知識資本對我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力貢獻的實證分析

□張 蕓 王賢梅 [東南大學 南京 210096]

知識資本對我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力貢獻的實證分析

□張 蕓 王賢梅 [東南大學 南京 210096]

目前國內(nèi)對知識資本貢獻的研究主要集中在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的研究甚少。本文在VAIC方法的基礎上，從物質(zhì)資本、人力資本以及結(jié)構(gòu)資本三個維度出發(fā)，選取178家在上交所和深交所上市的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)公司為分析樣本，分析了這三者對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力貢獻度的差別，以及有關(guān)成因。結(jié)論表明，人力資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈利能力有著較大的貢獻，在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮核心作用。

知識資本; 物質(zhì)資本; 人力資本; 貢獻度

進入知識經(jīng)濟社會后，資本的范疇及其運行已發(fā)生一系列重大變化，知識性要素發(fā)揮的作用越來越大。目前，國內(nèi)對知識資本貢獻的研究主要集中在高科技產(chǎn)業(yè)。那么，知識資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力的貢獻如何？這也同樣是一個值得研究的問題，本文借助上市公司數(shù)據(jù)，通過實證分析知識資本與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈利能力的關(guān)系。

一、文獻回顧

（一）傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)定義及特征

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是指在工業(yè)化進程中，相對于新興主導產(chǎn)業(yè)來說，前一個階段主導產(chǎn)業(yè)高速增長后保留下來的一系列產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)是一個歷史的、不斷變化的概念[1]。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的主要特征是產(chǎn)業(yè)跨越性和知識化程度較低[2]，科技人力資源投入、科研及管理的現(xiàn)代化程度、技術(shù)密集程度都有待提高。不過隨著知識經(jīng)濟的推進，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)知識含量正呈現(xiàn)上升趨勢。本次世界性金融危機說明：現(xiàn)階段世界經(jīng)濟的“根系”是發(fā)達而強大的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和成長中的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的復合體。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)必須在與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的共存中“復興”，而不是很快走向“衰亡”[3]。

（二）知識資本及其對組織績效影響研究

知識資本這一概念最初由經(jīng)濟學家John Kenneth Galbraith在1969年提出，知識資本是一種知識性的活動，是一種能夠為企業(yè)創(chuàng)造價值的動態(tài)資本。Schiuma(2001)認為知識資本可以通過提升組織各相關(guān)方的價值，改善組織競爭能力[4]。Daniela Carlucci和Giovanni Schiuma（2009）提出知識資本是組織價值創(chuàng)造的主要源泉[5]。 白明、張暉（2005）運用VAIC法對知識資本與財務指標進行計量分析，計量結(jié)果得出知識資本中人力資本是關(guān)鍵因素[6]。李冠眾，劉志遠（2008）依據(jù)CIV模型，得出知識資本與上市企業(yè)凈利潤、企業(yè)凈現(xiàn)金流正相關(guān)，具有盈利性特征[7]。金水英，吳應宇（2008）通過對111家在滬深兩市上市的具有高技術(shù)資質(zhì)的上市公司構(gòu)建面板數(shù)據(jù)模型，實證分析得出高技術(shù)企業(yè)發(fā)展能力的主要驅(qū)動因素是知識資本[8]。

目前為止，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的知識資本貢獻度研究還比較少，本文將運用實證方法，就知識資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力的貢獻進行研究。

二、研究方法與過程

（一）研究方法

知識資本的計量方法主要有無形資產(chǎn)監(jiān)測器模型、資產(chǎn)收益模型(Calculated intangible value-CIV)、斯堪地亞“導航器”模型、托賓Q值法、平衡計分卡模型、VAIC法等方法。其中VAIC法屬于相對計量法，該指標的計算可以通過財務數(shù)據(jù)獲得，數(shù)據(jù)來源相對便利，指標較為簡化，因而在知識資本的實證研究中被較多地采用。本文采取VAIC法對我國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)盈利能力與知識資本的關(guān)系進行實證研究。

VAIC (Value Added Intellectual Coefficient)是1998年由Ante Pulic提出。VAIC是三個可分別計量變量的和，即物質(zhì)資本效率(Capital Employed Efficiency，縮寫CEE)、人力資本效率(Human Capital Efficiency，縮寫HCE)和結(jié)構(gòu)資本效率(Structural Capital Efficiency，縮寫SCE)的合計值。具體表示為：VAIC= CEE+HCE+SCE 。其中：CEE=VA/CE，體現(xiàn)組織物質(zhì)資本增值效率；HCE=VA/HC，體現(xiàn)組織人力資本增值效率；SCE= (VA—HC) /VA，體現(xiàn)組織結(jié)構(gòu)資本增值效率。VA = 工資+利息+折舊+凈利潤+稅；CE為賬面標識的企業(yè)凈資產(chǎn)數(shù)；HC為員工總工資；SC=VA-HC。

（二）研究假設

從國際經(jīng)濟發(fā)展的趨勢來看，知識資本在企業(yè)經(jīng)營中發(fā)揮著越來越重要的作用。因此提出假設1。

假設1：知識資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有積極的貢獻。

在知識資本的劃分上，有三種較為主流的方法，本文采用Edvinsson 和Malone的觀點，即認為知識資本由人力資本和結(jié)構(gòu)資本組成。人力資本是企業(yè)最具有活力的組成部分，是企業(yè)價值的創(chuàng)造者。結(jié)構(gòu)資本由于其對特定結(jié)構(gòu)和傳導方式的依賴性強，很難為企業(yè)之外的組織模仿，結(jié)構(gòu)資本能使產(chǎn)業(yè)企業(yè)高質(zhì)量、有序地運轉(zhuǎn)，提高組織的經(jīng)營效率，因而其對傳統(tǒng)行業(yè)的盈利也有所貢獻。相應地，我們提出假設1.1和假設1.2。

