杜 江 ,蘇 暢 ,黃 玥

(四川大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,四川成都 610064)

經(jīng)濟(jì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)政策對(duì)吸引外商直接投資的能動(dòng)研究

杜 江 ,蘇 暢 ,黃 玥

(四川大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院,四川成都 610064)

改革開放以來,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷改善,外商對(duì)中國(guó)的直接投資逐年增加。是什么因素吸引了外國(guó)投資者到中國(guó)投資就成為研究課題之一。本文以國(guó)際投資理論為理論基礎(chǔ),運(yùn)用平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn),對(duì)外商對(duì)我國(guó)直接投資的決定因素進(jìn)行了計(jì)量實(shí)證分析。研究結(jié)果認(rèn)為,外商直接投資的決定性因素包括實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本、基礎(chǔ)設(shè)施等基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素,以及以對(duì)外開放程度為主要考察對(duì)象的政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素。然而,外商直接投資在獲得穩(wěn)定性預(yù)期的基礎(chǔ)上,更加看重東道國(guó)實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模和勞動(dòng)力成本。

外商直接投資;決定因素;ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn);協(xié)整檢驗(yàn)

自20世紀(jì)80年代以來,亞洲已成為國(guó)際投資的活躍地區(qū)。而于1978年確立改革開放政策的中國(guó),亦已成為國(guó)際投資的熱點(diǎn)。中國(guó)的外資流入規(guī)模不僅一直在發(fā)展中國(guó)家處于領(lǐng)先地位,更在90年代后突飛猛進(jìn),自1993年起,已連續(xù)多年蟬聯(lián)世界第二大外資流入國(guó),僅次于美國(guó)。外商直接投資的大規(guī)模流入,不僅使得國(guó)內(nèi)工業(yè)化水平得到顯著提升,還促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的更新?lián)Q代。外商直接投資所帶來的先進(jìn)技術(shù)與管理理念,為中國(guó)帶來了經(jīng)濟(jì)騰飛的動(dòng)力,并對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康穩(wěn)定發(fā)展起到了不可忽視的作用,這在許多學(xué)者進(jìn)行的理論及實(shí)證研究中也得以證明。吳國(guó)生[1]認(rèn)為,若東道國(guó)在發(fā)展水平、調(diào)整能力、市場(chǎng)、政策、環(huán)境等方面具備一定條件,則外商直接投資對(duì)東道國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整具有重要的積極作用。杜江[2]從外商直接投資對(duì)東道國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響的理論入手,得出了外商直接投資與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間互為因果關(guān)系的結(jié)論。

一、外商直接投資決定因素的主要理論及文獻(xiàn)綜述

(一)國(guó)外學(xué)者對(duì)FD I決定性因素的研究

20世紀(jì)50年代以來,外商直接投資的迅速發(fā)展引起了國(guó)際經(jīng)濟(jì)理論界的高度關(guān)注,而有關(guān)國(guó)際直接投資的理論亦得到高度發(fā)展,其中較為著名的是鄧寧(John H Dunning)所提出的國(guó)際生產(chǎn)折中理論。鄧寧認(rèn)為所有權(quán)優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和內(nèi)部化優(yōu)勢(shì)是決定國(guó)際企業(yè)行為和國(guó)際直接投資的三個(gè)基本要素。所有權(quán)優(yōu)勢(shì),主要包括無形資產(chǎn)優(yōu)勢(shì)與企業(yè)規(guī)模優(yōu)勢(shì);區(qū)位優(yōu)勢(shì),主要包括勞動(dòng)力成本、市場(chǎng)潛力、貿(mào)易壁壘和政府政策;內(nèi)部化優(yōu)勢(shì),指市場(chǎng)存在交易成本的情況下,企業(yè)通過將所有權(quán)優(yōu)勢(shì)內(nèi)部化以克服市場(chǎng)的不完善和外部市場(chǎng)失靈。根據(jù)國(guó)際生產(chǎn)折中理論,國(guó)際企業(yè)若要進(jìn)行國(guó)際直接投資,必須同時(shí)具備所有權(quán)、內(nèi)部化和區(qū)位三種優(yōu)勢(shì)[3,4]。外商直接投資在進(jìn)行區(qū)位選擇時(shí),主要是基于資源、生產(chǎn)成本、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模及東道國(guó)吸引外資宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面的考慮。

