雒立文

[摘 要] 本文通過(guò)分析科技型中小企業(yè)融資的特點(diǎn),從提升科技型中小企業(yè)自身素質(zhì)和信用等級(jí)、明確政府在科技型中小企業(yè)融資體系中的職責(zé)、改革現(xiàn)行銀行信貸管理方式、加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)與完善等方面,提出了解決科技型中小企業(yè)融資的問(wèn)題的措施和建議。

[關(guān)鍵詞] 科技型中小企業(yè);融資

科技型中小企業(yè)是指以科研人員為主體,從事科學(xué)研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)、技術(shù)咨詢(xún)和高新技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售,以科技成果商品化為主要內(nèi)容,以市場(chǎng)為導(dǎo)向的知識(shí)密集型經(jīng)濟(jì)實(shí)體。改革開(kāi)放以來(lái),隨著經(jīng)濟(jì)體制和科技體制改革的不斷深入,科技型中小企業(yè)迅速發(fā)展,已成為我國(guó)中小企業(yè)群體的重要組成部分,它在優(yōu)化我國(guó)企業(yè)結(jié)構(gòu),提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面起著不可替代的作用。盡管如此,由于科技型中小企業(yè)本身具有的產(chǎn)品研發(fā)周期長(zhǎng)、企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、經(jīng)營(yíng)體制不健全、盈利能力波動(dòng)較大、企業(yè)信息不透明等特點(diǎn),融資問(wèn)題成為其發(fā)展瓶頸,并在一定程度上制約了它們的發(fā)展及其經(jīng)濟(jì)潛能的發(fā)揮。因此,正確認(rèn)識(shí)科技型中小企業(yè)的融資問(wèn)題,探討制約其融資的瓶頸,對(duì)促進(jìn)科技型中小企業(yè)的發(fā)展有著積極的意義。

一、科技型中小企業(yè)融資的特點(diǎn)

科技型中小企業(yè)的發(fā)展周期可分為創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期和成熟期三個(gè)階段,每個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)、收益、資金需求特點(diǎn)及需求量都不相同,因此各個(gè)階段所表現(xiàn)出來(lái)的融資特點(diǎn)也不盡相同。

1、創(chuàng)業(yè)期特點(diǎn)

在創(chuàng)業(yè)期,企業(yè)主要是利用新發(fā)明、新技術(shù),完成新產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā),但其面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指在產(chǎn)品研究和開(kāi)發(fā)過(guò)程中,由于技術(shù)失敗而引致的損失可能高達(dá)30%左右。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指生產(chǎn)出來(lái)的符合標(biāo)準(zhǔn)的新產(chǎn)品能否為市場(chǎng)所接受,能否取得足夠的市場(chǎng)份額。一個(gè)新產(chǎn)品從技術(shù)研發(fā)研制到批量生產(chǎn)并產(chǎn)生效益,至少需要三到五年的時(shí)間。在這期間,產(chǎn)品因市場(chǎng)需求變化和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出替代產(chǎn)品也可能遭遇被淘汰的命運(yùn)。由于這些客觀風(fēng)險(xiǎn)的存在,加之企業(yè)沒(méi)有以往的經(jīng)營(yíng)記錄,投資風(fēng)險(xiǎn)較高,融資難度較大。

2、成長(zhǎng)期特點(diǎn)

在成長(zhǎng)期,企業(yè)的新產(chǎn)品經(jīng)過(guò)不斷改進(jìn),產(chǎn)品的技術(shù)難題已基本解決,新產(chǎn)品已適應(yīng)市場(chǎng)要求并被逐步認(rèn)可,銷(xiāo)售規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大,獲利能力不斷增強(qiáng),風(fēng)險(xiǎn)隨之降低。但企業(yè)為了擴(kuò)充設(shè)備、拓展產(chǎn)品市場(chǎng),以求在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出,還需要大量的資金支持。這一階段,盡管企業(yè)已經(jīng)具備了向外部融資的條件,但由于風(fēng)險(xiǎn)因素并未消除,投資風(fēng)險(xiǎn)依然較高。

3、成熟期特點(diǎn)

在成熟期,企業(yè)的高科技產(chǎn)品得到市場(chǎng)的檢驗(yàn),產(chǎn)品市場(chǎng)占有率逐步擴(kuò)大,銷(xiāo)售和利潤(rùn)快速增長(zhǎng),產(chǎn)品逐步進(jìn)入成熟期。此階段,產(chǎn)品的技術(shù)與市場(chǎng)前景均趨于明朗,原有的高風(fēng)險(xiǎn)也逐漸降低,融資渠道迅速拓寬。

