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      由美國(guó)“次債危機(jī)”探究我國(guó)的金融安全對(duì)策

      2009-06-20 08:45:46王相文
      消費(fèi)導(dǎo)刊 2009年9期
      關(guān)鍵詞:公司債應(yīng)對(duì)措施股票

      [摘 要]2007下半年在美國(guó)由“次級(jí)債危機(jī)”引發(fā)的“金融海嘯”席卷全球,到今天還沒見底,估計(jì)至少還會(huì)在一、兩年內(nèi)對(duì)世界的經(jīng)濟(jì)造成了嚴(yán)重的影響。我國(guó)的股市和就業(yè)市場(chǎng)以及實(shí)體經(jīng)濟(jì)都遭受了重創(chuàng)。怎樣避免或減少我國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn),形成安全的投資環(huán)境,刺激投資,振興經(jīng)濟(jì),尤其是減少和隔離外部的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)及未來(lái)的經(jīng)濟(jì)的不利影響,形成安全高效的金融市場(chǎng),使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

      [關(guān)鍵詞]次債危機(jī) 股票 公司債 應(yīng)對(duì)措施

      作者簡(jiǎn)介:王相文(1970-),男,華東政法大學(xué)法律碩士研究生經(jīng)濟(jì)法方向 籍貫:山東泰安。

      一、“次債危機(jī)”的起因及影響

      (一)“次債危機(jī)”與金融海嘯

      在2006年以前的5年里,美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮,加上當(dāng)時(shí)美國(guó)利率水平較低,美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。次級(jí)房貸對(duì)貸款人的償貸能力要求較低,但能給銀行業(yè)帶來(lái)較高的收益。但從2006年春季起,由于利息上升,房貸者還款壓力增大,很多還貸能力差的用戶出現(xiàn)違約的現(xiàn)象,銀行難以收回貸款的本息,美國(guó)的“次債危機(jī)”開始顯現(xiàn)。次債危機(jī)使次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的風(fēng)暴。致使全球主要的金融市場(chǎng)因此出現(xiàn)流動(dòng)性不足危機(jī),2007年8月席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。迄今,已對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成了重大損失。世界各國(guó)政府都在通過(guò)降息、注資、增強(qiáng)流動(dòng)性等措施來(lái)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)。

      (二)“次債危機(jī)”對(duì)世界和我國(guó)受到的影響

      由于經(jīng)濟(jì)的全球化,美國(guó)的“次債危機(jī)”在對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重影響的同時(shí),也對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了較大的影響,我國(guó)的股票市場(chǎng)由6000多點(diǎn)跌至不到2000點(diǎn)左右,并且一直處于長(zhǎng)期的寒冬,廣大股民遭到了慘重的損失。我國(guó)是美國(guó)的最大債權(quán)國(guó),我國(guó)在美國(guó)的很多投資也因投資公司的倒閉,資產(chǎn)每天都在很多程度上縮水。美國(guó)的經(jīng)濟(jì)因?yàn)椤按蝹C(jī)”而引發(fā)市場(chǎng)需求急劇下降,影響了我國(guó)以出口為導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)地區(qū)的經(jīng)濟(jì),尤其是的沿海地區(qū)的很多工廠關(guān)門倒閉, 如廣東東莞的很多鞋廠已經(jīng)關(guān)門。

      二、經(jīng)濟(jì)海嘯對(duì)我國(guó)的直接影響主要有投資市場(chǎng)和外向型產(chǎn)業(yè)

