戴麗桃

（太原城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院，山西 太原 030027）

投資發(fā)展的新趨勢：社會責(zé)任投資創(chuàng)新理念

戴麗桃

（太原城市職業(yè)技術(shù)學(xué)院，山西 太原 030027）

社會責(zé)任投資是近年在全球發(fā)展較快的一種新型投資產(chǎn)品，它是將投資決策與經(jīng)濟(jì)、社會、環(huán)境相統(tǒng)一的一種投資模式，是一種具有三重考量的投資。文章先從實(shí)踐角度介紹了這一產(chǎn)品的基本概況和目前在全球的發(fā)展，后又分析了社會責(zé)任投資的理論基礎(chǔ)，最后立足于我國現(xiàn)階段狀況，探討了中國社會責(zé)任投資現(xiàn)狀資本市場呼喚社會責(zé)任投資。

投資；社會投資；社會責(zé)任投資

隨著國家政策的穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)增長和人們物質(zhì)生活的不斷改善，勞動者所得的貨幣化收入日益增多。因循守舊的“死抱著儲蓄罐，等著大錢生小錢”的傳統(tǒng)積累方式，逐漸被各種不同的投資方式那誘人的高回報(bào)率的吸引而動搖、而改變。多元化的投資理念，在人們心中開始占有一定的位置。

有所思而有所行動。人們開始由儲戶逐漸轉(zhuǎn)化為股民，一部分人想從股市上獲得收益，夢想一夜暴富，殊不知股市有風(fēng)險(xiǎn)，利益越大，風(fēng)險(xiǎn)也越大，一些人暴富了，更多的人被無形的“手”給套住脫不了身，投入的本金賠進(jìn)不少，急得想跳樓的人都有。夢總是會醒的。有的人開始從中悟到了一點(diǎn)道理：投資不能靠投機(jī)，而是要理性去對待。因此，對于投資的形式引起了社會極大的關(guān)注。

一、傳統(tǒng)的投資形式及其區(qū)別

（一）投資的主要形式

投資有兩種主要形式，即股票投資與債券投資，它們是從商業(yè)發(fā)展中衍生出來的。

1.什么是股票？為什么人們愿意購買股票？

股票是所有權(quán)的一種體現(xiàn)。股票的持有者實(shí)質(zhì)上是一部分商業(yè)業(yè)務(wù)的股東。股東有機(jī)會看到他所擁有的所有權(quán)價(jià)值會伴隨其業(yè)務(wù)發(fā)展壯大而增長。他愿意持有股票，真正原因還是因?yàn)樗_信這一投資方式比其他潛在投資（諸如房地產(chǎn)業(yè)務(wù)等）將會獲得更豐厚的利潤。

2.什么是債券投資？為什么人們愿意購買債券？

債券實(shí)質(zhì)上是一種貸款。如果你購買國家發(fā)行的國債，或者地方政府發(fā)行的債券（如20世紀(jì)50年代山西發(fā)行的山西電力債券），說明你正在為國家或一個城市提供貸款。如果你購買一個公司債券的時(shí)候，你就正在為那個公司提供貸款。每一種債券都有一個規(guī)定的利率和償還日期。

（二）股票投資與債券投資的區(qū)別

1.權(quán)益的不同

股票持有者是發(fā)行股票公司的股東，它享有一定比例的股權(quán)，作為股本投入的股金將會隨著公司業(yè)績的優(yōu)勢，享有股利分紅的權(quán)益，或按比例負(fù)擔(dān)虧損的義務(wù)。而債券持有者對發(fā)行債券的部門或公司沒有所有權(quán)，只有債權(quán)，他可以按票面規(guī)定的利率，到期收回本金并得到利息收入。因?yàn)闆]有所有權(quán)，所以當(dāng)公司業(yè)績出現(xiàn)劣勢時(shí)也不承擔(dān)任何義務(wù)。

2.償還方式的不同

股票投資從來不會被要求清償?shù)?。如果持有者需要回籠資金，唯一的辦法只能賣出股票。

債券投資則不同，在購買時(shí)已經(jīng)有一個明確償還日期。如果你需要在償還日期 （通常被稱為存續(xù)期）前用這筆資金，可以在二級市場賣掉這些債券，賣價(jià)的確定主要是基于從你的借貸開始之日起利率是如何變化的，通常不會有多大的損失。如果是國債，最多也不過是國家不支付給利息并按一定百分比率向你收取手續(xù)費(fèi)用，以作為違約的支出。因此債券不會像股票那樣波動。假如五年左右的時(shí)間，你需要一大筆費(fèi)用支出，那么債券投資是最合適不過了，畢竟它比較安全。

二、投資理念的創(chuàng)新——社會責(zé)任投資的出現(xiàn)

如果說傳統(tǒng)的投資方式——股票和債券，屬于個人行為的話，那么金融界出現(xiàn)的基金，就屬于一種社會行為。既然是社會行為，那么操作的金融機(jī)構(gòu)就應(yīng)對社會上個人投資者（基金投資者）負(fù)有相應(yīng)的責(zé)任，它要為投資者去選擇那些財(cái)務(wù)、業(yè)績上表現(xiàn)好的股票來操作。

