■文 / 墨博文
賭博和炒衍生品的區(qū)別
■文 / 墨博文
去過賭場的人都知道,自己輸?shù)目赡苄员融A的可能性要大。21點牌局中的莊家最后一個決定是否抽牌,這是別的賭徒沒有的好處。而在金融衍生品游戲中,處在優(yōu)勢地位的是銀行。不幸的是,衍生品購買者并不知道自己處于劣勢。
每樁金融衍生品交易中,銀行擬定的合約都是讓自己比顧客有更多取得豐厚利潤的機會。一個臭名昭著的例子是累計期權。
富有的投資者同意在一定期限內以固定價格買入股票,他們賭所買股票會升值。幾乎所有的投資銀行都向活躍在香港股市的中國客戶兜售這種期權。當然,這里有一個機關,如果股價上漲過快,累計期權的合同就會終止。
根據(jù)累計期權的設計,銀行能保證即使投資者賺了他們也不會賠。他們一方面在股市對沖股價上升的風險,而前期售賣期權已經讓他們賺了一筆。對銀行來說,這種衍生品賣得越多越好。
我們都知道故事是如何收尾的。香港股市去年受到重挫,累計期權擁有者卻必須持續(xù)購進股票,而且購入價格不變—雖然曾經看起來很低廉,但在熊市時簡直是高入云端。他們還被迫以高價購買雙倍的股票。
現(xiàn)在,股市行情好轉,累計期權又回來了。我不知道是哪些人在購買它們。但我知道要在股市獲取短期收益,肯定有比這更好的金融衍生品,不至于在股市下行時候讓你傾家蕩產。