      (一)我國(guó)投資結(jié)構(gòu)的不合理和安全性存在的問(wèn)題

      公司的籌資順序應(yīng)當(dāng)如何?根據(jù)美國(guó)羅斯信號(hào)理[1],公司籌資的最佳順序應(yīng)當(dāng)為公司內(nèi)部籌資,其次是發(fā)行公司債券,最后是發(fā)行股票。而我國(guó)由于歷史傳統(tǒng)和投資市場(chǎng)和投資理念不夠成熟,在發(fā)達(dá)國(guó)家投資市場(chǎng)居于首位的公司債券投資在我國(guó)所占的比例太小,而股票的比例相對(duì)公司債券較大。由于風(fēng)險(xiǎn)和利潤(rùn)是成正比的,很多中國(guó)股民投資的投機(jī)動(dòng)機(jī)太重,缺少良好的風(fēng)險(xiǎn)和收益判斷預(yù)測(cè)能力。當(dāng)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí),我國(guó)的股民就難免受到嚴(yán)重?fù)p失,股市一蹶不振。

      因此,我國(guó)的投資者應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)資本市場(chǎng)的規(guī)則,把風(fēng)險(xiǎn)降到自己能夠承受的程度。投資者應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注自己投資的公司的經(jīng)營(yíng)狀況,而不是只關(guān)注自己的股票的價(jià)值的升降,做一個(gè)成熟地投資者。再者,如果把更多的資金投在公司債或者基金方面,也可以降低投資風(fēng)險(xiǎn),獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。

      三、我國(guó)的應(yīng)對(duì)措施

      (一)面對(duì)現(xiàn)實(shí),防止經(jīng)濟(jì)海嘯進(jìn)一步破壞我國(guó)的經(jīng)濟(jì)

      美國(guó)經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退是最需要擔(dān)憂的問(wèn)題,這將使全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受傷,并且使“次債危機(jī)”源頭美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的進(jìn)一步衰落,將危機(jī)推到更深的漩渦。

      首先,應(yīng)當(dāng)利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展較冷的時(shí)機(jī),加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,促進(jìn)消費(fèi)性內(nèi)需增長(zhǎng),推動(dòng)自主創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí);其次,在宏觀政策上繼續(xù)保持適度從緊,投資和生產(chǎn)計(jì)劃要根據(jù)形式變化及時(shí)調(diào)整,使投資需求盡可能不受全球經(jīng)濟(jì)衰退的短期影響而繼續(xù)增長(zhǎng);第三,加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目下貨幣流動(dòng)的控制,危機(jī)使全球流動(dòng)性波動(dòng)加大,我國(guó)需要預(yù)防流動(dòng)性再度泛濫時(shí)熱錢對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的“管涌”。要充分利用這個(gè)時(shí)機(jī),盡量減少金融海嘯對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響,使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)有一個(gè)高質(zhì)量的本質(zhì)的飛躍。

      (二)刺激和完善投資市場(chǎng),規(guī)范股票市場(chǎng)、促進(jìn)公司債的發(fā)展

      完善和規(guī)范證券法律和制度建設(shè),嚴(yán)格對(duì)股票發(fā)行的立法和監(jiān)管,加大對(duì)喪失誠(chéng)信者的懲罰力度。加強(qiáng)政府的導(dǎo)向和激勵(lì)作用,提高投資者對(duì)公司債的熱情和信心。進(jìn)一步優(yōu)化我國(guó)的投資市場(chǎng)的融資順序,促進(jìn)公司債的健康發(fā)展。培養(yǎng)成熟的投資者和市場(chǎng),防范金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)行業(yè)組織的自律,逐步形成一個(gè)立體化、多層次的監(jiān)管體系。

      (三)降低對(duì)美元一邊倒的傾向,擴(kuò)大歐元及硬通貨的儲(chǔ)備比例,提高人民幣的國(guó)際流通地位。

      不要把自己的命運(yùn)完全系在別人的手上。二戰(zhàn)以來(lái),美國(guó)一直在使用美元掠奪世界財(cái)富,美元的貶值給美國(guó)帶來(lái)了難以估量的好處。美國(guó)最近提出的7000億美元救市的計(jì)劃[2],其實(shí)質(zhì)就是通過(guò)大量印發(fā)鈔票的,使美元貶值,讓全世界為美國(guó)埋單。尤其是作為它的第一債權(quán)大國(guó)的中國(guó),因此受到的損失毫無(wú)疑問(wèn)是最大的。我們應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步研究對(duì)策,加大歐元等的比例,尤其是硬通貨的儲(chǔ)備,加強(qiáng)分散金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。通過(guò)各種努力為使人民幣的成為世界貨幣的努力,把我們的命運(yùn)掌握在自己手里。