Stephane Dees[5]采用面板數(shù)據(jù),通過使用誤差修正模型,在研究11個(gè)國(guó)家或地區(qū)在1983-1995年間對(duì)中國(guó)大陸的直接投資后發(fā)現(xiàn),外商對(duì)中國(guó)大陸直接投資的決定因素為市場(chǎng)大小、實(shí)際匯率、實(shí)際工資和市場(chǎng)開放程度。而Leonardo K Cheng與 Yumk K wan[6]對(duì)流入中國(guó)大陸的外商直接投資進(jìn)行研究后認(rèn)為,外商直接投資的選址由相對(duì)獲利性決定,即如果外商直接投資所生產(chǎn)的產(chǎn)品是用以出口,那么生產(chǎn)成本、將產(chǎn)品輸送到世界市場(chǎng)的運(yùn)輸成本及可靠性是最重要的,如果產(chǎn)品或服務(wù)面向當(dāng)?shù)厥袌?chǎng),那么當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的需求因素也非常重要。在這兩種情況下,政府政策如國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、獲得政府許可需付出的時(shí)間和努力、經(jīng)營(yíng)環(huán)境等,將影響對(duì)外國(guó)投資者的吸引力。

關(guān)于東道國(guó)為吸引FD I而對(duì)外商提供的優(yōu)惠便利條件,比如東道國(guó)稅收優(yōu)惠政策對(duì)吸引FD I流入是否有顯著效果是近年來國(guó)際投資研究的熱點(diǎn),但學(xué)者們的研究結(jié)論并不一致。有的學(xué)者或研究機(jī)構(gòu)對(duì)引進(jìn)外資過程中的優(yōu)惠政策的效果提出質(zhì)疑,如安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所(Ernst&Young International)在1987年年報(bào)中指出,稅收激勵(lì)政策在吸引 FD I進(jìn)行投資區(qū)位選擇時(shí)收效甚微,而有些學(xué)者則認(rèn)為,稅收激勵(lì)政策在吸引FD I進(jìn)行投資區(qū)位選擇時(shí)具有重要作用[7][8]。

(二)國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于外商直接投資決定性因素的研究

國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)外商直接投資決定因素的研究亦主要集中于基本經(jīng)濟(jì)因素、東道國(guó)宏觀政策框架、東道國(guó)為外商提供的便利條件三方面。許羅丹和譚衛(wèi)紅[9]借助區(qū)位優(yōu)勢(shì)理論構(gòu)建局部調(diào)整模型,分析了影響 FD I流入的因素,結(jié)果發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)水平、居民消費(fèi)水平、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平和市場(chǎng)容量等因素對(duì)我國(guó)吸引FD I有著正向影響,尤其是我國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的正向影響更顯著,但工資水平的影響并不顯著;黃智聰和歐陽宏[10]對(duì)24個(gè)國(guó)家(地區(qū))的數(shù)據(jù)資料進(jìn)行研究,得出的結(jié)論是影響世界各國(guó)對(duì)中國(guó)大陸進(jìn)行直接投資的決定因素為相對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額、相對(duì)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)毛額,及相對(duì)工資率;魏后凱和賀燦飛[11]通過對(duì)秦皇島135家外商投資企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn),廉價(jià)的勞動(dòng)力、便利的交通運(yùn)輸條件、鄰近的目標(biāo)市場(chǎng)是 FD I區(qū)位選擇時(shí)所考慮的重要因素;Lai-jun Luo、Yu-ze Luo、Chang Liu[12]對(duì)跨國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)連續(xù)投資情況進(jìn)行實(shí)證分析后發(fā)現(xiàn),跨國(guó)企業(yè)在中國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)、其母國(guó)與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系,以及跨國(guó)企業(yè)在華的首個(gè)投資地之發(fā)展?fàn)顩r,對(duì)跨國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)連續(xù)投資具有重要作用。

關(guān)于國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)東道國(guó)稅收優(yōu)惠政策效果的研究,魯明泓[13]使用1988-1995年我國(guó)29個(gè)省份的有關(guān)數(shù)據(jù)檢驗(yàn)外商直接投資在各省市的分布情況,發(fā)現(xiàn)是否享有稅收優(yōu)惠政策成為吸引外商直接投資的顯著因素。孫俊[14]研究發(fā)現(xiàn)政策優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、開放水平和市場(chǎng)化程度等對(duì) FD I的地區(qū)選擇發(fā)揮了很大的作用,而各個(gè)因素的作用是隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化而變化的,這些因素在地區(qū)間的差距成為造成外資地區(qū)分布不平衡的重要原因。梁琦[15]基于空間經(jīng)濟(jì)理論討論了關(guān)聯(lián)效應(yīng)、貿(mào)易成本與跨國(guó)公司之間的關(guān)系,認(rèn)為優(yōu)惠政策不再是吸引外資的主要因素,地區(qū)的開放度和產(chǎn)業(yè)集聚所產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)效應(yīng)才是外商投資區(qū)位選擇的最主要的驅(qū)動(dòng)力,低層次的專業(yè)化對(duì)吸引 FD I并不見得有利。

