變量設(shè)計

（一）研究方法

筆者以連續(xù)4年被出具非標(biāo)意見的33家公司作為研究樣本，分別從公司的規(guī)模、盈利能力、償債能力、經(jīng)營效率等方面進行Logistic回歸分析。在選取研究樣本和配對樣本時已經(jīng)考慮了公司年報披露的時間、公司的行業(yè)和規(guī)模對審計意見的影響，因此研究中另外再選取每股收益、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額5個關(guān)于財務(wù)狀況的指標(biāo)作為解釋變量，以控制其他變量對測試假設(shè)可能產(chǎn)生的干擾。

（二）變量設(shè)計

1.被解釋變量。筆者以O(shè)P表示審計意見，OP=1表示非標(biāo)意見；OP=0表示標(biāo)準(zhǔn)意見，意味著審計師認(rèn)為被審計單位的會計處理不存在重大錯報且不存在取證限制。

2.控制變量。企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模也會對審計意見造成影響。資產(chǎn)規(guī)模小的上市公司治理結(jié)構(gòu)不完善，內(nèi)部控制薄弱，而且往往容易面臨能否持續(xù)經(jīng)營和經(jīng)營失敗的問題，因此比較容易被出具非標(biāo)意見。筆者以TA表示總資產(chǎn)，取自然對數(shù)（即lnTA=X1），預(yù)期上市公司規(guī)模與非標(biāo)意見負(fù)相關(guān)。

3.解釋變量。每股收益（X2）指標(biāo)反映公司的獲利能力，獲利能力越差，盈余操縱動機越強烈，越容易被出具非標(biāo)意見。本文預(yù)測每股收益對非標(biāo)意見影響的估計系數(shù)為負(fù)值。每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額（X3）可以作為企業(yè)業(yè)績的預(yù)警信號，其相對信息含量具有很強的穩(wěn)定性。因此，筆者預(yù)測每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額與非標(biāo)意見負(fù)相關(guān)。流動比率（X4）直接反映了公司的償債能力。一般地，流動比率越低，說明公司的償債能力越低，越容易被出具非標(biāo)意見。本文預(yù)測該指標(biāo)與非標(biāo)意見類型負(fù)相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率（X5）指標(biāo)既反映了公司的償債能力，又反映了公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性。資產(chǎn)負(fù)債率越高，公司的償債能力越差，公司的持續(xù)經(jīng)營能力也越差。本文預(yù)測該指標(biāo)與非標(biāo)意見類型正相關(guān)。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（X6）是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。本文預(yù)測該指標(biāo)對非標(biāo)意見類型的影響的估計系數(shù)為負(fù)數(shù)。年報披露天數(shù)（X7）對審計意見有很好的預(yù)測作用，筆者以實際披露日期與當(dāng)年資產(chǎn)負(fù)債表日的時距（天）作為審計意見的一個變量，并預(yù)測其與非標(biāo)意見正相關(guān)。

（三）模型構(gòu)建

筆者基于前面的研究背景和研究文獻，并針對這些研究的缺陷，設(shè)計了自己的研究方法。在模型設(shè)計方面，筆者基本參考了以前的研究，將審計意見作為因變量，以每股收益、經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額、流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和年報披露天數(shù)作為解釋變量，并加入一個控制變量，構(gòu)成Logistic模型進行回歸分析，估計模型的表達式為：

lnp/1-p=β0-β1X1-β2X2-β3X3-β4X4 +β5X5 -β6X6 + β7X7+ε

其中，P為非標(biāo)意見的概率。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

從收集的數(shù)據(jù)可知各影響因素的平均值比較如表2：

由表2可以看出，從被審計公司的資產(chǎn)規(guī)?？矗瑯?biāo)準(zhǔn)意見組總資產(chǎn)的平均數(shù)為739 467萬元 ，高于非標(biāo)意見組的99 509萬元，初步驗證了假設(shè)2。從盈利能力看，標(biāo)準(zhǔn)意見組的每股收益的平均數(shù)為0.5，高于非標(biāo)意見組的-0.6，說明盈利能力低的公司更容易引起會計師事務(wù)所的關(guān)注；標(biāo)準(zhǔn)意見組的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均數(shù)為1.12，高于非標(biāo)意見組的0.42，從而驗證了假設(shè)1。從公司的現(xiàn)金流量狀況看，標(biāo)準(zhǔn)意見組的每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量平均數(shù)為0.96，明顯高于非標(biāo)意見組的-0.0625，于是假設(shè)4得到初步驗證。從公司的償債能力看，標(biāo)準(zhǔn)意見組的公司的流動比率平均數(shù)是1.49，而非標(biāo)意見組的流動比率為0.85 ，流動比率是標(biāo)準(zhǔn)意見公司高于非標(biāo)意見公司；標(biāo)準(zhǔn)意見的公司資產(chǎn)負(fù)債率平均數(shù)顯著低于非標(biāo)意見公司的306.15，因此假設(shè)3也得到初步驗證。標(biāo)準(zhǔn)意見的公司報表披露時間距資產(chǎn)負(fù)債表日平均為84天，時間少于非標(biāo)意見組的103天，假設(shè)5得到初步驗證。

