上周強(qiáng)勢股回眸

★★★★

利爾化學(xué)(002258)

農(nóng)藥行業(yè)新星

利爾化學(xué)(002258)上周五逆市上漲，收盤上升2.12％，換手率1.45％。公司的競爭優(yōu)勢突出，加上良好的激勵(lì)制度，公司未來有望成長為一家在國際與國內(nèi)具有較強(qiáng)影響力的品牌農(nóng)藥企業(yè)。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.85元、1.05元和1.27元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為35、28和23倍；當(dāng)前共有6位分析師跟蹤，1位分析師建議“強(qiáng)力買入”，3位分析師建議“買人”，2位分析師給予“觀梁”評級，綜合評級系數(shù)2.17。

募投項(xiàng)目與國內(nèi)營銷的發(fā)力將使公司未來幾年持續(xù)快速成長。公司募投項(xiàng)目正有序進(jìn)行，擴(kuò)建的500噸／年氟草煙已進(jìn)入投產(chǎn)階段；毒死蜱與丙環(huán)唑項(xiàng)目也已完成設(shè)備采購，預(yù)計(jì)今年四季度能投產(chǎn)；草銨膦項(xiàng)目的基建也已啟動，氟環(huán)唑項(xiàng)目則正在進(jìn)行前期準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)明年上半年也能投產(chǎn)。公司的募投項(xiàng)目多為新型優(yōu)質(zhì)農(nóng)藥品種，將成為公司未來業(yè)績成長的良好保障。

與國內(nèi)農(nóng)藥行業(yè)多數(shù)公司相比，公司在技術(shù)、環(huán)保、體制等方面優(yōu)勢明顯。公司在國內(nèi)率先掌握了吡啶氯化、氨化、選擇性氟化等一系列吡啶類農(nóng)藥的關(guān)鍵核心技術(shù)，技術(shù)優(yōu)勢也使公司各產(chǎn)品的毛利率多在30％以上，遠(yuǎn)高于國內(nèi)普通的仿制農(nóng)藥企業(yè)，同時(shí)公司主要產(chǎn)品技術(shù)起點(diǎn)較高，能較有效的阻止新進(jìn)入者；公司的環(huán)保管理水平亦居行業(yè)領(lǐng)先；此外由于管理團(tuán)隊(duì)與業(yè)務(wù)骨干持股，公司的經(jīng)營理念較為積極進(jìn)取，體制優(yōu)勢明顯。

招商證券表示，看好公司雄厚的技術(shù)實(shí)力、務(wù)實(shí)進(jìn)取的管理團(tuán)隊(duì)，09年一季度公司已實(shí)現(xiàn)EPS0.27元／股，隨著募投項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2009—2011年EPS分別為1.02、1.40、1.60元／股。公司的競爭優(yōu)勢明顯，可以給予一定的高于目前行業(yè)均值的估值溢價(jià)，給予公司股票目標(biāo)價(jià)36—42元，給予“強(qiáng)烈推薦-A”評級。

★★★★

中金黃金(600489)

受讓股權(quán)提高產(chǎn)量

中金黃金(600489)經(jīng)歷三個(gè)交易口短暫調(diào)整后，上周二逆勢大漲，尾盤沖擊漲停，換手率13.57％。公司未來兩年最大看點(diǎn)在于礦產(chǎn)金的量價(jià)齊漲的優(yōu)勢可以繼續(xù)保持，成本有望下降。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測分別為0.73元、1.02元和1.54元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為70、50和33倍；當(dāng)前共有24位分析師跟蹤，3位分析師建議“強(qiáng)力買入”，14位分析師建議“買入”評級，6位分析師給予“觀望”評級，1位分析師給予“適度減持”評級，綜合評級系數(shù)2.21。

金價(jià)暫做調(diào)整，中期將受益通脹。黃金的避險(xiǎn)屬性已漸漸消退，各聞剛剛從大幅減息過渡到數(shù)量型放松的貨幣政策，通脹預(yù)期明確，但是通縮的困擾未退，經(jīng)濟(jì)還未見到企穩(wěn)跡象。通脹預(yù)期的明確，金價(jià)必然相對紙幣升值，價(jià)格的繼續(xù)攀升可以期待。