(三)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述的分析結(jié)論

縱觀分析FD I流入原因的研究文獻(xiàn),國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于具體的決定性因素的選擇存在一定差異。概括地說,這種差異的出現(xiàn)主要是出于四大原因:一是研究對(duì)象不同,二是選取的樣本區(qū)間不同,三是研究中所選取的指標(biāo)衡量方式不同,四是研究方法不同。盡管存在差異,但眾多學(xué)者對(duì)FD I決定因素的選擇基本上集中于三個(gè)方面:一是東道國(guó)的基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素,如市場(chǎng)規(guī)模、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度(潛在市場(chǎng)規(guī)模)、基礎(chǔ)設(shè)施、生產(chǎn)成本、實(shí)際匯率等;二是東道國(guó)的宏觀政策性因素,如政治穩(wěn)定性、對(duì)外開放程度等;三是東道國(guó)為吸引 FD I而對(duì)外商提供的優(yōu)惠便利因素,如稅收優(yōu)惠政策及其他鼓勵(lì)投資政策、獲得許可證難易程度、政府機(jī)關(guān)效率因素等。

二、外商直接投資決定性因素的實(shí)證分析

(一)建立模型

本文在國(guó)際投資理論和學(xué)者的研究基礎(chǔ)上,根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情和吸收外資的特點(diǎn),認(rèn)為基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素(如市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與基礎(chǔ)設(shè)施等)和宏觀政策(如市場(chǎng)開放度、政治穩(wěn)定性等)對(duì)外資的流入具有極其重要的作用。因此,本文將影響外商直接投資的因素分為基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素變量和宏觀政策因素變量?jī)纱箢?計(jì)量模型設(shè)定為:

RFD I=f{(基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素變量),(宏觀政策性因素變量)}

其中,RFD I表示實(shí)際利用外資總額?；A(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素變量主要考慮如下變量:實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模(RMS)、勞動(dòng)力成本(COP)、基礎(chǔ)設(shè)施(B F);而宏觀政策因素變量主要考慮的是貿(mào)易開放程度(MOD)。本文在選取可能的外商直接投資決定性因素時(shí)暫不考慮以稅收優(yōu)惠政策為代表的東道國(guó)的便利條件。因?yàn)?國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界對(duì)于稅收優(yōu)惠政策對(duì)外資流入的影響及效果并無定論。原因除了研究角度的不同外,還在于稅收優(yōu)惠政策的衡量方法難以確定。以我國(guó)為例,政府給予外資的稅收優(yōu)惠形式多樣,沒有相應(yīng)的數(shù)據(jù)衡量外資企業(yè)獲得優(yōu)惠稅收的絕對(duì)數(shù)量。

在基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)因素變量中,實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模(RM S)以GDP衡量,勞動(dòng)力成本(COP)以我國(guó)勞動(dòng)者平均工資衡量,社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施(B F)由第二、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占 GDP的比率衡量。為避免可能出現(xiàn)的異方差,RMS取 GDP之自然對(duì)數(shù),COP取我國(guó)勞動(dòng)者平均工資之自然對(duì)數(shù);而貿(mào)易開放程度(MOD)可以用我國(guó)的平均實(shí)際關(guān)稅率來衡量。因此,為分析外商直接投資的決定性因素,本文建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型為:

在(1)式中,LnRFD I指實(shí)際外商直接投資額的自然對(duì)數(shù);LnRMS指 GDP的自然對(duì)數(shù);LnCOP指平均勞動(dòng)報(bào)酬的自然對(duì)數(shù);B F指第二、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占 GDP之比率;MOD指平均實(shí)際關(guān)稅率;βi(i=0,1,…,4)為待估參數(shù),μ為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

本文使用的數(shù)據(jù)是1990至2007年的年度數(shù)據(jù),來源于歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》及《中國(guó)稅務(wù)年鑒》。1990—2007年我國(guó)實(shí)際利用外資及整理加工后的相關(guān)數(shù)據(jù)由表1給出。

表1 1990年—2007年實(shí)際利用外資及相關(guān)數(shù)據(jù)

(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了避免非平穩(wěn)時(shí)間序列變量可能會(huì)產(chǎn)生“偽回歸”現(xiàn)象,必須對(duì)模型中所使用的每個(gè)時(shí)間序列變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF(Augmented Dickey-Fuller)單位根檢驗(yàn)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn),檢驗(yàn)結(jié)果由表2給出。

