淺談２００７年股市與目前經(jīng)濟(jì)衰退的聯(lián)系

摘要:2007年的股市經(jīng)歷了一次前所未有的膨脹，在這次膨脹中，過多的社會(huì)資金，從股民、公司手中流入了國家、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)和少數(shù)人手中。這導(dǎo)致了在2008年開始的金融危機(jī)中，普通國民、中小企業(yè)面臨資金匱乏的境界。無形中對(duì)內(nèi)需不足的狀況起到了推波助瀾的作用。

關(guān)鍵詞:股市;財(cái)富分配;內(nèi)需不足;購買力

中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)18-0069-02

從來沒有任何時(shí)期，內(nèi)需被我們提到如此高的地位。仿佛一夜之間，政府、企業(yè)的中心工作就是為了解決內(nèi)需不足。冰凍三尺非一日之寒，從1997年開始，被忽視的內(nèi)需不足問題，是如何積累，如何擴(kuò)大，2007年的“牛市”對(duì)目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)又帶來了什么樣的影響，值得我們回味。

一、難忘的2007

2005年6月6日滬市低到998.23點(diǎn)開始，中國股市轉(zhuǎn)向了一個(gè)復(fù)蘇階段，從2006年的最后一個(gè)交易日，滬市收盤在2 675點(diǎn)，到2007年10月16日上證指數(shù)達(dá)到了6 124.04點(diǎn)。滬深兩市總賬戶達(dá)1.3億戶、兩市總市值突破30萬億元、中石油募資668億元……不斷刷新的紀(jì)錄造就了2007年牛市的神話。相對(duì)于中國2006年21.09萬億的國內(nèi)生產(chǎn)總值，中國的資產(chǎn)證券化率已經(jīng)接近150%。

房價(jià)在飛漲、豬肉在飛漲、油價(jià)在飛漲、糧食在飛漲，國家GDP也在快速增長，曾幾何時(shí)開始，很多人發(fā)現(xiàn)，自己常常拖國家、城市的后腿。國家、城市的平均工資增長率永遠(yuǎn)要高于自己的工資增長，看著其他人在買房、買車。錢、錢、錢變得了如此重要，有錢無所不能，無錢寸步難行。如何賺到更多的錢成了很多中國人日思夜想的東西。買彩票吧!一輩子能中一次也是奢望。換工作吧!社會(huì)競爭如此激烈，能找到比自己現(xiàn)在的工作更好的嗎?當(dāng)老板吧!自己恐怕也不是這塊料。

突然有一天，報(bào)紙、電視都在瘋狂報(bào)道一個(gè)東西——股票!原來世界上還有這么一個(gè)東西，能如此容易的讓人暴富。太多、太多普通人炒股一夜暴富的報(bào)道讓人們開始憧憬美好的未來，取存款、開戶、買股票，然后看著賬面上的金額在直線上漲偷著樂。原來賺錢這么簡單，沃倫·愛德華·巴菲特能從幾萬美元炒到幾百億美元，誰能保證自己不是中國的“沃倫·愛德華·巴菲特”。

2007年2月27日，春節(jié)過后的第二個(gè)交易日，剛剛過完一個(gè)幻想無限的春節(jié)，上證綜指接近9%的跌幅讓股民們冷不丁遭遇當(dāng)頭一棒。但是，股民們懊悔、觀望的時(shí)候，幾乎所有的股票都從壓抑已久的蟄伏中挺身，開始了斜向右上的K線狂歡。追上、追上一定要追上指數(shù)的漲幅，每周高達(dá)四五十萬的開戶數(shù)，激勵(lì)著場內(nèi)也鼓舞著場外。銀行儲(chǔ)蓄存款源源不斷流向股市。開戶、開戶從白領(lǐng)到普通工人，從學(xué)生到家庭婦女，甚至連掃地的大嫂都在涌向股市，一時(shí)間，只要是中國人不炒股好像就不是正常人。

從來沒有一樣?xùn)|西能如此大的改變中國人，只有股票。公務(wù)員上班在炒股、學(xué)生不上課在炒股、商人不做生意在炒股、家庭婦女不煮飯?jiān)诔垂?。沒錢，銀行貸款，房屋抵押，所有值錢的東西都要換成股票。單位晚發(fā)幾天工資，大家討論的是損失了多少多少錢。全國上下，股票開盤時(shí)間幾乎所有電腦中閃爍著K線圖。

政府提高存款準(zhǔn)備金率，上調(diào)利率，說明宏觀經(jīng)濟(jì)積極向上，股市一定強(qiáng)?！?·30”調(diào)整印花稅，說明原來有泡沫，現(xiàn)在擠掉了，“擠擠更健康”。你不見“5·30”之前沉寂的藍(lán)籌股開始輪番沖刺，有色、煤炭、金融、地產(chǎn)、航空等等輪流登頂。

