若　寒

隨著A股市場不斷攀升，一出名為“博弈”的大戲開始逐漸進(jìn)入高潮：主演之一的產(chǎn)業(yè)資本，也就是出籠的大小非，在“五一”節(jié)后不斷加強(qiáng)對上市公司股份的減持力度；而另—位主演——以機(jī)構(gòu)為代表的金融資本卻在不停地將資金打入市場。

在滬指上2600點(diǎn)、深指重回萬點(diǎn)的背景下，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本又一次站到了對立面上。兩個對市場走勢舉足輕重的資本分歧再現(xiàn)，將給后市帶來如何的影響呢?

產(chǎn)業(yè)資本減持提速

以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本減持，被認(rèn)為是A股市場的“下山猛虎”。在市場不斷走高之時，這只“猛虎”又蠢蠢欲動了。

截至5月13日，共有49家上市公司發(fā)布減持公告，股東減持股份合計達(dá)到了3.84億股。根據(jù)交易平均價或變動期間股票均價計算，市值約為32.29億元。而這期間的交易日只有8個，5月份平均日減持股份數(shù)量為4798萬股，減持市值為4.04億元。5月以來，被減持規(guī)模最大的是紫金礦業(yè)，自然人股東柯希平減持該股票7476.69萬股，市值約6.64億元。實(shí)際上，紫金礦業(yè)原始股東股份剛剛于4月27日起上市流通，柯希平就在4月27日～5月5日分別通過上海證券交易所大宗交易系統(tǒng)、競價交易系統(tǒng)減持公司股份2110萬股、5366.69萬股。此外，保利地產(chǎn)、韶能股份、瑞貝卡、南玻A、中國中期、建投能源和國恒鐵路的被減持股份市值也均超過了1億元。

與近期不斷增多的減持行為相比，股東的增持變得越來越少。5月以來，沒有上市公司披露股東增持股份的公告。而在今年4月份，攀鋼鋼釩、*ST雅礱、ST興業(yè)、江蘇舜天、超聲電子、中鋼天源和錦州港曾披露了股東增持的情況。其中，上海汽車工業(yè)(集團(tuán))總公司、上海汽車集團(tuán)財務(wù)有限責(zé)任公司和中海信托股份有限公司先后增持攀鋼鋼釩股份合計4.23億股。

今年3月份，德豪潤達(dá)、西昌電力、張江高科、中科英華、深鴻基、景谷林業(yè)和恒順醋業(yè)等公司股東也出現(xiàn)了增持行為。從數(shù)據(jù)來看，隨著市場反彈的延續(xù)，上市公司股東變得越發(fā)理性和謹(jǐn)慎，增持行為逐漸減少，而減持行為不斷增多。

“隨著股指不斷地攀升，產(chǎn)業(yè)資本逢高減持的沖動正被逐漸調(diào)動起來?！眹抛C券首席策略分析師湯小生表示。深圳一位資深私募經(jīng)理也指出，產(chǎn)業(yè)資本減持提速的信號表明，經(jīng)過一輪較大反彈后，部分個股的估值水平已超出產(chǎn)業(yè)資本可“容忍”范圍，“和去年底大舉入市搶籌不同，現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)資本開始覺得A股變貴了?！?/p>

機(jī)構(gòu)資金大舉買入

值得注意的是，這種減持風(fēng)的襲擊并沒有阻擋A股強(qiáng)勢上攻的步伐，5月份第一周上證指數(shù)累計上漲5.98％創(chuàng)出近7周的最大周漲幅。

4月份以來，以機(jī)構(gòu)為代表的金融資本與以大小非為代表的產(chǎn)業(yè)資本操作相反，成為目前A股市場最熱鬧也是爭奪籌碼最激烈的一道風(fēng)景。4月份大小非合計減持市值2062.13億元，5月份第一周減持3283.2億元。不過，以機(jī)構(gòu)為代表的市場金融資本近期大量涌入A股市場，4月份機(jī)構(gòu)資金凈流入172.27億元，5月份第一周機(jī)構(gòu)資金凈流入規(guī)模高達(dá)199.34億元，比4月份全月還高出27.07億元。

在這場你走我往的大戲中，A股強(qiáng)勁上漲顯示出金融資本已占據(jù)上風(fēng)。據(jù)統(tǒng)計，4月份大小非減持的58家股票中，除梅花傘、一致藥業(yè)出現(xiàn)股價下跌，其余股票均覿上漲，且13家漲幅超過10％。通過大宗交易進(jìn)行減持的啤酒花、開元控股等個股4月份以來股價漲幅超過50％，顯示同期機(jī)構(gòu)資金正凈買入這些股票。由此可見，不斷涌人的金融資本讓這次反彈行情不再懼怕大小非減持。

“機(jī)構(gòu)資金主要是流入了大盤藍(lán)籌股?！蹦崴呗匝芯恐鞴軓堉局拊诮邮苡浾卟稍L時表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)面的逐步向好，以及不確定性的因素越來越少，機(jī)構(gòu)投資者的配置重點(diǎn)也將從題材股和中小盤個股轉(zhuǎn)向估值較低、業(yè)績增長較明確的大盤藍(lán)籌。隨著機(jī)構(gòu)等金融資本逐步深度介入，基金、保險、社保等主力資金看好的石化、能源、機(jī)械設(shè)備、電子信息等藍(lán)籌股將有一定表現(xiàn)，在這場接力行情中擔(dān)當(dāng)重要角色。

張志洲認(rèn)為，無論是大小非等產(chǎn)業(yè)資本還是普通投資者，在對實(shí)體經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)的把握上，肯定遠(yuǎn)不如機(jī)構(gòu)等金融資本?！霸诠芍篙^高的背景下，普通投資者和產(chǎn)業(yè)資本可能會產(chǎn)生逃跑的念頭，從而錯過了大盤藍(lán)籌的長期機(jī)會?！?/p>

對于持續(xù)流入的機(jī)構(gòu)資金性質(zhì)，湯小生給出了自己的看法，“主要是近期新發(fā)的基金建倉所為，包括部分前期踏空的保險資金?！?/p>

分歧或?qū)е聜€股分化

截至5月8日，滬指報收2625.65點(diǎn)，較去年底部時的1664.93點(diǎn)上漲57.70％。在這樣的大背景下，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本出現(xiàn)巨大分歧，將給后市的發(fā)展帶來何種影響呢?

“這主要是兩種力量市場對估值判斷的差異造成的。這種差異可能將造成后市個股的行情出現(xiàn)分化。”前述私募經(jīng)理如是判斷。張志洲也認(rèn)為，隨著機(jī)構(gòu)等金融資本逐步流入，后市大盤藍(lán)籌股仍將繼續(xù)近期強(qiáng)勢的表現(xiàn)。其中，石化、銀行、地產(chǎn)以及焦炭等板塊值得投資者關(guān)注；而另一方面，對于部分前期上漲較快、估值偏高的中小盤股和題材股，大小非減持的壓力將繼續(xù)存在，對其股價也將帶來一定的負(fù)面影響。

“大盤藍(lán)籌股的大小非多為國有單位，近期大量減持的可能性不大；反倒是一些中小盤個股，其大小非多為民營公司，減持沖動也不受限。”上述私募經(jīng)理表示。

據(jù)湯小生判斷，后市滬指將出現(xiàn)快速上沖摸頂?shù)默F(xiàn)象，上沖頂部在2800點(diǎn)～3000點(diǎn)之間；在股指上沖的過程中，產(chǎn)業(yè)資本減持的力度還將持續(xù)加大。