許春燕

（北京物資學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院，北京市101149）

完善碳金融市場促進我國低碳經(jīng)濟發(fā)展

許春燕

（北京物資學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院，北京市101149）

作為低碳經(jīng)濟體系的重要組成部分，碳金融市場與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型關(guān)系會越來越緊密，市場的深度和廣度將不斷拓展。在這一進程中應(yīng)著重做好以下工作：第一，完善相關(guān)法律法規(guī)政策制度，盡快出臺《低碳經(jīng)濟促進法》；第二，堅持市場化運作，以市場機制來應(yīng)對氣候變化問題的負外部性，促進我國實現(xiàn)低碳發(fā)展；第三，確保碳排放權(quán)分配制度公平合理；第四，確保碳排放監(jiān)控體系可測量、可報告、可核實；第五，保持開放性，加強國際合作。

低碳經(jīng)濟；碳排放權(quán)；碳金融市場

一、引言

盡管2009年哥本哈根聯(lián)合國氣候變化大會未能達成具有法律約束力的協(xié)議，但這次會議向全世界宣告：低碳經(jīng)濟已成為全球新的增長模式。2010年10月18日中國共產(chǎn)黨第十七屆中央委員會第五次全體會議通過的《中共中央關(guān)于制定十二五規(guī)劃的建議》，對我國低碳經(jīng)濟發(fā)展提出了新的要求：“面對日趨強化的資源環(huán)境約束，必須增強危機意識，樹立綠色、低碳發(fā)展理念，以節(jié)能減排為重點，健全激勵和約束機制，加快構(gòu)建資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產(chǎn)方式和消費模式，增強可持續(xù)發(fā)展能力。”

發(fā)展低碳經(jīng)濟，即發(fā)展“一個新的經(jīng)濟、技術(shù)和社會體系，與傳統(tǒng)經(jīng)濟體系相比，在生產(chǎn)和消費中節(jié)省能源，減少碳排放，同時還能保證經(jīng)濟社會發(fā)展的勢頭”，①需要在可持續(xù)發(fā)展的框架下轉(zhuǎn)變高污染、高能耗、高碳排放的傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展方式，走以低能耗、低污染、低排放為基礎(chǔ)的低碳經(jīng)濟道路。

碳金融市場是碳排放權(quán)交易及與其相關(guān)的各種金融活動和交易的總稱，包括碳排放權(quán)及其衍生品的交易、低碳項目開發(fā)的投融資、銀行的綠色交易信貸及其他相關(guān)金融中介活動。我國是目前世界上第二位能源生產(chǎn)國和消費國，預(yù)計2010年碳排放將占世界總量的22.3%，有望超過美國成為全球第一。[1]與此相對應(yīng)，我國的碳金融市場剛剛起步，國內(nèi)雖然建立了數(shù)家區(qū)域間的碳排放權(quán)交易所，進行了有益的試驗，但是如何借鑒國際經(jīng)驗構(gòu)筑我國碳金融市場體系，健全相關(guān)制度規(guī)范市場化運作，是亟待解決的問題。雖然目前完整構(gòu)筑我國碳金融市場體系還存在著種種制約因素，但是從戰(zhàn)略的角度看，研究我國碳金融市場的發(fā)展途徑，無論是從提升我國企業(yè)和金融機構(gòu)在國際碳金融市場中的定價權(quán)和話語權(quán)方面，還是在促進我國低碳經(jīng)濟發(fā)展實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型方面，都有重要意義。

二、利用市場機制發(fā)展低碳經(jīng)濟的理論依據(jù)

碳排放②引起氣候變化本質(zhì)上是一個負外部性（Negative Externality）問題?！爱斏a(chǎn)或消費對他人產(chǎn)生附帶的成本或效益時，外部性（Externality）便產(chǎn)生了；也就是說，成本或收益附加于他人身上，而產(chǎn)生這種影響的人并沒有因此而付出代價或報酬；更為確切地說，外部經(jīng)濟效果是一個經(jīng)濟主體的行為對另一個經(jīng)濟主體的福利所產(chǎn)生的效果，而這種效果并沒有從貨幣或市場交易中反映出來”。[2]經(jīng)濟增長引起氣候變化就屬于負外部性。

