中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路下步如何走

要保持一定的增長速度，必須以近十幾年來從未有過的消費(fèi)增長速度來彌補(bǔ)。這是中國經(jīng)濟(jì)今后幾年保持較快增長的內(nèi)在邏輯。

人們剛剛看到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光，雖然仍在為美國金融機(jī)構(gòu)推遲大量衍生金融合約兌現(xiàn)而擔(dān)心，但還是慶幸經(jīng)濟(jì)總體上已觸底反彈。迪拜危機(jī)的沖擊波卻不期而至，使人們對(duì)金融危機(jī)尚存余悸的心再一次提了起來。迪拜事件是個(gè)體事件還是并非獨(dú)立事件?是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)第二波來襲?這些其實(shí)在預(yù)料之中，都可拭目以待。處在危機(jī)尚未結(jié)束，時(shí)間上將要跨入新一年的當(dāng)口，最關(guān)鍵的還是要選擇好中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇路徑的下一步。

為此，有必要對(duì)即將結(jié)束的2009年的復(fù)蘇途徑及效果認(rèn)真進(jìn)行總結(jié)和評(píng)估。2008年月10月17日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是：工業(yè)增加值和企業(yè)利潤以及財(cái)政收入從第三季度之后開始出現(xiàn)迅速的下滑。這次會(huì)議提出：“盡快出臺(tái)有針對(duì)性的財(cái)稅、信貸、外貿(mào)等政策措施?！卑雮€(gè)多月之后的11月5日，4萬億的刺激計(jì)劃應(yīng)聲出臺(tái)。一年之后，當(dāng)初應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的全盤政策藍(lán)圖清晰可見：把全力遏制經(jīng)濟(jì)下滑作為首要目標(biāo)，以內(nèi)需、外需和就業(yè)為政策服務(wù)核心內(nèi)容，以積極財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策為主要手段。內(nèi)需方面，中央財(cái)政兩年內(nèi)投入1.18萬億元用于中央投資，并以此帶動(dòng)社會(huì)投資共計(jì)形成4萬億固定資產(chǎn)投資；為了刺激消費(fèi)，先后出臺(tái)了家電下鄉(xiāng)、以舊換新以及降低商品房交易的稅費(fèi)、利率和首付等多項(xiàng)政策。同時(shí)還出臺(tái)了十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，并將3G等多個(gè)領(lǐng)域的改革提前出臺(tái)，啟動(dòng)了第三代移動(dòng)通訊牌照的發(fā)放工作。為了刺激企業(yè)投資，增值稅轉(zhuǎn)型改革也迅速完成，企業(yè)設(shè)備投資可以納入抵扣范圍，此外還出臺(tái)了一系列的稅費(fèi)減免措施。據(jù)財(cái)政部估算，上述措施將總計(jì)減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)超過5000億元。外需方面，多次提高紡織服裝等勞動(dòng)密集型行業(yè)和裝備制造的出口退稅率，并為出口企業(yè)提供融資救助，新勞動(dòng)合同法的實(shí)施也進(jìn)行了一定的變通。面對(duì)這些內(nèi)需措施的資金配套難題，2009年的中央財(cái)政預(yù)算中安排了規(guī)模史無前例的9500億元的財(cái)政赤字，財(cái)政部首次代理地方發(fā)行了2000億元地方債，并且降低了部分固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的資本金比例。今年前三個(gè)季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)公布之后，越來越多的證據(jù)證明，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢快速向好無可爭議，完成GDP8％的增長預(yù)期目標(biāo)已不存在問題。