表2 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由表2可知,LnRFD I、MOD在1%的顯著性水平下,拒絕存在單位根的假設(shè),B F在5%的顯著性水平下拒絕存在單位根的假設(shè),表明在5%的顯著性水平,LnRFD I、MOD和B F都為平穩(wěn)序列,即 I(0)序列。而 LnRM S、LnCOP在5%的顯著性水平下,不能拒絕存在單位根的假設(shè),表明 Ln-RMS、LnCOP為非平穩(wěn)序列,并且為2階單整,即 I(2)序列。

由于本文建立的衡量FD I決定性因素的模型中所使用的時(shí)間序列變量并非都呈現(xiàn)出平穩(wěn)性,因此,不能直接采用傳統(tǒng)的OLS法進(jìn)行回歸,需要進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

(三)協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)研究方法的基本思想是,即使兩個(gè)或兩個(gè)以上的時(shí)間序列變量的值呈現(xiàn)出非平穩(wěn)性,它們的某種線性組合仍有可能呈現(xiàn)平穩(wěn)性。如果這種線性組合所形成的序列是平穩(wěn)的,則表明這些變量之間存在某種長(zhǎng)期穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)關(guān)系,即協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)的方法主要有兩種,一種是 E-G兩步法,一種是JJ檢驗(yàn)法。本文采用JJ檢驗(yàn)法,即通過建立基于最大特征值的似然比統(tǒng)計(jì)量來判斷 L nRFD I與Ln-RMS、LnCOP、B F、MOD之間的協(xié)整關(guān)系。表3給出JJ檢驗(yàn)的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果。

表3 Johanson協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

表3的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果顯示,至少存在3組協(xié)整向量,因此,存在一個(gè)包含全部五個(gè)變量的協(xié)整方程,這些變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系,其標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整向量系數(shù)如表4所示。

表4 標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整向量系數(shù)的估計(jì)

由此得出外商直接投資決定性因素的協(xié)整方程為:

從協(xié)整方程可以看出,我國(guó)吸引外商直接投資的主要優(yōu)勢(shì)在于以 GDP表示的實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模,以勞動(dòng)者平均勞動(dòng)報(bào)酬表示的勞動(dòng)力成本,由第二、第三產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)總值占 GDP的比率衡量的社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施以及用我國(guó)的平均實(shí)際關(guān)稅率來衡量貿(mào)易開放程度。結(jié)果顯示,基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易開放程度的彈性較小,說明外商直接投資在獲得穩(wěn)定性預(yù)期的基礎(chǔ)上,更加看重東道國(guó)實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模和勞動(dòng)力成本。

三、對(duì)實(shí)證結(jié)果的定性分析與結(jié)論

本文運(yùn)用平穩(wěn)性檢驗(yàn)和協(xié)整檢驗(yàn),對(duì)外商直接投資的決定因素進(jìn)行了計(jì)量實(shí)證分析。結(jié)果顯示,實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模、勞動(dòng)力成本、基礎(chǔ)設(shè)施和對(duì)外開放程度是影響FD I的顯著因素。其中,實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模與外商直接投資呈正相關(guān),說明外商越來越注重我國(guó)的既有市場(chǎng),印證了經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以極大地吸引外商直接投資的“市場(chǎng)規(guī)模假說”;勞動(dòng)力成本與外商直接投資呈負(fù)相關(guān),勞動(dòng)力成本越低,外商越愿意進(jìn)行直接投資,以利用低廉的勞動(dòng)力降低生產(chǎn)成本;基礎(chǔ)設(shè)施與外商直接投資呈正相關(guān),表明包括投資環(huán)境、交通運(yùn)輸設(shè)施、公共設(shè)施等在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施越完善,外商越愿意進(jìn)行直接投資;我國(guó)對(duì)外開放程度對(duì)外商直接投資的流入有著正面影響,平均關(guān)稅率越低,說明對(duì)外開放程度越高,自由貿(mào)易和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)越深入,外商越樂于進(jìn)行直接投資。但是,綜合實(shí)證分析得到的參數(shù)估計(jì)結(jié)果可以看出,如果外商直接投資獲得穩(wěn)定性預(yù)期,那么在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因素中,與基礎(chǔ)設(shè)施的完善程度相比,東道國(guó)的實(shí)際市場(chǎng)規(guī)模和勞動(dòng)力成本更加重要。而降低平均關(guān)稅以圖吸引外資流入的宏觀經(jīng)濟(jì)政策并不一定能對(duì)外資的流入產(chǎn)生重要影響。

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F830.59

A

1000-2359(2010)06-0118-04

杜江(1958—),男,甘肅敦煌人,四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授,管理學(xué)博士,主要從事投資經(jīng)濟(jì)學(xué)研究。

四川省哲學(xué)社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“對(duì)川外商直接投資的模式和決定因素研究”(SC08W 01)

2010-08-26

[責(zé)任編輯 迪 爾]