解決負外部性問題的手段主要有政府強制型的直接控制與市場激勵型的間接控制兩種。直接控制的措施主要有禁止進入或者進行準入限制，而間接控制則是利用市場機制來解決。直接控制，手段明確有效，但也存在一些明顯的副作用。完全禁止的收益不太可能彌補其成本，而且往往對經(jīng)濟社會的發(fā)展有嚴重影響；準入限制也面臨著如何確定準入門檻的問題，而且有可能出現(xiàn)尋租和腐敗現(xiàn)象。間接控制的基本思路是讓外部性內(nèi)部化。在傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式中，因環(huán)境被視為外生因素而非內(nèi)生的資本要素，而使環(huán)境承受經(jīng)濟增長的負外部性。這造成了市場主體成本與收益的扭曲，導(dǎo)致了市場無效率或市場失靈。經(jīng)濟增長對環(huán)境造成的負外部性如果得不到有效遏制，其所依存的環(huán)境必將繼續(xù)惡化，最終也將使經(jīng)濟的發(fā)展失去條件。[3]因此，運用市場機制推動低碳經(jīng)濟的發(fā)展，解決經(jīng)濟增長對環(huán)境造成的負外部性就顯得十分必要和緊迫。

產(chǎn)權(quán)理論也是碳金融交易的理論基礎(chǔ)。科斯（Ronald Coase）認為，能夠保證經(jīng)濟高效率的產(chǎn)權(quán)應(yīng)該具有以下特征：明確性、專有性、可轉(zhuǎn)讓性和可操作性。清晰的產(chǎn)權(quán)可以很好地解決外部不經(jīng)濟。只要交易界區(qū)清晰，交易成本就不存在，如果交易成本為零，那么傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟學(xué)和標準福利經(jīng)濟學(xué)所描述的市場機制就是充分有效的，經(jīng)濟當事人相互間的糾紛便可以通過一般的市場交易得到有效解決，外部性問題也就解決了。[4]因此，完善碳金融市場產(chǎn)權(quán)制度，對環(huán)境和經(jīng)濟的協(xié)調(diào)與可持續(xù)發(fā)展有重要的意義。

建立碳金融市場，發(fā)現(xiàn)環(huán)境資本的價值，運用市場機制促進低碳經(jīng)濟發(fā)展的一個較好切入點，是針對環(huán)境要素和負外部性進行金融創(chuàng)新，把排放在市場之外的溫室氣體納入市場之內(nèi)來解決負外部性問題，從而促進低碳經(jīng)濟發(fā)展。

三、對構(gòu)筑我國碳金融體系的思考

1.完善相關(guān)法律制度

盡管一些地方政府提出要推行排污權(quán)交易制度，但目前我國的排放權(quán)交易制度尚處于試點階段，在國家層面上還沒有針對性的立法，排放權(quán)交易從審核到交易尚沒有統(tǒng)一的標準。因此，我國應(yīng)首先明確應(yīng)對氣候變化主管部門、碳金融市場主管部門和環(huán)境保護主管部門的權(quán)限和職責，對碳排放權(quán)交易市場的運行進行有效的管理、調(diào)控和監(jiān)督。其次是在國家主管部門的統(tǒng)一指導(dǎo)下，完善碳排放權(quán)交易的相關(guān)法律及法規(guī)，將碳排放權(quán)交易體系的運作置于法律的框架之下。

2.建立我國碳排放權(quán)交易體系的步驟

我國的碳排放權(quán)交易體系可以分為碳排放權(quán)的現(xiàn)貨市場和碳排放權(quán)的衍生市場。借鑒國外特別是歐盟排放交易體系的成功經(jīng)驗，我國的碳排放權(quán)交易體系的形成可以分階段有步驟地實現(xiàn)。

