文|文暉

孫明春另謀高就

文|文暉

日資券商暗戰(zhàn)

關(guān)于在野村證券內(nèi)部，孫明春與何華之間的故事或許能為離別的故事增添注腳。

孫明春離開野村證券了。

不意外、不驚人，甚至是一些人會訝異為什么拖延了這么久，他才離開。

孫明春去了另一家日本證券公司——大和證券。

太吃驚、太意外，甚至有點匪夷所思，何必如此呢？

意料之中的懸念

結(jié)局意外：孫明春去了尚在發(fā)展中的大和證券，而職位其實和野村并無二致。

大和資本市場香港公司近日宣布，已委任原野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家孫明春擔(dān)任其董事總經(jīng)理、中國研究主管兼大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家。

孫明春1993—1999年曾在國家外匯管理局任職。2006年后，任雷曼兄弟亞洲（不含日本）經(jīng)濟研究部高級副總裁、高級經(jīng)濟學(xué)家；2008年9月至今年上半年，任野村證券中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家，其職責(zé)均為主管大中華地區(qū)經(jīng)濟研究。此前市場傳聞，孫明春將跳槽至一家中國大陸金融機構(gòu)的投行分支。

大和資本市場香港公司是日本三大券商之一——大和證券集團控股的投資銀行公司。包括孫明春在內(nèi)，大和資本市場此次共任命了兩位董事總經(jīng)理、四位高級副總裁，以加強其日本以外的亞太地區(qū)的股本證券研究。

負氣出走嗎？

圈內(nèi)人大都很難理解，孫明春的離開顯然是有思想準備的，但離開野村之后，很多人想象的和各種傳言的集中版本是：要么回到政府、要么另謀高就。

結(jié)局意外：孫明春去了尚在發(fā)展中的大和證券，而職位其實和野村并無二致。

孫明春的人緣好，一方面緣于業(yè)務(wù)精湛，一方面緣于投資銀行圈中難得一遇的“實在”氣質(zhì)?？陀^說，孫明春的發(fā)展路徑可以說是“背道而馳”。

人家都是辛辛苦苦海外求學(xué)、投身商界，打拼多年，為的是衣錦還鄉(xiāng)，學(xué)而優(yōu)則仕。孫明春則正好相反，一入行就是政府核心部門，仕途坦蕩卻毅然留學(xué)，學(xué)成之后方投身大家都已經(jīng)抽身而退的商界，在爾虞我詐的投資銀行界，我行我素。

看看他的履歷就不難看出他的“逆流”而動了。野村是日本第一，作為總部位于亞洲并擁有全球資源的領(lǐng)先金融服務(wù)機構(gòu)和投資銀行，在整個區(qū)域內(nèi)，野村的影響力毋庸置疑。

野村通過遍布于30多個國家的國際網(wǎng)絡(luò)，針對個人、機構(gòu)、企業(yè)和政府客戶的具體需求提供廣泛創(chuàng)新的金融解決方案。其總部位于東京，并于香港、倫敦和紐約三地設(shè)有地區(qū)總部。

而大和證券則乏善可陳。據(jù)數(shù)據(jù)提供商Dealogic公布的報告顯示，按照2009年截至目前為止從股權(quán)資本市場交易中賺取的服務(wù)費計算，大和證券在全球投資銀行中的排名為81位；按債券資本市場服務(wù)費計算，大和證券排名53。

唯一的解釋是，大和證券確實有誠意：今年9月，日本大和證券集團社長鈴木茂晴接受共同社采訪時表示，計劃在2011財年使亞洲相關(guān)業(yè)務(wù)的凈營業(yè)利潤達到約1600億日元，比2009財年增加2倍多。

目前，大和證券在日本以外亞洲市場上的員工總數(shù)為650人，在中國、中國香港和印度等10個市場上擁有業(yè)務(wù)運營。按營收計算，大和證券是日本第二大投資銀行，僅次于野村控股(Nomura Holdings Inc)。

不過，雖然大和證券已經(jīng)在本土市場上占據(jù)了領(lǐng)先地位，但仍舊落后于日本市場以外的其他大型投資銀行。大和證券旗下批發(fā)業(yè)務(wù)部門大和證券SMBC株式會社(Daiwa Securities SMBC Co.,Ltd)的副總裁Takashi Hibino稱：“如果我們過分依賴于日本市場，那么我們的未來就不會很美好?！?/p>

野村難容二虎

何華一言九鼎，所有研究部門的人要不聽命于他，要不就是他的嫡系。

不過，關(guān)于在野村證券內(nèi)部，孫明春與何華之間的故事或許能為離別的故事增添注腳。

Dealogic報告顯示，股權(quán)資本市場交易中賺取的服務(wù)費計算，大和證券在全球投資銀行中的排名為81位；按債券資本市場服務(wù)費計算，大和證券排名53。

