２００９年國際經(jīng)濟走勢、影響和對策

　　當(dāng)前，實體經(jīng)濟風(fēng)險仍在釋放，金融市場內(nèi)部信貸緊縮有所好轉(zhuǎn)。由于消費信貸和私人投資尚未改善，資本流入股市和期市，全球金融市場出現(xiàn)強勁反彈，蘊涵巨大的風(fēng)險。今年，我國經(jīng)濟將面臨進出口、外商直接投資和貿(mào)易順差大幅收縮的壓力，凈出口對經(jīng)濟增長貢獻可能為負；資金難王海峰曲鳳杰張哲人以有效進入實體經(jīng)濟，市場和信貸困擾微觀經(jīng)濟。建議工作重點盡快從“保增長”轉(zhuǎn)移到“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需”上來，加大對資本和資產(chǎn)市場的監(jiān)管和政策調(diào)整力度。
　　
　　一、實體經(jīng)濟風(fēng)險仍在釋放。發(fā)達經(jīng)濟體尚未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇跡象
　　
　　(一)發(fā)連經(jīng)濟體繼續(xù)大幅收縮，個別經(jīng)濟體下滑幅度減緩
　　隨著大規(guī)模金融救援和經(jīng)濟刺激計劃的逐步實施，美國經(jīng)濟一季度環(huán)比下滑勢頭有所緩，環(huán)比收縮1.4％，按美國官方口徑年率算收縮5.5％；但同比降幅進一步放大。歐元區(qū)和日本比美國更早陷入衰退，一季度歐元區(qū)和日本無論環(huán)比還是同比，經(jīng)濟收縮幅度進一步放大。亞洲其他國家經(jīng)濟出現(xiàn)負增長總體上要晚于發(fā)達國家，新加坡、韓國于2008年四季度出現(xiàn)經(jīng)濟負增長，前者GDP同比下滑4.2％，后者環(huán)比下滑5.1％；馬來西亞則在今年一季度出現(xiàn)經(jīng)濟負增長。新加坡今年一季度GDP同比下降10.1％，韓國則出現(xiàn)了微弱的正增長。預(yù)計，下半年發(fā)達國家經(jīng)濟減速狀況環(huán)比會有所減緩，但同比依然非常嚴峻。IMF和世界銀行估計2009年全球經(jīng)濟收縮1.3--2.9％，面臨戰(zhàn)后最為嚴重的衰退。
　　
　　(二)美國居民收入增長乏力，發(fā)連經(jīng)濟體消費仍處下行通道
　　經(jīng)濟大幅收縮、就業(yè)減少和消費信貸緊縮，使得發(fā)達經(jīng)濟體居民的可支配收入增長顯著放緩，私人消費成為制約經(jīng)濟復(fù)蘇的最大障礙。美國的居民可支配收入增速由2008年9月的同比3.8％降至12月的2.2％；今年前4個月，雖然增速逐步回升至3.0％以上，但5月增速進一步降至0.2％。美國的居民消費在去年9月后開始下滑，12月出現(xiàn)多年來的首次同比負增長；今年2月以來，美國居民消費同比降幅不斷擴大；盡管5月份美國消費者信心指數(shù)有了好轉(zhuǎn)，但當(dāng)月消費同比仍然收縮1.8％。歐元區(qū)的商品零售額去年6月即出現(xiàn)微弱的同比負增長，這種趨勢一直延續(xù)，至今不見好轉(zhuǎn)。日本的消費萎縮更為明顯，商品零售額在去年10月出現(xiàn)同比負增長后，降幅由1.1％擴大到今年4月的22.4％，戶均消費去年9月是零增長，此后多數(shù)月份處于同比負增長。預(yù)計，下半年發(fā)達經(jīng)濟體私人消費仍難復(fù)蘇。
　　
　　(三)工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)下行，個別國家開始出現(xiàn)一些積極因素
