李玉靜　胡振一

提要實施合同能源管理機制對于推進節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有十分重要的意義,但目前我國合同能源管理機制的推廣比較緩慢,其中融資困難成為主要障礙。本文總結合同能源管理在我國的發(fā)展現(xiàn)狀,并在分析國外先進成熟合同能源管理融資模式的基礎上,探索適合我國現(xiàn)狀的融資模式。

關鍵詞:合同能源管理;融資模式;節(jié)能

中圖分類號:F83文獻標識碼:A

合同能源管理(EMC)在上世紀七十年代中期開始興起,它是一種基于市場的節(jié)能投資新機制。EMC旨在克服制約節(jié)能的主要市場障礙,它的實質(zhì)是一種企業(yè)以節(jié)約的能源費用來支付節(jié)能項目成本的節(jié)能投資方式。合同能源管理基本機制是基于合同能源管理運作的專業(yè)化節(jié)能服務公司(國內(nèi)稱EMCo,國外則稱ESCo)與意愿進行節(jié)能改造的客戶簽訂節(jié)能服務合同,EMCo向客戶提供能源效率審計、原材料和設備的采購、監(jiān)測及培訓和運行管理等一條龍服務,并與客戶分享項目實施后產(chǎn)生的節(jié)能效益,最終贏利并持續(xù)發(fā)展?；诤贤茉垂芾磉\作的專業(yè)化能源管理公司發(fā)展速度驚人,尤其是在美國、加拿大和日本等發(fā)達國家及地區(qū)。為提高能源利用效率,引入合同能源管理機制對我國節(jié)能產(chǎn)業(yè)具有重要意義。國內(nèi)的合同能源管理機制的推廣遇到了多方障礙,其中合同能源管理的融資首當其沖。

一、我國合同能源管理現(xiàn)狀

(一)國內(nèi)推廣合同能源管理機制的意義。首先,EMCo將合同能源管理機制用于那些技術上具有可行性、財務上合理的節(jié)能項目上,使節(jié)能項目在經(jīng)濟上對客戶和EMCo成為雙贏,這種雙贏機制形成客戶和EMCo雙方實施節(jié)能項目的交易意圖;再者,EMCo實施節(jié)能項目的時候,承擔了節(jié)能項目實施的大部分風險,可以克服目前節(jié)能項目實施的一個主要市場障礙;另外,EMCo是專業(yè)化的節(jié)能服務公司,在節(jié)能項目方面具有專業(yè)的技術服務、系統(tǒng)管理、資金籌措等多方面的綜合優(yōu)勢;EMCo的專業(yè)化綜合性管理,可以有效地節(jié)約項目運作成本,還能夠通過分享節(jié)能項目實施后的節(jié)能效益,最終贏利并持續(xù)發(fā)展。最終吸引其他節(jié)能機構和投資者建立更多的專業(yè)化EMCo,EMC的發(fā)展將推動和促進我國節(jié)能產(chǎn)業(yè)化。

(二)合同能源管理在我國的發(fā)展現(xiàn)狀。國內(nèi),EMC已逐漸發(fā)展為一種新興的節(jié)能產(chǎn)業(yè)模式,它的核心內(nèi)容:利用世界銀行和全球環(huán)境基金(GEE)這兩個國際機構的資金和技術支持,在我國引進、示范和推廣合同能源管理這一國際上先進的市場節(jié)能新機制,促進我國節(jié)能機制面向市場的全面轉(zhuǎn)軌和節(jié)能產(chǎn)業(yè)化進程,不斷提高我國能源利用效率,同時有效減緩我國溫室氣體的排放增長速度,從而為緩解全球溫室效應做出積極的貢獻。在分析、總結EMC在發(fā)達國家成熟的發(fā)展經(jīng)驗的基礎上,研究、制定、實施EMC適合我國的發(fā)展政策,可以促進我國節(jié)能減排工作的推進和節(jié)能業(yè)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展。