受讓股權(quán)將提高2009年礦產(chǎn)會產(chǎn)量。2009年5月25口公司公告，公司競購中國黃金集團(tuán)公司出讓其持有的河北金廠峪礦業(yè)有限責(zé)任公司100％股權(quán)和河南秦嶺黃金礦業(yè)有限責(zé)任公司100％股權(quán)事宜，已收到北交所的確認(rèn)通知，成為黃金集團(tuán)出讓上述股權(quán)的最終受讓方。公司受讓上述股權(quán)價(jià)格25543.17萬元人民幣，其中秦嶺礦業(yè)15849.06萬元，金廠峪礦業(yè)9694.11萬元。海通證券表示，公司受讓集團(tuán)公司股權(quán)有利于提高公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量。本次收購將增加中金黃金2009年的礦產(chǎn)金產(chǎn)量大概1.7噸，增加凈利潤5000多萬元，增加每股收益(攤薄后)0.06元。

海通證券表示，綜合考慮黃金價(jià)格。公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量，及公司的克金生產(chǎn)成本，公司的盈利預(yù)期比較明確?？紤]到公司未來兩年將繼續(xù)注入資產(chǎn)，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量將保持快速增長，給予公司“增持”評級。

投資風(fēng)險(xiǎn)：金價(jià)降低；成本控制不力；生產(chǎn)計(jì)劃的執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。

★★★★

興業(yè)銀行(601166)

資產(chǎn)質(zhì)量改善

興業(yè)銀行(601166)上周四早盤平開后攀升至33.86元區(qū)間震蕩，午盤略有回調(diào)，漲幅維持在4.30％左右。公司是我國首批股份制商業(yè)銀行之一，為全國性商業(yè)銀行，積極為中小金融機(jī)構(gòu)客戶提供代理接入現(xiàn)代化支付系統(tǒng)、柜面通等品種多樣的代理業(yè)務(wù)，面對國際金融危機(jī)，公司在去年依然取得良好的成績。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為2.33、2.58和3.21元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為15、13和11倍；當(dāng)前共有33位分析師跟蹤，7位分析師建議“強(qiáng)力買入”，19位分析師建議“買入”，6位分析師建議“觀望”，1位分析師建議“適度減持”，綜合評級系數(shù)2.03。

從興業(yè)銀行年報(bào)和季報(bào)公布的關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量的數(shù)據(jù)來看，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善。截止到2008年底，興業(yè)銀行的不良貸款率為0.88％，一季度末不良貸款率繼續(xù)下降至0.72％，不良貸款率仍然處于下降的趨勢中。從貸款結(jié)構(gòu)來看，房貸資產(chǎn)仍然為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。方正證券研究數(shù)據(jù)顯示，興業(yè)銀行的利息凈收入在營業(yè)收入中的占比達(dá)到88％，因此利息凈收入是否正增長在很大程度上決定了公司整體業(yè)績能否正增長。方正證券同時(shí)判斷，在央行不繼續(xù)降息的前提下，該行的凈息差很可能在二季度見底。目前貸款重定價(jià)的數(shù)據(jù)略比存款重定價(jià)的數(shù)據(jù)大，因此凈息差還有縮窄的可能，但是息差收窄的壓力已經(jīng)明顯減弱。

2008年末，興業(yè)銀行撥備覆蓋率較2007年末提高72個(gè)百分點(diǎn)至227％。一季度末，由于其不良貸款率繼續(xù)下降，撥備覆蓋率也達(dá)到230％。天相投顧認(rèn)為，撥備覆蓋率的大幅提高使未來資產(chǎn)減值損失壓力相對較小。