　　美國的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由2008年10月的106.2降至今年5月的95.8，同比降幅由4.7％擴大到13.5％，呈逐步加速趨勢；環(huán)比來看，美國工業(yè)生產(chǎn)萎縮最快的時期是去年12月和今年1月，降幅超過2％，今年4月、5月的降幅已經(jīng)縮小至1％左右。今年以來美國產(chǎn)能利用率持續(xù)下行，至5月已降至68.3％，是多年來低位，較年初下滑2.9個百分點，短期走出衰退難度很大。歐元區(qū)和日本的工業(yè)萎縮程度要遠大于美國，去年9月至今年4月，歐元區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)和工業(yè)訂單同比降幅分別由2.4％、1.8％擴大到20.6％、35.4％，日本的工業(yè)生產(chǎn)同比降幅由2008年1O月的6.6％擴大到2009年4月的31.2％。環(huán)比看，歐元區(qū)的工業(yè)生產(chǎn)和工業(yè)訂單在4月的降幅較去年12月和今年1月已經(jīng)明顯收窄，日本3月的開工率達到65.5％，高于1月和2月，出現(xiàn)了經(jīng)濟啟穩(wěn)跡象。亞洲部分國家今年4月、5月工業(yè)生產(chǎn)出現(xiàn)了降幅減小、環(huán)比上升等積極跡象。韓國的工業(yè)生產(chǎn)去年10月至今年4月處于同比下滑中；相比，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)在今年2月到4月連續(xù)增加，4月的指數(shù)達到116.2，基本相當(dāng)于2007年中期水平；馬來西亞工業(yè)生產(chǎn)的同比降幅在今年前4個月一直收窄。預(yù)計，下半年一些國家工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比可能會呈現(xiàn)更多積極因素，但全球工業(yè)生產(chǎn)不太可能恢復(fù)增長。
　　
　　
　　
　　(四)全球貿(mào)易繼續(xù)收縮，亞洲國家出口持續(xù)下滑
　　經(jīng)濟危機對全球貿(mào)易的沖擊尤為嚴重，IMF和世界銀行預(yù)測2009年全球貿(mào)易可能收縮9～11％；全球貿(mào)易收縮加大了各國經(jīng)濟的復(fù)蘇難度。2008年11月，美國貨物出口和進口開始同時收縮，2009年4月出口和進口的同比降幅擴大到26.6％和34.6％；受內(nèi)需萎縮影響，美國的進口降幅遠大于出口，貨物貿(mào)易逆差有明顯好轉(zhuǎn)。2008年11月歐元區(qū)貨物貿(mào)易也開始收縮，今年3月出口和進口分別下降15.5％和18.2％。2009年1～4月，日本貨物出口降幅同比超過40％，進口降幅同比超過30％。由于發(fā)達經(jīng)濟體進口大幅收縮，亞洲其他國家出口大幅下滑，且降幅不斷擴大。新加坡的貨物出口降幅同比由去年10月的4.3％，擴大到今年5月的253％；韓國由去年11月的19.5％擴大到今年5月的28.5％；馬來西亞由去年10月的2.6％擴大到今年4月26.3％。
　　
　　(五)各國普遍面臨就業(yè)壓力，加大了未來經(jīng)濟復(fù)蘇的難度
　　金融危機以來，企業(yè)破產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)下降，全球失業(yè)率急劇攀升，就業(yè)壓力異常嚴峻，加大了經(jīng)濟復(fù)蘇難度。美國的失業(yè)率由去年9月的6.2％上升至今年5月的9.4％，新增就業(yè)連續(xù)17個月負增長；歐元區(qū)和日本的失業(yè)率由去年9月的7.6％和4.1％上升至今年4月的9.1％和5.2％。亞洲其他國家的失業(yè)率也在不斷攀升。韓國的失業(yè)率由去年9月的3％提高到今年3月的4％，雖然4月和5月有所下滑，但仍處在2006年以來的高位。新加坡2009年1季度的失業(yè)率達到3.3％，連續(xù)5個季度上升。馬來西亞今年一季度的失業(yè)率達到4％，高于上年前兩個季度3.1％的平均水平。預(yù)計，下半年各國就業(yè)壓力不會明顯好轉(zhuǎn)。
　　
　　二、全球金融市場強勁反彈中蘊涵著巨大的不確定性風(fēng)險
　　