二、解決科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題的根本措施

1、提升科技型中小企業(yè)自身素質(zhì)和信用等級(jí),增強(qiáng)融資能力

科技型中小企業(yè)要在信貸市場(chǎng)上獲得創(chuàng)業(yè)和經(jīng)營(yíng)所需資金,關(guān)鍵是要提升自身的素質(zhì)和信用等級(jí),并在以下幾個(gè)方面苦練內(nèi)功:一要科學(xué)論證項(xiàng)目,規(guī)避短期生產(chǎn)行為,提高產(chǎn)品在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力;二要科學(xué)管理企業(yè),比如建立科學(xué)的用人和激勵(lì)機(jī)制,完善經(jīng)營(yíng)管理制度和法人治理結(jié)構(gòu);三要選擇合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī),正確評(píng)估產(chǎn)品的市場(chǎng)生命周期與資金的使用成本;四要樹(shù)立誠(chéng)實(shí)信用的意識(shí),建立與金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合作關(guān)系。

培育信用需求、規(guī)范信用市場(chǎng)、完善信用制度、營(yíng)造信用環(huán)境,對(duì)于提升科技型中小企業(yè)整體素質(zhì)和綜合競(jìng)爭(zhēng)力,抵御信用風(fēng)險(xiǎn),提高自身的融資能力,具有緊迫的現(xiàn)實(shí)意義。一方面,逐步建立和完善企業(yè)外部的中小企業(yè)征信系統(tǒng)和信用評(píng)價(jià)體系,向銀行等機(jī)構(gòu)提供企業(yè)信用信息,表彰守信用的中小企業(yè),樹(shù)立信用典型,大力宣傳和推廣信用管理先進(jìn)模式和經(jīng)驗(yàn);另一方面,積極開(kāi)展企業(yè)內(nèi)部的信用制度建設(shè)和普及工作,加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部的合約管理、營(yíng)銷(xiāo)預(yù)警、賬款催收、財(cái)會(huì)管理售前調(diào)查等,對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)、管理、檢測(cè)等人員開(kāi)展信用和專(zhuān)業(yè)技能培訓(xùn),培養(yǎng)信用調(diào)查分析、評(píng)價(jià)和監(jiān)督等專(zhuān)業(yè)人才。通過(guò)建立企業(yè)信用檔案、信用評(píng)級(jí)、企業(yè)信用制度等,不斷提升企業(yè)自身的融資能力。

2、加大政府科技投入力度,強(qiáng)化政府在科技型中小企業(yè)融資體系中的作用

改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)雖然陸續(xù)實(shí)施了星火計(jì)劃、火炬計(jì)劃、成果推廣計(jì)劃和新產(chǎn)品計(jì)劃等,促進(jìn)了科技型中小企業(yè)的發(fā)展,但它們主要集中在支持技術(shù)創(chuàng)新的成熟階段上,目的在于解決我國(guó)科技成果商業(yè)化水平較低的問(wèn)題。在我國(guó)資本市場(chǎng)還比較落后的情況下,這一策略無(wú)疑是正確的。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,隨著科技進(jìn)步的加快,科技創(chuàng)新和新產(chǎn)品、新技術(shù)、新工藝的研發(fā)也更加重要,政府應(yīng)逐漸加大這一方面的支持。一方面,各級(jí)政府應(yīng)抓緊制訂對(duì)科技型中小企業(yè)投資的優(yōu)惠政策和優(yōu)惠措施,引導(dǎo)社會(huì)資金向科技型中小企業(yè)投資,同時(shí),可直接組建為中小科技企業(yè)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金,為科技型中小企業(yè)的發(fā)展提供一個(gè)穩(wěn)定的政策環(huán)境,促進(jìn)科技型中小企業(yè)的健康發(fā)展。

3、改革相對(duì)落后的金融體制

我國(guó)現(xiàn)有的金融體系是以國(guó)有商業(yè)銀行為主體(它們主要以大型央企和地方國(guó)企為主要服務(wù)對(duì)象),缺乏專(zhuān)門(mén)為中小企業(yè)服務(wù)的政策性銀行和中小型商業(yè)銀行,致使中小企業(yè)融資捉襟見(jiàn)肘,困難重重。針對(duì)上述情況,應(yīng)從以下方面入手:

(1)改進(jìn)銀行對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸管理辦法?？萍夹椭行∑髽I(yè)發(fā)展的任何一個(gè)階段,僅靠其自身投資和積累遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠,銀行貸款是其發(fā)展的主要資金來(lái)源。但目前銀行對(duì)科技型中小企業(yè)的貸款基本上沿用了原針對(duì)大中型企業(yè)的管理模式:通過(guò)企業(yè)的信用等級(jí)確定貸款風(fēng)險(xiǎn)程度,通過(guò)制訂嚴(yán)格的審貸分離、三級(jí)審批制度控制風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)要求企業(yè)提供擔(dān)保轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。由于科技型中小企業(yè)客觀上具有點(diǎn)多、面廣、量大、風(fēng)險(xiǎn)高、涉及行業(yè)多、所有制結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜等特點(diǎn),以傳統(tǒng)信貸方式進(jìn)行管理難以把握風(fēng)險(xiǎn),且手續(xù)復(fù)雜、管理成本較高。因此,需要國(guó)家相關(guān)部門(mén)結(jié)合科技型中小企業(yè)自身特點(diǎn),制訂相應(yīng)的信貸政策,以企業(yè)發(fā)展?jié)撡|(zhì)、技術(shù)領(lǐng)先水平、市場(chǎng)開(kāi)發(fā)潛力、企業(yè)還貸能力、企業(yè)退出機(jī)制等為主要審貸標(biāo)準(zhǔn),完善貸款管理方式及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)。嘗試開(kāi)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)擔(dān)保融資貸款、訂單擔(dān)保貸款、動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保貸款等創(chuàng)新貸款方式,為科技型中小企業(yè)融資大開(kāi)方便之門(mén)。

(2)大力發(fā)展為科技型中小企業(yè)服務(wù)的地方性中小金融機(jī)構(gòu)。為加快中小金融機(jī)構(gòu)對(duì)科技型中小企業(yè)服務(wù)的質(zhì)量和力度,我們應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家特別是韓國(guó)和日本等科技型中小企業(yè)發(fā)展相對(duì)成熟國(guó)家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn),設(shè)立為科技型中小企業(yè)服務(wù)的專(zhuān)項(xiàng)中小金融機(jī)構(gòu),探索適應(yīng)科技型中小企業(yè)資金需求的信貸方式,對(duì)切實(shí)解決科技型中小企業(yè)的融資問(wèn)題具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

(3)構(gòu)建多層次信用擔(dān)保體系,解決企業(yè)擔(dān)保難問(wèn)題。信用擔(dān)保是由專(zhuān)業(yè)的擔(dān)保機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供擔(dān)保,由銀行向企業(yè)貸款,在企業(yè)不能償還時(shí)由信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)代為償付的一種信用服務(wù)體系。它是在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下,為克服中小企業(yè)融資困難、化解銀行風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的一種金融服務(wù)手段。為解決中小企業(yè)貸款難、尋保難的問(wèn)題,當(dāng)前世界很多國(guó)家和地區(qū)建立了中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,并且運(yùn)轉(zhuǎn)良好,取得了很好的效果。中小企業(yè)間接融資方式——銀行貸款難的最根本原因和最大障礙便是中小企業(yè)缺乏抵押、缺乏信用。因此,建立完善的中小企業(yè)信用擔(dān)保制度不失為解決該問(wèn)題的一條有效途徑。

4、加強(qiáng)資本市場(chǎng)的建設(shè)與完善,拓寬企業(yè)的融資渠道

從發(fā)達(dá)國(guó)家科技型中小企業(yè)發(fā)展的歷程看,一個(gè)完善的、多層次的資本市場(chǎng)是滿(mǎn)足科技型中小企業(yè)股權(quán)融資需求的最佳選擇,它不僅可以為處于不同發(fā)展階段的科技型中小企業(yè)提供融資服務(wù),而且,為注入科技型中小企業(yè)的股權(quán)資金提供了一個(gè)完善的退出機(jī)制,從而更有利于企業(yè)融通資金。

(1)利用業(yè)已推出的中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板融資。深交所為了吸引更多的科技型中小企業(yè)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市,在上市條件等方面出臺(tái)了一系列優(yōu)惠政策,并將再融資政策與企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性、成長(zhǎng)性相掛鉤,使再融資政策的最終目標(biāo)表現(xiàn)為企業(yè)融資效率的提高,這使科技型中小企業(yè)加盟中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板優(yōu)勢(shì)盡顯。因此,各級(jí)政府應(yīng)充分利用這一有效手段,積極“孵化”有條件“入板”的科技型中小企業(yè),為其上市融資“添磚加瓦”。另一方面,對(duì)一些已進(jìn)入成熟和獲利重整階段的科技型中小企業(yè),也可以通過(guò)借殼上市的方法進(jìn)入主板市場(chǎng)融資。