第一階段為試驗期。第一，在部分區(qū)域?qū)Σ糠中袠I(yè)規(guī)模以上企業(yè)的碳排放量進行限量與交易制試點，并制訂國家分配方案，為在全國范圍各行業(yè)間開展碳排放權(quán)交易積累經(jīng)驗。第二，在全國范圍內(nèi)建立規(guī)模以上企業(yè)級的國家碳排放量數(shù)據(jù)庫，為第二階段在全國各行業(yè)間開展碳排放權(quán)交易奠定基礎(chǔ)。第三，針對目前我國碳排放權(quán)交易市場中清潔發(fā)展機制（Clean Development Mechanism，CDM）項目占據(jù)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀，允許相關(guān)企業(yè)購買由清潔發(fā)展機制執(zhí)行理事會簽發(fā)授予我國清潔發(fā)展機制項目的碳減排信用（Certificated Emission Reductions，CERs）來履行減排義務(wù)。第四，整合全國各地的碳排放權(quán)交易所，建立全國性碳排放權(quán)期貨交易所，推出標準化期貨合約，并將碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場與期貨市場對接。第五，成立獨立的全國碳排放權(quán)交易結(jié)算機構(gòu)（以下簡稱碳排放權(quán)結(jié)算中心），制定相關(guān)交割和結(jié)算規(guī)則，由其對全國的碳排放權(quán)交易進行統(tǒng)一結(jié)算。第六，由國家設(shè)立一個碳排放權(quán)公益基金，用來支持我國低碳經(jīng)濟的發(fā)展，任何機構(gòu)和個人可以以自愿的形式通過認購其基金份額來補償其自身活動帶來的碳排放量。

第二階段是全國各行業(yè)間開展碳排放權(quán)交易。第一，在全國范圍內(nèi)將占全國碳排放量較大比例（如75%~90%）的行業(yè)（以下簡稱“限量行業(yè)”）的規(guī)模以上企業(yè)以限量與交易制的形式納入碳排放權(quán)交易體系中，并為其制訂國家分配方案；對于“限量行業(yè)”的規(guī)模以下企業(yè)、非“限量行業(yè)”的企業(yè)和其他非企業(yè)法人機構(gòu)，可以自愿以排放基準線與信用制形式納入到碳排放權(quán)交易體系中；可以擇機將《京都議定書》規(guī)定的六種溫室氣體全部納入碳排放權(quán)交易體系；對于“限量行業(yè)”的規(guī)模以下企業(yè)、非“限量行業(yè)”的企業(yè)、其他非企業(yè)法人機構(gòu)和自然人，也可以通過自愿購買碳排放權(quán)公益基金的份額來補償自身所產(chǎn)生的碳排放量（參見圖1）。第二，根據(jù)碳排放權(quán)市場發(fā)展的需要，適時推出碳排放權(quán)期貨、期權(quán)、互換等其他類型的碳金融衍生品。第三，保持國內(nèi)碳排放權(quán)交易所的開放性，加強與國外碳排放權(quán)交易市場的合作。加強與其他碳排放權(quán)市場的信息共享，擇機允許國內(nèi)減排主體以其他運作規(guī)范、發(fā)育成熟的碳排放權(quán)交易體系的碳減排信用——如核證減排單位（Certificated Emission Reductions，CERs）和歐洲排放單位（EU Allowances，EUAs）等——履行其部分比例的減排義務(wù)。

圖1 我國碳排放權(quán)市場交易體系

我國的碳排放權(quán)市場綜合采用限量與交易制、排放基準線與信用制、排放補償制三種交易制度，采取對碳排放存量進行總量控制、對碳排放增量進行碳排放強度減排以及鼓勵自愿減排的原則。在第一階段，相對于實現(xiàn)較大幅度的減排，更重要的是確保整個試點過程的可控性和經(jīng)驗的積累。為提供足夠的確定性來影響相關(guān)企業(yè)的行為和為實施第二階段安排作好充分準備，第一階段的試驗期應(yīng)足夠長，比如5~8年。在第二階段，國家應(yīng)在總結(jié)第一階段碳排放權(quán)交易體系的運行經(jīng)驗并結(jié)合國外相關(guān)市場的經(jīng)驗，健全碳排放權(quán)市場的制度體系，形成公正、公平、公開、合理的國家分配方案，完善碳排放權(quán)的形成、分配和交易機制，構(gòu)建多層次的碳排放權(quán)交易體系。采用“走出去”和“引進來”的策略，擇機允許國內(nèi)機構(gòu)參與國際碳排放權(quán)市場的同時，在有管理和可控的前提下允許國外機構(gòu)參與國內(nèi)碳排放權(quán)市場競爭，保持碳排放權(quán)交易體系的開放性，加強與國外碳排放權(quán)市場的合作，實現(xiàn)信息共享。