　　隨著各國應(yīng)對金融危機措施的相繼出臺，資本市場貨幣供給急劇增加。由于實體經(jīng)濟仍在收縮，消費信貸和私人投資并未根本好轉(zhuǎn)，流動性增加更多地推升了金融市場的強勁反彈。在此背景下，全球股市、匯市以及大宗商品價格近期呈現(xiàn)啟穩(wěn)回升態(tài)勢，但不確定性風(fēng)險依然很大。
　　
　　(一)全球股市出現(xiàn)大幅反彈行情
　　受金融危機影響，2008年全球股市市值大幅下滑，年底股票總市值為32.5萬億美元，較2007年下滑46.5％，達到2003年以來的最低。2009年3月，股票市值開始出現(xiàn)明顯回升，4月和5月全球股票市值分別比上月增長12.3％和11.7％，5月份達到37.4萬億美元。股票成交量也明顯放大，今年4月和5月全球成交量均達到7萬億美元.比1月份增長20％。美、歐主要市場股指在跌破10年線之后回升，亞太股指普遍上揚。
　　最近的股市回升反彈有以下特點：
　　一是新興經(jīng)濟體的市場反彈比較快，作為全球機構(gòu)投資人重要參考的MSCI新興市場指數(shù)年初以來已上升近17％，而MSCI世界指數(shù)僅上升3％。其中，巴西、中國和印度的股票指數(shù)比較年內(nèi)最低點增長70％以上，遠遠超過發(fā)達國家指數(shù)增長幅度。
　　二是美國資本市場仍是全球最大的中心市場，但其吸引力開始下降。去年四季度美國的凈資本流入為768億美元，較三季的1473億美元大幅度縮減。外國人持有的美國資產(chǎn)大幅度減少76億美元，而第三季度還增加1233億美元。
　　三是成長型股票在吸引投資者方面的優(yōu)勢明顯。當(dāng)前全球經(jīng)濟面臨調(diào)整，新能源、環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)可能成為下一輪全球經(jīng)濟增長的引擎，各發(fā)達國家率先制定新能源發(fā)展戰(zhàn)略。美國新能源戰(zhàn)略提出在10年內(nèi)，每年投資150億美元，創(chuàng)造500萬個新能源、節(jié)能和清潔生產(chǎn)就業(yè)崗位，將美國傳統(tǒng)的制造中心轉(zhuǎn)變?yōu)榫G色技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用中心。成長型股票將有可能出現(xiàn)在新能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)為代表的新興行業(yè)中。在這一輪股票行情中，新能源領(lǐng)域也備受追捧，新能源板塊上漲幅度遠大于股市整體上漲幅度。
　　(二)全球匯市波動加大，3月份以來美元再次走弱
　　金融危機爆發(fā)以后，由于貨幣市場上美元趨緊，一度明顯升值，但從今年3月份以來，隨著美元貨幣市場流動性緊張狀況的緩解，美聯(lián)儲購買萬億美元債券、財政部收購有毒資產(chǎn)等危機救助措施使本已經(jīng)十分嚴重的美國“雙赤字”壓力進一步加大，美國為轉(zhuǎn)嫁危機損失而濫發(fā)貨幣，使美元重回貶值通道。從3月9日到5月底，美元指數(shù)由88.97下降到80.5，下降9.5％。6月初美元指數(shù)繼續(xù)下探到78后再度回到80。美元兌歐元匯率在3月4日曾經(jīng)達到1.26的年內(nèi)最低，到6月2日達到1.42，3個月內(nèi)美元兌歐元貶值13％。美元兌英鎊從1月23日的0.73大幅下降到6月11日的0.6，貶值18％。日元也明顯走弱，兌美元匯率從1月21日的年內(nèi)最低點87.8上升到4月7日的100.7，貶值14％。
　　
　　(三)原油以及其他大宗商品價格止跌回升
　　2008年國際油價年初從每桶約100美元的價位，攀升至7月145美元左右的高位，之后國際油價呈迅速大幅下跌之勢，9ZNel9zS2QxcnUl4lnTopQ==并跌破40美元，12月24日布倫特原油跌至34.30美元的歷史低位。受巴以戰(zhàn)火重燃、中東局勢惡化的影響，2009年初國際油價出現(xiàn)跳高，1月6日布倫特原油價格漲至48.76美元，之后開始小幅回落。3月份以來，美元貶值等因素導(dǎo)致油價持續(xù)上漲，6月26日布倫特油價達到68.9元，桶，較年初上漲超過40％。此外，其他大宗商品也出現(xiàn)價格上漲，自今年年初以來，國際大宗農(nóng)產(chǎn)品價格綜合漲幅已接近30％，期銅漲幅高達75％。
