李金明

在機(jī)械制造的大行業(yè)里，只有工程機(jī)械面臨著持續(xù)的預(yù)期需求增長(zhǎng)。從產(chǎn)銷量看，該行業(yè)在持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，每年的四季度和次年一季度是房地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資高增長(zhǎng)和計(jì)劃投資額高企的時(shí)間段，在此持續(xù)推動(dòng)下，工程機(jī)械類上市公司將會(huì)表現(xiàn)得尤為出色。

機(jī)械制造大行業(yè)中的其它子行業(yè)中，造船業(yè)具有估值吸引力，但仍在深度調(diào)整；冶金采礦設(shè)備業(yè)的下游固定資產(chǎn)投資低位徘徊，需求疲軟；重型機(jī)械尤其是港口重型設(shè)備仍處在谷底，需要貿(mào)易出口進(jìn)一步回暖的拉動(dòng)。

基建、房地產(chǎn)拉動(dòng)

進(jìn)入下半年，工程機(jī)械下游行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速開(kāi)始高于全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速。8月份工程機(jī)械下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)45.38％，明顯高于全國(guó)38.99％的實(shí)際增速。

數(shù)據(jù)顯示，今年6月份全國(guó)房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速達(dá)到12.08％，改變了去年7月份以來(lái)持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)的局面。8月份，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)新開(kāi)工面積達(dá)到8127萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)24.30％，創(chuàng)出2008年以來(lái)的新高。

今年國(guó)家計(jì)劃的18個(gè)重點(diǎn)鐵路項(xiàng)目，到目前只有3個(gè)正式開(kāi)工，剩下的項(xiàng)目將在四季度立項(xiàng)和開(kāi)工建設(shè)。鐵路、公路和基礎(chǔ)建設(shè)大項(xiàng)目進(jìn)行立項(xiàng)前的各項(xiàng)審批，一般需要大半年時(shí)間。所以，今年國(guó)家計(jì)劃的大型基建項(xiàng)目大部分將在四季度開(kāi)工。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積也很樂(lè)觀，這對(duì)工程機(jī)械形成了巨大需求。

國(guó)家推行的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在不斷深化，銀行放出貸款的實(shí)際使用將更多的流向?qū)崢I(yè)投資領(lǐng)域。房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是固定資產(chǎn)投資的主要組成部分。而帶動(dòng)工程機(jī)械需求的下游行業(yè)中，房地產(chǎn)占比接近6成，其它還包括交通運(yùn)輸、建筑、公共設(shè)施、礦山等行業(yè)。

最近，海通證券、銀河證券等機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告紛紛表示，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)，在今年四季度和明年上半年將形成對(duì)工程機(jī)械產(chǎn)品強(qiáng)有力的需求增長(zhǎng)，工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入持續(xù)的復(fù)蘇階段。

季節(jié)性復(fù)蘇

固定資產(chǎn)投資施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額和新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額，是與工程機(jī)械關(guān)聯(lián)度很高的兩個(gè)先行指標(biāo)，這兩項(xiàng)指標(biāo)的高速增長(zhǎng)是目前工程機(jī)械快速?gòu)?fù)蘇的直接原因。

銀河證券提供的數(shù)據(jù)顯示，最近3年固定資產(chǎn)投資施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額在2～3月份最高，之后不斷回落，一直到11～12月份開(kāi)始回升。而新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額在3～4月、6～7月、11～12月份保持較高數(shù)值。

再看工程機(jī)械各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷量，2007年和2008年整體上也呈現(xiàn)兩頭高的格局，即在3～4月份達(dá)到全年的峰值，之后回落，11～12月份開(kāi)始抬頭。

今年的形勢(shì)則更為樂(lè)觀。主要產(chǎn)品挖掘機(jī)、汽車起重機(jī)、混凝土機(jī)械，從二季度開(kāi)始恢復(fù)增長(zhǎng)，龍頭公司收入和利潤(rùn)也都實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，7月行業(yè)繼續(xù)延續(xù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，呈淡季不淡特征。