上面談到的基金，通常也稱之為共同基金。它本質(zhì)上是充滿活力的，它能使得小投資者有機(jī)會以極其合理的成本享受到高質(zhì)量的投資組合管理。它們使得幾乎每一個人都能從企業(yè)成長乃至全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中獲益。而在這個過程中，金融業(yè)就成為社會責(zé)任的承擔(dān)者，并由它們來操作社會責(zé)任投資。

（一）社會責(zé)任投資的定義

社會責(zé)任投資是指在傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)之外，以預(yù)期穩(wěn)定利潤分配的持續(xù)性、遵守法律、雇傭習(xí)慣、尊重人權(quán)、消費(fèi)者問題、社會貢獻(xiàn)程度和對環(huán)境問題的關(guān)注等社會倫理性標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ)，評價(jià)并選擇企業(yè)所進(jìn)行的投資。此外，社會責(zé)任投資還包含以社會正義、地區(qū)貢獻(xiàn)、行使股東權(quán)利等為目的的資金投入行為。

（二）社會責(zé)任投資的方式

1.社會篩選是三種投資方式中最重要的投資方式，在這種方式下，投資人不僅要根據(jù)財(cái)務(wù)績效選擇投資目標(biāo)，而且要根據(jù)社會績效來選擇，包括社會、環(huán)境、倫理等方面。社會篩選有正反兩種，正面篩選是選擇那些在社區(qū)貢獻(xiàn)、環(huán)境保護(hù)、國際人權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量方面做得好的企業(yè)，反面篩選是排除那些產(chǎn)品或服務(wù)與社會效益不符的公司股票，如煙草、酒精、武器、賭博等領(lǐng)域。

2.股東倡導(dǎo)，是股東以企業(yè)所有者的身份，通過提交建議、代理投票、提交股東決議、企業(yè)協(xié)議與管理者對話等方式影響企業(yè)在社會責(zé)任方面的行為，要求企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任。

3.社區(qū)投資，是通過社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)向社區(qū)進(jìn)行投資。社區(qū)發(fā)展金融機(jī)構(gòu)為那些無法從傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的低收入社區(qū)投資，使當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)為低收入家庭提供金融服務(wù)以及小企業(yè)和重要的社區(qū)服務(wù)提供資本得以可能。

（三）社會責(zé)任投資在全球的發(fā)展?fàn)顩r

目前，全世界社會責(zé)任投資資產(chǎn)總額在25000億美元左右。這些資產(chǎn)在世界上地區(qū)分布差異極大。美國的社會責(zé)任投資總額超過20000億美元，占全球社會責(zé)任投資總資產(chǎn)的85%左右。在歐洲，社會責(zé)任投資占全部投資的14%，而在美國這個比例僅為11%，在亞洲，社會責(zé)任投資對大多數(shù)人來說還是新鮮事物，現(xiàn)在在亞洲總體的投資是2000億美金左右，與全球范圍內(nèi)的20000億相比非常小。而近幾年，亞洲投資方面的工作正在崛起，例如2001年，日本只有2個社會責(zé)任投資基金，而2003年就有11只。根據(jù)Asria的資料報(bào)告：到2004年,日本有17支SRI基金生態(tài)基金，資金總額達(dá)1400億美元；香港有6支全球社會責(zé)任基金；新加坡3支；印度2支；臺灣、南韓和馬來西亞分別為1支。

三、社會責(zé)任投資的理論分析

從公司治理的角度看，公司治理是衡量一家企業(yè)是否值得投資的一個重要指標(biāo)，多數(shù)投資者更愿意投資于公司治理好的企業(yè)。近年來，公司治理的范圍已經(jīng)擴(kuò)展到企業(yè)社會責(zé)任領(lǐng)域，這意味著任何企業(yè)在治理公司的同時(shí)還需兼顧環(huán)境治理和社會治理。如果按照這種廣義的公司治理范圍，公司治理好的企業(yè)必然在企業(yè)社會責(zé)任領(lǐng)域也有出色的表現(xiàn)。因此，如果一家企業(yè)開始關(guān)注社會責(zé)任，就可以說明它是一家具有良好治理結(jié)構(gòu)的公司，并善于運(yùn)用企業(yè)社會責(zé)任創(chuàng)造企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展、人權(quán)和性別平等方面的正面形象。這樣的公司必然為投資者帶來相當(dāng)可觀的回報(bào)，這就使得社會責(zé)任投資有利可圖。