　　但是，未來金融形勢仍具有很大的不確定性：
　　首先，盡管各國向市場大量注入流動性，但目前看，對需求的拉動作用有限，發(fā)達國家私人消費同比仍在收縮，企業(yè)生產(chǎn)并未恢復(fù)、企業(yè)融資仍然困難。美國等發(fā)達國家經(jīng)濟陷入“滯脹”的風(fēng)險加大，在實體經(jīng)濟不振的情況下，流動性釋放的結(jié)果雖然可能使包括股票在內(nèi)的資產(chǎn)價格的大幅度上漲，但也催生了新的泡沫，風(fēng)險在逐步累積。
　　其次，金融危機使投資者更加重視風(fēng)險管理，將不斷調(diào)整投資，在股市、債市、金市以及大宗商品市場上尋求合理投資組合。投機資本在各個市場上的流動將增加市場的波動性。
　　再次，金融危機使美元面臨信心危機，國際貨幣金融體系孕育新的變化，在這個過程中，各主要國際貨幣匯率頻繁變動，將給各國貨幣政策帶來挑戰(zhàn)，也對資本市場穩(wěn)定帶來不利影響。
　　最后，由于支撐經(jīng)濟復(fù)蘇的熱點尚未明朗，金融市場也會在新熱點的追逐中呈現(xiàn)震蕩格局。
　　
　　三、對我國經(jīng)濟的影響
　　
　　(一)出口繼續(xù)面臨收縮壓力，凈出口對全年經(jīng)濟增長貢獻為負
　　2009年全球貿(mào)易量可能面臨9～11％的負增長，我國全年出口將不可避免地出現(xiàn)收縮。今年1～5月份，我國出口累計收縮21.8％，進口收縮28％；其中，5月份出口收縮幅度高于1～5月份平均水平，進口收縮幅度低于1～5月份平均水平。1～5月份，累計實現(xiàn)貿(mào)易順差887.93億美元，仍高于去年同期107億美元；其中1月份貿(mào)易順差延續(xù)了去年下半年以來的走勢，超過去年同期近200億美元。2008年1～5月份貿(mào)易順差僅占全年貿(mào)易順差的30％，預(yù)計今年下半年貿(mào)易順差規(guī)模可能會比去年同期明顯減少，全年貿(mào)易順差將明顯減少，2009年凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻很有可能在負1％左右。今年以來.盡管有關(guān)部門通過穩(wěn)定匯率、提高出口退稅以及改善貿(mào)易融資等多種方式希望扭轉(zhuǎn)出口下滑的局面。由于本輪出口下行主導(dǎo)因素是外需萎縮，相關(guān)貿(mào)易政策的作用有限。
　　
　　(二)實體經(jīng)濟缺乏投資熱點，外商直接投脊明顯下降
　　全球消費疲軟、產(chǎn)能過剩和信貸緊縮使得短期內(nèi)實體經(jīng)濟缺乏投資熱點，外商直接投資規(guī)模明顯下降。目前，盡管全球金融機構(gòu)去杠桿化和制造業(yè)企業(yè)去庫存化已基本調(diào)整到位，但由于全球范圍內(nèi)的消費疲軟和產(chǎn)能過剩，短期內(nèi)并未出現(xiàn)新的投資熱點。今年1～5月份，我國新批外資項目7890個，同比減少33.78％；其中，來自自由港、亞洲、北美和歐盟的新批項目分別減少57.5％、34.3％、28.1％和23.4％。1～5月份我國實際利用外資340.5億美元，同比減少20.41％；其中，來自自由港、亞洲、北美和歐盟的新批項目分別減少31.6％、17.6％、20.6％和8.9％。預(yù)計全年外商直接投資規(guī)模將出現(xiàn)較大的負增長。
　　
　　(三)資金不能有效進入實體經(jīng)濟，加大了宏觀經(jīng)濟調(diào)控的難度