進(jìn)入8月份，工程機(jī)械各類產(chǎn)品銷量的同比和環(huán)比數(shù)據(jù)，均呈現(xiàn)不同幅度的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，其中挖掘機(jī)行業(yè)最為突出，整體銷量同比增長(zhǎng)了52％。

與房地產(chǎn)新開(kāi)工面積相匹配，混凝土機(jī)械1～7月份累計(jì)產(chǎn)量也同比增長(zhǎng)了30.64％。銷量上，8月份三一、中聯(lián)兩家公司的混凝土泵車旺銷，同比增長(zhǎng)超過(guò)了60％。

由于2008年三季度后工程機(jī)械銷量陡峭下降，可以預(yù)見(jiàn)今年下半年的銷售形勢(shì)肯定好于去年，同比將有較大增長(zhǎng)。整個(gè)行業(yè)仍將淡季不淡，呈現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇的好勢(shì)頭。

從國(guó)際市場(chǎng)看，美國(guó)、日本等國(guó)家的工程機(jī)械新訂單持續(xù)增加，而國(guó)內(nèi)同行企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)較早，有可能成為下一個(gè)大規(guī)模走出國(guó)門(mén)的行業(yè)。

從工程機(jī)械上市公司股價(jià)的走勢(shì)看。今年1～2月份、6月中旬至7月中旬，重點(diǎn)企業(yè)都走出了上漲行情，其它時(shí)間則震蕩整理，這與行業(yè)的景氣度關(guān)聯(lián)很大。據(jù)此估計(jì)，在進(jìn)入相對(duì)旺季的四季度，股價(jià)再次抬升的可能性比較大。

可以看出，固定資產(chǎn)投資額、行業(yè)產(chǎn)銷量以及行業(yè)上市公司股價(jià)波動(dòng)之間存在著微妙的相關(guān)性。這對(duì)關(guān)注工程機(jī)械行業(yè)的投資者來(lái)說(shuō)，具有一定的參考價(jià)值。

重點(diǎn)公司受青睞

工程機(jī)械的不同產(chǎn)品在技術(shù)含量、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)空間等方面有著明顯的差異，挖掘機(jī)、混凝土機(jī)械、起重機(jī)等細(xì)分子行業(yè)的上市公司，受到眾多券商機(jī)構(gòu)的重點(diǎn)關(guān)注。

重點(diǎn)公司中，中聯(lián)重科具有明顯的綜合估值優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較好，混凝土機(jī)械和起重機(jī)都位居行業(yè)第二的位置。近年來(lái)該公司在產(chǎn)品多元化以及國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取得突破，為業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)注入動(dòng)力。

三一重工的市場(chǎng)營(yíng)銷和經(jīng)營(yíng)管理方面在同行業(yè)中具有優(yōu)勢(shì)，提高了公司的市場(chǎng)開(kāi)拓能力和經(jīng)營(yíng)效率。該公司收購(gòu)集團(tuán)挖掘機(jī)資產(chǎn)的事項(xiàng)可能在2009年底前完成，所收購(gòu)資產(chǎn)的成長(zhǎng)性和盈利能力突出，將成為公司未來(lái)2年的又一重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

除以上兩家龍頭企業(yè)外，徐工科技、柳工、山推股份、廈工股份等上市公司，也受到機(jī)構(gòu)的推崇。

銀河證券認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)中成長(zhǎng)性和盈利能力較好的公司，可給予25-30倍市盈率。目前，工程機(jī)械重點(diǎn)上市企業(yè)2009年市盈率為20-25倍左右，低于合理估值水平。基于此，銀河、中投、國(guó)信、海通等機(jī)構(gòu)給予工程機(jī)械行業(yè)推薦、看好或謹(jǐn)慎推薦等較高的投資評(píng)級(jí)。

與此同時(shí)，中原證券等機(jī)構(gòu)也在提示投資風(fēng)險(xiǎn)，指出房地產(chǎn)投資下滑、海外出口復(fù)蘇緩慢、鋼材價(jià)格大幅上漲以及信貸收緊等，都是投資者需要敏感警惕的負(fù)面因素。