高華證券分析認(rèn)為，興業(yè)銀行是優(yōu)質(zhì)的價(jià)格合理的成長型(GARP)股票，原因在于其估值相對于同行企業(yè)存在折讓、管理團(tuán)隊(duì)實(shí)力較強(qiáng)、業(yè)務(wù)具有獨(dú)特優(yōu)勢、凈資產(chǎn)回報(bào)率較高，而且如果中國宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其可觀的銀行間業(yè)務(wù)可能帶來凈息差的更迅速上升以及凈利潤的更快增長。

★★★★

平煤股份(601666)

資產(chǎn)注入大幕即將拉開

平煤股份(601666)上周四開盤即強(qiáng)勢上行，臨近收盤沖擊漲停，換手率9.03％。產(chǎn)能釋放有望增厚公司未來業(yè)績，資產(chǎn)注入將打開上升空間。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測分別為1.54元、1.82元和2.00元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為24、20和18倍；當(dāng)前共有17位分析師跟蹤，5位分析師建議“強(qiáng)力買入”評級，9位分析師建議“買入”，3位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.88。

2009年資產(chǎn)注入進(jìn)程將加快，下半年值得關(guān)注。進(jìn)程一：集團(tuán)“資源枯竭礦井”注入股份公司。目前可能注入上市公司有五個(gè)礦井：七星礦、天利礦、三環(huán)礦、二礦、香山礦，均為焦煤礦井，合計(jì)年生產(chǎn)能力400-500萬噸，可采年限15年左右。這些“資源枯竭礦井”其實(shí)并非真正“枯竭”，只是在可采年限里可采量有限。進(jìn)程二：長安能源項(xiàng)目有望在年底實(shí)現(xiàn)突破。長安能源是平煤集團(tuán)與國投電力在陜西彬長礦區(qū)合作的煤電一體化項(xiàng)目。公司拿到的陜西彬長礦區(qū)煤礦儲量在10億噸左右，年產(chǎn)量約1000萬噸。據(jù)了解，公司目前探礦權(quán)已經(jīng)完成申請，采礦權(quán)在年底基本可以完成，開采成本相對較低，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間在2011年-2012年間。進(jìn)程三：集團(tuán)其他三礦有望注入上市公司。據(jù)了解，目前平煤集團(tuán)的產(chǎn)能除了進(jìn)程一中提到的五個(gè)焦煤煤礦外，另有禹州煤礦的平禹煤電(產(chǎn)能約350萬噸)、汝州礦區(qū)的瑞平煤電(產(chǎn)能約100萬噸)和梨園礦(產(chǎn)能約100萬噸)可供注入。

公司09年將加強(qiáng)成本控制，且再融資意愿強(qiáng)烈，業(yè)績可能超預(yù)期。隨著公司資產(chǎn)注入進(jìn)程的加快，公司需要向資本市場融資，其有較強(qiáng)的釋放業(yè)績的動力。另外，09年公司對煤炭生產(chǎn)環(huán)節(jié)也加強(qiáng)了成本管理，目前公司原煤生產(chǎn)成本在280元／噸左右，洗煤成本在300元／噸左右，與08年相比有明顯的下降。公司09年的業(yè)績可能將超出市場預(yù)期。

核心風(fēng)險(xiǎn)提示：根據(jù)河南省國資委的要求，公司需要對其原有的五個(gè)礦區(qū)進(jìn)行礦權(quán)回購，這可能會給公司帶來比較大的資金壓力。

★★★★

古井貢酒(000596)

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升毛利率

古井貢酒(000596)上周五窄幅高開，早盤受大單推升，最高漲幅8.38％；午盤略有回調(diào)。公司是我國知名企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)的產(chǎn)品古井貢酒是我國老八大名酒之一，擁有1800多年的歷史，并連續(xù)多次奪得全國白酒評酒冠軍，擁有較高知名度。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.31、0.41和0.73元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為56、42和24倍；當(dāng)前共有5位分析師跟蹤，2位分析師建議“買人”，3位分析師建議“觀望”，綜合評級系數(shù)2.60。

