陳雪然 北京中博建設發(fā)展有限公司，北京 100020

關于現金流財務預警的探討

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企業(yè)財務狀況的綜合表現之一是現金流，對現金流預警研究是企業(yè)實施財務預控的關鍵。本文從對企業(yè)現金流的分析分析，闡述如何從企業(yè)現金流中看出財務狀況的危險信號，以更好發(fā)揮現金流的預警功能。

現金流；財務預警

企業(yè)因財務失敗導致經營陷入困境甚至宣告破產的例子屢見不鮮，任何財務失敗都是一個逐步顯現，不斷惡化的過程。因此，應對企業(yè)的財務運營過程進行跟蹤、監(jiān)控，及早發(fā)現財務失敗的信號，預警企業(yè)的財務危機。所謂企業(yè)財務預警，就是通過對企業(yè)財務報表及相關經營資料的分析，利用及時的財務數據和相應的數據化管理模式，將企業(yè)所面臨的危機信號預先告之企業(yè)經營者和其他利益關系人，并分析企業(yè)發(fā)生財務危機的原因和企業(yè)財務運營體系存在的問題，以便及早作好防范措施。

1、以現金流量作為財務預警的研究對象

眾所周知，凈利潤會受到經營者的控制，經營者可通過調整會計政策，控制研究費用來調節(jié)凈利潤的高低。這種盈利操作行為將導致財務信息失真，造成決策信息的混亂。它會導致一種非常矛盾的狀況：一方面企業(yè)賬面有會計利潤；另一方面，企業(yè)的現金支付能力很差。而經營者操縱盈利所鉆的會計政策的空子，正是會計原則之一權責發(fā)生制原則。為了克服權責發(fā)生制原則所帶來的人為操縱盈利的弊端，人們在現金收付制的基礎上，發(fā)展出“現金流量基礎” 的概念。財務預警應該選擇以現金流量為基礎的財務指標作為監(jiān)測標準或目標。

財務預警的研究對象是現金及其流動，而不是盈利。這是因為，企業(yè)是否有警情，是否能維持下去，并不取決于盈利，而是取決于有沒有足夠的現金和與其經營規(guī)模相適應的現金支付能力。財務預警系統應建立在對現金及其流動的監(jiān)測和控制上。應該在現金流量基礎上，尋找警源，設置警兆指標，監(jiān)測并預報，總結出帶有規(guī)律性的財務預警模型。

2、現金流量指標在財務預警中的優(yōu)越性

會計學研究的對象是社會再生產條件下的資金運動。在現實經濟生活中，企業(yè)的倒閉不完全取決于盈利水平。換句話說，以權責發(fā)生制和歷史成本原則為基礎，所核算的資金運動和會計盈利，不能真實地揭示企業(yè)的財務狀況和風險。企業(yè)能否維持，不是取決于盈利水平的高低，而是取決于現金流量的大小。現金流是財務預警的對象和內容，其優(yōu)越性主要體現在以下幾個方面：

2.1 現金流比利潤更真實地反映企業(yè)的收益質量

收益質量是指報告收益與公司業(yè)績之間的相關性。如果收益能如實反映公司的業(yè)績，則認為收益質量好；如果收益不能很好地反映公司業(yè)績，則認為收益的質量較差?，F金流比利潤更能說明企業(yè)的收益質量。以會計權責發(fā)生制為基礎的賬面利潤與賬面成本難以真實反映企業(yè)的現金性收益與現金性支出。由于應收賬款的存在及人為夸大利潤或縮小利潤，根據權責發(fā)生制確定的利潤指標在反映企業(yè)的收益方面確實容易導致一定的“水分”。多年的實證研究表明，按照應計制編制的資產負債表和利潤表最容易被管理者所粉飾，因此上市公司利潤指標含金量差異很大。而現金流指標，恰恰彌補了權責發(fā)生制在這些方面的不足，按照收付實現制編制的現金流量表被人為粉飾的可能性很小，這也是西方國家非常重視現金流量分析的原因。所以，關注現金流指標，重點考察企業(yè)經營活動中現金流的情況，才能使投資者和債權人能更充分、全面地認識企業(yè)的財務狀況，評判企業(yè)的贏利質量，確定企業(yè)真實的價值創(chuàng)造。

2.2 現金流能更好地反映企業(yè)的償債能力

在國外破產倒閉的企業(yè)中有85%的企業(yè)是盈利情況非常好的企業(yè)。這些企業(yè)雖有大量的流動資產，但現金支付能力卻很差，甚至無力償債，最終破產清算。傳統的根據資產負債表確定的流動比率雖然在一定程度上反映了企業(yè)的流動性，但卻有很大的局限性。其主要表現為：作為流動資產主要部分的存貨并不能很快變?yōu)榭蓛攤默F金；存貨用成本計價而不能反映變現凈值；流動資產中的待攤費用并不能轉變?yōu)楝F金。同樣的，速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現能力，而賬面上的應收賬款不一定都能變成現金，如果應收賬款的金額過大或質量較差，那么即使速動比率保持在1∶1左右，也不能說明企業(yè)的短期償債能力強，相反企業(yè)的短期償債能力可能較低，但是卻給投資者、債權人傳遞了錯誤的信息。從償債能力的角度看，毫無疑問，現金流量指標比傳統的權責發(fā)生制下的指標更具有說服力。