（二）邏輯回歸結(jié)果

Logistic回歸結(jié)果表明，各影響因素系數(shù)值的符號均與預(yù)測的符號一致。上市公司的規(guī)模對審計意見不存在顯著影響，雖然大公司治理結(jié)構(gòu)一般優(yōu)于小公司，但大公司審計風(fēng)險高，審計成本和訴訟成本高。安然、世通等事件使審計師已經(jīng)淡化了客戶的規(guī)模優(yōu)勢。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與非標(biāo)意見在0.01水平上負(fù)相關(guān)，這說明注冊會計師較為關(guān)注上市公司的營運能力，上市公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低時，則預(yù)示著資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，利用效率低，公司的營運能力較差，這將使注冊會計師更傾向于出具非標(biāo)意見；資產(chǎn)負(fù)債率與非標(biāo)意見顯著正相關(guān)，這說明當(dāng)上市公司資產(chǎn)負(fù)債率較高時，注冊會計師則會認(rèn)為公司長期償債能力不佳，存在較大的財務(wù)風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險，因此更傾向于出具非標(biāo)意見；每股收益和每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額與非標(biāo)意見負(fù)相關(guān)，說明獲利能力與財務(wù)困境是審計師出具審計意見的重要考慮因素。假設(shè)1、3、4得到充分支持。

年報披露遲滯時間與非標(biāo)意見顯著正相關(guān)，績差公司往往到4月底（法定截止日前夕）才披露年報。公司在年報盈虧的性質(zhì)和數(shù)量上都表現(xiàn)出非比尋常的在意，需要在會計上進行“特殊的處理”，這自然容易招致非標(biāo)意見。同時，為求得注冊會計師的認(rèn)同，公司與審計師可能需要更長時間的溝通，這又會影響到年報披露的時間，假設(shè)5得到驗證。

五、建議及對策

（一）優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，降低審計風(fēng)險

上市公司獲得中長期資金主要依靠再融資，不僅途徑單一，而且由于不斷稀釋股東收益，不利于公司實現(xiàn)股東利益最大化。上市公司可以通過發(fā)行公司債券來募集中長期資金，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高流動比率，降低流動性風(fēng)險，降低不必要的借貸成本支出；通過采取固定利息方式鎖定未來資金成本，有效降低財務(wù)費用；拓展融資渠道，降低單純依賴銀行貸款帶來的財務(wù)風(fēng)險。最大限度地發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，增強公司的盈利能力，提升股東權(quán)益收益，有利于實現(xiàn)股東利益與公司價值的最大化，從而降低審計風(fēng)險。

（二）規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，建立有效的內(nèi)外約束機制

針對上述公司治理結(jié)構(gòu)中存在的問題，要強化上市公司的獨立性，使控股股東真正做到與上市公司人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開，機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立，各自獨立核算，獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。要求嚴(yán)格執(zhí)行《上市公司治理準(zhǔn)則》，制定切實可行的措施保證準(zhǔn)則的權(quán)威性。同時，要對違反準(zhǔn)則的行為進行嚴(yán)懲。要建立資本市場誠信原則及相關(guān)的法規(guī)，讓上市公司大股東與經(jīng)營者擔(dān)負(fù)起誠信義務(wù)，這既是推進上市公司治理和保護中小投資者利益的精髓所在，也是證券市場賴以存在的基礎(chǔ)。對上市公司的治理的核心是規(guī)范大股東及董事會，特別是董事長的行為，應(yīng)建立完善的法規(guī)，明確大股東等有關(guān)法人、董事長和其他主要經(jīng)營人員所負(fù)誠信義務(wù)的具體內(nèi)容與標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)定在違反誠信義務(wù)時所要承擔(dān)的法律責(zé)任，而不僅僅是調(diào)整董事會的結(jié)構(gòu)，增加獨立董事或外部董事。在美國安然事件中，安然公司擁有多名獨立董事，從董事會的結(jié)構(gòu)看，應(yīng)能達到有效的公司治理，然而事實卻并非如此。因此，只有對企業(yè)實施有效的約束機制，才能使企業(yè)在追求自身利益最大化的同時，實現(xiàn)委托人利益最大化，使我國證券市場和審計行業(yè)規(guī)范、健康地發(fā)展。

（三）政府部門應(yīng)加強監(jiān)管，提高年報披露的及時性

政府監(jiān)管部門應(yīng)制定相關(guān)措施，加強公司年報披露的及時性，應(yīng)對被出具非標(biāo)類型審計意見的公司和虧損公司進一步加強監(jiān)管力度，減少公司管理層為達到特定目的而故意推遲披露的機會，保護投資者利益，使其他信息使用者能夠及時獲取公司信息。此外，還可以結(jié)合國外實踐及投資者對信息及時性的需求，考慮縮短年報的披露期限。美國、德國以及日本等國的年度報告披露期相對較短，為90天左右?？紤]到年度報表需經(jīng)審計以及定期報告披露的頻率，本文認(rèn)為我國將披露期限制在3個月內(nèi)比較合適?！?/p>

【主要參考文獻】

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