童第軼

9月市場究竟如何演變呢?又是個預(yù)測問題。記得曾多次談過，預(yù)測短期行情是只有“神”才能做對的事。盡管大家也知道短期預(yù)測成功率不高，但人們關(guān)心短期行情的熱情總是不減，畢竟人性使然。

近兩月市場的走勢就如同過山車一樣，8月份A股市場下跌幅度超過20％，不僅把7月份15.29％的漲幅吞噬，連6月份12.39％的漲幅也消失殆盡，各大權(quán)重板塊領(lǐng)跌，大盤藍籌股的跌幅遠大于小市值股票。但自9月1日起，大盤卻峰回路轉(zhuǎn)，開門四連陽，尤其是9月3日130點的大陽收復(fù)了5日均線、半年線和2817點2843點缺口3塊失地，周五的陽線更是結(jié)束了此前的周線四連陰，似乎又預(yù)示著9月行情有短期轉(zhuǎn)好的可能。

分析下跌以來板塊方面的情況：鋼鐵行業(yè)在同定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，房地產(chǎn)新開工及施工面積下降，鋼價調(diào)整及行業(yè)產(chǎn)能過剩的壓力下調(diào)整幅度最大。金融板塊中，銀行業(yè)在信貸數(shù)據(jù)低于預(yù)期及銀監(jiān)會關(guān)于完善商業(yè)銀行資本補充機制的利空沖擊下大幅調(diào)整。而煤炭有色的調(diào)整，主要是由于前期漲幅巨大、估值偏高，以及在部分數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下，市場對其下游鋼鐵、地產(chǎn)等行業(yè)復(fù)蘇前景重新憂慮。市場最直接的影響因素來自于對市場流動性的擔(dān)憂，7月份信貸超乎預(yù)期的減少到3600億，元，引起了市場對流動性緊張的恐慌，不斷加快的融資速度也讓投資者明顯感覺到市場資金的緊缺。

近期券商報告稱，資金供求關(guān)系已經(jīng)到了勉強維持平衡的地步。根據(jù)計算，資金供給為1.02萬億元，股票供給為1.03萬億元，這是今年5月底以來首次出現(xiàn)資金供不應(yīng)求的局面。2009年初至今，發(fā)審委已經(jīng)審批通過了64家企業(yè)的融資計劃，其中7月通過了25家，8月通過了24家，自7月初開始，種種跡象已經(jīng)表明監(jiān)管層在縮短再融資的審批時間。根據(jù)截至8月27日已公告的增發(fā)預(yù)案統(tǒng)計，剔除定向大股東及其關(guān)聯(lián)方增發(fā)的部分后，年內(nèi)增發(fā)募資超過2727億元。若三季度發(fā)行一半，則有1364億元資金需求。從集中體現(xiàn)的行業(yè)來看，銀行與地產(chǎn)板塊首當(dāng)其沖，巨額再融資主要集中在權(quán)重股板塊，對市場影響較大主要還是信心方面的影響。未來幾個月中，隨著實際信貸投放速度的減慢，以及實體經(jīng)濟對于資金的吸收，預(yù)期市場利率會有所上升，股票市場面臨的總體流動性環(huán)境比上半年要差一些。而從歷史數(shù)據(jù)分析，下半年信貸量也將小于上半年，今年極度寬松的貨幣政策也會隨著經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)或者通脹的預(yù)期而出現(xiàn)微調(diào)。

市場本身存在的調(diào)整需求加上投資者恐慌性的操作，導(dǎo)致8月份的大盤歷史性急挫，其下挫的深度僅次于2008年10月份的24.63％，其深幅度的調(diào)整極大影響投資者的信心。之前所謂v、u、w型經(jīng)濟復(fù)蘇形態(tài)都被質(zhì)疑，當(dāng)市場調(diào)整到投資者都一致導(dǎo)向極度悲觀時，短中期底部可能誕生，因為比起去年的經(jīng)濟背景，現(xiàn)在畢竟好很多，不論是國外還是國內(nèi)的經(jīng)濟復(fù)蘇，都是在可預(yù)見范圍之內(nèi)。

但投資策略上仍應(yīng)以防御為主，控制股票倉位，加強波段操作，配置資金于市場認可的防御性板塊，適時可進行題材的關(guān)注。判斷下一次入場時機的側(cè)重點，并不在于絕對的估值水平和點位，而在于等待不利信息的兌現(xiàn)，這需要比較長的時間。在重要人場時機出現(xiàn)之前，市場將會以震蕩的形式展開整理。在此期間，最好的策略還是多想少動，在市場中期趨勢不明朗時多去研究公司，為將來一定會出現(xiàn)的行情多做準備才是大計。