3.我國的碳減排信用

碳減排信用是指排放主體經(jīng)特定的核查和核證程序獲得簽發(fā)的溫室氣體減排量。我國的碳減排信用為“通用溫室氣體減排單位”（General Emission Reduction Units，GERUs）。每一通用溫室氣體減排單位代表一噸二氧化碳當量的溫室氣體減排量。碳減排信用的核查與核證應(yīng)由獨立有資質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)（Qualified Operational Entity，QOE）來進行。專業(yè)機構(gòu)向減排主體提供一套標準化的管理溫室氣體程序，來保證減排活動和交易體系的透明、嚴謹和完整。國家有關(guān)主管部門應(yīng)對專業(yè)機構(gòu)的認定、業(yè)務(wù)規(guī)范等制定統(tǒng)一流程。

此外，為推動我國低碳經(jīng)濟的發(fā)展，國家可以制定相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，對有利于促進低碳經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，可以對其碳減排活動結(jié)合產(chǎn)生的通用溫室氣體減排單位和碳減排強度進行一定補貼。

4.碳排放權(quán)結(jié)算體系

碳排放權(quán)交易可以通過柜臺交易市場或者交易所交易，由碳排放權(quán)結(jié)算中心進行交割和結(jié)算。法人機構(gòu)和自然人可以根據(jù)需要在碳排放權(quán)結(jié)算中心開設(shè)唯一的結(jié)算賬戶。

在碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場，由碳排放權(quán)結(jié)算中心統(tǒng)籌負責結(jié)算與交割。為了實現(xiàn)對碳排放的總量控制，在碳排放權(quán)現(xiàn)貨市場不得進行賣空交易。在碳排放權(quán)期貨市場，由碳期貨交易所制定結(jié)算與交割制度，碳排放權(quán)結(jié)算中心負責組織實施結(jié)算與交割事務(wù)。

5.碳排放權(quán)市場的監(jiān)控體系

在碳排放權(quán)交易市場中，監(jiān)督管理在于確保碳排放的總量目標和維護市場的交易規(guī)則。監(jiān)管應(yīng)主要通過對碳排放活動的監(jiān)測、碳減排信用的審核和碳交易市場的運行三個環(huán)節(jié)來實現(xiàn)。碳排放權(quán)交易體系的有效性取決于兩個關(guān)鍵因素：參與者是否遵守相關(guān)制度規(guī)則和履行義務(wù)、碳排放量數(shù)據(jù)的可靠性。

在我國建立起“可測量、可報告、可核實”（Measurable，Reportable，Verifiable，MRV）的碳排放監(jiān)控體系，對于碳排放權(quán)交易體系有重要的意義?！鞍屠迓肪€圖”中首次提出在碳排放活動中引入“可測量、可報告、可核實”理念，并將其應(yīng)用于發(fā)達國家減排行動、有發(fā)達國家資金或技術(shù)支持的發(fā)展中國家的減排行動中。可測量、可報告、可核實，可以提供單獨或共同監(jiān)測減排活動的方法，以達到最終的減排目標。我國應(yīng)該在此規(guī)則的基礎(chǔ)上，探索建立一套符合我國國情的“可測量、可報告、可核實”監(jiān)控體系。

四、促進我國低碳經(jīng)濟發(fā)展，建立我國碳金融市場的幾點建議

作為低碳經(jīng)濟體系的重要組成部分，碳金融市場與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整及經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的關(guān)系會越來越緊密，市場的深度和廣度將不斷拓展。在這一進程中應(yīng)著重做好以下工作：

1.完善相關(guān)法律法規(guī)政策制度

在發(fā)展低碳經(jīng)濟領(lǐng)域，我國尚未進行立法，為促進低碳經(jīng)濟發(fā)展，使相關(guān)的低碳經(jīng)濟活動有法可依，應(yīng)盡快出臺《低碳經(jīng)濟促進法》。在碳排放權(quán)交易體系的構(gòu)建方面，國家應(yīng)出臺相關(guān)政策法規(guī)和制度，明確碳排放權(quán)市場體系，制定碳排放權(quán)分配和交易制度，碳減排信用的核查核證、簽發(fā)、交易、結(jié)算制度以及碳排放權(quán)市場的監(jiān)管制度。