在4萬億內(nèi)需刺激政策問世之初，不少學(xué)者就指出需要注意其可能帶來的包括結(jié)構(gòu)惡化和產(chǎn)能過剩的副作用?，F(xiàn)實(shí)是已經(jīng)失衡的投資和消費(fèi)比例更失衡。大規(guī)模的固定資產(chǎn)投資進(jìn)一步推高了投資率，隨著4萬億投資落實(shí)，中國的投資率已大幅攀升到33％～40％，這已是改革開放以來繼1993年投資高峰后的第二個(gè)高峰。在投資率突飛猛進(jìn)的同時(shí)，中國的居民消費(fèi)率一直處于下降的趨勢。1952年居民消費(fèi)占GDP的比例69％，到2004年已縮減至35％。消費(fèi)之所以下降，根源在于居民收入在總收入中的比重一直在下降，而4萬億投資大部分投向資本密集型的重工業(yè)領(lǐng)域，這將進(jìn)一步加劇中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重型化和資本密集化。第三季度的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，投資對(duì)GDP增長的貢獻(xiàn)率進(jìn)一步提高95％，即7.7個(gè)百分點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)增速中7.3個(gè)點(diǎn)是由固定資產(chǎn)投資帶來的。居民消費(fèi)占GDP的比重在今年第三季度降到了35％以下，由于外貿(mào)同比增長－3.6個(gè)百分點(diǎn)，拉低了經(jīng)濟(jì)增速。主要靠投資增長拉動(dòng)GDP增長的同時(shí)，嚴(yán)重的問題也已經(jīng)開始暴露：一是產(chǎn)能過剩的問題異常突出(六大行業(yè)產(chǎn)能過剩)，重復(fù)建設(shè)依然不止；二是為配合大規(guī)模投資，盡管在美國零利率、美元泛濫的環(huán)境下，國內(nèi)貨幣政策仍不敢趨緊，貨幣供應(yīng)超多，市場上已產(chǎn)生了對(duì)物價(jià)上升與資產(chǎn)泡沫的一片擔(dān)憂；三是過大的財(cái)政赤字積累也令人擔(dān)心。可以斷言，3月份以來以GDP為代表的指標(biāo)一路走高，這主要是由國有和國有控股公司投資帶來的，民間投資和港澳臺(tái)投資距離期望值還很遠(yuǎn)。所以現(xiàn)在的反彈只是政策性反彈，而不是真正意義上的市場復(fù)蘇。市場復(fù)蘇是不可逆的，暫時(shí)性反彈是可逆的。有人說現(xiàn)在談通脹太早了一點(diǎn)，美國人都沒有談。但是在應(yīng)對(duì)危機(jī)的時(shí)候，美國沒有采取大規(guī)模的貨幣投放，美國最高的時(shí)候M2增長只有5％～8％左右，英國和日本都在5％左右，而中國是28％，所以如果有通脹，首先會(huì)在中國出現(xiàn)，或者是新興市場國家出現(xiàn)。關(guān)注通脹絕不是沒有必要。從中長期看，今后幾年世界經(jīng)濟(jì)即使復(fù)蘇，能否再恢復(fù)到2003～2007年的高速增長，隨之能否出現(xiàn)世界貿(mào)易的高增長，都要打個(gè)問號(hào)。那么，中國連續(xù)幾年積累的高投資后所需的最終需求——消費(fèi)在哪里呢?這必然會(huì)引起人們對(duì)今后幾年可能出現(xiàn)的投資效率和銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題的擔(dān)心。

