受國家限制阿根廷豆油進(jìn)口的消息提振，連豆油近期走出盤局，并呈現(xiàn)向上突破態(tài)勢(shì)。據(jù)了解，連豆油主力1101合約上周末和本周一成交放量，兩日持倉大幅增長10萬多手至38萬多手，期價(jià)創(chuàng)下3個(gè)月以來新高。與此同時(shí)，相關(guān)油脂如棕櫚油和菜籽油的主力1101合約也振蕩走高。雖然本周一連豆油主力合約出現(xiàn)沖高回落行情，植物油的上行趨勢(shì)沒有發(fā)生變化，隨著豆油進(jìn)口量下降以及國內(nèi)植物油庫存的消耗，以豆油為首的油脂期貨價(jià)格后市料延續(xù)振蕩上揚(yáng)行情。

一、中國限制阿根廷豆油進(jìn)口的措施預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)取消

2010年4月初，我國商務(wù)部統(tǒng)一收歸阿根廷豆油進(jìn)口許可證的發(fā)放工作，同時(shí)國家質(zhì)檢總局也將嚴(yán)格按照國家標(biāo)準(zhǔn)對(duì)來自阿根廷的進(jìn)口豆油進(jìn)行檢驗(yàn)檢疫，規(guī)定阿根廷毛豆油船貨的溶劑殘留水平不得超過100mg/kg。該舉措令阿根廷對(duì)中國豆油出口停頓。市場人士認(rèn)為，這是中國政府針對(duì)阿根廷限制進(jìn)口中國鞋類和鋼材等產(chǎn)品的報(bào)復(fù)性措施，雖然官方否認(rèn)了這種說法，但這顯然是中方對(duì)阿根廷的貿(mào)易保護(hù)主義采取應(yīng)對(duì)措施的第一張牌，是在中阿貿(mào)易爭端升溫的背景下出臺(tái)的措施，若阿方在限制中國其他產(chǎn)品進(jìn)口的貿(mào)易壁壘不松動(dòng)的話，中國限制阿根廷豆油的進(jìn)口措施預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)取消。貿(mào)易商表示，中國政府實(shí)際上已停發(fā)了阿根廷豆油進(jìn)口許可證。有專家預(yù)計(jì)中國的限制措施至少將超過兩個(gè)月。據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年3月份我國豆油進(jìn)口量只有4.8916萬t，比2009年同期大幅減少79%。2010年一季度豆油進(jìn)口總量也比2009年同期減少了51%。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)，因國內(nèi)限制阿根廷的豆油進(jìn)口，2009/2010年度中國豆油進(jìn)口可能減少40%至150萬t。近幾年我國豆油總量每年都達(dá)到230萬～240萬t，其中有近7成至8成是從阿根廷進(jìn)口的。若來自阿根廷的豆油進(jìn)口停頓，則國內(nèi)豆油的供應(yīng)缺口將在后期顯現(xiàn)出來，當(dāng)然貿(mào)易商可以從美國和巴西進(jìn)口，然而這兩國的豆油出口規(guī)模與阿根廷是無法相比的，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，2009/2010年度美國豆油出口量預(yù)計(jì)為147萬t，巴西預(yù)計(jì)為138萬t，而阿根廷則高達(dá)525萬t，美國和巴西的合計(jì)出口量占阿根廷出口量的54%左右，中國若轉(zhuǎn)向美、巴兩國采購豆油，且不說美、巴兩國能否提供充足的供應(yīng)，其對(duì)國際市場豆油價(jià)格的推升作用將會(huì)顯現(xiàn)出來。后期市場將密切關(guān)注中阿豆油貿(mào)易政策的變化，對(duì)油脂行情的影響亦較大。

二、CBOT大豆期價(jià)向上突破1 000美分/蒲式耳，技術(shù)上呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)

