劉 渠

雖然2010年A股開(kāi)市的第一個(gè)交易日，兩市股指并未走出預(yù)期中的“開(kāi)門紅”。但綜觀各大券商的報(bào)告，看多1月仍是主流聲音。

記者統(tǒng)計(jì)了申銀萬(wàn)國(guó)、國(guó)信證券等多家研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的1月月度策略，大部分券商對(duì)于1月行情持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為春季行情是可以期待的。

申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)，上證指數(shù)1月楊核心波動(dòng)因可在3200～3600點(diǎn)之間，大趨勢(shì)將呈現(xiàn)震蕩上升。出口有望成為經(jīng)濟(jì)基本面的超預(yù)期因素，帶動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好；股市的流動(dòng)k生環(huán)境相對(duì)有利；同時(shí)考慮到A股市場(chǎng)在第一季度各月的表現(xiàn)歷來(lái)優(yōu)異，這種經(jīng)驗(yàn)主義的樂(lè)觀情緒會(huì)對(duì)1月的市場(chǎng)提供支撐。

無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)信證券認(rèn)為，1月是最好的投資季節(jié)。從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，一年中來(lái)自于信貸層面的增量資金有明顯的規(guī)律性變化。南于一季度新增貸款較大，又是傳統(tǒng)的固定資產(chǎn)投資淡牽，因而一季度的增量資金比例最大。國(guó)信證券推算，2010年一季度股指的推動(dòng)力仍將主要集中于新增貨款放開(kāi)后的灰色資金人市，而在二季度，將轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期帶來(lái)的估值提升。

在東莞證券看來(lái)，無(wú)論從資金面還是政策面及消息面來(lái)看，2009年12月都是A股市場(chǎng)近期壓力最為沉重的時(shí)候，在這種壓力下，大盤的調(diào)整并沒(méi)有擊穿關(guān)鍵的支撐位置，這實(shí)際是一種強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。東莞證券判斷，1月份大盤就將轉(zhuǎn)入振蕩上揚(yáng)軌道，上訌時(shí)指數(shù)1月份將有望挑戰(zhàn)3360～3478點(diǎn)阻力區(qū)。

配置權(quán)重股

既然1月行情值得期待，那么在資產(chǎn)配置上，投資者又該做何選擇?

申銀萬(wàn)國(guó)認(rèn)為，1月A股市場(chǎng)風(fēng)格將進(jìn)入大小盤風(fēng)格均勢(shì)階段?！耙环矫妫”P股相對(duì)估值偏高，另一方面，股指期貨推升大盤股的需求，這些似乎都指向大盤股收益超越小盤股的時(shí)期將來(lái)臨?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)的分析表明，從動(dòng)態(tài)PE(市盈率)角度來(lái)看，小盤股的相對(duì)估值合理，然而考慮到融資融券對(duì)大盤股的正面影響，以及目前大盤股的絕對(duì)估值較低，大盤股或能吸引增量資金關(guān)注。

申銀萬(wàn)國(guó)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明認(rèn)為，進(jìn)入1月之后市場(chǎng)成交量正在慢慢放大，雖然有較大的擴(kuò)容壓力，但是二級(jí)市場(chǎng)的較量仍在頑強(qiáng)增加，這應(yīng)該可以視為一個(gè)積極的市場(chǎng)信號(hào)。在經(jīng)過(guò)了2009年12月上中旬的資金大量外流以-后，從下旬開(kāi)始資金出現(xiàn)了回流。特別值得N的是，現(xiàn)在市場(chǎng)所面臨的擴(kuò)容壓力一點(diǎn)不比去年12月份小，而在這個(gè)時(shí)候成交還能夠放大，顯示市場(chǎng)資金潛力還是相當(dāng)可觀的。特別是進(jìn)入2010年以后，這種成交放大的局面顯現(xiàn)得更為明顯，無(wú)疑存在大資金主動(dòng)建倉(cāng)的可能。