合同能源管理機制是由全球環(huán)境基金項目、世界銀行上世紀九十年代引入我國。在1996年,國內(nèi)建立了三家示范性節(jié)能服務公司:山東省節(jié)能工程有限公司、遼寧省節(jié)能技術有限公司和北京源深節(jié)能技術有限公司。截至2006年6月份,以上三家示范性節(jié)能服務公司已為400余家用能單位提供了相應的節(jié)能服務,節(jié)能項目數(shù)目有475個。三家示范性公司總投資額約13.3億元,獲得凈收入總共約4.8億元,可以看出,這產(chǎn)生了巨大經(jīng)濟效益。

我國政府從2000年開始大力度地推廣合同能源管理這一節(jié)能新機制,這方面的舉措有:2004年4月3日在北京召開中國節(jié)能協(xié)會節(jié)能服務產(chǎn)業(yè)委員會(簡稱EMCA)成立大會,EMCA是經(jīng)民政部正式批準成立的非盈利社會團體組織,它是世界銀行/全球環(huán)境基金中國節(jié)能促進項目二期EMCo服務子項目的執(zhí)行機構;建立專項擔保資金,實施節(jié)能服務公司的貸款擔保計劃。

二、國外的合同能源管理融資模式分析

常見的融資模式有債務融資、租賃融資及市政租賃及證券等。美國、日本、加拿大及歐洲等發(fā)達國家及地區(qū),合同能源管理起步較早。尤其美國合同能源管理融資模式運作中的保證節(jié)能量結構融資模式、共享節(jié)能量結構融資模式,這兩種模式前者應用較多。巴西有獨特的EMCo運作模式如Super EMCo模式、保證基金融資模式及SPE融資模式。這些融資模式的運作對我國有很好的借鑒作用。

(一)保證節(jié)能量結構融資模式。保證節(jié)能量結構融資模式是指工商業(yè)設備的擁有者(業(yè)主)向第三方融資結構(貸款人)周期性地進行定額債務的償還(債務總額包含了EMCo交鑰匙工程的價款及借款人融資的相應費用)。這種模式中,EMCo要向業(yè)主保證:工程實現(xiàn)的節(jié)能量效益可以彌補所有項目還款額、所有提供給EMCo的測量、經(jīng)營與維修服務等費用。若最終實現(xiàn)的工程節(jié)能量效益不夠彌補業(yè)主的工程償還額,EMCo便有義務為這兩者的差額付費?？墒?但若實現(xiàn)的工程節(jié)能量效益超過了項目還款額,業(yè)主和EMCo便可以來共享這筆超額收益。這些均取決于EMCo所承擔的風險及提供服務的內(nèi)容。

(二)共享節(jié)能量結構融資模式。共享節(jié)能量結構融資模式是指EMCo為其交鑰匙工程進行融資且有義務向貸款人還款。在共享節(jié)能量結構這種融資模式中,首先業(yè)主會承諾在遵循能源服務合同條件下,將項目的節(jié)能效益的部分分享給EMCo(或固定百分比),這個金額是用以彌補EMCo的債務和節(jié)能項目相關的運營費用。因為業(yè)主沒有向貸款人還款直接的合同義務,所以EMCO不只是承擔了項目節(jié)能成果的風險,還承擔著若業(yè)主不給EMCo應得的節(jié)能分成,而EMCo也要向貸款人還款的業(yè)主信用風險。此時,由于EMCo方風險的增加,通常要對業(yè)主索要較高的融資費用。

(三)Super EMCo模式。Super EMCo是在巴西法律體系下,首先要創(chuàng)建一家租賃融資公司(租賃融資公司為EMCo公司的客戶提供節(jié)能租賃設備并只限經(jīng)營租賃業(yè)務)。巴西議會限制服務公司在節(jié)能項目融資中進行投資,租賃公司要受巴西中央銀行的監(jiān)管,而且只有得到認證的租賃公司才能租賃。Super EMCo作為租賃公司會為EMCo公司提供融資,它便可以有機會同終端的節(jié)能用戶簽訂償還合同。EMCo然后可以據(jù)從Super EMCo的效益分成,同節(jié)能客戶共同來確定節(jié)能項目的規(guī)模和期限。Super EMCo的長處是項目的交易費用具有規(guī)模效應。

