單改霞

摘要:企業(yè)的創(chuàng)立、生存和發(fā)展,必須以企業(yè)籌資方式的比較與選擇一次次的籌資、投資、再籌資為前提。資本是企業(yè)的血脈,是企業(yè)經(jīng)濟活動的持續(xù)推動力。文章旨在分析企業(yè)如何選擇籌資方式,怎樣把各種籌資方式組合成最適合企業(yè)的籌資框架,怎樣去把握籌資的規(guī)模,這些問題的研究將更有利于企業(yè)的發(fā)展。

關鍵詞:資金成本;籌資風險;資本結(jié)構(gòu)

中圖分類號:F275.1文獻標識碼:A文章編號:1006-8937(2009)10-0056-01

1籌資方式概述

隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的快速發(fā)展,對于任何一個處于生存與發(fā)展狀態(tài)的企業(yè)來講,籌資是其進行一系列經(jīng)營活動的先決條件。 然而針對不同的籌資方式又有不同的特點,以下是對這幾種籌資方式的具體介紹。

1.1吸收直接投資

吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。吸收投資中的出資者都是企業(yè)的所有者,他們對企業(yè)具有經(jīng)營管理權(quán),各方可按出資額的比例分享利潤,承擔損失。

1.2發(fā)行股票

股票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價證券,是投資人投資入股以及取得股利的憑證,它代表了股東對股份公司的所有權(quán)。

1.3利用留存收益

留存收益即內(nèi)部積累,是指企業(yè)通過從所得稅后利潤中提取盈余公積金,進而將其轉(zhuǎn)增資本金的籌資方。

1.4向銀行借款

向銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同從銀行或非銀行金融機構(gòu)借入所需資金的一種籌資方式。銀行借款的種類如下:根據(jù)借款期限長短的不同,可分為短期借款、中期借款和長期借款;按借款有無擔保,可分為信用借款、擔保借款和票據(jù)貼現(xiàn);按提供借款機構(gòu)的不同,可分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款和保險公司貸款等。

1.5利用商業(yè)信用

商業(yè)信用是指在商品交易中的延期付款或延期交貨所形成的借貸關系,是企業(yè)之間的一種直接信用關系。利用商業(yè)信用,又稱為是在商品經(jīng)營活動中的臨時短期性借貸融資。如商品賒銷、預收貨款、預收服務費、匯票貼現(xiàn)、拖后納稅及企業(yè)之間的資金拆借等方式,這些企業(yè)間相互提供的信用都能直接解決資金缺乏的問題。

1.6發(fā)行公司債券

公司債券是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、向債權(quán)人承諾按期支付利息和償還本金的書面憑證。債券發(fā)行按債券票面是否記名分為記名債券和無記名債券;按債券有無抵押擔保分為信用債券、抵押債券和擔保債券;按債券能否轉(zhuǎn)換為公司股票分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。

2籌資方式的比較

企業(yè)籌集資金,按資金來源性質(zhì)不同,可以分為權(quán)益籌資和債務籌資。

2.1籌資方式基本特征的比較

對于每個籌資方式都有其自身的利弊,這就需要企業(yè)做出慎重的選擇。就籌資風險來講,由于不同的企業(yè)需求,自身資本結(jié)構(gòu),其選擇籌資方式時所面臨的籌資風險也是各不相同的。綜合各個籌資方式的自身特點,各籌資方式優(yōu)缺點總結(jié)如下:

①吸收直接投資。吸收直接投資的優(yōu)點:可以直接接受實物投資,快速形成生產(chǎn)能力,滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要;可以增強企業(yè)信譽,提高企業(yè)借款能力;可以規(guī)避財務風險。缺點:資金成本較高;容易導致企業(yè)控制權(quán)分散。