瘋狂終有盡頭，2007年10月17日始股市已在藍(lán)籌股帶動(dòng)下滑落，但中國石油上市，卻是真正調(diào)整的開始。中國石油從48元的高樓一瀉千里，也破滅了無數(shù)人的夢想，黃粱一夢，終有醒來時(shí)。

二、股市的財(cái)富再分配

從2007年10月16日上證指數(shù)達(dá)到了6 124.04點(diǎn)，到2008年10月28日跌到1 664.93點(diǎn)。套牢、套牢成為了股民的新的口頭禪，“今天你套了沒有?”成了很多人見面的第一句話。2007年憧憬股市賺錢后，可以買車、買房，現(xiàn)在變成了“虧了多少”的問題。大部分股民們實(shí)實(shí)在在的虧錢了，誰賺了股民的錢?

2007年滬深股市A股的IPO(首次發(fā)行新股)籌資額超過3 700億元，增發(fā)再融資超過2 700億元(截至2007年12月)，2007年，證券交易印花稅完成2 005億元，比上年同期增長1 017.4%，增收1 826億元，是2006年的11倍。如果從2006年算起中國內(nèi)地股市的新股發(fā)行規(guī)模已達(dá)435億美元，成為全球今年融資最大的市場，排名世界第一。排名第二的美國股市，2007年新股發(fā)行規(guī)模不到400億美元，排名第三、第四的巴西、俄羅斯股市，新股發(fā)行規(guī)模不過200多億美元。2007年A股3 700億元的融資額，超過了兩市1990—1999年的總籌資額3 018.57億元。

在新股融資總額創(chuàng)出歷史紀(jì)錄的同時(shí)，單個(gè)公司的融資也不斷刷新紀(jì)錄。2006年，工商銀行首次發(fā)行A股，籌資457.18億元;2007年，中國平安融資額為382.22億元，交通銀行融資額為247.5億元，興業(yè)銀行融資額為157.22億元，中國遠(yuǎn)洋融資額為148.81億元，中國中鐵融資額為224.4億元，中海集運(yùn)融資額為154.68億元，北京銀行融資額為150億元，中信銀行融資額為133.5億元，建設(shè)銀行的融資額為571億元，中國神華融資額為660億元，中國石油的融資額更是高達(dá)662億元。

2007年58家基金管理公司的管理費(fèi)收入又創(chuàng)新高，達(dá)到281.6億元，比2006年增長約4倍。截至12月25日，2007年以來滬深股市A、B股成交45.13萬億元，權(quán)證成交4.61萬億元，封閉式基金成交0.51萬億元，三項(xiàng)累計(jì)成交50.25萬億元。股市交易量放大使得券商傭金猛增。目前券商傭金收取比例上限為0.3%，但據(jù)測算，全行業(yè)傭金實(shí)際收取比例為0.152%左右。以此計(jì)算，今年50.7萬億元的成交額將給券商帶來1 541多億元的傭金收入，平均每個(gè)交易日進(jìn)賬6億多元。

截至2007年底，滬深兩市總開戶數(shù)達(dá)到1.3億戶，扣除重復(fù)開戶，實(shí)際開戶數(shù)約為7 000萬戶。根據(jù)目前中國家庭平均人口數(shù)為3.4人，受到股市影響的人口數(shù)約為2.38億。從上述數(shù)據(jù)看，從2006—2007年在股市中，只有政府、大型企業(yè)、金融公司和少數(shù)的股民，獲得了盈利，絕大部分普通工薪階層、中小企業(yè)虧損。股市完美的完成了一次財(cái)富再分配，將數(shù)量眾多的的財(cái)富轉(zhuǎn)移到了少數(shù)人和企業(yè)手中。

三、內(nèi)需不足和經(jīng)濟(jì)危機(jī)

隨著中國改革開放的不斷深化，中國經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存程度也越來越高，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期處于需求不足，社會(huì)消費(fèi)欲望低下，導(dǎo)致長期以來中國的部分地區(qū)、部分行業(yè)對(duì)出口的依賴度過高。同時(shí)前幾年，以美國為首的發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)快速增長，消費(fèi)旺盛，為中國提供了大量的出口機(jī)會(huì)，從一定程度上掩蓋了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在的危機(jī)，“次貸風(fēng)波”引發(fā)的金融危機(jī)使美國等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)增加放緩，消費(fèi)減少，中國的出口主導(dǎo)型企業(yè)首當(dāng)其沖的受到了影響。

