美國(guó)1-5年期公司債國(guó)債指數(shù)，該指數(shù)同樣是彭博眾多指數(shù)中的一個(gè)，涵蓋了2373只債券，作為一只被動(dòng)債券投資型ETF，Vanguard Short-term Corporate Bond Index ETF Shares對(duì)所跟蹤的指數(shù)成分股自然也是“照單全收”。截至2022年12月初，Vanguard Short-term Corporate Bond Index ETF Shares排名前幾位的持倉(cāng)分別為波音公司債、微軟公司債、Charter通信公司債、戴

于投資美國(guó)中期公司債的ETF，也是美國(guó)此類(lèi)ETF中規(guī)模最大的，成立于2009年11月19日，當(dāng)日即在納斯達(dá)克市場(chǎng)上市交易，證券代碼為VCIT；截至2022年11月26日的規(guī)模為388.11億美元，與半年前6月17日的規(guī)模402億美元相比略有縮水，位列美國(guó)ETF第26位，為美國(guó)第4大債券型ETF，也是先鋒領(lǐng)航集團(tuán)旗下的第11大ETF產(chǎn)品、第3大債券型ETF。公開(kāi)資料顯示，Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ET

證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》實(shí)施公司債券發(fā)行由交易所預(yù)審核、證監(jiān)會(huì)簡(jiǎn)易核準(zhǔn)的發(fā)行監(jiān)管制度，建立了公司債“注冊(cè)制”雛形。2020年3月1日新《證券法》正式實(shí)施，公司債券公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊(cè)制，債券市場(chǎng)正式迎來(lái)注冊(cè)制時(shí)代。注冊(cè)制實(shí)行后，公司債發(fā)行門(mén)檻下降、發(fā)行效率提升，勢(shì)必推動(dòng)公司債市場(chǎng)快速擴(kuò)容。伴隨著債券市場(chǎng)的突飛猛進(jìn)，近年我國(guó)債券違約步入常態(tài)化階段。實(shí)施注冊(cè)制后，公司債券發(fā)行主體范圍擴(kuò)大進(jìn)一步加大債券投資面臨的違約風(fēng)險(xiǎn)。公司債注冊(cè)制改革將債券選擇

的變動(dòng)，它會(huì)對(duì)公司債券的信用利差產(chǎn)生重要的影響。當(dāng)前國(guó)內(nèi)對(duì)債券信用利差的研究主要集中在企業(yè)債這一品類(lèi)，對(duì)信用利差的影響因素也主要集中在GDP、PPI等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及公司盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿等微觀指標(biāo)，很少有人研究經(jīng)濟(jì)政策不確定性對(duì)公司債信用利差的影響，本文以此問(wèn)題為核心，對(duì)其進(jìn)行了初步探究。關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)政策不確定性;公司債;信用利差一、緒論（一）研究背景2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入再平衡狀態(tài)，各國(guó)為了自救紛紛采取對(duì)自己有利的經(jīng)濟(jì)政策，使得各國(guó)之間的經(jīng)

018年發(fā)行的公司債和企業(yè)債數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)：聲譽(yù)機(jī)制能夠抑制債券信用評(píng)級(jí)膨脹， 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)聲譽(yù)水平越高， 其出具的評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)債券定價(jià)的有效性越強(qiáng); 債券市場(chǎng)違約率偏低會(huì)加劇債券信用評(píng)級(jí)膨脹; 債券市場(chǎng)違約率偏低會(huì)削弱聲譽(yù)機(jī)制對(duì)信用評(píng)級(jí)膨脹的抑制作用， 降低評(píng)級(jí)結(jié)果對(duì)債券定價(jià)的有效性?！娟P(guān)鍵詞】聲譽(yù);違約率;評(píng)級(jí)膨脹;評(píng)級(jí)質(zhì)量;公司債;企業(yè)債【中圖分類(lèi)號(hào)】F832.5 ? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A ? ? ?【文章編號(hào)】1004-0994（2020）24-0147