2.3 現金流有助于評價企業(yè)的財務彈性

財務彈性是指企業(yè)適應經濟環(huán)境變化和利用投資機會的能力，也叫財務適應能力。這種能力來源于現金流量和支付現金需要的比較。當企業(yè)的現金流量超過支付現金的需要，有剩余的現金時，企業(yè)適應性就強。因此，通常用經營現金流量與支付要求（指投資需求或承諾支付等）進行比較來衡量企業(yè)的財務彈性。通過現金流量信息可以了解企業(yè)適應經濟環(huán)境變化的能力，而這一信息從傳統的權責發(fā)生制下的指標是無法獲得的。

2.4 現金流在一定程度上提高了企業(yè)之間會計信息的可比性

傳統的利潤指標由于受會計政策，會計估計方法的影響而有所差異，不同企業(yè)的利潤指標因口徑不一致而不具有可比性?，F金流量的估價方法以收付實現制為基礎，排除了權責發(fā)生制和配比原則等傳統會計方法的估計因素，剔除了各企業(yè)對同樣交易和事項采用不同會計處理方法所造成的影響，從而使不同企業(yè)所報告的經營業(yè)績具有更高的可比性。

2.5 現金流有助于評價上市公司未來獲取現金的能力

企業(yè)的現金流量分為：經營活動產生的現金流量，投資活動產生的現金流量，籌資活動產生的現金流量。這三個方面可以反映一定時期內企業(yè)現金流量的總體情況，以及企業(yè)的經營狀況。經營活動產生的現金流量反映了在不依靠外部融資的情況下企業(yè)通過自身經營活動獲得現金的能力；投資活動的現金流量反映了企業(yè)在投資活動中所發(fā)生的現金流入量和現金流出量；籌資活動的現金流量則代表了企業(yè)籌集資金及籌資成本的有關情況。通過對現金流指標分析可以得出企業(yè)未來獲取或支付現金的能力，從而幫助投資者分析企業(yè)未來股價的走勢、股利的分配，以及對上市公司財務狀況進行綜合評價，為投資決策提供實用信息。

3、從企業(yè)現金的來源分析企業(yè)財務狀況

企業(yè)現金來源主要有三個渠道：經營活動流入、投資活動流入和籌資活動流入。一個企業(yè)在生產經營正常、投資和籌資規(guī)模不變的情況下，現金流入越大則企業(yè)活力越強。如果經營活動現金流入占總現金流入的比重較大，則可以反映出企業(yè)經營狀況較好。收現能力強且壞賬風險小，現金流入結構較為合理；如果企業(yè)的現金流入主要是由收回投資產生的，甚至是處置固定資產、無形資產和其他資產引起的。則可能反映企業(yè)生產經營能力衰退，維持和發(fā)展出現問題；如果籌資活動現金流入所占比重較大，則可能意味著企業(yè)擁有廣闊的籌資渠道，擁有獲得足夠的資金擴大生產經營規(guī)模的潛力。

一般來說，企業(yè)不可能長期依靠投資活動現金流入和籌資活動現金流入來維持和發(fā)展，良好的經營活動現金流人才能增強企業(yè)的盈利能力，滿足長短期負債的償還需求，使企業(yè)資金周轉順暢，財務狀況良好。企業(yè)擴大規(guī)模也不能依賴外部籌資實現，厚實的內部積累才是企業(yè)發(fā)展的堅實基礎。

4、從企業(yè)現金的使用方向分析企業(yè)財務狀況

企業(yè)現在如何使用現金決定著企業(yè)未來現金的來源?，F金流出同樣分為經營活動流出、投資活動流出和籌資活動流出。一般來說，經營活動現金流出占總流出比重大的企業(yè)，其生產經營狀況正常，現金支出結構較為合理。在企業(yè)正常的經營活動中，其經營活動的現金流出又應當具有一定的穩(wěn)定性，若出現較大的變動，則需要進一步尋找原因：將經營活動現金流出中占絕大部分的購買商品、接受勞務付現與損益表主營業(yè)務成本進行比較，可發(fā)現企業(yè)財務狀況中出現的一些問題。

投資活動產生的現金流量的主要特征是較少發(fā)生大規(guī)模的一次性現金流入，而可能產生大規(guī)模的一次性現金流出。一般是構建固定資產、無形資產或長期資產引起的。也可以是對外投資引起的。這時的現金流出意味著企業(yè)未來可有更大的現金流入，要視企業(yè)經營者決策正確與否而定。

籌資活動的現金流出主要為償還到期債務和支付現金股利。債務的償還意味著企業(yè)財務風險會變小，但一個較短時期內，籌資活動現金流出占總現金流出比重過大。也可能引起資金周轉的困難；股利的支付要考慮企業(yè)的支付能力。它可能增強投資者的信心，吸引潛在的投資者，增強籌資能力，但必須確保在股利支付與經營活動現金流量凈額之間保留足夠的現金來維持未來的正常運營，以實現未來的現金流量。

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10.3969/j.issn.1001-8972.2011.24.081