      (四)擴(kuò)大內(nèi)需,刺激消費(fèi)

      我國(guó)的內(nèi)需不大的原因很簡(jiǎn)單,廣大的農(nóng)民雖然免去了各種農(nóng)業(yè)稅,但是由于化肥等生產(chǎn)資料價(jià)格和CPI的攀升,農(nóng)業(yè)已經(jīng)沒有多大的利潤(rùn)可言。廣大農(nóng)民大多不能享受到醫(yī)保、低保、失業(yè)保險(xiǎn)、人身養(yǎng)老保險(xiǎn)等社會(huì)保障措施,所以內(nèi)需難以拉動(dòng)。我們完全可以效仿臺(tái)灣發(fā)消費(fèi)券的辦法[3],進(jìn)一步加強(qiáng)民生福利建設(shè),使人民受到實(shí)惠。擴(kuò)大我們的內(nèi)需,加強(qiáng)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,減少我國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)外市場(chǎng)的過(guò)度依賴。

      (五)完善我國(guó)的投資風(fēng)險(xiǎn)控制,加強(qiáng)金融制度創(chuàng)新

      我國(guó)之所以對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)控制較好,很大一方面的原因是因?yàn)槲覈?guó)傳統(tǒng)儒家文化對(duì)穩(wěn)定的重視。在我國(guó)發(fā)放貸款時(shí),注意了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因素的控制。所以美國(guó)的“次債危機(jī)”之類的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)沖擊較小,但是我國(guó)迫切需要調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、發(fā)展經(jīng)濟(jì)附加值高的高科技實(shí)體產(chǎn)業(yè)、構(gòu)筑自主創(chuàng)新的經(jīng)濟(jì)體系。這客觀上要求中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須建立一套可持續(xù)發(fā)展的高效運(yùn)作管理機(jī)制。[4]

      總之,中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨著機(jī)遇和挑戰(zhàn),我們要加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)理論研究,盡快發(fā)展完善中國(guó)資本市場(chǎng),改變金融創(chuàng)新不足的局面。我們要居安思危,不斷地提高資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力以保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。[5]我們形成自己正確的理論價(jià)值體系,防止過(guò)分的樂(lè)觀和悲觀思想。既要防止那些夜郎自大的“普濟(jì)天下”的幼稚思想,自認(rèn)為我們有能力和職責(zé)去救美國(guó)經(jīng)濟(jì);還要防止那些裹足不前的悲觀主義。我們要實(shí)事求是,化不利為有利,抓住機(jī)遇,勇于創(chuàng)新,使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)在世界的影響力進(jìn)一步加強(qiáng)。

      參考文獻(xiàn)

      [1]王淑蘭:《美國(guó)公司債券市場(chǎng)發(fā)展研究》吉林大學(xué),第5頁(yè)

      [2]《美國(guó)7000億救市計(jì)劃是讓全球幫美國(guó)買單》,作者王自力 (中國(guó)人民銀行研究生部部務(wù)委員會(huì)副主席),http://www.sina.com.cn 2008年09月27日

      [3]《臺(tái)灣提振消費(fèi)出奇招 每戶發(fā)1萬(wàn)新臺(tái)幣消費(fèi)券》,中國(guó)新聞網(wǎng), 2008年11月16日

      [4]陳文:《中外資本市場(chǎng)法律制度企業(yè)上市融資必備》,法律出版社2008年4月第一版, 第9頁(yè)

      [5]陳文:《中外資本市場(chǎng)法律制度企業(yè)上市融資必備》,法律出版社,2008年4月第一版, 第10頁(yè)

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