多種因素影響，公司債市場(chǎng)信用違約事件頻繁發(fā)生。僅2018 年1 月—2019 年12 月，我國(guó)公司債市場(chǎng)共發(fā)生信用違約事件396 起。公司債市場(chǎng)不斷暴露的信用違約風(fēng)險(xiǎn)，也倒逼監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了更加嚴(yán)格的系列公司債市場(chǎng)監(jiān)管政策?？傮w來(lái)看，這些監(jiān)管政策不同程度上對(duì)金融機(jī)構(gòu)在公司債市場(chǎng)的投資行為進(jìn)行了規(guī)范。在此背景下，公司債市場(chǎng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好也開(kāi)始下降，并導(dǎo)致部分低信用評(píng)級(jí)公司債發(fā)行人在公司債市場(chǎng)的融資活動(dòng)變得較為困難。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，2018 年1

行的93只綠色公司債為樣本， 實(shí)證檢驗(yàn)綠色信息披露質(zhì)量對(duì)綠色公司債融資成本的影響， 并關(guān)注產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用。 研究發(fā)現(xiàn)： 披露高質(zhì)量的綠色信息能夠降低綠色公司債融資成本， 且在國(guó)有企業(yè)中效果更加明顯。 現(xiàn)階段， 投資者除了通過(guò)公開(kāi)披露的綠色信息評(píng)估綠色債券風(fēng)險(xiǎn)， 還會(huì)分析產(chǎn)權(quán)性質(zhì)背后的政府關(guān)聯(lián)在實(shí)現(xiàn)綠色效益時(shí)的積極作用， 國(guó)有產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會(huì)降低投資者因發(fā)債公司綠色信息披露質(zhì)量不高而要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?！娟P(guān)鍵詞】綠色信息;融資成本;公司債;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)【中圖分類(lèi)號(hào)】F

線? 倒掛? 公司債2018年12月3日，美國(guó)5年期國(guó)債收益率與3年期國(guó)債收益率出現(xiàn)倒掛，后者一度較前者高出1.4個(gè)基點(diǎn)，是自2007年以來(lái)美國(guó)國(guó)債收益率曲線首次出現(xiàn)倒掛。次日美國(guó)股市隨即大跌，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)及納斯達(dá)克指數(shù)分別跌3.10%、3.24%及3.80%。至2019年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)情況與去年底相比已發(fā)生改變。在貿(mào)易緊張局勢(shì)和不溫不火的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急轉(zhuǎn)直下，美國(guó)國(guó)債收益率迅速下行。自5月23日至6月14日，美國(guó)國(guó)債收益

推進(jìn)。關(guān)鍵詞：公司債；AMC；金融資產(chǎn)管理公司；債務(wù)違約中圖分類(lèi)號(hào)：F832.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B 文章編號(hào)：1674-0017-2017（7）-0028-03一、當(dāng)前大型債務(wù)違約企業(yè)的趨勢(shì)及特點(diǎn)所謂“大型債務(wù)違約企業(yè)”，主要是指存在重大債務(wù)到期無(wú)法兌付的大型企業(yè)，其債務(wù)形式包括但不限于銀行貸款、企業(yè)債、公司債、非金融企業(yè)融資工具，以及固定收益性質(zhì)的信托計(jì)劃、資管計(jì)劃、基金份額等SPV。目前，在國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力因素綜合影響下，我國(guó)大型債務(wù)違約企業(yè)的規(guī)模和

】近年來(lái)，我國(guó)公司債違約的現(xiàn)象不斷發(fā)生，這使得債權(quán)人的利益受到損失。雖然我國(guó)創(chuàng)新了信用緩釋工具（CRM），但其效果并不明顯。然而，已在國(guó)外發(fā)展成熟的信用違約互換（CDS）引入中國(guó)，將會(huì)對(duì)中國(guó)公司債有何影響呢？本文通過(guò)了解國(guó)內(nèi)外有關(guān)學(xué)者對(duì)CDS的分析、對(duì)比美國(guó)和中國(guó)CDS的發(fā)展情況，然后得出中國(guó)CDS對(duì)公司債的積極和消極影響，并給出相關(guān)意見(jiàn)和建議。【關(guān)鍵詞】信用違約互換（CDS） 公司債 影響 建議一、引言21世紀(jì)以來(lái)，隨著我國(guó)證券市場(chǎng)不斷成熟發(fā)展，公司債的