從企業(yè)性質(zhì)的角度看，傳統(tǒng)理論認(rèn)為企業(yè)的目的就是追求股東利益最大化，這種理論很難用來解釋企業(yè)社會責(zé)任。一種新的理論從股東(Shareholder)與利益相關(guān)者(Stakeholder)的角度進(jìn)行分析，認(rèn)為企業(yè)存在不光要實(shí)現(xiàn)股東利益最大化，同時(shí)還要為利益相關(guān)者創(chuàng)造價(jià)值，這二者之間是不相矛盾的，在現(xiàn)在這樣一個紛繁復(fù)雜的商業(yè)社會中，股東和利益相關(guān)者是可以實(shí)現(xiàn)雙贏的，并且，只有在股東和利益相關(guān)者的利益達(dá)到共贏的情況下，企業(yè)股東的利益才可能實(shí)現(xiàn)最大化。從博弈論的觀點(diǎn)看，這意味著股東與利益相關(guān)者的博弈不是一種零和博弈，而是一種正和博弈。

從競爭力的角度看，企業(yè)在謀求自身利益的同時(shí)兼顧社會利益，是一種共贏戰(zhàn)略。如果一個企業(yè)從持續(xù)來看，非常關(guān)注社會公平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、環(huán)保這些社會責(zé)任，那么它在相對較長的時(shí)間內(nèi)，這些投資也會以持續(xù)經(jīng)營性的方式反映在未來的收益里面。所以企業(yè)發(fā)揮好的社會責(zé)任能夠提升它抵御外部環(huán)境政策變化的能力。

四、中國社會責(zé)任投資的前景分析

中國作為亞洲最大的發(fā)展中國家，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境、資源的矛盾日益凸現(xiàn)，社會責(zé)任的履行日益成為優(yōu)秀企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，公眾對于社會責(zé)任的關(guān)注也不斷升溫，國內(nèi)企業(yè)社會責(zé)任的研究和宣傳越來越多。2006年，深交所發(fā)布了《上市公司社會責(zé)任指引》。2007年，有20多家上市公司根據(jù)《指引》自愿性地發(fā)布了社會責(zé)任報(bào)告，深圳證券信息公司也于2007年12月與泰達(dá)股份聯(lián)合推出了國內(nèi)資本市場第一只社會責(zé)任型投資指數(shù)——泰達(dá)環(huán)保指數(shù)。

隨著北京成為2008年奧運(yùn)會的主辦城市，為實(shí)現(xiàn)“綠色奧運(yùn)”我國必須加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)，這為在我國證券市場樹立“責(zé)任性投資”的理念提供了一個內(nèi)在動力。社保基金的長期投資需求也會為引進(jìn)社會責(zé)任投資創(chuàng)造了市場條件。2004年，中國政府出臺了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，這是中國資本市場改革的重要方針，也為在中國實(shí)踐社會責(zé)任投資提供了有利時(shí)機(jī)。在中國，因?yàn)槿丝诿芗?，在進(jìn)行社會責(zé)任投資方面還有一個非常重要的商機(jī)，很多國家可能不具備的，原來看起來純粹是公益性的投資行為，可能變成一個可持續(xù)的有投資回報(bào)的投資行為，如果人少，像歐洲和美國，垃圾處理成本是比較高的，在中國垃圾處理，像上海、北京這些大的城市，會成為一個有回報(bào)的產(chǎn)業(yè)。中國特定的人口結(jié)構(gòu)，人員分布和城市化的進(jìn)程，也使得社會責(zé)任投資成為商業(yè)上可持續(xù)的很多有增長前景的盈利空間。中國第11個5年計(jì)劃（2006——2010），計(jì)劃用于環(huán)境對策的投資達(dá)13500多億人民幣，其中政府融資占56%，企業(yè)融資占44%。實(shí)施社會責(zé)任投資理念，可從開發(fā)環(huán)境保護(hù)型的金融商品入手，這對于用好今天的投資、保證未來社會經(jīng)濟(jì)生活的健康穩(wěn)定發(fā)展，具有不可替代的作用。

有理由相信，社會責(zé)任投資在不久的將來也會在國內(nèi)得到長足發(fā)展。政府應(yīng)當(dāng)在這一過程中起到重要的作用，譬如：提高公眾投資者和機(jī)構(gòu)投資者對社會責(zé)任問題的關(guān)注、改善公司治理結(jié)構(gòu)，完善金融市場的定價(jià)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制、提高市場效率，在鼓勵社區(qū)投資方面要有稅收方面的鼓勵和引導(dǎo)政策等。

人類經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會的進(jìn)步，不僅依賴經(jīng)濟(jì)的增長，還依賴自然資源環(huán)境和諧統(tǒng)一度的提高。社會責(zé)任投資就是要通過改變投資方式來改變社會，實(shí)現(xiàn)獲利與社會責(zé)任的雙重目標(biāo)。這一投資理念，不僅折射出經(jīng)濟(jì)增長與自然保護(hù)和諧統(tǒng)一的程度，還表達(dá)和反映了可持續(xù)發(fā)展觀的思想和要求。研究和實(shí)踐社會責(zé)任投資，在構(gòu)建和諧社會的今天，具有不可替代的價(jià)值。

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A

1673-0046（2010）10-0070-02