由于出口需求強(qiáng)勁以及南美農(nóng)戶銷售大豆滯緩，CBOT大豆主力1007合約在本月中旬向上突破3個(gè)月來的箱體區(qū)間，并站上了1 000美分/蒲式耳，技術(shù)強(qiáng)勢(shì)明顯。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的銷售數(shù)據(jù)顯示，截至4月15日，美國2009/2010年度大豆累計(jì)出口總量為3 704.9萬t，遠(yuǎn)高于去年同期的3 095.49萬t，累計(jì)出口裝船數(shù)量為3 499.26萬t，亦高于去年同期的2 692.59萬t。其中來自中國的需求最為強(qiáng)勁，本市場年度至今中國累計(jì)采購美豆2 191.75萬t，高于去年的1 753.12萬t。部分交易商說，受到阿根廷豆油出口中國受阻，部分中國壓榨企業(yè)買入美國即期大豆船貨以滿足國內(nèi)豆油需求，中國加速采購成為CBOT大豆期價(jià)近期向上突破的動(dòng)力之一。大豆期價(jià)走高亦有助于支撐豆類制品期價(jià)。

三、棕櫚油和菜籽油走高，有利于豆油期價(jià)獲得支撐

馬來西亞棕櫚油主力合約期價(jià)從近期的低點(diǎn)反彈回升，受到馬來西亞油棕櫚出油率下降致棕櫚油產(chǎn)量下降的影響。行業(yè)分析師預(yù)計(jì)，2010年馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量可能連續(xù)第2年下降，降幅或許在2.3%。預(yù)計(jì)2010年棕櫚油需求將超過供應(yīng)水平，有助于棕櫚油價(jià)格上漲。大連棕櫚油主力1101合約亦在上周末走高，并站上7 000元/t整數(shù)關(guān)位。國內(nèi)港口棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升。進(jìn)口棕櫚油數(shù)量較大，2010年1～3月份我國進(jìn)口棕櫚油總量為148.95萬t，同比增長9.07%。國內(nèi)棕櫚油進(jìn)口成本提高料將支撐棕櫚油價(jià)格，豆油進(jìn)口受阻短期內(nèi)有利于豆油和棕櫚油價(jià)差合理回歸，并出現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。在棕櫚油價(jià)格回升的情況下，料豆油期價(jià)亦有支撐。

從菜籽油情況看，2009/2010年度我國油菜籽播種面積下降，加上不利天氣的影響，包括長江流域持續(xù)低溫陰雨以及西南地區(qū)的嚴(yán)重干旱，致使油菜籽單產(chǎn)較2009年有所下降。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，2010年國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1 100萬～1 150萬t，比2009年產(chǎn)量下降20%左右。進(jìn)口方面也出現(xiàn)了下降，據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2010年前3個(gè)月油菜籽進(jìn)口量為35.8127萬t，比2009年同期下降42.8%。2010年國家將繼續(xù)實(shí)施油菜籽臨時(shí)收儲(chǔ)政策，收儲(chǔ)價(jià)格由每公斤3.7元提高到3.9元，即3 900元/t，菜油的成本將達(dá)到近8 000元/t。將支撐菜油價(jià)格。

四、相關(guān)植物油價(jià)格的走升有助于豆油期價(jià)

國產(chǎn)大豆壓榨虧損較大，農(nóng)戶種植效益下降，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)播種面積將下降

目前，產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格和港口進(jìn)口大豆價(jià)格仍有較大的價(jià)差，當(dāng)前用國產(chǎn)大豆壓榨將出現(xiàn)較大虧損。與此同時(shí)，大豆主產(chǎn)區(qū)大豆種植收益普遍下降，東北地區(qū)農(nóng)戶種植大豆積極性下降，這將導(dǎo)致2010年國內(nèi)大豆播種面積較去年下降4%～5%。國產(chǎn)大豆面積下降將損及2010年秋季產(chǎn)量，令國內(nèi)油脂企業(yè)對(duì)進(jìn)口大豆依存度進(jìn)一步增加。

在進(jìn)口豆油受限的背景下，加上國際大宗商品原油期價(jià)穩(wěn)健上揚(yáng)以及美豆期價(jià)突破上行等因素的支持，連豆油主力1101合約期價(jià)上行趨勢(shì)已形成，后市仍具有進(jìn)一步走升的空間，短期目標(biāo)或?qū)⒂|及8 000～8 200元/t。