著政策松綁，新公司債成為了企業(yè)融資的重要渠道之一，“井噴”現(xiàn)象隨之而出，本文從分析原因入手，對(duì)投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提出建議。關(guān)鍵詞：公司債 信用風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隨著2015年新版的公司債行政管理辦法——《公司債發(fā)行與交易管理辦法》正式出臺(tái)之后，發(fā)行公司債成為了企業(yè)重要的外部融資渠道之一。據(jù)Wind資訊最新數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月13日，共計(jì)發(fā)行公司債1168只，發(fā)行總規(guī)模約為12312.31億元，2015年共計(jì)發(fā)行公司債1402只，發(fā)行總規(guī)模約為10334.95億

以平滑。本文以公司債改革為切入點(diǎn)，認(rèn)為公司債擴(kuò)容推動(dòng)了債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分層，并通過(guò)DCC—GARCH模型測(cè)算公司債發(fā)展對(duì)債券市場(chǎng)的沖擊，發(fā)現(xiàn)公司債新政加深了債券市場(chǎng)的互聯(lián)共通程度。最后提出互聯(lián)互通并不是交易方式和交易場(chǎng)所的統(tǒng)一，而是發(fā)展理念、發(fā)展方式、發(fā)行程序以及后臺(tái)托管、結(jié)算的統(tǒng)一，是在發(fā)行、交易和結(jié)算方式以及債券產(chǎn)品多層次、多樣化的前提下，發(fā)行人、投資者及中介組織的自由流動(dòng)和自由選擇。關(guān)鍵詞：公司債；風(fēng)險(xiǎn)分層；互聯(lián)共通中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B

月在上交所發(fā)布公司債券發(fā)行公告的上市公司共102個(gè)樣本劃分為大盤(pán)下降通道、上升通道和盤(pán)整區(qū)間，對(duì)公司債發(fā)行公告效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，在公告發(fā)布之前累計(jì)異常收益率均為負(fù)但不顯著；公告發(fā)布之后盤(pán)整區(qū)間累計(jì)異常收益率為負(fù)，下降通道和上升通道為正。公司債發(fā)行公告效應(yīng)有所減弱，股價(jià)更多受基本面等其他因素的影響。關(guān)鍵詞：公告效應(yīng)；公司債；事件分析法

6日稱(chēng)，中國(guó)的公司債規(guī)模已超過(guò)美國(guó)，中國(guó)已成為全球未償公司債規(guī)模最大的國(guó)家，而這一情況出現(xiàn)的時(shí)間比該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)原來(lái)的預(yù)計(jì)早了一年。 標(biāo)普在周一發(fā)布的報(bào)告中表示，截至2013年末，估計(jì)中國(guó)公司債余額為14.2萬(wàn)億美元，相比之下，美國(guó)的公司債余額為13.1萬(wàn)億美元。預(yù)計(jì)到2018年，中國(guó)新增債務(wù)和融資需求將達(dá)到20.4萬(wàn)億美元，大約占當(dāng)時(shí)全球總量的1/3，而美國(guó)預(yù)計(jì)將為14萬(wàn)億美元左右?！? （王 曉）

交易所市場(chǎng)上市公司債券為研究樣本，系統(tǒng)地研究了三類(lèi)信用風(fēng)險(xiǎn)事件下債券收益率走勢(shì)的一般規(guī)律，并建立了基于信用風(fēng)險(xiǎn)事件下債券收益率走勢(shì)的一般模型。隨后以一般模型和一般規(guī)律為指導(dǎo)，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)事件下債券持有、交易策略做了初步探索，對(duì)公司債券投資、管理具有一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。關(guān)鍵詞：信用風(fēng)險(xiǎn)事件 債券收益率 公司債 投資策略自2011年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)降溫，2012年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增速為7.8%，位列近20年來(lái)倒數(shù)第二。在較為嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，眾多行業(yè)出現(xiàn)

劉燕【摘 要】公司債的發(fā)行拓寬了我國(guó)上市公司融資渠道，促進(jìn)資本市場(chǎng)從間接融資到直接融資的轉(zhuǎn)變，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用，【關(guān)鍵詞】上市公司；公司債；操作實(shí)務(wù)所謂的公司債是由企業(yè)發(fā)行的債券。企業(yè)為籌措長(zhǎng)期資金而向一般大眾舉借款項(xiàng)，承諾于指定到期日向債權(quán)人無(wú)條件支付票面金額，并于固定期間按期依據(jù)約定利率支付利息。中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)于股票市場(chǎng)一直是“跛足”，債券市場(chǎng)規(guī)模小、市場(chǎng)化程度低、發(fā)行和交易市場(chǎng)割裂。尤其是公司債，相對(duì)于國(guó)債和金融債，更是發(fā)展