②發(fā)行股票。普通股籌資的優(yōu)點:發(fā)行普通股籌措資金具有永久性,無到期日,不需歸還;發(fā)行普通股籌資沒有固定的股利負擔,股利的支付與否和支付多少,視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定,經(jīng)營波動給公司帶來的財務負擔相對較小;發(fā)行普通股籌集的資金是公司最基本的資金來源,它反映了公司的實力,可作為其他方式籌資的基礎;由于普通股的預期收益較高,并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響,因此普通股籌資容易吸收資金。缺點:普通股的資金成本較高;以普通股籌資會增加新股東,這可能會分散公司的控制權(quán)。優(yōu)先股籌資的優(yōu)點:不必償還本金;股利支付既固定又有一定彈性;有利于增強公司信譽。缺點:籌資成本高;籌資限制多;財務負擔重。

③利用留存收益。利用留存收益的優(yōu)點:利于擴大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模,減少財務風險;不發(fā)生實際的現(xiàn)金支出;保持企業(yè)舉債能力;企業(yè)的控制權(quán)不受影響。缺點:期間限制;與股利政策的權(quán)衡。

④向銀行借款。銀行借款的程序是企業(yè)要先提出借款申請,銀行進行審查,簽訂借款合同,然后企業(yè)取得借款,到期后還款。向銀行借款往往附帶一定的借用條件,主要有補償性余額、借貸額度、周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議等幾項。向銀行借款籌資的優(yōu)點:籌資速度快,手續(xù)簡便;資金成本低;借款彈性大。缺點:籌資風險大;限制條件較多;籌資數(shù)量有限。

⑤利用商業(yè)信用。此種籌資方式運用方便和廣泛,隨企業(yè)間商品交易的產(chǎn)生而產(chǎn)生,屬“自然性融資”。其優(yōu)點是容易取得,節(jié)省籌資手續(xù)費。如果沒有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù),則其籌資成本為零。其缺點是有的票據(jù)辦理銀行控制較嚴且期限較短,如果放棄現(xiàn)金折扣,則付出的成本較高。

2.2籌資方式資金成本的比較

所謂資金成本就是企業(yè)籌集和使用資金所付出的成本。每一個資本都有其特定的資金成本。例如,利用債券籌資必須支付相應的利息,利息支付可以是固定利率的,也可以是變動利率的。股票籌資必須支付相關股利,且大多數(shù)情況下,投資者的資本收益預期會隨著股票的市場價值的變化而變化。資金成本在現(xiàn)代企業(yè)中是關系到企業(yè)籌資決策和投資決策的重要問題。因此,資金成本對企業(yè)籌資方式的選擇是及其重要的。

2.3籌資方式稅負的比較

企業(yè)的籌資方式分為債務籌資和權(quán)益籌資兩種,不同的籌資方式產(chǎn)生不同稅收后果。債務籌資其成本主要是支付的利息。對企業(yè)來講,借款籌資具有一定的抵稅作用,即企業(yè)歸還利息后,利潤有所減少,所得稅稅負將有所下降。因此,利用貸款從事生產(chǎn)經(jīng)營活動是企業(yè)減輕稅負、合理避稅的一個很重要的途徑。

2.4籌資方式的選擇

企業(yè)要謀生存求發(fā)展,就必須拓寬思路、更新觀念、加強管理、提升企業(yè)的國際競爭力。另外企業(yè)在籌集資金時還要注重企業(yè)的籌資效益。籌資方式選擇的程序,可以總結(jié)為以下幾點:①明確投資需要,制定籌資計劃。②分析尋找籌資渠道,明確可籌資金的來源。③計算各個籌資渠道的籌資成本費用,即計算籌資費用率——每一萬元資金所需籌資成本。④分析企業(yè)現(xiàn)有負債結(jié)構(gòu),明確還債風險時期。⑤分析企業(yè)未來現(xiàn)金收入流量,明確未來不同時期的還債能力。⑥對照計算還債風險時期,在優(yōu)化負債機構(gòu)的基礎上,選擇安排新負債。⑦權(quán)衡還債風險和籌資成本,擬定籌資方案。⑧選擇籌資方案,在還債風險可承擔的限度內(nèi),盡可能選擇籌資成本低的籌資渠道以取得資金。

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