如果中國能在積極刺激投資的同時(shí)，下更大的力量去刺激消費(fèi)，共同消化國內(nèi)巨大的產(chǎn)能，也許經(jīng)濟(jì)總量能在相抵出口減少的背景下，以更快的消費(fèi)增長率與較高的投資率之間的平衡，來維持總體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持8％～9％的平穩(wěn)增長。換言之，美國發(fā)生危機(jī)了，世界貿(mào)易下降了，出口缺了一大塊，同時(shí)靠擴(kuò)大投資的作用又是有限的，因此要保持一定的增長速度，必須以近十幾年來從未有過的消費(fèi)增長速度來彌補(bǔ)。這是中國經(jīng)濟(jì)今后幾年保持較快增長的內(nèi)在邏輯。就此意義上講，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的主要結(jié)構(gòu)問題是提速“消費(fèi)”。保消費(fèi)，就是保增長，保民生，保穩(wěn)定。提高居民消費(fèi)水平，這確實(shí)是一個(gè)長期在討論并尋求解決、而又難以快速解決的大問題。居民可支配總收入占國民可支配總收入比重長期下降的趨勢，是導(dǎo)致居民消費(fèi)不足的核心原因。而導(dǎo)致居民可支配總收入占國民可支配總收入比例不斷下降的原因，是居民在收入分配體系中處于弱勢狀態(tài)，居民在初次分配中的弱勢地位在再分配中也沒有得到糾正。依據(jù)資金流量表的實(shí)物表，1992～2005年期間，居民可支配總收入占國民可支配總收入比重由69.33％降至59.41％，下降了近10個(gè)百分點(diǎn)。而企業(yè)可支配總收入占比則上升8個(gè)多百分點(diǎn)，政府可支配總收入占比也上升了1個(gè)多百分點(diǎn)。這種此消彼長的趨勢顯然會(huì)抑制居民消費(fèi)能力。除了勞動(dòng)報(bào)酬凈額之外，居民財(cái)產(chǎn)收入占國民初次分配收入比重也呈下降趨勢，14年中下降了2個(gè)百分點(diǎn)，且主要是利息收入，紅利收入很少(如2005年只占12.7％)，使居民難以分享經(jīng)濟(jì)增長給企業(yè)帶來的利潤增長。居民部門在初次分配中的比重不斷下降的趨勢，并沒有在再分配中得到校正。1992-2005年，居民收入在國民收入再分配中的比重也不斷下降，甚至在其中的5年(1994年、1995年、2002年、2003年、2005年)，再分配之后居民收入在國民收入中的比重反而低于在初次分配中的居民收入比重，企業(yè)部門的收入比重也有所下降，而政府部門的收入比重，無論是初次分配還是再分配都呈上升趨勢?？梢园l(fā)現(xiàn)，在上述14年中，政府再分配收入在任何一年都高于再分配支出，其中有的年份高達(dá)一倍以上。這說明，政府并沒有發(fā)揮利用再分配功能調(diào)節(jié)全社會(huì)收入分配結(jié)構(gòu)的作用。相反，政府在再分配中籌集的收入，有近一半都用于與社會(huì)福利開支無關(guān)的地方。這種做法對(duì)于居民消費(fèi)的抑制作用是相當(dāng)大的。從居民儲(chǔ)蓄率偏高這一方面去找消費(fèi)率偏低的原因，如亞洲文化因素、社會(huì)保障不健全等自然原因外，必須要研究的是，是什么推動(dòng)了中國總儲(chǔ)蓄率從1996年的36％上升到2007年的51％?這其實(shí)不是居民部門(11年中居民儲(chǔ)蓄由19％提高到22％，僅提高了3個(gè)百分點(diǎn)，低于同期印度的24％)，而是政府和企業(yè)部門(兩部門11年中儲(chǔ)蓄率由17％提高到29％，提高了12個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)儲(chǔ)蓄總量的貢獻(xiàn)率高達(dá)80％)。要提高居民消費(fèi)率，就必須提高居民儲(chǔ)蓄向消費(fèi)的轉(zhuǎn)化?？s減政府和企業(yè)的儲(chǔ)蓄率，從而提高居民的可支配收入，使居民在相對(duì)更高的收入水平基礎(chǔ)上提高消費(fèi)率。通過改變投資的內(nèi)部分配結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，以進(jìn)一步開發(fā)與挖掘新的消費(fèi)潛力。

擴(kuò)大國內(nèi)消費(fèi)，既是一個(gè)眼前急需解決的問題，同時(shí)又是一個(gè)戰(zhàn)略性問題。既是解決目前中國經(jīng)濟(jì)增長與穩(wěn)定的路徑，同時(shí)又是解決國內(nèi)與國際間穩(wěn)定發(fā)展的路徑。作為一項(xiàng)具體工作，比起十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，當(dāng)今中國更需要一個(gè)政策明晰、內(nèi)容充實(shí)、有時(shí)限要求的“以消費(fèi)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整規(guī)劃”，以指導(dǎo)中國進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需特別是居民消費(fèi)，盡可能防范把中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長寄托于世界經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定周期上的風(fēng)險(xiǎn)，真正確保中國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定的增長。

作者

張嗣興：本刊特約專欄作家，原國網(wǎng)北京電力建設(shè)研究院院長，教授級(jí)高級(jí)工程師，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，華北電力大學(xué)客座教授。

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