的活動(dòng)源自清末公司債是公司依照法定的條件及程序，并通過(guò)法定形式，以債務(wù)人身份向不特定的社會(huì)公眾募集債權(quán)資金的一種融資行為。發(fā)行公司債是股份公司在銀行借款和股票發(fā)行之外的重要融資方式。1621年荷蘭東印度公司發(fā)行的債券就已經(jīng)出現(xiàn)在阿姆斯特丹的金融市場(chǎng)上了。[1](P318)19世紀(jì)80～90年代外商公司已利用債券融資來(lái)拓展在華業(yè)務(wù)。1887年重組后的英商麗如銀行發(fā)行年息4.5%的公司債30萬(wàn)鎊，在天津和澳門(mén)設(shè)立代理處。[2](P211)從1890年開(kāi)始，在香

正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》,該條例從審核制度、發(fā)行條件、發(fā)行價(jià)格等方面對(duì)公司債券的發(fā)行作出了新的規(guī)定,標(biāo)志著我國(guó)真正意義上的公司債市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入航道。而我國(guó)債券市場(chǎng)多年存在的是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物“企業(yè)債”,理解我國(guó)從企業(yè)債到公司債的發(fā)展對(duì)推進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)建設(shè)有一定意義。【關(guān)鍵詞】企業(yè)債 公司債 發(fā)展一、公司債的定義特點(diǎn)及分類(lèi)本文所說(shuō)公司債是指公司依照法定程序發(fā)行,約定在一年以上還本付息的有價(jià)證券。公司債分為普通公司債券與可轉(zhuǎn)換公司債券,可轉(zhuǎn)換公司債券

債危機(jī) 股票 公司債 應(yīng)對(duì)措施作者簡(jiǎn)介：王相文（1970-），男，華東政法大學(xué)法律碩士研究生經(jīng)濟(jì)法方向 籍貫：山東泰安。一、“次債危機(jī)”的起因及影響（一）“次債危機(jī)”與金融海嘯在2006年以前的5年里，美國(guó)住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮，加上當(dāng)時(shí)美國(guó)利率水平較低，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)迅速發(fā)展。次級(jí)房貸對(duì)貸款人的償貸能力要求較低，但能給銀行業(yè)帶來(lái)較高的收益。但從2006年春季起，由于利息上升，房貸者還款壓力增大，很多還貸能力差的用戶(hù)出現(xiàn)違約的現(xiàn)象，銀行難以收回貸款的本息

券法》修訂中對(duì)公司債券制度進(jìn)行了較大幅度修改。對(duì)債券發(fā)行主體、發(fā)行的積極性條件和否定性條件、發(fā)行程序中申報(bào)材料和公告文件都作了更完善的規(guī)定。但是，把我國(guó)公司債券法律制度與我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的公司債法制度進(jìn)行比較，可以發(fā)現(xiàn)我國(guó)公司債券法律制度還存在諸多不足?！碴P(guān)鍵詞〕 公司債；《公司法》；《證券法》；臺(tái)灣地區(qū)；公司債債權(quán)人保護(hù)〔中圖分類(lèi)號(hào)〕DF438.7 〔文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼〕A 〔文章編號(hào)〕1000-4769（2009）01－0058－06公司債券，是指公司依照法定程序

共發(fā)行了13家公司債，其中已上市交易的11個(gè)公司債中有6個(gè)曾一度跌破100元的發(fā)行價(jià)，08中聯(lián)債最低價(jià)為94.88元，且上市后幾乎一直在發(fā)行價(jià)下方運(yùn)行，弱于其他券種。這些跌破發(fā)行價(jià)的公司債蘊(yùn)含著投資良機(jī)，投資者如適時(shí)介入可獲得穩(wěn)健收益?！捌瓢l(fā)”提升收益率公司債一般都是網(wǎng)上認(rèn)購(gòu)發(fā)行的，按照“時(shí)間優(yōu)先”的原則，先行網(wǎng)上申報(bào)的投資者將優(yōu)先得到滿(mǎn)足。今年發(fā)行的11個(gè)公司債幾乎都是在極短的時(shí)間內(nèi)被投資者一搶而空。不過(guò)與投資者踴躍認(rèn)購(gòu)形成鮮明對(duì)比的是，這些債券上市交易