　　今年以來，各主要經(jīng)濟體為進一步應(yīng)對全球經(jīng)濟危機沖擊，實行了更為寬松的貨幣政策，美聯(lián)儲甚至大量購買長期債券。3月份以來，銀行等金融機構(gòu)信貸緊縮的狀況有了一定的改善；但是，實體經(jīng)濟仍在繼續(xù)下行，消費和投資信貸短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。金融市場內(nèi)部大量的流動性部分地流向股票市場、期貨市場和房地產(chǎn)市場，推升了全球范圍內(nèi)的資產(chǎn)價格的上漲。在我國房地產(chǎn)市場風(fēng)險尚未有效釋放，經(jīng)濟仍在減速的情況下，造成了市場虛假繁榮，國際游資又有大量進入的跡象，加大了宏觀經(jīng)濟調(diào)控的風(fēng)險和難度。
　　
　　(四)市場和信貸仍是目前微觀領(lǐng)域存在的兩大突出難題
　　當(dāng)前，市場疲軟、信貸緊縮仍是困擾生產(chǎn)、投資和出口的兩大突出難題：全球范圍內(nèi)的市場疲軟又是問題的核心。在私人消費恢復(fù)增長以前，生產(chǎn)活動將會維持在一個較低的水平。當(dāng)私人消費恢復(fù)到一定水平，貿(mào)易和出口才會恢復(fù)增長。只有當(dāng)私人消費恢復(fù)到危機前水平，才能拉動新一輪的私人投資增長。目前，政府刺激經(jīng)濟的政策在中短期可能會產(chǎn)生不同的影響，一方面，政府公共項目投資對于刺激內(nèi)需有一定的作用，但對于拉動民間投資效果有限。另一方面，家電下鄉(xiāng)、以舊換新等拉動消費的短期政策可能在中期對消費有一定的抑制作用。
　　
　　四、對策建議
　　
　　(一)將“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需”作為經(jīng)濟工作的重點
　　短期內(nèi)，我國經(jīng)濟面臨的外部沖擊已基本釋放，我國經(jīng)濟大致已基本見底。今后經(jīng)濟工作的重點應(yīng)盡快從“保增長”轉(zhuǎn)移到“調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需”上來，實際上單純的“保八”已沒有現(xiàn)實意義，過分的“保八”可能會付出巨大的代價。本輪經(jīng)濟危機鏈條長，影響范圍廣，全球經(jīng)濟復(fù)蘇也需要較長的時間，我國經(jīng)濟目前面臨的外部困難很有可能持續(xù)2～3年。因此，政策上應(yīng)抓住國內(nèi)外經(jīng)濟調(diào)整的機遇期，主動調(diào)整內(nèi)外需結(jié)構(gòu)、消費投資結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)，完善醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、住房、失業(yè)等社會保障體系建設(shè)，通過深化國內(nèi)配套改革，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，確實拉動民間消費需求。
　　
　　(二)加強對資本和資產(chǎn)市場的監(jiān)管和政策調(diào)控
　　首先，要加強對國內(nèi)資本市場的有效監(jiān)管，防止投機性機構(gòu)資金大量進入股市。加強對機構(gòu)投資人的監(jiān)管和信息披露的同時，應(yīng)重視通過增加新股發(fā)行速度等方式，吸引過剩資金，稀釋股市風(fēng)險。
　　其次，要加強對國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)控力度，避免房地產(chǎn)市場的過渡投機。加大對地產(chǎn)商和金融機構(gòu)的違規(guī)操作監(jiān)管和處罰力度；特別應(yīng)重視加大中心城市廉租房和經(jīng)濟適用房的供給，完善房地產(chǎn)特別是經(jīng)濟適用房交易的信息披露制度，嚴厲打擊經(jīng)濟適用房的違規(guī)操作和內(nèi)部交易，通過增加供給來釋放住宅市場投機風(fēng)險。
　　最后，要加強對國際熱錢的監(jiān)管，防止國際游資大量進入股市和房