信達(dá)證券則測(cè)算了A股市場(chǎng)的大盤股、中盤股和小盤股的PB(市凈率)值。在進(jìn)行了全球?qū)Ρ群?，信達(dá)證券發(fā)現(xiàn)，滬深兩市中大市值股票相對(duì)市場(chǎng)嚴(yán)重低估，這種結(jié)構(gòu)在其他發(fā)達(dá)、發(fā)展中市場(chǎng)均未體現(xiàn)。信達(dá)證券還對(duì)比了A股市場(chǎng)的歷史數(shù)據(jù)：當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)在中國(guó)市場(chǎng)歷史上也不多見(jiàn)?！拔覀兿嘈胚@種大盤股結(jié)構(gòu)性低估是一個(gè)市場(chǎng)異態(tài)，最終將回歸常態(tài)?！毙胚_(dá)證券判斷，在市場(chǎng)心態(tài)漸趨謹(jǐn)慎的情況下，帶有估值優(yōu)勢(shì)的大盤股將在未來(lái)戰(zhàn)勝市場(chǎng)。

“基于對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、估值偏低、融資融券可能推出的假設(shè)，我們看好銀行業(yè)未來(lái)盈利前景。除了銀行板塊外，石化權(quán)重股也是股指期貨和融資融券的良好標(biāo)的?！鄙虾ＷC券給出了具體的配置建議。

關(guān)注年報(bào)行情

上海證券還建議，不僅要考慮權(quán)重股所帶來(lái)的機(jī)會(huì)，還要關(guān)注年報(bào)行情。上海證券預(yù)期全部(A股92009年合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比(比上年)增長(zhǎng)20％；全部上市公司2009年年報(bào)加權(quán)平均每股收益將達(dá)到0.40元。尤其是2009年四季度、2010年一季度是單季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“沖鋒期”，業(yè)績(jī)因素將對(duì)短期市場(chǎng)運(yùn)行形成支撐。

從行業(yè)增長(zhǎng)的路徑結(jié)合估值模型來(lái)看，上海證券認(rèn)為，可將機(jī)械、化工、信息設(shè)備行業(yè)作為基礎(chǔ)配置，以保證投資組合的基本收益。

此外，數(shù)據(jù)顯示，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇初期，如果油價(jià)上漲，化工上市公司業(yè)績(jī)會(huì)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)。上海證券因此建議，關(guān)注受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的化工板塊上市公司。此外，信息設(shè)備行業(yè)業(yè)績(jī)回升速度較快，在3G發(fā)展方興未艾的情況下，也有望成為投資的又一抓手。

申銀萬(wàn)國(guó)本月的投資主題則涵蓋了高送配公司、出口、上游資源及券商。“隨著年報(bào)披露期的日益臨近，具備送股和轉(zhuǎn)增股本潛力的公司往往受到市場(chǎng)的追捧?！鄙赉y萬(wàn)國(guó)指出，送轉(zhuǎn)的潛力取決于年報(bào)業(yè)績(jī)、滾存的資本公積和未分配利潤(rùn)、市值管理的動(dòng)機(jī)、公司歷來(lái)的分配習(xí)慣等因素，投資者可根據(jù)上述規(guī)則篩選個(gè)股。

“在發(fā)達(dá)國(guó)家回補(bǔ)庫(kù)存的帶動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)從2009年第四季度起進(jìn)入一個(gè)景氣的小高峰，并有望至少持續(xù)到2010年第一季度。”申銀萬(wàn)國(guó)判斷，受益于上述趨勢(shì)的板塊包括：出口(電子及通訊設(shè)備、紡織服裝、家電等)以及上游資原(有色、煤炭)。

出口訂單回升快、且出口業(yè)務(wù)占比高(主營(yíng)收入對(duì)出口的彈性大的行業(yè))的行業(yè)被申銀萬(wàn)國(guó)所看好，包括電子及通訊設(shè)備、紡織服裝、金屬制品、家電等；在全球經(jīng)濟(jì)基本面向好的背景下，大宗商品價(jià)格在1月繼續(xù)走向的概率較高；機(jī)構(gòu)對(duì)有色板塊的配置較輕，具備增倉(cāng)空間，同時(shí)有色、煤炭板塊估值可以接受，但股價(jià)走勢(shì)與基本面存在背離，具備補(bǔ)漲需求。