根據(jù)世界銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1990年以來，世界平均最終消費(fèi)率穩(wěn)定在77%～79%，美國、日本兩個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)跑者在2001年的最終消費(fèi)率分別為85%、72%。而中國的最終消費(fèi)率卻從1990年的62.5%下降到2006年的49.9%。要靠一個(gè)如此低的國內(nèi)消費(fèi)率來支撐一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)的長期高速發(fā)展，只有依靠中國所生產(chǎn)的物美價(jià)廉的產(chǎn)品的大量出口，這也導(dǎo)致了中國最近幾年的外匯儲(chǔ)備屢創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度也來也高，短期內(nèi)中國內(nèi)需不足的問題得到了轉(zhuǎn)移。但隨著2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)，我們一直依賴的解決內(nèi)需不足方案幾乎已經(jīng)崩潰。從中國2008年12月，出口下降2.8%，2009年1月出口同比下滑17.5%的數(shù)字看(資料來源:海關(guān)總署)，說明這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。

四、股市和內(nèi)需不足

1974年到1989年日本股市經(jīng)歷了一次超級(jí)大牛市，從1974年的3 350多點(diǎn)，1984年收于11 543點(diǎn);1987年收于21 564點(diǎn);1984—1987三年漲幅接近100%，原屬正常“慢?！?。然而，隨后兩年的持續(xù)暴漲則已過頭，每年差不多上漲1萬點(diǎn)，實(shí)屬“瘋?！?。1988年收于30 159點(diǎn);1989年收于38 915點(diǎn)的歷史最高紀(jì)錄。從1萬點(diǎn)到接近4萬點(diǎn)，五年累計(jì)漲幅接近300%。1990年收于23 849點(diǎn)，一年跌去15 000點(diǎn);隨后股指連年下滑，在西方股市普遍走牛的2000年，它卻收于13 785點(diǎn);2003年4月28日更是收于7 607點(diǎn)，創(chuàng)下近20多年來的最低紀(jì)錄。

再看同期日本經(jīng)濟(jì)增長率的變化，在股市上漲期1980年2.8%、1981年2.8%、1982年3.2%、1983年2.3%、1984年3.8%、1985年4.6%、1986年2.9%、1987年4.4%、1988年6.5%、1989年5.2%，股市下跌期1990年5.2%、1991年3.3%、1992年1.0%、1993年0.3%、1994年1.0%、1995年1.9%、1996年3.4%、1997年1.8%、1998年-1.1%、1999年0.1%、2000年2.8%、2001年0.4%、2002年0.1%(薛敬孝， 1990年以來的日本經(jīng)濟(jì)增長分析)。

日本作為一個(gè)和中國同樣高儲(chǔ)蓄率的國家，日本的前車之鑒可以為我們警示。一是在同樣股市狂熱時(shí)期，西方國家由于其低儲(chǔ)蓄率決定，投資股市的主要為社會(huì)高收入階層，而中國和日本等國家投資股市的面和影響面就要廣很多;二是西方國家的股市相對(duì)成熟，國民的投資意識(shí)也相對(duì)成熟，股市波動(dòng)已經(jīng)習(xí)以為常，對(duì)當(dāng)股市由“?！鞭D(zhuǎn)“熊”，對(duì)社會(huì)的影響也就不大。

中國現(xiàn)階段要提高內(nèi)需，要在國內(nèi)解決自己提供的產(chǎn)品和服務(wù)，更多的需要消化的是生活必需品和低水平的工業(yè)制成品。而占國民比率較小，但占有較多財(cái)富的富裕階層的消費(fèi)的更多是從國外進(jìn)口的各種奢侈品。如2008年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示寶馬和MINI品牌在中國內(nèi)地市場的銷售數(shù)字繼續(xù)保持增長，創(chuàng)下共65 822輛的新紀(jì)錄(2007年51 588輛)，同比上升28%。奔馳2008年在中國內(nèi)地銷售38 700輛，銷量創(chuàng)歷史新高，同比增長31%。根據(jù)中國奢侈品協(xié)會(huì)2007年《環(huán)球奢侈品報(bào)告》預(yù)測，包括箱包、服裝、珠寶、化妝品、汽車等商品的中國奢侈品需求以每年15%的速度增長。中國已成為奢侈品的第二大消費(fèi)國。很明顯國內(nèi)的中等收入階層和低收入階層才是我們擴(kuò)大內(nèi)需的主力軍。

2007年股市，財(cái)富效用直接導(dǎo)致了作為擴(kuò)大內(nèi)需的主力軍的國內(nèi)的中等收入階層和低收入階層的購買力衰退，不能不說是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)危機(jī)的一個(gè)內(nèi)在因素。相信通過這次股市的“牛”、“熊”大轉(zhuǎn)變，也完成了股市的一次教育，中國國民的投資意識(shí)也會(huì)更加成熟。

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