假設1.1：人力資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有積極的貢獻。

假設1.2：結(jié)構(gòu)資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有積極的貢獻。

資源基礎理論認為，物質(zhì)資本是企業(yè)得以生存、發(fā)展所必需的基礎性資源，它對企業(yè)的發(fā)展具有一定影響。因此，我們提出假設2。

假設2：物質(zhì)資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的盈利能力有一定的貢獻。

圖1 研究假設圖

（三）樣本與指標選擇、模型設定

根據(jù)本文所表述的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)定義，我們選擇食品飲料、紡織服裝、中藥這些明顯具有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)特征的產(chǎn)業(yè)。在抽取樣本中，剔除了被認定為高新技術(shù)企業(yè)的公司，以2005年～2007年178家在上交所和深交所交易的傳統(tǒng)企業(yè)為樣本，所有資料數(shù)據(jù)均來源于wind數(shù)據(jù)庫。

企業(yè)盈利能力因變量（用F表示）包含如下要素：總資產(chǎn)收益率（ROA）和銷售毛利率。除了知識資本和物質(zhì)資本外，還有一些因素對企業(yè)盈利能力造成影響。在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中有很多輕資產(chǎn)的企業(yè)，但企業(yè)的銷售規(guī)模很大，因而對企業(yè)盈利能力也有較大的影響。而財務杠桿對企業(yè)的盈利能力也可能具有較大的影響。在本文的實證研究中，增加財務杠桿和銷售規(guī)模兩個控制變量，用來提高回歸方程的解釋力度；其中銷售規(guī)模=銷售收入的自然對數(shù)，用GM表示；財務杠桿=總負債/總資產(chǎn)，用GG表示。

本文根據(jù)變量特征和數(shù)據(jù)類型設計了面板數(shù)據(jù)模型，其中模型1用來衡量知識資本與企業(yè)盈利能力的相關(guān)實證關(guān)系；模型2用來考察VAIC內(nèi)部三個組成部分CEE、HCE和SCE與企業(yè)盈利能力的參數(shù)關(guān)系。模型表達式如下：

其中，下標i和t分別表示截面和時序變量，0α為截距項，itμ為殘差項。

三、實證分析

（一）統(tǒng)計分析

表1就VAIC以及其三個構(gòu)成效率與企業(yè)組織盈利能力做相關(guān)性分析。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)VAIC與企業(yè)盈利能力呈正相關(guān)，其中人力資本效率（HCE）與企業(yè)盈利能力高度相關(guān)，可見人力資本效率在知識資本效率實現(xiàn)中起到了非常重要的作用。

表1 傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)知識資本與其盈利能力相關(guān)性矩陣

（二）計量分析

表2是2005年至2007年樣本上市公司面板模型的實證結(jié)論。實證結(jié)論顯示，VAIC在1%的統(tǒng)計水平上與銷售毛利率和總資產(chǎn)收益率這兩個涉及盈利能力的指標都正相關(guān)。模型的檢驗中企業(yè)規(guī)模雖獲通過，但符號方向相反，而財務杠桿沒有通過檢驗，說明在企業(yè)盈利能力方面，企業(yè)規(guī)模對其有一定程度的影響，而財務杠桿對其影響不明顯。

表3（即模型2）是具體就VAIC三個構(gòu)成部分對企業(yè)盈利能力的影響進行實證分析。通過實證得到如下結(jié)論：在模型2～1和模型2～2的檢驗中物質(zhì)資本效率(CEE)未獲得通過；人力資本效率(HCE)均在1%統(tǒng)計水平上通過了顯著性檢驗， 結(jié)構(gòu)資本效率（SCE）均未通過模型的檢驗。從上述結(jié)論可知，人力資本在傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營中對盈利能力的高低有非常重要的影響。

表2 企業(yè)盈利能力的影響因素分析（模型1）

表3 企業(yè)盈利能力的影響因素分析（模型2）

四、研究結(jié)論和啟示

分析上述VAIC計量結(jié)果可知，知識資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力有積極的作用。其中，人力資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)盈利能力有著較大的貢獻度。由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的知識性不如高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)突出，在知識資本研究中經(jīng)常被忽視。但本研究表明知識資本對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的盈利能力有著超越物質(zhì)資本的影響，這是傳統(tǒng)企業(yè)管理研究和實踐都需要重視的現(xiàn)象。本研究在知識資本與傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營能力關(guān)系上進行了初步探討，在分析模型以及對傳統(tǒng)企業(yè)知識資本管理實踐領(lǐng)域還存在很多值得進一步探討的內(nèi)容。

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Empiricall Analysis on Knowledge Capital’s Contribution to Chinese Traditional Industrial and Profitability

ZHANG Yun WANG Xian-mei
(Southeast University Nanjing 210096 China)

The previous documents on effects of knowledge capital are concentrated in the high-tech industries, while the effects on traditional industries are somewhat neglected. With the help of VAIC method, this paper makes a three dimensional model-tangible capital, human capital and structural capital-to analyze their different contributions in enterprises’ profitability and the underlying mechanism, and takes 178 enterprises listed in Shanghai and Shenzhen Stock Exchanges as research objects. The conclusion tells that human capital representing knowledge capital makes a major contribution in enterprise profitability and hence plays a crucial role in enterprise operating.

knowledge capital; tangible capital; human capital; contribution rate

C93

A

1008-8105(2010)02-0059-04

編輯 范華麗

2009 ? 06 ? 09

張 蕓（1964 ? ）女，東南大學經(jīng)濟管理學院博士研究生；王賢梅（1983 ? ）女，碩士，東南大學經(jīng)濟管理學院.