畢業(yè)于美國麻省理工學(xué)院，獲金融學(xué)博士學(xué)位的何華是野村，抑或是以前雷曼兄弟在亞洲的實力派。2001年加盟雷曼兄弟之前，是耶魯大學(xué)金融學(xué)終身教授，還曾作為金融學(xué)終身教授任教于伯克利加州大學(xué)。

“在美國擔(dān)任終身教授，特別是耶魯?shù)目刹皇且话闳税　！币晃煌袑稳A贊嘆不已。

何華曾先后擔(dān)任過所羅門兄弟公司債券套利部的董事總經(jīng)理和Convergence資產(chǎn)管理公司合伙人。

何華的實力在不斷壯大，而他領(lǐng)導(dǎo)的團隊也異軍突起。在野村，或者是在原來的雷曼兄弟內(nèi)部，何華是一個一言九鼎的人，所有研究部門的人要不聽命于他，要不就是他的嫡系。比如此前深得何華喜愛的現(xiàn)任中國銀監(jiān)會國際部常務(wù)副主任范文仲就是典型一例。

而何華的強勢其實在工作中也頗有顯現(xiàn)，這點和比較“固執(zhí)”的孫明春顯然沖突不少。

2010年5月12日，野村宣布，野村在國際權(quán)威金融雜志《機構(gòu)投資者》2010年全亞洲研究團隊排名中獲得并列第二位置，較2009年的第8名有大幅上升。在本年度的排名中，野村進入此行列的研究團隊由上一年的7支團隊上升至本年度的25支研究團隊。

除此之外還有13個研究團隊的排名得到提升，包括：銀行業(yè)，消費者，股票策略，博彩和住宿行業(yè)，醫(yī)療和醫(yī)藥品行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，韓國，馬來西亞，科技/電腦硬件，科技/IT服務(wù)和軟件，科技/半導(dǎo)體，電信行業(yè)，以及交通運輸行業(yè)。

所以，何華有資本，野村的證券研究也在不斷招兵買馬。

野村也需要何華這樣的強勢人物。野村的賭博很可能是一場敗局。雖然收購經(jīng)過清算的、以倫敦為總部的雷曼歐洲業(yè)務(wù)只花了20億美元，收購其亞洲業(yè)務(wù)只花了2.85億美元，但這筆買賣是“一代人一遇”的機會，將促成這家過度依賴國內(nèi)市場的銀行實現(xiàn)轉(zhuǎn)型——并不算便宜。

為了留住雷曼員工——他們中許多人在正常情況下絕不會屈尊為一家專注于本土市場的日本銀行效力——野村已向5000名銀行家保證工資和獎金將與過去一樣，那可是令人咋舌的高薪。

何華可以做到的，孫明春顯然不行。

2010年8月6日，野村宣布任命Mark Williams為董事總經(jīng)理兼日本以外亞洲區(qū)股票資本市場主管，這也是野村在全球，特別是在高增長的日本外亞洲區(qū)加強其股票資本市場業(yè)務(wù)的重要一步。

最近亞洲股票市場交投活躍令野村受惠，并于7月的連續(xù)兩周里，完成了韓國海力士半導(dǎo)體公司價值4.91億美元以及馬來西亞電信公司價值1.81億美元的大宗股票出售交易。

在加入野村之前，Mark Williams曾在瑞銀亞洲股票資本市場擔(dān)任主管。在過去的14年中，Mark Williams成功地完成了一系列矚目的交易，其中包括亞洲幾項融資額最大的IPO、認購權(quán)發(fā)行，以及大宗股票交易。同時，他還曾領(lǐng)導(dǎo)一支負責(zé)上市前融資、對上市公司的私人投資，及其他結(jié)構(gòu)性交易。

隨后，又一個瑞銀舊將加入——2010年10月22日，野村宣布，任命吳海峰為中國區(qū)股票研究主管，以進一步加強野村在中國這一主要市場的實力。吳海峰擁有17年行業(yè)經(jīng)驗，曾擔(dān)任瑞士銀行執(zhí)行董事及中國產(chǎn)品經(jīng)理，負責(zé)汽車行業(yè)分析。在加入瑞士銀行之前，他曾在怡富證券擔(dān)任分析師。

野村證券在收購雷曼兄弟(Lehman Brothers)地區(qū)業(yè)務(wù)后，伸長了觸角。今年迄今為止，該行在韓國、菲律賓和臺灣地區(qū)的并購咨詢市場位居前三名。

此種態(tài)勢下，孫的離去似乎又不足為奇了。