公司2009年一季度的毛利率為51.31％，同比、環(huán)比均有上升，主要原因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化。綜合來看，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)清晰，品種已經(jīng)由原來的幾百種消減到目前的十幾種，主打產(chǎn)品突出。20元以下的產(chǎn)品公司幾乎不再生產(chǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整大幅提高公司毛利率。另外，公司營業(yè)成本的下降也提高了毛利率，如流程調(diào)整、生產(chǎn)效率提高、原材料價(jià)格的下降等。東海證券分析指出，原漿年份酒系列還在推廣的初期，公司毛利率仍有進(jìn)一步提高的空間。

年份原漿酒目前銷售以安徽市場為主，河南、江蘇、山東市場其次，蘇皖魯豫外市場還未擴(kuò)展。雖然蘇皖魯豫白酒市場容量有400億元，但公司也表示僅在蘇皖魯豫市場銷售并不是長久之計(jì)，未來有一定累積后會在北京、上海、深圳等一線重點(diǎn)市場鋪開，但目前時(shí)機(jī)尚未成熟。

平安證券估計(jì)09年開始古井貢酒業(yè)績將進(jìn)入高速增長期，初步預(yù)計(jì)09～11年EPS復(fù)合增長年率79％，且此后仍有較大增長空間。

★★★★

一汽轎車(000800)

高毛利率水平有望維持

一汽轎車(000800)上周三早盤窄幅低開，10：35成交量大幅攀升，推高股價(jià)至15.10元，漲幅4.50％。之后成交量明顯下降，股價(jià)回調(diào)至14.90元左右震蕩。公司是國內(nèi)最具規(guī)模的轎車整車生產(chǎn)基地，具有規(guī)模及品牌優(yōu)勢。作為我國汽車工業(yè)的骨干企業(yè)、吉林省支柱產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，在國家振興東北老工業(yè)基地戰(zhàn)略實(shí)施中發(fā)揮帶動作用，公司也因此成為東北稅改政策的實(shí)質(zhì)受益者。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.79、0.97和1.15元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為19、15和13倍；當(dāng)前共有34位分析師跟蹤，12位分析師建議“強(qiáng)力買入”，19位分析師建議“買入”，2位分析師建議“觀望”，1位分析師建議“適度減持”，綜合評級系數(shù)1.76。

與行業(yè)其他競爭對手(上海汽車、長安汽車)相比，公司主攻中高級轎車市場，因此公司毛利相對較高。山西證券認(rèn)為，由于公司09年新推出的車型仍然延續(xù)了相對其他公司的高端產(chǎn)品路線，因此公司的高毛利水平將繼續(xù)維持。

2009年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入50.7億，同比增長2.4％；實(shí)現(xiàn)凈利潤2.5億元，同比下滑20.2％，每股收益0.15元。中投證券認(rèn)為，凈利潤下滑的主要原因在于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)下移導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力降低，一季度毛利率同比下滑6個(gè)百分點(diǎn)，此外，一季度公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長；應(yīng)收票據(jù)到期回款使公司期末貨幣資金比期初增加，而應(yīng)收票據(jù)比期初減少；反映出下游經(jīng)銷商經(jīng)營情況較好，經(jīng)銷商實(shí)力有所增強(qiáng)。

招商證券對公司銷售的分析表明，二季度隨著睿翼及B50上市，銷量數(shù)據(jù)將逐月增加，新產(chǎn)品投放初期費(fèi)用支出較大，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績與一季度基本持平；09年下半年將隨著新產(chǎn)品逐漸放量，公司毛利率水平將有所上升，而費(fèi)用支出將逐漸被攤薄，將出現(xiàn)銷量與業(yè)績齊飛的局面。中投證券預(yù)計(jì)新產(chǎn)品推動2009年銷量增長約20％。

風(fēng)險(xiǎn)因素：乘用車市場風(fēng)險(xiǎn)；新車投放進(jìn)程和相關(guān)費(fèi)用處理，新車型被市場接受的程度，一汽財(cái)務(wù)公司投資收益穩(wěn)定性，銷售公司的整合進(jìn)程。