(四)保證基金模式。開發(fā)保證基金的關鍵動因來自擔保資金可以提高EMCo信用等級的需要,這樣公司可能利用的市場潛力變廣;另外,由于巴西銀行不將能源服務合同作為滿意擔保。因此,保證基金模型在這樣背景下應運而生了。首先,保證基金模式可以減少EMCo及客戶債務融資的相關費用開支。EMCo每年需要向保證基金機構交付傭金,這要據(jù)客戶分給EMCo的項目的節(jié)能效益分成做出相應的調(diào)整。保證基金模式為那些有較好節(jié)能需求市場但銀行授信的可能性小的節(jié)能服務公司,提供了穩(wěn)健的融資保證。

(五)特殊目的公司模式。SPE融資模式可以把更多的社會資金利用起來?？蛻?、EMCo及其他的股權出資人首先要成立一個特殊目的公司,這個公司成為出資人及貸款人的紐帶,這樣便可擴大資金的來源。特殊目的公司融資模型要求在法律、會計方面都具備完備的制度。一般來說,對中型的節(jié)能項目較為合適。因為資金的來源廣,這樣就可以分散項目的投資風險,同時也使EMCo信用得到增級。

三、適合我國合同能源管理的融資模式

就債權融資、股權融資常見的融資模式來說,在兩者間衍生的可轉(zhuǎn)換債券兼有兩者的特性(屬于金融衍生工具)。目前,國內(nèi)的合同能源管理融資模式尚未采用。對于節(jié)能項目風險很大、資金需求量較多時,為擴大資金來源,及吸引投資者的參與,適當考慮運用此方式是可行的;而且可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換的可能性增加了EMCo的風險。發(fā)行此類債券前要做好EMCo的相應風險評估。而對于資金需求大、項目周期長且收益樂觀的節(jié)能項目時,可以考慮采用項目融資方式。

在借鑒美國經(jīng)驗時,因為EMC在我國建立時間并不長,在銀行業(yè)沒有很好的資信記錄,所以銀行能夠直接給EMCo提供貸款的這種可能性很低。目前,銀行業(yè)沒有此領域的評估人員,市場的進入是需要過程的。在我國較為新穎的EMCo,無論在技術水平,還是在對風險的識別、管理上的提高都需要一段時間。所以,在分析保證節(jié)能量結構融資模式與共享節(jié)能量結構融資模式兩者后,目前我國要走漸進式發(fā)展之路,應先實行保證節(jié)能量結構這種融資模式。只有在保證節(jié)能量融資模式引入運行成功后、EMC發(fā)展成熟之后,才適合引入共享節(jié)能量結構融資模式。共享節(jié)能量結構融資模式對EMCo的自身經(jīng)濟實力要求比較高,運行的難度也較大,但EMCo提升為向客戶提供全方面、多方位的服務仍是發(fā)展的方向。

在借鑒巴西的經(jīng)驗時,我國在拓展合同能源管理融資模式時,可以選擇引入多機構、多方位的融資模式。巴西的保證基金模式、Super EMCo及特殊目的公司模式,我國都是可以嘗試的。但絕不可以照搬照抄,要能夠針對具體的節(jié)能市場需要,可以考慮運用Super EMCo模式;保證基金融資模式更具有借鑒意義,因為根據(jù)我國國情,引入擔保可以使我國EMC突破銀行惜貸的束縛;特殊目的公司模式,我國并沒有應用。

四、結語

能源緊缺,同時節(jié)能產(chǎn)業(yè)空間廣闊,合同能源管理機制可以促進我國節(jié)能機制市場化的轉(zhuǎn)軌和節(jié)能產(chǎn)業(yè)化進程。在強大節(jié)能市場的需求下,會有更多的金融機構(如銀行、基金和保險公司)參與到節(jié)能項目的投資中?？朔贤茉垂芾淼娜谫Y障礙,加速各類技術上成熟、經(jīng)濟上合理的節(jié)能項目的普遍實施,切實高效地推動我國節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,是我國應堅持的一項長期能源戰(zhàn)略。

(作者單位:重慶大學建設管理與房地產(chǎn)學院)

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