(2)利用地方性柜臺(tái)交易市場(chǎng)融資。建議恢復(fù)建設(shè)地方性柜臺(tái)交易市場(chǎng),為那些還未達(dá)到公開(kāi)上市條件的企業(yè)股票提供交易場(chǎng)所,拓寬融資和退資渠道。對(duì)于大多數(shù)科技型中小企業(yè)而言,上市融資條件苛刻,耗時(shí)耗力,并非最佳選擇,而柜臺(tái)交易市場(chǎng)交易靈活、交易成本低廉,且對(duì)于交易股票的條件要求較寬松,更適于成長(zhǎng)階段的科技型中小企業(yè)進(jìn)行證券化的股權(quán)流通和交易。但鑒于我國(guó)1993年到1997年之間對(duì)于場(chǎng)外交易市場(chǎng)探索的失敗,在重新恢復(fù)建設(shè)的過(guò)程中,應(yīng)做好各類(lèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范工作,完善交易程序和交易制度,保證交易過(guò)程的透明、合法、公平和規(guī)范。

(3)規(guī)范主板市場(chǎng)交易行為,為科技型中小企業(yè)提供更多有效的融資途徑。2004年國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》,明確了我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的基本思路和政策指引。隨著近年來(lái)這些政策的逐步落實(shí)及創(chuàng)業(yè)板的推出,我國(guó)資本市場(chǎng)將在今后一段時(shí)期內(nèi)逐漸得到規(guī)范和完善,企業(yè)債券市場(chǎng)也將會(huì)有大的發(fā)展?？萍夹椭行∑髽I(yè)應(yīng)抓住公司債券市場(chǎng)發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板推出的有利時(shí)機(jī),加速企業(yè)改制,完善管理機(jī)制,為解決融資瓶頸廣開(kāi)渠道。因此,配合我國(guó)資本市場(chǎng)的改革進(jìn)程,規(guī)范主板市場(chǎng)交易行為,創(chuàng)新交易品種,加大債券融資比重,將會(huì)有利于我國(guó)科技型中小企業(yè)籌集到更多的社會(huì)資金,解決企業(yè)發(fā)展中面臨的資金瓶頸問(wèn)題。

(4)加大風(fēng)險(xiǎn)投資基金對(duì)科技型中小企業(yè)股權(quán)融資的支持力度。近年來(lái),風(fēng)險(xiǎn)投資基金在我國(guó)的發(fā)展日益壯大,為引導(dǎo)社會(huì)資本對(duì)科技型中小企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資提供了又一條有效通道。通常,它在企業(yè)的初創(chuàng)期進(jìn)入,在企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期或成熟期之后,便抽身而退,重又投資于其他的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資基金的進(jìn)入對(duì)于科技型中小企業(yè)發(fā)展的意義重大,對(duì)于科技成果的轉(zhuǎn)化和科技產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展也有很大的幫助。風(fēng)險(xiǎn)投資公司向企業(yè)輸出的不僅是資金,還向企業(yè)輸出現(xiàn)代化人才和管理理念。從這個(gè)意義上講,風(fēng)險(xiǎn)投資基金除了是科學(xué)技術(shù)的孵化器外,還將扮演現(xiàn)代化企業(yè)搖籃的重要角色,值得我們大力扶持、積極利用。

(5)發(fā)揮地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的融資職能。隨著改革開(kāi)放的深入進(jìn)行,我國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已從傳統(tǒng)意義上的以解決國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓為主要功能發(fā)展為能為多種經(jīng)濟(jì)成分的企業(yè)提供政策幫助、市場(chǎng)調(diào)研、信息咨詢(xún),幫助企業(yè)引進(jìn)資本和技術(shù),介紹合作伙伴,充當(dāng)企業(yè)的財(cái)務(wù)和管理顧問(wèn)等,能為企業(yè)提供全方位服務(wù),成為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)不可或缺的一個(gè)重要組成部分。從北京、上海等地的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)近年來(lái)的運(yùn)營(yíng)情況來(lái)看,產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)將眾多上市公司資本、民間資本、海外資本吸引進(jìn)來(lái),投向急需資金的廣大科技型中小企業(yè),實(shí)現(xiàn)了各自的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略需要,引導(dǎo)了資源的有效配置,形成了為科技企業(yè)、科技成果及成長(zhǎng)性企業(yè)提供投融資服務(wù)的市場(chǎng)特點(diǎn)。地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)功能定位受到社會(huì)的廣泛矚目,已被市場(chǎng)認(rèn)可,被稱(chēng)為“資本市場(chǎng)的孵化器”、“主板市場(chǎng)的晴雨表”。因此,科學(xué)地規(guī)范、完善和發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)是有效化解科技型中小企業(yè)融資問(wèn)題的必然選擇,也是解決科技型中小企業(yè)融資和風(fēng)險(xiǎn)投資退出問(wèn)題的重要途徑。

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