李珊珊

市場調(diào)整提升了銀行業(yè)的安全邊際，全行業(yè)基本面向好，估值優(yōu)勢明顯，值得投資者關(guān)注。

7月份新增人民幣各項(xiàng)貸款顯著下滑，存款增長放緩。貸款下滑主要由于6月信貸投放異常，票據(jù)集中到期及監(jiān)管層對上半年放貸偏快的銀行政策收緊。

但7月份中長期貸款同比增加3362億元，與4月、5月份基本相當(dāng)，居民貸款仍繼續(xù)保持較快增長。人民幣存款增長顯著放緩，主要是由于貸款增速大幅放緩導(dǎo)致貸款衍生存款的作用弱化，以及資本市場火爆導(dǎo)致的居民存款分流。

我們認(rèn)為，8月信貸投放數(shù)據(jù)環(huán)比可能出現(xiàn)明顯反彈，參考性更大。

IPO持續(xù)、監(jiān)管層貨幣政策微調(diào)以及公開市場操作力度加大，使得近期資金市場利率快速回升。7月份銀行間市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率1.32％，環(huán)比提高0.41個(gè)百分點(diǎn)。

二季度執(zhí)行上浮利率的貸款占比低位徘徊，其中4月、5月份上浮利率貸款占比上升，但6月份又出現(xiàn)下降。隨著貸款的適度收緊和資金利率的回升，預(yù)計(jì)三季度上浮利率的貸款占比將開始回升。

截至上半年，房地產(chǎn)相關(guān)貸款占比穩(wěn)定。其中，房地產(chǎn)開發(fā)貸款和住房按揭貸款余額分別同比增長20.5％和19.8％，分別較一季度提高4.2和7.2個(gè)百分點(diǎn)，但仍顯著低于整體貸款增速。期末房地產(chǎn)開發(fā)貸款占比6.2％，和一季度末基本持平，住房按揭貸款占比10.2％，較年初略升0.2個(gè)百分點(diǎn)。上半年投向房地產(chǎn)業(yè)的中長期貸款為3501億元，占新增中長期貸款的比重為11.3％，比上年同期低7.9個(gè)百分點(diǎn)。

銀行業(yè)動(dòng)態(tài)：

理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行高企，反映了部分信貸再次轉(zhuǎn)入表外。2009年7月，全國46家銀行共發(fā)行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品514款，環(huán)比略有下降，但仍維持高位。其中信貸資產(chǎn)類理財(cái)產(chǎn)品占人民幣理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)43.15％的比例，繼續(xù)超過了40％。理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行高企，從一個(gè)側(cè)面反映了信貸政策有所收緊，部分信貸再次通過理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)入表外，另一方面也反映信貸需求依然較多。

銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，啟動(dòng)消費(fèi)金融公司試點(diǎn)審批工作，即將在北京、上海、成都、天津四地設(shè)立試點(diǎn)。該辦法有利于促進(jìn)消費(fèi)需求增長，增強(qiáng)消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用。消費(fèi)金融公司發(fā)展前景廣闊，但成立初期設(shè)立門檻較高，非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入困難；利率上限較低，商業(yè)銀行，特別是大型商業(yè)銀行，可能動(dòng)力不足；盈利模式上也需要?jiǎng)?chuàng)新和探索，這些是短期內(nèi)在國內(nèi)開設(shè)消費(fèi)金融公司面臨的主要困難。

目前，市場調(diào)整提升了銀行業(yè)的安全邊際，全行業(yè)趨勢向好，估值優(yōu)勢明顯，基本面確定，在市場劇烈的調(diào)整中表現(xiàn)出抗跌優(yōu)勢。下半年監(jiān)管層在信貸政策上有所收緊，但在適度寬松的大方向下，全年達(dá)到10萬億的概率仍較大。因此，我們維持行業(yè)“推薦”評級。維持興業(yè)銀行“強(qiáng)烈推薦”評級，北京銀行“審慎推薦”評級，其次建議關(guān)注出口回暖帶給寧波銀行的趨勢性機(jī)會(huì)。