2.堅持市場化運作

通過建立碳排放權(quán)交易體系，明晰碳排放權(quán)的邊界，將傳統(tǒng)經(jīng)濟增長模式中外生的環(huán)境要素轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)生的環(huán)境資本要素，以市場機制來應(yīng)對氣候變化問題的負外部性，促進我國實現(xiàn)低碳發(fā)展。

3.碳排放權(quán)分配制度公平合理

在我國的碳排放權(quán)交易體系中，為對我國總體的碳排放進行總量控制，采用限量與交易制的強制碳減排活動將占據(jù)主導(dǎo)地位。由于我國絕大多數(shù)碳排放量都由其產(chǎn)生，對采取限量與交易制進行強制減排的“限量行業(yè)”的規(guī)模以上企業(yè)來說，對碳排放權(quán)配額進行分配的國家分配方案對其減排活動有著決定性的影響。國家分配方案對碳排放權(quán)的分配是否公平合理，不僅關(guān)系相關(guān)排放主體的切身利益，而且對我國碳排放體系的權(quán)威性、公信力和可持續(xù)性有著至關(guān)重要的影響。

4.碳排放監(jiān)控體系可測量、可報告、可核實

在碳排放權(quán)交易市場中，監(jiān)管的重點在于確保碳排放的總量目標和維護交易市場的規(guī)則。在我國建立起“可測量、可報告、可核實”的碳排放監(jiān)控體系，有利于碳減排活動規(guī)范有序地開展，有利于增強減排活動參與方對減排活動和減排機制的信心，有利于深化國際社會間對碳減排活動的互信。

5.保持開放性，加強國際合作

全球氣候變化深刻地影響著人類的生存和發(fā)展，是國際社會共同面對的重大挑戰(zhàn)，在共同應(yīng)對這一挑戰(zhàn)時需要各國保持開放性并加強合作。目前世界上碳排放權(quán)市場發(fā)展迅速，主要發(fā)達國家在開展碳排放權(quán)交易和發(fā)展碳期貨市場方面已經(jīng)積累了比較豐富的經(jīng)驗，而我國的碳排放權(quán)市場交易體系還處于摸索階段，在此過程中需要加強同國外的交流，既有利于在參考國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上構(gòu)建符合我國國情的碳排放權(quán)市場交易體系，也有利于爭奪國際碳排放權(quán)市場的定價權(quán)，增強我國在全球氣候談判中的話語權(quán)。

注釋：

①參見中國環(huán)境與發(fā)展國際合作委員會2009年年報。

②由于二氧化碳是最常見也是對全球氣候變化貢獻最大的溫室氣體，因此習(xí)慣上常用“碳排放”來指代溫室氣體的排放。

[1]安國俊.發(fā)展碳金融市場助推低碳經(jīng)濟[J].金融時報，2010-04-03（6）.

[2]保羅·薩繆爾森，威廉·諾德豪斯.經(jīng)濟學(xué)（第17版）[M].北京：人民郵電出版社，2004：129.

[3]唐躍軍，黎德福.環(huán)境資本、負外部性與碳金融創(chuàng)新[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2010（6）：5-14.

[4]Ronald Coase.The Problem of Social Cost[J].Journal of Law and Economics，1960，3（1）：1-44.

責任編輯：林英澤

Abstract:As one of the important components of low-carbon economic system，the relation between the carbon financial market and China's industrial restructure and the change of the pattern of economic development will be closer and closer.And the depth and width of this market will be expanded.During this process，we should，first，improve the related law and regulations and introduce the Law on the Improvement of Low-Carbon Economy;second，we should adhere to the operation of marketization，cope with the negative externality of weather changes with the help of market mechanism and promote the lowcarbon economic development;second，we should guarantee the distribution system of carbon emission right to be fair and rational;fourth，we should guarantee the supervision system of carbon emission to be measurable，reportable and checkable; and fifth，we should maintain to be open and strengthen the international cooperation.

Key words:low-carbon economy；carbon emission right；carbon financial market

Improve the Carbon Financial Market and Promote the Development of Low-Carbon Economy in China

XUChun-yan
（Beijing Wuzi University，Beijing101149，China）

F832.5

A

1007－8266（2010）12－0058－04

許春燕（1962-），女，北京市人，北京物資學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院教授，博士，碩士研究生導(dǎo)師，主要研究方向為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)、金融市場學(xué)。