誰(shuí)是國(guó)際板的最終受益者？

皮海洲

最近，上海國(guó)際板叩門(mén)聲聲急。據(jù)有關(guān)人士透露，國(guó)際板上市規(guī)則討論稿有可能在十一后公布。另?yè)?jù)有關(guān)媒體報(bào)道稱，國(guó)際板未開(kāi)先熱，券商已打響承銷(xiāo)戰(zhàn)，某券商已率先奪得兩單。

為什么熱衷于推出國(guó)際板?這是一件值得人們深思的事情。一個(gè)很明顯的事實(shí)是，目前A股市場(chǎng)并不成熟，不僅投機(jī)盛行，制度建設(shè)更是千瘡百孔。中國(guó)股市的定位是為企業(yè)融資服務(wù)，這是中國(guó)股市最主要的功能甚至是唯一的功能。為了讓上市公司最大化圈錢(qián)，新股發(fā)行一直都是奉行高價(jià)發(fā)行的原則。如今年IPO重啟后的新股發(fā)行，市盈率平均達(dá)到了38倍，像中國(guó)建筑、光大證券這些大盤(pán)股發(fā)行的市盈率更是達(dá)到了51.29倍和58.56倍。這樣的高市盈率發(fā)行，使得股票從一級(jí)市場(chǎng)開(kāi)始就已經(jīng)失去了投資價(jià)值，帶給二級(jí)市場(chǎng)投資者的唯有風(fēng)險(xiǎn)而已。可以斷言，在這種不成熟的市場(chǎng)環(huán)境下，強(qiáng)推國(guó)際板只是霸王硬上弓，它只能使國(guó)際板淪為外企的圈錢(qián)板，是不利于保護(hù)廣大投資者利益的，甚至將造成國(guó)民資產(chǎn)的大量流失。

那為什么還要加快國(guó)際板推出的進(jìn)程?這顯然是地方利益驅(qū)使的結(jié)果。明眼人都看得出來(lái)，上海市政府與上交所方面之所以熱衷于推出國(guó)際板，實(shí)際上是眼紅于深圳創(chuàng)業(yè)板的推出。但問(wèn)題是，國(guó)際板與創(chuàng)業(yè)板是沒(méi)有任何可比性的，創(chuàng)業(yè)板的推出不能成為國(guó)際扳推出的借口。畢竟創(chuàng)業(yè)板與國(guó)際板的服務(wù)對(duì)象是不一樣的。雖然都是為企業(yè)融資服務(wù)，但創(chuàng)業(yè)板服務(wù)的是國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)，開(kāi)通創(chuàng)業(yè)板，可以為國(guó)內(nèi)中小企業(yè)提供融資服務(wù)，幫助中小企業(yè)解決融資難問(wèn)題，從而促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但國(guó)際板呢?是為外企融資服務(wù)的。這顯然不是中國(guó)股市的義務(wù)。特別是在國(guó)內(nèi)企業(yè)上市融資都很困難的情況下，難道我們有必要安排外企上市來(lái)與國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)奪資金嗎?更重要的是，中國(guó)股市的新股發(fā)行都還是高價(jià)發(fā)行，是發(fā)行人的一種圈錢(qián)行為，難道我們還要讓外企來(lái)中國(guó)股市圈錢(qián)嗎?難道我們還要接納我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手淡水河谷等來(lái)國(guó)際板上市，讓它們進(jìn)一步做大做強(qiáng)，并進(jìn)一步危及國(guó)內(nèi)企業(yè)的利益?

其實(shí)，開(kāi)設(shè)國(guó)際板，外企是最大的受益者。在國(guó)外成熟的股市里，新股發(fā)行的市盈率通常只有10倍左右甚至只有幾倍，但到中國(guó)股市來(lái)發(fā)股，新股發(fā)行市盈率可以達(dá)到30倍、40倍甚至更高，這當(dāng)然符合外企利益最大化的原則。因此，對(duì)于外企來(lái)說(shuō)，國(guó)際板是一種誘惑。面對(duì)這種誘惑，外企當(dāng)然愿意來(lái)中國(guó)高價(jià)發(fā)股。中國(guó)股市的錢(qián)，不圈白不圈，白圈誰(shuí)不圈。所以，我們看到。在國(guó)際板開(kāi)設(shè)的消息推出后，國(guó)外企業(yè)紛紛響應(yīng)，不僅匯豐、東亞銀行、長(zhǎng)江實(shí)業(yè)這樣一些“老面孔”表示要來(lái)上市，而且就連淡水河谷這樣的對(duì)手也來(lái)尋求國(guó)際板上市的機(jī)會(huì)。也正是因?yàn)橛辛诉@些國(guó)外企業(yè)的積極響應(yīng)，這又使得國(guó)內(nèi)某些人開(kāi)設(shè)國(guó)際板的勁頭更足。

在國(guó)際板的開(kāi)設(shè)問(wèn)題上，券商同樣也是重要的受益者。因?yàn)橐坏﹪?guó)際板開(kāi)設(shè)，來(lái)華上市的外企基本上都是巨額融資，券商作為外企來(lái)華上市的保薦人與承銷(xiāo)商，因此可以輕而易舉地從中獲得巨額的保薦費(fèi)與承銷(xiāo)費(fèi)收入。對(duì)于國(guó)內(nèi)某些唯利是圖的券商來(lái)說(shuō)，這當(dāng)然是求之不得的。根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道，雖然國(guó)際板推出的事宜還未敲定，但券商的承銷(xiāo)戰(zhàn)業(yè)已打響，其中某券商甚至已經(jīng)獲得了兩家外企的委托意向。至于國(guó)際板的推出是否損害投資者的利益，這就不是這些券商們關(guān)心的事情了。回顧2003年的“富通昭和事件”，為了承銷(xiāo)費(fèi)，某些券商就連“昭和”都敢推薦上市，因此，為了更多的保薦費(fèi)與承銷(xiāo)費(fèi)，力推國(guó)際板當(dāng)然是某些券商義不容辭的責(zé)任。

只是在這種背景下，在國(guó)際板推出的問(wèn)題上，誰(shuí)來(lái)真正地關(guān)心一下投資者的利益呢?為了國(guó)企，股市犧牲了投資者的利益；為了民企，股市犧牲了投資者的利益。如今，難道還要為了外企，也來(lái)犧牲投資者的利益嗎?